LIBOR LIVE - Onko GBP LIBOR nyt kuollut johdannaisissa?

Onko tänään LIBOR-loppupelin ensimmäinen päivä?

Sen pitäisi olla viimeisimmän "Hyvä toimitusjohtaja" -kirjeen mukaan David Bailey, Sarah Breeden ja FCA: 'Siirtyminen LIBOR-ohjelmasta riskittömiin hintoihin'. Ensimmäisen vuosineljänneksen loppu on tarkoitus merkitä viimeistä päivää liiketoiminnalle tavallisena lineaarisena GBP-johdannaiskauppana.

Tänään tarkastelemme tietoja, onko tämä toteutunut. Onko GBP LIBOR edelleen kaupankäynti lineaarisilla johdannaismarkkinoilla?

Huhtikuu Toistaiseksi selvityksessä

Pääsiäisviikonlopun ansiosta olemme jo vuosineljänneksen 6. päivänä! Olemmeko nähneet jo raportoituja GBP LIBOR -kauppoja?

Tarkasteltaessa CCPView, joiden tiedot ovat viime viikon loppuun asti, voimme jo nähdä jonkin verran GBP LIBORia selvitetty aktiivisuutta.

Yli £ 21 miljardia GBP-LIBOR-linkitettyjä FRA-lainoja ja IRS on jo raportoitu. Katsokaa kuitenkin sitä toiminnan jakautumista!

• 79% GBP-LIBOR-linkitetystä toiminnasta keskusvastapuolissa huhtikuussa on johtunut Asiakkaan toiminnasta!
• Tämä kasvaa 86% asiakasaktiviteetti jos jätämme FRA: t pois.

Luulemmeko, että kaikki tämä toiminta oli todella sidottu perintöön tai siirtymävaiheeseen?

Nämä tiedot eivät sisällä tämän viikon tietoja, jotka ovat vuosineljänneksen ensimmäinen “oikea” kaupankäyntiviikko. Katsotaanpa joitain tuoreita tietoja.

1.-5. Huhtikuuta

Siirtyminen SDRView Pro näyttää seuraavan:

• 6.4 miljardia puntaa LIBORin yhteydessä olevissa IRS: ssä ilmoitettiin SDR: lle 1. – 5. Huhtikuuta.
• Jopa vanilja 10Y IRS vaihdettiin 49 kertaa, yhteensä 920 miljoonaa puntaa.
• Kauppoja oli yhteensä 182.
• Tämä putoaa 132 kauppaan, jos jätämme pois "backstarting" -kaupat, jotka voidaan ainakin tiukasti tunnustaa vanhoiksi positioiksi!

Hmmmm, jo ​​132 kauppaa… Verrataan tätä ilmoitettuun SONIA-toimintaan 1.-5. Huhtikuuta:

• SONIA näki 253 kauppaa.
• Valtava 28.7 miljardia puntaa.
• 4.5x SONIA: n ja LIBOR-aktiivisuuden suhde.
• Melko hyvät merkit siirtymän näkökulmasta.

6. huhtikuuta 11:00 Lontoo

Kun kiinnitämme huomiomme tähän päivään, voimme silti nähdä, että joitain GBP LIBOR -liiketoimintaa raportoidaan:

Näytetään;

• LIBOR-kauppoja on ollut jo 28 GBP.
• 1.7 miljardia puntaa nimellisarvona.
• Vain kolme näistä oli vanhoja kauppoja:

Joten vaikka on pettymys, että GBP LIBOR -toiminta tippuu edelleen, meidän on asetettava se perspektiiviin.

Siksi panemme merkille, kuinka aktiiviset SONIA-markkinat ovat olleet jo tänään:

Näytetään;

• Yhteensä 42 kauppaa
• 3.3 miljardia puntaa nimellisarvona
• Mikä tärkeintä, koko kuormitus toimintaa käyrän kokonaisuudessaan. Nämä eivät ole enää vain lyhytpäiväisiä markkinoita.
• Paljon o
  f aktiivisuus benchmark tenoreissa, kuten 5Y ja 10Y.

Päällä DV01 perusteella voit nähdä, että 5Y oli aktiivisin tenori:

Toistaiseksi on ollut noin 1.6 kertaa niin paljon toimintaa SONIA: ssa kuin LIBOR tänään GBP-markkinoilla. Ei paha. Mihin se pääsee tänään? Pysy kuulolla joistakin melkein päivityksistä tänään.

6. huhtikuuta 14:30 Lontoo

Pisteet ovilla kaupankäyntipäivän puolivälissä. Ensinnäkin "tuhma" LIBOR-kauppa:

• 71 kauppaa yhteensä 4 miljardia puntaa.
• Luulen, että jokaisella kaupalla on LIBOR-nollaus vuoden 2021 lopun jälkeen.
• 5Y ja 10Y ovat edelleen aktiivisimpia tenoreja. Tämän tyyppinen malli ei sovi kaikkien näiden siirtymävaiheiden kauppaan, varmasti?

Ollaksemme kuitenkin oikeudenmukaisia ​​GBP-markkinoiden suhteen, SONIA-toiminta jatkuu paljon nopeammin.

• 128 kauppaa 8.7 miljardin punnan nimellisarvolla. Tai 6.6 miljardia puntaa ilman lyhytaikaisia ​​tavaroita.
• 3.6 miljoonaa puntaa, DV01 vaihdettiin SONIA: ssa, 1.91 kertaa riskin määrä vaihdettu verrattuna LIBOR-indekseihin.

Ja jälleen kerran korostetaan, että GBP SONIA -aktiviteetti on koko käyrän yli ja 5Y ja 10Y ovat "benchmark" tenoreja:

6. huhtikuuta 15:30 Lontoo

Yksinkertaisten johdannaisten lisäksi näemme edelleen GBP LIBOR -perusteisia rajat ylittävät valuutanvaihtosopimukset ja vaihdot ilmoitetaan SDR: lle.

Tänään on esimerkiksi 1.3 miljardia puntaa kaapelissa (GBP vs. USD) XCCY:

Vaikka pidän XCCY: tä pääosin lineaarisena johdannaistuotteena, UKK: n työryhmän mukaan niihin sovelletaan erilaista aikataulua. Luulen, että tämä johtuu myös USD LIBOR -jalan olemassaolosta ¯_ (ツ) _ / ¯?

Joten kun otetaan huomioon tyypillinen siirtymisvauhti, luulemme, että etsimme GBP LIBORia, joka katoaisi suurelta osin XCCY-vaihtosopimuksista 1st lokakuu 2021.

Samoin kuin Swaptions, näyttää siltä, ​​että 1. heinäkuuta 2021 on päivä, jolta kannattaa varoa nähdäksesi lisää SONIA-swaptteja. Olemme ainakin nähneet tänään kunnollisen osan SONIA-aktiviteeteista 3m10Y Swaptions:

Mutta olemme nähneet enemmän vaihtelua LIBOR-linkitetyissä pyyhkäisyssä:

Lähde: https://www.clarusft.com/libor-live-is-gbp-libor-now-dead-in-deratives/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=libor-live-is-gbp-libor-now-dead -johdannaiset