SDR - Lieux de négociation et forfaits

À la fin de l'année dernière, le 5 décembre, les référentiels de données d'échange (SDR) américains ont été mis en service avec le cadre modifié de déclaration des données d'échange de la CFTC (alias réécriture de la CFTC). Celui-ci intègre des éléments de données harmonisés CPMI-OICV (par exemple UTI et UPI) et introduit de nouveaux éléments de données.

Pour la diffusion publique CFTC Part 43, il y a deux nouveaux éléments de données très intéressants :

• La plate-forme de négociation est désormais publiée avec chaque transaction
• Les identifiants de package indiquent désormais si la transaction fait partie d'un package

Regardons ce que ces données montrent dans Clarus SDRVoir pour quelques types de produits sélectionnés.

Plate-forme de négociation/identifiant de plate-forme

Chaque enregistrement de transaction a maintenant un champ d'identifiant de plate-forme rempli avec Codes d'identification de marché ISO, appelés MIC. C'est très bien car cela signifie que nous pouvons identifier sur quelle plate-forme de négociation une transaction est exécutée et répondre à l'une des questions les plus courantes : la transaction est-elle une transaction client ou une transaction entre courtiers ? D2C ou D2D ?

Examinons les swaps de taux d'intérêt en USD (tous les indices de référence, par exemple Libor, BSBY, Term SOFR, …) négociés au cours des 10 derniers jours ouvrables, segmentés par identifiant de plate-forme.

• TWSF, Tradeweb SEF avec le plus de transactions par jour
• (L'USD Libor touche à sa fin, donc la majorité d'entre eux sont des packages de compression et non de nouveaux risques)
• BILT, XOFF et XXX sont tous des identifiants de plate-forme pour les transactions hors bourse (donc pas sur un site réglementé)
• BBSF, Bloomberg SEF avec des transactions chaque jour, encore une fois principalement des packages de compression
• REST, est le service d'optimisation des risques de NEX Reset
• TPSE, c'est TP SEF, avec ces transactions probablement de TP-Matchbook, un autre service d'optimisation des risques

Swaps d'indices au jour le jour

Passons maintenant aux swaps OIS, où SOFR a pris le relais du Libor, tandis que Fedfunds est l'autre indice de référence majeur.

Beaucoup plus de plateformes de trading, TWSF, BBSF et BILT (Off venue) avec le plus grand nombre de transactions.

En se concentrant sur les plateformes D2D, de gauche à droite, on voit :

• BGCD, BGC Derivative Markets LP
• DWSF, Dealerweb SEF LLC
• IGDL, ICAP Global Derivatives Ltd.
• ISWV – ICAP Global Derivatives Ltd – Voix
• TPSE – TP SEF Inc.
• TSEF – Tradition SEF

L'identifiant de plate-forme nous permet de séparer facilement les transactions sur les sites D2C (TWSF, BBSF) des sites D2D (liste ci-dessus) et hors site, puis d'explorer les enregistrements de transactions pour comparer les horodatages d'exécution, la taille des transactions et le prix.

Échanges en USD

Le même tableau pour les Swaptions en USD.

Les échanges de spectacles se font principalement hors site ou sur ICAP (voix) ou BGC (en supposant également que la voix est négociée), avec quelques échanges chez TPSE et TSEF.

Indice CDS

Passons maintenant au CDX, les trois principaux indices, IG, HY et EM.

BBSF et TWSF avec la plupart des échanges, pas beaucoup hors site, TPSE le plus sur les sites D2D.

Renvois non livrables

NDF dans les 4 plus grandes paires de devises, USD/BRL, USD/INR, USD/KRW, USD/TWD.

Un nombre énorme de lieux et probablement peu lisibles sur votre écran, mais encore une fois hors bourse c'est le plus gros, avec de bons volumes dans plusieurs noms de plateformes que nous n'avons pas vus ci-dessus :

• BHSF, CBOE SEF LLC
• CBNL, Citibank NA Londres
• EBSS, Société de services EBS SA
• JPCB, JPMorgan Chase Bank NA Londres
• THRE, Refinitiv US SEF LLC
• XEBS, EBS Royaume-Uni MTF

On pourrait regarder d'autres produits, mais passons maintenant aux emballages.

Identificateurs de paquet

Le nouvel élément de données d'identificateur de package spécifie si une transaction est exécutée dans le cadre d'un package avec plus d'une transaction.

Sélection d'un type de produit à faible volume, dans ce cas des swaps d'inflation en USD :

Nous voyons que les échanges sont soit Outright (aucun ensemble d'identificateurs de package) ou Package (donc traités en même temps que d'autres transactions) avec des nombres d'échanges similaires.

Il n'y a pas d'identification du type de forfait (Curve, Fly, etc.), mais un examen approfondi du dossier commercial montrerait un écart ou un prix de forfait sur chaque transaction, ce qui donne un indice sur le type de forfait.

Forfaits pour USD OIS

Comme nos clients le savent, dans Clarus SDRVoir nous avons toujours identifié des types de packages granulaires pour les swaps IR. Donc, ce nouvel élément de données aide simplement à notre identification.

• Butterfly et Curve, deux des packages les plus couramment échangés
• Commerce de liste avec beaucoup de transactions
• Absolument la majorité des métiers
• Spreadovers et SpreadoverCurves (sur UST)
• Paquet, où nous n'avons pas identifié le type granulaire (un travail en cours, car avec plus d'analyses, il s'agira probablement de l'un des autres types ci-dessus ou de nouveaux types que nous devrions introduire)

In SDRView Professionnel, notre liste de transactions en temps réel affiche désormais le code de la plate-forme :

C'est tout pour aujourd'hui

Quelques graphiques et tableaux pour montrer les nouvelles données.

Identifiants de plate-forme pour les plates-formes de négociation.

Un nouvel aperçu des échanges D2D vs D2C.

Identificateurs de forfait et prix du forfait.

Meilleure compréhension de la formation des prix.

Dérivés de taux, de crédit et de change.

Beaucoup de données à surveiller et à analyser.

Pour plus de détails, s'il vous plaît CONTACTEZ-NOUS pour une démonstration.

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• La source: https://www.clarusft.com/sdr-trading-venues-and-packages/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=sdr-trading-venues-and-packages