Lo que necesita saber sobre esta alternativa de OPI
El 22 de diciembre de 2020, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) aprobó una regla de la NYSE que permite a un emisor, en el momento de cotizar inicialmente en la NYSE, realizar una oferta primaria como parte de una cotización directa sin realizar un compromiso firme. oferta suscrita. En la misma fecha, Nasdaq presentó una propuesta de regla sustancialmente similar que, si la SEC lo aprueba, permitiría una oferta primaria junto con una cotización directa en Nasdaq.
¿En qué se diferencia una cotización directa primaria de una oferta pública inicial tradicional? ¿Es adecuada para su empresa?
De todos modos, ¿qué es un listado directo?
Históricamente, una cotización directa se refería a una alternativa a una oferta pública inicial tradicional en la que las acciones en circulación de una empresa se registraban para su reventa en la SEC y se cotizaban directamente en una bolsa de valores nacional (por ejemplo, NYSE o Nasdaq) sin una oferta suscrita de acciones. NYSE ahora se refiere a este método de cotización como "Listado directo directo de accionistas en venta" para distinguirlo de una cotización directa que incluye una oferta principal de la empresa, a la que se refiere como "Listado directo principal principal".."
¿En qué se diferencia una lista de piso directo principal de una lista de piso directo de accionistas vendedores?
En una Lista Principal Directa de Piso, la compañía vende acciones recién emitidas en la subasta de apertura el primer día en que las acciones de la compañía cotizan en la NYSE. Una Lista Principal Directa de Piso también puede incluir ventas de acciones de la empresa en circulación mediante la venta de accionistas.
Eso suena mucho a una oferta pública inicial tradicional, ¿en qué se diferencia?
Una oferta pública inicial tradicional se suscribe sobre una base de compromiso firme por un grupo de bancos de inversión, que actúan como suscriptores. La empresa celebra un acuerdo de suscripción con los bancos en virtud del cual los bancos acuerdan comprar una cantidad determinada de acciones de la empresa a un precio fijo. El precio pagado por los suscriptores por las acciones refleja un descuento sobre el precio de oferta pública. El precio de oferta pública se determina mediante una negociación entre la empresa y los aseguradores, que se basa en las indicaciones de interés de los posibles compradores iniciales. Los suscriptores venden las acciones a los compradores iniciales al precio de oferta pública antes del inicio de la negociación. Cuando comienza la negociación en la bolsa, el precio de apertura se determina en función de las órdenes de compra y venta en la bolsa; este precio de apertura puede ser más alto o más bajo (a veces significativamente) que el precio de oferta pública. En una cotización directa, no hay una venta inicial a un asegurador ni una venta previa a la apertura a los compradores iniciales.
Al aprobar la propuesta de la NYSE, la SEC observó que una cotización directa podría ampliar la participación de los inversores en las OPI al permitir a los inversores que de otro modo no podrían recibir una asignación de acciones de un asegurador en una OPI tradicional adquirir acciones directamente de la empresa en la oferta. precio, en lugar de los precios vigentes en el mercado de accesorios.
¿Cómo se determina el precio de apertura en un Listado directo de piso principal?
El precio de apertura se determina mediante un proceso de subasta que está sujeto a reglas específicas. La NYSE ha creado un nuevo tipo de orden que se utilizará en un Listado directo principal: una “Orden de oferta directa del emisor” u Orden IDO.
¿Qué es una orden IDO?
Una orden IDO es una orden limitada colocada por la empresa para vender acciones en una subasta de cotización directa para una cotización principal directa. De acuerdo con las reglas actuales, un creador de mercado designado, o DMM, efectuaría manualmente la subasta de cotización directa, y el DMM sería responsable de determinar el precio de la subasta.
¿Una orden IDO está sujeta a ciertos requisitos?
Sí, una orden IDO está sujeta a los siguientes requisitos:
- , solamente una La Orden IDO puede ser ingresada en nombre de la compañía y solo por una organización miembro;
- el precio límite de la Orden IDO debe ser igual al precio más bajo del rango de precios incluido en la declaración de registro de la empresa en el momento de la efectividad;
- la orden IDO debe buscar vender todos de las acciones ofrecidas por la empresa;
- la Orden IDO no se puede cancelar ni modificar; y
- la orden IDO debe ser ejecutada en su totalidad en la subasta de cotización directa.
¿Qué sucede si el DMM no puede satisfacer la orden IDO?
