이 IPO 대안에 대해 알아야 할 사항
22년 2020월 XNUMX일, 증권거래위원회(SEC)는 발행인이 NYSE 최초 상장 시 확고한 약속 없이 직접 상장의 일부로 XNUMX차 공모를 수행할 수 있도록 허용하는 NYSE 규칙을 승인했습니다. 인수된 제안. 같은 날 나스닥은 SEC의 승인을 받으면 나스닥에 직접 상장과 함께 기본 공모를 허용하는 실질적으로 유사한 규칙 제안을 제출했습니다.
기본 직접 상장은 기존 IPO와 어떻게 다르며 귀하의 회사에 적합합니까?
직접 상장이란 무엇인가요?
역사적으로 직접 상장이란 회사의 미발행 주식이 재판매를 위해 SEC에 등록되고 인수된 주식 공모 없이 전국 증권 거래소(예: NYSE 또는 Nasdaq)에 직접 상장되는 전통적인 IPO에 대한 대안을 의미했습니다. NYSE는 이제 이 상장 방법을 회사의 주요 제안을 포함하는 직접 상장과 구별하기 위해 "매도 주주 직접 바닥 목록"이라고 부릅니다. 이를 "기본 직접 바닥 목록"이라고 합니다.."
기본 직접 바닥 목록은 판매 주주 직접 바닥 목록과 어떻게 다릅니까?
XNUMX차 직접 플로어 상장에서 회사는 회사 주식이 NYSE에서 거래되는 첫날 개시 경매에서 새로 발행된 주식을 판매합니다. XNUMX차 직접 플로어 목록에는 주주 매각을 통한 뛰어난 회사 주식 매각도 포함될 수 있습니다.
이는 전통적인 IPO와 매우 흡사한데, 어떻게 다른가요?
전통적인 IPO는 인수자 역할을 하는 투자 은행 그룹의 확고한 약속에 따라 인수됩니다. 회사는 은행과 인수 계약을 체결하며, 이에 따라 은행은 회사로부터 지정된 수의 주식을 고정 가격으로 구매하기로 합의합니다. 인수자가 주식에 대해 지불하는 가격은 공모 가격에 대한 할인을 반영합니다. 공모가는 최초 매수자의 관심 징후를 토대로 회사와 인수자 간의 협상을 통해 결정됩니다. 인수자는 거래가 시작되기 전에 공모 가격으로 최초 구매자에게 주식을 판매합니다. 거래소에서 거래가 시작되면 개시 가격은 거래소의 매수 및 매도 주문에 따라 결정됩니다. 이 개시 가격은 공모 가격보다 높거나 낮을 수 있습니다(때로는 상당히). 직접 상장에서는 인수자에 대한 최초 판매가 없으며 최초 구매자에 대한 사전 개시 판매도 없습니다.
NYSE 제안을 승인하면서 SEC는 직접 상장을 통해 기존 IPO에서 인수자로부터 주식 할당을 받을 수 없었던 투자자가 공모 시 회사로부터 직접 주식을 취득할 수 있게 함으로써 IPO에 대한 투자자 참여를 확대할 수 있다는 점을 관찰했습니다. 애프터마켓 거래의 일반적인 가격이 아닌 가격.
기본 직접 층 매물 목록에서 개시 가격은 어떻게 결정됩니까?
개시 가격은 특정 규칙이 적용되는 경매 프로세스를 통해 결정됩니다. NYSE는 기본 직접 플로어 목록에 사용할 새로운 주문 유형인 "발행자 직접 제공 주문" 또는 IDO 주문을 만들었습니다.
IDO 명령이란 무엇입니까?
IDO 주문은 XNUMX차 직접 상장을 위한 직접 상장 경매에서 주식을 판매하기 위해 회사가 발부한 지정가 주문입니다. 현행 규칙에 따라 지정된 시장 조성자(DMM)는 직접 상장 경매에 수동으로 영향을 미치며 DMM은 경매 가격을 결정할 책임이 있습니다.
IDO 주문에는 특정 요구 사항이 적용됩니까?
예, IDO 주문에는 다음 요구 사항이 적용됩니다.
- 만 한 IDO 주문은 회사를 대신하여 하나의 회원 조직만 입력할 수 있습니다.
