主な取り組み:
- 米国証券取引委員会(SEC)の気候とESG(環境、社会、ガバナンス)タスクフォースは、上場企業と投資顧問によるESG関連の開示を誤解させるとされる最初のXNUMXつの執行措置をそれぞれもたらしました。
- これらの行動は、SECの執行部門(執行)によるESGへの緊密かつ継続的な焦点を反映しています。 より多くのそのような行動が続くことは事実上確実です。
- これらの事例はまた、発行者とアドバイザーにとって、強力な内部統制とESGの影響と投資に関する公の声明の慎重な審査を通じて、ESG関連の開示違反のリスクを軽減することの重要性を強調しています。
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SEC執行機関の気候およびESGタスクフォースの形成 昨年、ESGが当局の最優先事項のXNUMXつになったことを確認し、上場企業や投資顧問に対する調査と執行措置の増加が続くことを示唆しました。 これらの期待は、タスクフォースの最初のXNUMXつの執行措置によって、それぞれ公開会社と投資顧問に対して裏付けられました。 これらの行動を通じて、SECはさらに、「グリーンウォッシング」またはその他の方法でESG関連の業務または投資慣行に関する情報を不正確に表現したとみなす発行者およびアドバイザーを追跡することを明確にしました。
発行者によるESGリスクの不実表示の疑い
28年2022月XNUMX日、SEC ブラジルの鉱業および金属会社ValeSAを起訴 2019年XNUMX月にブラジルのミナスジェライス州でブルマジーニョダムが崩壊する前に、ダムの安全性について誤解を招くとされる主張をしました。 SECの苦情、ニューヨーク東部地区の米国地方裁判所に提訴されたこの崩壊により、270人が死亡し、12万立方トンの有毒廃棄物が放出され、この地域のパラオペバ川に不可逆的な環境被害をもたらしました。 特に重要なのは、この行動は、ValeのESGポリシーまたは慣行に関する不実表示に基づくのではなく、より広く、環境および社会的リスクを隠蔽する安全慣行および基準に関する誤解を招く記述に基づいていることです。
苦情によると、同社のブルマジーニョダムは液状化の結果として故障しました。これは、廃棄物の堆積物がダムを蓄積して飽和させ、構造的な故障や崩壊のリスクを劇的に高める現象です。 伝えられるところによると、Valeは、2015年の同様のダム決壊による液化によるブルマジーニョダムへのリスクを認識しており、2003年には、ブルマジーニョダムが「危険なほど脆弱」で「重大な液化リスク」があることを認識していました。
SECはさらに、同社が「自社の留置された専門家の調査結果を故意にまたは無謀に抑制し」、「ダムの安全性に関連する適用可能な規制要件を回避するように設計された欺瞞行為のパターン」に従事したと主張している。 特に、2016年から2018年の間に、同社はダムの構造的完全性について報告する任務を負った監査人から、国際的な安全基準を満たしていないことを知っていた多数の欺瞞的安定宣言を入手し、「密室取引」を削減し、「恐喝」を採用したと主張している。ダムの運用上の安全性に積極的に反映された報告に対する要求の遵守を奨励または強制すること。
同じ時期に、ヴェイルはダムの安全性に関して投資家に一連の不実表示を行ったとされています。 たとえば、2016年2016月の投資家向けプレゼンテーションで、同社は、とりわけ、「厳格な」プロセスを使用した液状化の可能性に対処するために、XNUMX年にダムが監査されたと主張しました。 液状化のモデル化において、監査プロセスは「保守的」であったこと。 実際、SECは、別の液化専門家が監査人と会社に、関連する実験データは安全に使用するには十分に信頼できないと言っていたと主張しています。評価。
同様に、Valeの2016 SECフォーム6-Kおよび20-Fには、ダムの安定性について「臨時監査」を実施し、「異常は特定されなかった」という表明を含む、実質的に虚偽の誤解を招く記述が含まれていたとされています。会社とその監査人は、ブルマジーニョダムが不安定な状態にあることをXNUMX回の監査で知り、会社の幹部は液化の懸念から操業を停止することを決定しました。
さらに、SECは、Valeの幹部が持続可能性レポートで虚偽の陳述を行ったと主張し、ダム監査のサイクルの後、「監査された構造物の100%が物理的および水力学的に安定した状態であると認定された」と主張しています。 Valeは、「優れた最も厳格な国際慣行」を遵守し、「厳格に」かつ「厳格に」法的要件を遵守しました。
ESG投資慣行の顧問の不実表示の疑い
タスクフォースは、ヴェイルの行動を次のようにフォローアップしました。 和解した行政手続、23年2022月1.5日にBNYメロン投資顧問(BNYMIA)に対して、BNYMIAが助言する特定の投資信託の投資の選択におけるESG考慮事項の使用に関する虚偽表示および脱落の申し立てに対して提出されました。 BNYMIAは、訴訟を解決するためにXNUMX万ドルの罰金を支払うことに同意しました。
