L'USD/JPY sta nuovamente flirtando con il livello 150, dopo esserne rimbalzato all'inizio di questo mese. Circolavano voci diffuse secondo cui il governo giapponese fosse intervenuto il 4 ottobre, e la coppia fece marcia indietro.
Ma la persistente forza del dollaro e il rifiuto da parte di chiunque alla BOJ di suggerire la potenziale fine della politica di ultra-allentamento non fanno altro che far fluttuare la coppia verso l’alto. Molti analisti ritengono che anche se i giapponesi si annoiassero a intervenire sul tasso di cambio, ciò non basterebbe a fermare la caduta. I fondamentali sottostanti mostrano un divario troppo grande tra lo yen e il dollaro, tanto che richiederebbe il coordinamento con i funzionari statunitensi per riuscire a invertire la situazione.
Affrontare l'inevitabile
La vera soluzione alla debolezza dello yen sarebbe che la BOJ si muovesse verso un inasprimento. Ha già compiuto due passi estremamente cauti in quella direzione allargando la fascia del suo YCC. Tuttavia, come insiste la stessa BOJ, l’azione mantiene tutto fermo in modalità ultra-easing. Le fluttuazioni possono essere più ampie, ma la BOJ non ha cambiato la sua posizione.
Ma anche le colombe più accomodanti della banca centrale giapponese riconoscono che prima o poi i tassi dovranno aumentare. In effetti, la banca ha in atto un piano per muoversi in quella direzione; semplicemente non così velocemente come richiede il mercato. Lo stato attuale è che è in corso uno studio per determinare l'impatto di un cambiamento di politica, che dovrebbe portare alla conclusione che è ora di aumentare i tassi. Il rapporto verrà concluso a marzo e sembra che la BOJ stia cercando di mantenere la politica attuale fino ad allora. Nel frattempo, la domanda per i trader è:
I dati possono forzare la mano della BOJ
Lo yen più debole è stato una sorta di vantaggio per l’economia giapponese, poiché si ritiene che le esportazioni più economiche sostengano l’economia. Il paese è rimasto a lungo stagnante e ha visto miglioramenti sia nel PIL che nei salari reali dopo il precipitoso calo dello yen. Ma ha anche aumentato i costi per le importazioni, il che solleva un problema per la nazione insulare che deve importare una quantità sostanziale dei suoi beni e materie prime. Le ricadute potenzialmente inaspettate del crollo estremo della valuta potrebbero finire per far sì che la BOJ acceleri il suo processo di rialzo dei tassi.
Dove sia esattamente il punto critico rimane una questione aperta. Ma è probabile che gli investitori guardino con attenzione ai prossimi dati per individuare segnali che la situazione economica in Giappone stia inviando segnali di allarme che potrebbero attirare l'attenzione della BOJ.
Cosa dicono i dati
Il primo è la bilancia commerciale del Giappone, che dovrebbe vedere il deficit quasi dimezzato a -¥500 miliardi, rispetto a -¥930 miliardi del mese precedente. Si prevede che la differenza sarà determinata da un drammatico cambiamento nelle importazioni, da una crescita del 17.8% a un calo del -11.0%, mentre le esportazioni vedono solo un modesto aumento del 2.9%, in termini relativi. La mancanza di importazioni potrebbe essere un segnale che l’economia giapponese sta balbettando di fronte all’aumento dei costi.
Il prossimo argomento di venerdì sarà il tasso di inflazione, che dovrebbe scendere leggermente al 3.1% dal 3.2%, al di sopra dell'obiettivo della BOJ del 2%. Ma questo sarebbe il 18° mese consecutivo per un periodo, e non è visto come sufficiente per far preoccupare la BOJ. Il cosiddetto tasso “core-core” del Giappone, che è più o meno equivalente al tasso “core” di altri paesi, è previsto al 4.1%, ma anche in calo del 4.3%. Mentre la valutazione iniziale secondo cui un’inflazione più lenta è un segnale di una minore necessità di aumentare; può anche essere un segnale di mancanza di dinamismo nell’economia che potrebbe giustificare anche un aggiustamento della politica monetaria.
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- Fonte: https://www.orbex.com/blog/en/2023/10/japan-trade-balance-and-inflation-enough-to-change-boj
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