Bankausfälle gehörten der Vergangenheit an – bis vor ein paar Wochen. Nach Silicon Valley Bank(SVB) in Ungnade fallen und zahlreiche andere Regional- und Kleinbanken untergehen, Die Amerikaner halten ihr Geld mit eisernem Griff fest, ohne zu wissen, ob a Rezession oder es könnte sich eine sanfte Landung abzeichnen. Und mit größerer wirtschaftlicher Instabilität gehen in der breiten Öffentlichkeit auch mehr Angst, Panik und Zweifel einher. Zum Glück haben wir es Mark zandi, Chefökonom bei Moody's Analytics, um einige wirtschaftliche Wahrheiten zu teilen (anstelle von Crash-Terror).
Mark kennt die Wirtschaft in- und auswendig und versteht die wahren Auswirkungen hinter diesen Bankencrashs. Er gibt seine Meinung dazu ab, ob diese Serie von Bankencrashs zu einer Krise führen könnte oder nicht noch größere Rezession, warum die Regierung gezwungen war, ein zu bauen Rettungs, Und wie Immobilien und die Wirtschaft wird betroffen sein, wenn wir versuchen, nach dem Zusammenbruch dieses fragilen Systems wieder aufzubauen. Und wenn Sie befürchten, dass das Großbanken könnten unter ihrem eigenen Gewicht zusammenbrechen, Mark hat einige Informationen, die Ihre Ängste zerstreuen werden.
Aber wir beschäftigen uns nicht nur mit Banknachrichten. Mark erzählt, wie ein „Verlangsamung” könnte in den gesamten USA auftreten und zu a führen glanzlose Wirtschaft da die Arbeitslosigkeit zunimmt und das BIP-Wachstum nachlässt. Er gibt auch Hypothekenzinsprognosen und bespricht den einen Immobilientyp, der dabei sein könnte Große Schwierigkeiten in den nächsten Jahren.
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Dave Meyer:
Hallo alle miteinander. Willkommen bei On the Market. Ich bin Ihr Moderator, Dave Meyer, und heute wird eine dieser Folgen sein, in denen ich ein bisschen Fan bin. Wir haben einen Ökonomen, den ich seit vielen Jahren verfolge und der einer der angesehensten und renommiertesten Ökonomen des Landes ist: Mark Zandi von Moody's Analytics. Er hat für Moody's über den Immobilienmarkt und die Wirtschaft berichtet, und falls Sie es nicht wissen, hatten wir einige seiner Gäste dabei. Es handelt sich lediglich um ein großes Wirtschaftsanalytikunternehmen, das eine Menge origineller Forschung betreibt, und Mark ist einer ihrer führenden Ökonomen. Heute führen wir ein unglaubliches Gespräch mit ihm über alles Mögliche. Wir beginnen mit einem Gespräch über die Bankenkrise und Mark liefert einige wirklich hilfreiche und aufschlussreiche Informationen darüber, was vor sich geht und warum bestimmte Banken gefährdet sind und andere nicht.
Wenn er glaubt, dass sich das ausbreiten wird, was hält er dann von der staatlichen Intervention? Dann kommen wir in ein wirklich gutes Gespräch darüber, wie sich das auf die gesamte Wirtschaft auswirken wird, ob wir möglicherweise in eine Rezession geraten, und am Ende reden wir natürlich viel darüber, wie die Bankenkrise und ja, sie war ist noch im Gange, aber basierend auf dem, was wir derzeit über die Bankenkrise wissen, ob und wie sich diese sowohl auf den Wohnimmobilien- als auch auf den Gewerbeimmobilienmarkt auswirken wird. Das ist also eine meiner Lieblingssendungen, die wir gemacht haben. Mark ist wirklich … darin, komplexe Wirtschaftsinformationen wirklich leicht verständlich zu machen, und er leistet wirklich großartige Arbeit, indem er Licht auf das besondere seltsame Wirtschaftsklima wirft, in dem wir uns heute befinden. Wir machen also eine kurze Pause und beginnen dann mit unserem Interview mit Mark Zandi, dem Chefökonomen von Moody's Analytics. Mark Zandi, willkommen bei On the Market. Vielen Dank, dass Sie hier sind.
Mark Zandi:
Es ist mir eine Freude, Dave. Danke für die Einladung.
Dave Meyer:
Nun, ich hoffe, Sie sind es noch nicht leid, über die Bankenkrise zu reden, denn wir hoffen, Sie darüber zu informieren.