による 注文、BNYMIAのファンドの関連サブアドバイザーは、株式および社債のESG品質レビューを準備する「責任投資チーム」を維持しました。 サブアドバイザーがアドバイスした特定の投資信託について、サブアドバイザーは、潜在的な投資によって提示されるESGリスクと機会の特定、および数値ESG品質レビューの割り当てを含む、すべての投資に対して独自のESG「品質レビュー」を実行するようチームに要求しました。レビューされた投資のスコア。 この場合に問題となっているファンドを含む他のファンドについては、サブアドバイザーはESGレビューを受けていない投資を選択することができたとされています。
SECは、2018年2021月からXNUMX年XNUMX月の間に、BNYMIAが、すべての投資の投資調査プロセスの一環として、サブアドバイザーが独自のESGレビューを実施したファンドの見通しの投資家およびファンドの取締役会に対して不正確に表明したことを発見しました。 命令はまた、BNYMIAが、ファンドへの投資を検討している他の投資会社からの提案依頼書(RFP)に対する書面での回答において同様の表明を行ったことを発見しました。
特に、ファンドの目論見書の「目標とアプローチ」のセクションでBNYMIAが表明したとされるのは、サブアドバイザーが「[ESG]のリスク、機会、問題を特定して検討することを含む、責任投資に対する確立されたアプローチ」を持っていたということです。 [を介した調査プロセス。 。 。]重要なESG問題が考慮されていることを確認するための独自の品質レビュー。」 目論見書はまた、このアプローチはファンドの「投資プロセスに統合された」と述べたとされています。
しかし、SECは、問題となっているファンドによる185の投資のうち、67は投資時点でESG品質レビュースコアを持っていなかったことを発見しました。これは、ステートメントの時点でファンドの純資産の約25%に相当します。 。 したがって、SECは、目論見書を読んでいる「合理的な投資家」が、ファンドのすべてのポートフォリオ保有がESG品質レビューを受けたと不正確に結論付ける可能性があることを発見しました。
さらに、SECは、ファンドを検討している他の企業に対するBNYMIAのRFP応答が、ESG品質レビューの実行を含むサブアドバイザーの調査プロセスを説明していることを発見し、サブアドバイザーが推奨するすべてのセキュリティについてESG品質レビューを実行したと述べました。サブアドバイザーのアナリスト。 たとえば、あるRFPの回答では、「投資プロセスのすべての段階でESGの考慮事項が考慮されている」、「投資の前に、グローバルな業界アナリストが投資を検討している各証券は、ESG品質レビューを実施する必要があります。 [責任投資チーム]のメンバー。」
最後に、SECは、BNYMIAには、目論見書、RFP応答、またはサブアドバイザーによるESG品質レビューの使用に関するファンドの取締役会に対する不正確または実質的に不完全な声明を防ぐために合理的に設計された書面による方針および手順が欠けていることを発見しました。 さらに、BNYMIAコンプライアンス担当者は、2020年XNUMX月中旬まで、ファンドのすべての投資に対して品質レビューが実施されていないことを認識していなかったことがわかりました。
委員会は、1940年の投資顧問法の不正防止規定に対する過失に基づく違反、および顧問法に基づいて要求される適切な書面による方針と手順を実施しなかったことでBNYMIAを起訴しました。 また、34年の投資会社法のセクション1940(b)の非科学者違反でBNYMIAを起訴しました。これは、会社法に従って提出された登録届出書またはその他の文書における重要な事実の虚偽の陳述および誤解を招く省略を禁止しています。
発行者とアドバイザーへの影響
これらの行動は、ESG関連の一連の開示事件の最初のものにすぎない可能性が非常に高いです。 昨年、気候変動およびESGタスクフォースに人的および財源を割り当てる際に、執行機関は、発行者および顧問による広範な違反を認識し、執行活動が続くという強いシグナルを送りました。 (確かに、施行は伝えられるところによると 調査中 ゴールドマンサックスの資産管理部門、およびESGの開示に関連して、ドイツ銀行の司法省と並行して。)タスクフォースの運用期間が16か月未満であり、SECの調査が過去平均で約XNUMX年間、タスクフォースが増加し続けるにつれて、調査と執行措置の数が増えると予想されます。
さらに、SECは最近、 気候関連の開示に関する発行者 および ESG投資慣行に関する開示を管理する投資顧問および投資会社。 採用された場合、これらの規則は、これらのエンティティに請求するための一連の追加の違反を執行に提供します。
これらの進展を考慮して、発行者とアドバイザーは、ESG関連の開示に対するSECの監視が強化されることを警戒し、期待する必要があります。 発行者は、執行の注意を引くために、開示違反がベール訴訟で申し立てられたものの悪質さのレベルまで上昇する必要があると想定すべきではありません。 むしろ、SECが、事業からの環境、社会、またはガバナンスのリスクを隠蔽または軽視していると解釈する公の声明を対象とし、それらのリスクが正確に開示され、それらのコントロールは効果的に機能します。 アドバイザーは同様に、開示管理に注意を払い、ESG投資慣行について現在および将来の投資家に提供する情報が、情報が参照する各ファンドに関して正確であることを確認する必要があります。
SECの進化するESGの焦点に関する最新情報を引き続き提供します。
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