- IDO 주문의 제한 가격은 다음과 같아야 합니다. 최저 가격 효력 발생 당시 회사 등록 명세서에 포함된 가격 범위
- IDO 주문은 판매를 추구해야 합니다. 모든 회사가 제공하는 주식;
- IDO 주문은 취소되거나 수정될 수 없습니다. 그리고
- IDO 명령이 실행되어야 합니다. 전부 직접 상장 경매에서.
DMM이 IDO 명령을 충족하지 못하면 어떻게 됩니까?
매수 관심도가 부족하고 DMM이 경매 가격을 책정할 수 없고 IDO 주문 및 기타 모든 저가 매도 주문을 충족할 수 없는 경우 경매가 진행되지 않습니다. 해당 주식은 NYSE에서 거래가 시작되지 않으며 IDO 주문이 취소됩니다.
최초 경매 가격이 회사 등록 명세서에 포함된 최고 가격을 초과할 수 있나요?
아니요. 경매 가격이 회사 등록 명세서에 공개된 가격 범위 중 최저 가격보다 낮거나 최고 가격보다 높을 경우 DMM은 직접 상장 경매를 실시할 수 없습니다.
SEC는 회사가 인수자와의 개별 협상에 기초한 것이 아니라 실제 주식 매매 주문을 바탕으로 결정된 경매 가격을 받기 때문에 직접 상장 가격이 직접 상장보다 더 효율적일 수 있다고 관찰했습니다. 전통적인 인수 IPO의 가격.
NYSE에서 Primary Direct Floor Listing을 수행할 수 있는 자격을 갖춘 회사는 무엇입니까?
직접 상장 경매를 통해 주식의 시장 가치로 최소 100억 달러를 판매하는 회사는 해당 총 시장 점유율 요건을 충족하게 됩니다. 또는 회사가 경매에서 100억 달러 미만을 판매하는 경우, 상장 전 공개 주식의 총 시장 가치와 직접 상장 경매에서 회사가 판매한 주식의 시장 가치가 다음과 같은 경우 자격을 갖습니다. 최소 250억 10천만 달러. 이 목적을 위해 "공개 주식"에는 회사의 이사나 임원, 그 가족 또는 40% 주주가 보유한 주식은 포함되지 않습니다. 특히 이러한 최소 요구 사항은 기존 IPO를 수행하는 회사에 부과되는 요구 사항보다 훨씬 높습니다. 인수된 IPO를 수행하는 회사는 공개 주식의 총 시장 가치가 48천만 달러에 불과한 상태로 NYSE에 상장할 수 있습니다. NYSE 제안을 승인하면서 SEC는 2019년 IPO의 약 100%가 XNUMX억 달러의 공모 규모 요건을 충족하지 못할 것이라고 지적했습니다.
이 목적을 위해 총 시장 가치는 어떻게 계산됩니까?
NYSE는 회사 등록 명세서에 포함된 가격 범위의 최저 가격과 동일한 주당 가격을 사용하여 총 시장 가치를 계산합니다.
기본 직접 층 목록과 관련된 회사 목록에는 다른 NYSE 초기 목록 요구 사항이 적용됩니까?
예, 회사는 라운드 로트 보유자 수, 공개 주식 발행량, 주당 최소 가격과 관련된 요구 사항을 포함하여 기타 모든 관례적인 초기 상장 요구 사항을 따릅니다.
직접 상장에서 투자 은행은 어떤 역할을 합니까?
투자 은행은 직접 상장을 수행하는 발행자에게 재정 자문 역할을 할 수 있으며 일반적으로 그렇게 할 것이며 경매 과정과 관련하여 NYSE와 상담할 수 있습니다.
나스닥에서는 주요 공모를 통한 직접 상장이 허용됩니까?
현재는 아니지만 22년 2020월 XNUMX일 나스닥은 나스닥 글로벌 셀렉트 마켓에 XNUMX차 직접 상장을 허용하는 별도의 규칙 제안을 제출했습니다. 나스닥이 제안한 규칙은 NYSE 규칙과 실질적으로 유사하므로 SEC가 나스닥 규칙을 승인할 것으로 예상됩니다.
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출처: https://ipo.foleyhoag.com/2020/12/31/primary-direct-listings/