Mark Zandi:
Nein. Ja, das ist alles, worüber irgendjemand reden möchte, auch mein 90-jähriger Vater und meine XNUMX-jährige Schwiegermutter, also ist es auf jeden Fall das Wichtigste im Kopf.
Dave Meyer:
Nun ja, ich denke, das gilt für mich selbst und für viele unserer Zuhörer, und wir haben letzte Woche eine Sendung gemacht, in der wir darüber gesprochen haben, was speziell bei der Silicon Valley Bank passiert ist und welche Entscheidungen und makroökonomischen Faktoren dazu geführt haben , aber ich hatte gehofft, mit Ihnen nur allgemein über das aktuelle US-Bankensystem und das Risiko zu sprechen, das Sie im gesamten Sektor sehen.
Mark Zandi:
Nun ja, im Allgemeinen fühle ich mich ziemlich gut dabei. Aufgrund der Reformen nach der Finanzkrise verfügt das Bankensystem insgesamt über viel Kapital. Kapital ist das Polster, das Bargeldpolster, das Banken haben, um alle Verluste zu verdauen, die sie bei ihren Krediten und Wertpapieren erleiden könnten, und ihre Aufzeichnungen, Kapitalbeträge, insbesondere die großen Jungs, die sogenannten GSIBs, die global systemrelevanten Banken Habe überall Kapital. Generell reichlich Liquidität und ziemlich gutes Risikomanagement. Die Kreditqualität ist also ausgezeichnet. Ich meine, wenn man sich die Zahlungsverzugs- und Abbuchungssätze anschaut, sind sie sehr niedrig. Sie fangen an, ein wenig aufzusteigen, und es wird ein wenig besorgniserregend für Bankkarten und ungesicherte Privatleitungen, worüber wir reden können.
Im Allgemeinen ist die Qualität gut, daher würde ich sagen, dass das System in einem sehr guten Zustand ist. Nun steht es offensichtlich unter großem Stress, angesichts des Anstiegs der Zinssätze, der im letzten Jahr sehr deutlich war, und angesichts der Form der Zinsstrukturkurve, das ist der Unterschied zwischen langen und kurzen Zinssätzen, denn das ist es, was den Nettozins der Bank bestimmt Margen ihrer Rentabilität. Sie stehen unter Druck, und das sieht man an der Bankenkrise, unter der wir gerade leiden, aber im Großen und Ganzen ist das Bankensystem in einem guten Zustand, ungefähr so gut, wie ich es in einer Zeit wie dieser erlebt habe.
Dave Meyer:
Das ist ein wirklich hilfreicher Kontext, weil es sich nicht unbedingt so anfühlt, und ich möchte eine Folgefrage dazu stellen, aber zuerst wollte ich fragen: Sie haben etwas über GSIBs gesagt, bei denen wahrscheinlich jeder auf einmal dieses Akronym lernt , Global systemrelevante Banken.
Mark Zandi:
Yep.
Dave Meyer:
Sie sagten, dass es ihnen besonders gut geht. Gibt es einen Grund, warum einige dieser kleineren und mittelgroßen Banken einen besonders starken Rückgang ihrer Aktien verzeichnen oder zumindest ein höheres wahrgenommenes Risiko haben als diese GSIBs, bei denen es sich meiner Meinung nach für unser Publikum um Großbanken wie Chase and Wells Fargo und die Bank of America handelt? Art von Banken?
Mark Zandi:
Ja. Einer der großen Unterschiede besteht allein in der Höhe des Kapitals und der Liquidität, über die sie verfügen, da die GSIBs als systemrelevant galten, was bedeutet, dass sie im Falle eines Scheiterns das gesamte System zerstören und die Regulierung nach der Finanzkrise regulieren würden. Das Dodd-Frank-Gesetz, das 2010 verabschiedet wurde, verlangt von den Großen, dass sie über eine Schiffsladung Kapital verfügen. Ich meine, nur um Ihnen den Kontext zu verdeutlichen: Sie addieren das gesamte Kapital, das ist wiederum das Liquiditätspolster, das ich zuvor erwähnt habe. Es sind über 20 % ihres Vermögens. Das ist mehr als doppelt so viel wie vor der Finanzkrise. Diese Jungs sind also finanziell nahezu wetterfest. Ich meine, das waren sie … weil wir uns solche Sorgen machen, dass sie untergehen könnten. Die kleinen Leute, nicht so sehr, und tatsächlich wurden einige der Dodd-Frank-Reformen, die 2010 eingeführt wurden, für Institutionen mit einem Vermögen von weniger als 250 Milliarden Dollar zurückgenommen.