Si no hay suficiente interés de compra y el DMM no puede fijar el precio de la subasta y satisfacer la Orden IDO y todas las demás órdenes de venta de menor precio, la subasta no continuará. Las acciones no comenzarían a cotizar en la NYSE y se cancelaría la orden IDO.
¿Puede el precio de la subasta de apertura exceder el precio más alto incluido en la declaración de registro de la empresa?
No, el DMM no podrá realizar la subasta de cotización directa si el precio de la subasta estaría por debajo del precio más bajo o por encima del precio más alto del rango de precios divulgado en la declaración de registro de la compañía en el momento de la vigencia.
La SEC observó que, debido a que la empresa recibiría el precio de subasta determinado sobre la base de las órdenes reales de compra y venta de acciones, en lugar de sobre la base de una negociación privada con los suscriptores, el precio de cotización directa puede ser más eficiente que la precio de una oferta pública inicial suscrita tradicional.
¿Qué compañías serían elegibles para realizar una Lista de Piso Directo Principal en la NYSE?
Las empresas que vendan al menos $ 100 millones en valor de mercado de acciones en la subasta de cotización directa cumplirán con el requisito de participación de mercado agregada aplicable. Alternativamente, si la empresa vende menos de $ 100 millones en la subasta, calificará si el valor de mercado agregado de las acciones públicas antes de la cotización, junto con el valor de mercado de las acciones vendidas por la empresa en la subasta de cotización directa, es al menos $ 250 millones. A tal efecto, las “acciones públicas” no incluyen las acciones en poder de directores o funcionarios de la empresa, sus familiares o accionistas al 10%. En particular, estos requisitos mínimos son mucho más altos que los impuestos a las empresas que realizan una oferta pública inicial tradicional; una empresa que realiza una oferta pública inicial suscrita puede cotizar en la NYSE con un valor de mercado agregado de acciones que cotizan en bolsa de solo $ 40 millones. Al aprobar la propuesta de NYSE, la SEC señaló que aproximadamente el 48% de las OPI en 2019 no habrían cumplido con el requisito de tamaño de oferta de $ 100 millones.
¿Cómo se calcula el valor de mercado agregado para este propósito?
NYSE calculará el valor de mercado agregado utilizando un precio por acción igual al precio más bajo del rango de precios incluido en la declaración de registro de la compañía.
¿La cotización de una empresa en relación con una cotización principal directa estará sujeta a otros requisitos de cotización inicial de la NYSE?
Sí, la empresa estaría sujeta a todos los demás requisitos habituales de cotización inicial, incluidos los requisitos relacionados con el número de titulares de lotes redondos, acciones públicas en circulación y precio mínimo por acción.
¿Qué papel juegan los bancos de inversión en una cotización directa?
Los bancos de inversión pueden (y generalmente lo harán) servir como asesores financieros para los emisores que realizan una cotización directa y pueden consultar con la NYSE con respecto al proceso de subasta.
¿Se permiten listados directos con una oferta principal en Nasdaq?
Actualmente no, pero el 22 de diciembre de 2020 Nasdaq presentó una propuesta de regla separada que permitiría listados directos primarios en el Nasdaq Global Select Market. Como la regla propuesta por Nasdaq es sustancialmente similar a la regla NYSE, esperamos que la SEC apruebe la regla Nasdaq.
* * *
Derechos de autor © 2021, Foley Hoag LLP. Reservados todos los derechos.
Fuente: https://ipo.foleyhoag.com/2020/12/31/primary-direct-listings/
- asesores
- Agreement
- asignación
- Subasta
- Bancos
- comprar
- referencia
- Empresas
- compañía
- Current
- día
- listado directo
- El descuento
- Entra en
- Intercambio
- familia
- financiero
- Firme
- Nombre
- Buscar
- Grupo procesos
- HTTPS
- Incluye
- intereses
- inversión extranjera
- bancos de inversión
- inversor
- Inversionistas
- OPV
- OPI
- IT
- Lista
- listado
- Propiedades
- fabricante
- Mercado
- creador de mercado
- Miembros
- millones
- Nasdaq
- Bolsa de Nueva York
- que ofrece
- solicite
- en pedidos de venta.
- Otro
- precio
- cotización
- privada
- propuesta
- público
- distancia
- Registro
- Requisitos
- reglas
- Venta
- ventas
- SEG
- Valores
- Securities and Exchange Commission
- venta
- Compartir
- accionista
- Acciones
- Tamaño
- vendido
- comienzo
- Posicionamiento
- Subido
- equipo
- comercio
- Plataforma de
- aseguramiento
- propuesta de
- QUIENES