Die Silicon Valley Bank wuchs sehr, sehr schnell von einer 50-Milliarden-Dollar-Bank zu einer 200-Milliarden-Dollar-Bank, sodass sie nie in dieses strengere Regulierungssystem geriet. Sie verfügten also über weniger Kapital, offensichtlich weniger Liquidität, weniger Aufsicht und Regulierungsaufsicht. Was hier genau passiert ist, müssen wir in einer guten Ursachenanalyse herausfinden. Da ihnen das Kapital und die Liquidität fehlten, waren sie im Grunde anfälliger für die Bankstürme, unter denen sie leiden, und für die Gründe, warum sie gescheitert sind. Sie verfügten also einfach nicht über die gleichen Ressourcen wie die Großen und nicht über die gleiche solide finanzielle Grundlage wie die Großen, was zum großen Teil auf die Veränderungen nach der Finanzkrise vor etwas mehr als einem Jahrzehnt zurückzuführen ist.
Dave Meyer:
Großartig, das ist super hilfreich und ich denke, es hilft unserem Publikum zu verstehen, warum bestimmte Arten von Banken mehr Risiken und mehr Angst um sich herum sehen als andere. Sie haben einige großartige Argumente dazu angeführt, warum das Bankensystem selbst in einem relativ guten Zustand ist. Können Sie uns helfen, die Situation, in der wir uns befinden, in den Griff zu bekommen? Wenn das Bankensystem in einem relativ guten Zustand ist, warum erleben wir dann Bankenpleiten? Und ich denke, wir haben in dieser Sendung ein wenig darüber gesprochen, aber warum bestehen derzeit weiterhin Risiken und Ängste im Hinblick auf das Bankensystem?
Mark Zandi:
Nun ja, die Banken, die gescheitert sind, sind, wie ich es nenne, sehr eigenwillig, oder? Es gab drei Pleite: Silicon Valley Bank, Signature Bank und Silvergate. Silvergate ist vor einigen Wochen gescheitert. Silvergate und Signature sind nur Kryptobanken. Ich meine, sie gehen auf den Krypto-Wahn ein, der höchst spekulativ war, und es gab lange Zeit viele Warnungen vor diesem Markt. Kein Wunder, dass es zu einem Absturz kam und diese beiden Banken ausgelöscht wurden, da sie so eng mit den Vorgängen auf dem Kryptomarkt verbunden sind. Im Fall der Silicon Valley Bank sind sie in den Technologiesektor eingebunden. Wie wir alle wissen, steht der Technologiesektor aus vielen verschiedenen Gründen unter großem Druck. Sie haben heute sogar gesehen, dass Amazon weitere 9,000 Menschen entlassen hat. Daher steht der Technologiesektor unter großem Druck, insbesondere die kleinen Start-up-Technologieunternehmen, da sie Kapital benötigen, um weiterzumachen, weil ihr Cashflow negativ ist. Sie verbrennen Bargeld.
Um zu funktionieren, brauchen sie also ständig neue Eigenkapitalbeschaffungen, neue Schuldenbeschaffungen und neues Kapital. Als der Technologiesektor ins Wanken geriet, konnten sie nicht mehr Kapital beschaffen. Daher wurden sie immer verletzlicher. Ihre Einlagen begannen zur Neige zu gehen und machten die Bank immer anfälliger. Ich denke also, dass SVB einfach mehr ist … Die Silicon Valley Bank, das werde ich in Zukunft verwenden, es ist nur viel einfacher zu sagen, war wirklich in den Tech-Sektor eingebunden und wurde von der Tech-Pleite erwischt. Im weiteren Sinne besteht die Verwundbarkeit darin, dass die Zinsen stark gestiegen sind und diese steigenden Zinsen dazu geführt haben, dass der Wert der Staatsanleihen und Hypothekenpapiere, die alle Banken besitzen, geringer geworden ist.
Wenn sich eine Bank also in einer Situation befindet, in der sie Barmittel aufbringen muss, um einen Einleger auszuzahlen, und diese Wertpapiere verkaufen muss, und sie dieses Risiko nicht abgesichert hat, bedeutet das, dass sie dieses Risiko nicht kostenpflichtig auf den Markt verlagert hat Dann sind sie verwundbar, weil sie das Geld brauchen. Sie verkaufen diese Wertpapiere mit Verlust und erleiden große Verluste, und es kann sein, dass sie die Lücke nicht schließen können. Das System als Ganzes ist also die Schwachstelle, aber ich denke, im Allgemeinen denke ich, dass das Risiko im gesamten System im Allgemeinen beherrschbar ist, um auf meinen ursprünglichen Punkt zurückzukommen. Das ist überhaupt keine Überraschung. Das war klar, und die meisten Banken gehen sehr vorsichtig mit ihrem sogenannten Asset-Liability-Management um und haben einen Großteil dieses Risikos abgesichert.
Daher glaube ich nicht, dass das Bankensystem im Großen und Ganzen einem erheblichen Risiko dieser Bedrohung ausgesetzt ist, aber das ist die einzige Schwachstelle, die es aufweist. Die anderen Banken, die gescheitert sind, sind wiederum sehr eigenwillig in die Entwicklungen im Krypto- und Technologiebereich verwickelt.
Dave Meyer:
Welches Panikrisiko besteht zusätzlich zu dem von Ihnen gerade genannten Risiko, dass der Wert einiger dieser Vermögenswerte und Wertpapiere sinkt? Denn es scheint mir, dass ein großer Teil des Risikos vom menschlichen Verhalten und der Psychologie herrührt und nicht unbedingt von den Bilanzen der Bank.
Mark Zandi:
Ja, das ist ein toller Punkt und vielleicht ist es dieses Mal etwas, das anders ist als in früheren Zeiten, in denen die Menschen … nicht, dass sich die menschliche Natur verändert hat. Wie wir wissen, Dave, ändert sich das nie.
Dave Meyer:
Ja.
Mark Zandi:
Das hat sich nie geändert, das bleibt gleich, und die Menschen sind immer solchen Sorgen ausgesetzt. Erinnern Sie sich an Jimmy Stewart, Wonderful Life. Bank Runs gibt es seit jeher, seit es Banken gibt.
Dave Meyer:
Jemand anderes hat mit mir darüber gesprochen. Es ist ein wunderschönes Leben.
Mark Zandi:
Ein toller Film.
Dave Meyer:
Wenn George nur da wäre, um den Bank-Run aufzuklären, wäre alles in Ordnung.
Mark Zandi:
Wenn er nur hier wäre, wenn nur. Das ist also das Gleiche, aber was dieses Mal ein bisschen anders macht, vielleicht sogar mehr als nur ein bisschen anders, ist, wie schnell die Bedenken der Menschen über soziale Medien verstärkt werden können, und so etwas ist hier im Fall der Silicon Valley Bank passiert Es gibt viele Geschichten darüber, dass einige Investoren, Einleger und Kunden der Bank öffentlich getwittert haben, dass sie aussteigen und dass jeder, der irgendetwas mit der Bank zu tun hat, aussteigen sollte, und ich bin sicher, dass sie es in deutlicheren Worten ausgedrückt haben das ging viral. Sie verstärken also diese Art von Bedenken und Risiken. Gehen Sie zurück ins Jahr 1932 und dieser bankrotte Jimmy Stewart, Wonderful Life, Sie hatten offensichtlich nichts davon, oder? Ich meine, es war eine Gemeinschaft, die von der Angst genährt wurde. Es handelt sich also nicht um eine Art globale Social-Media-Plattform, die diese Bedenken verstärkt.
Das wirft also einige interessante Fragen über die Zukunft auf und darüber, wie wir über diese Bankenstürme denken müssen und welche Regulierungen eingeführt werden müssen, um das potenzielle Risiko zu mindern, das von diesen Bankenstürmen der Zukunft ausgeht. Sie werden noch einmal durch soziale Medien verstärkt. Ich bin mir nicht sicher, ob ich eine Antwort auf diese Frage habe, aber das ist eine Frage, die wir uns meiner Meinung nach in Zukunft stellen sollten. Vielleicht werden wir aufgrund der sozialen Medien und einfach der Verschärfung dieser Sorgen in Zukunft mehr Bankenstürme erleben als in der Vergangenheit, zumindest seit die Einlagensicherung in den 30er-Jahren auf dem Planeten eingeführt wurde.
Dave Meyer:
Das macht in Bezug auf die Social-Media-Komponente sehr viel Sinn, und ich habe mich unter anderem gefragt, ob ich über begrenzte, aber gewisse Erfahrung in der Startup- und Risikokapitalwelt verfüge, und es scheint mir, dass ein Teil des Problems hier gerechtfertigt war die Art und Weise, wie diese Unternehmensinvestoren zusammenarbeiten, wobei diese Startups ihr gesamtes Geld von einem sehr hübschen kleinen Investorenpool erhalten. Ich meine, es gibt wahrscheinlich Hunderte oder Tausende von Risikokapitalgesellschaften, aber nicht die großen einflussreichen, es gibt mehrere Dutzend und sie haben so viel Macht in einem Szenario, in dem vielleicht ein paar Dutzend Risikokapitalgeber E-Mails verschicken können, um den Unternehmen das mitzuteilen Sie verfügen über Einlagen in Milliardenhöhe, um ihr Kapital abzuheben.
Ich kann mir keine andere Branche vorstellen, in der diese Art von Macht auf eine so kleine Anzahl von Menschen konzentriert ist, aber Ihrer Meinung nach schaffen das und die sozialen Medien einfach dieses seltsame Szenario, in dem sich Panik so schnell ausbreiten kann.
Mark Zandi:
Ja. Nein, absolut. Ich stimme dir vollkommen zu. Ich meine, ich komme wieder auf meinen Punkt zurück, dass es sich anfühlt … Ich verwende immer wieder das Wort eigenwillig. Es ist einfach einzigartig. Es ist anders. Es ist nicht die Bank deiner Mutter und deines Vaters. Es handelt sich um eine sehr unkonventionelle Bank mit einem ganz anderen Kundenkreis und ganz eigenen Problemen, die zu dieser … Ich denke, diese Situation, in der wir uns befinden, geführt hat.
Dave Meyer:
Ja, absolut. Ich weiß also, dass Sie keine Kristallkugel haben, aber ich muss fragen:
Mark Zandi:
Ich habe übrigens drei, Dave. Ich weiß nicht, ob das der Fall war, aber ich habe drei davon bekommen. Ja. Ja.
Dave Meyer:
Et voilà ...
Mark Zandi:
Ja.
Dave Meyer:
Nun, ich bin gespannt, was Ihrer Meinung nach von hier aus passieren wird. Offensichtlich hat die Regierung eingegriffen, und einige verschiedene Behörden haben versucht, die Krise einzudämmen. Glauben Sie, dass das, was die Fed und die FDIC bisher getan haben, um die Einleger zu beruhigen, ausreicht, oder glauben Sie, dass es in Zukunft mehr Unsicherheit und möglicherweise mehr Bankpleiten oder eine Ausweitung dieser Krise geben wird?
Mark Zandi:
Nun, ich denke, die politische Reaktion war beeindruckend, massiv und ganz anders als das, was in der Finanzkrise passiert ist. Es hat lange gedauert, bis die politischen Entscheidungsträger, die Fed, die FDIC und die damalige Bush-Administration den Gang eingelegt hatten, auch weil sie so etwas seit den 1930er Jahren nicht mehr erlebt hatten, es war also einfach alles neu, aber Diese sehr aggressive Reaktion garantiert die Einlagen aller kleinen und großen Einleger in den Instituten, die in Konkurs gegangen sind, und ich habe das Gefühl, wenn nicht explizit, implizit angedeutet, dass diese Einleger, egal ob klein oder groß, im Falle eines weiteren Ausfalls wieder gesund werden das aktuelle Umfeld, in dem sie sich Sorgen über systemische Risiken und Bank-Runs machen. Die Fed richtete eine Kreditfazilität ein, um den Banken Liquidität bereitzustellen.
Diese Hypothekenpapiere der Staatsanleihen, über die ich vorhin gesprochen habe, stehen in den Bilanzen der Banken aufgrund der steigenden Zinssätze mit Verlust da. Die Banken können sich an die Fed wenden und diese Staatsanleihen und Hypotheken als Sicherheit für einen Kredit zum Nennwert hinterlegen, sodass … als ob sie keinen Wert verloren hätten. Dafür müssen sie einen hohen Zinssatz zahlen, aber das ist keine große Sache, ich meine, um die Einlagenforderungen zu erfüllen. Natürlich hat die Regierung eingeschritten, um die Schwachstellen im System zu beheben, indem sie entweder Institutionen geschlossen hat. Wir haben über SVB und Silvergate und Signature oder Fusionen gesprochen, das sind die geschwächten und die stärkeren Institutionen, die wir am Wochenende gesehen haben, als UBS, die große Schweizer Bank, Credit Suisse übernahm, die in Schwierigkeiten geratene Bank, die schon lange vor all dem in Schwierigkeiten war Durcheinander, wurde aber wegen dieses Durcheinanders umgeworfen.
Dann organisieren wir andere Banken, die einspringen und Banken helfen, die in Schwierigkeiten sind. Das wird der erste Fall in der Republik sein. Daher unternimmt die Regierung sehr aggressive Schritte, um diese eigenwilligen, schwachen Glieder aus dem System zu entfernen und sie dorthin zu verlagern, damit die Menschen sich sicher fühlen können, dass die Bank, mit der sie Geschäfte machen, gutes Geld hat und sie ihr Geld bekommen einzahlen. Deshalb fühle ich mich sehr gut dabei. Es gibt noch andere … Wenn ich an diesem Tag König wäre, würde ich über ein paar andere Dinge nachdenken. Die Fed muss hier in ein paar Tagen eine wichtige Entscheidung hinsichtlich der Zinssätze treffen. Es besteht eine vernünftige Wahrscheinlichkeit, dass sie die Zinsen erhöhen werden, um einen weiteren Viertelpunkt, was ich im Kontext dieser Bankenkrise einfach nicht verstehe.
Ich meine, in einer Woche richten Sie eine Kreditfazilität ein, um Liquidität bereitzustellen, um den Druck von den Banken zu nehmen, und in der nächsten Woche werden Sie die Zinssätze erhöhen, was Druck auf die Banken ausüben wird. Es fällt mir schwer, diesen Kreis zu quadrieren. Was die Fed betrifft, hätte ich vielleicht … nun, wir müssen sehen, was sie tut, aber ich fürchte, sie wird die Zinsen erhöhen. Meiner Meinung nach wäre das ein Fehler, aber mal sehen, was sie hier tatsächlich tun. Auch im Hinblick auf die den Einlegern gewährte Garantie, die derzeit von Institution zu Institution unterschiedlich ist, handelt es sich nicht um eine Pauschalgarantie. Wenn jemand ausfällt, werden diese Einleger von der Regierung garantiert. Ich bin mir nicht sicher, ob ich das im aktuellen Kontext getan hätte. Auch hier denke ich, dass dies ein Umfeld ist, in dem Bank-Runs durchaus möglich sind und man den Leuten großes Selbstvertrauen vermitteln möchte.
Ich hätte gerade gesagt, in dieser systemischen Umgebung, und ich nenne diese systemische Umgebung, ist sie vorübergehend, aber hier sind wir. Ich werde für alle Einlagen aller insolventen Institutionen bürgen, nur um alle zu beruhigen, auch die meiner 93-jährigen Schwiegermutter. Ich meine, warum nicht einfach loslegen, das einfach tun, und dann kommen wir auf die andere Seite der Krise, dann streichen Sie diese Ausnahmeregelung für systemische Risiken und machen weiter. Es gibt also Dinge, die ich am Rande tun würde, die anders sind, aber im Großen und Ganzen denke ich, dass sie gute Arbeit geleistet haben und sehr aggressiv auf die Probleme reagiert haben.
Dave Meyer:
Nun, für alle, die zuhören: Wir werden es wissen, wenn es herauskommt. Wir machen die Filmaufnahmen am Montag, am Freitag, wenn es herauskommt, werden wir, glaube ich, bis dahin etwas von der Fed hören.
Mark Zandi:
Ja.
Dave Meyer:
Was die Einlagensicherung angeht, scheint das doch ein heikles Thema zu sein, oder? Die Leute sind, glaube ich, … viele Leute scheinen es satt zu haben, Banken zu „retten“, und ich weiß, dass Sie kein Politiker sind, aber können Sie uns helfen, das zu verstehen … und ich weiß, dass das dort etwas anders ist-
Mark Zandi:
Ich habe die Politiker im Fernsehen gesehen, also kann ich einen spielen. Ich kann eins spielen. Fortfahren.
Dave Meyer:
Ich weiß also, dass die FDIC technisch gesehen, nur damit jeder weiß, was die FDIC getan hat, nicht die Aktionäre der Silicon Valley Bank oder die Kreditinhaber rettet, sondern alle Einleger entschädigt, deren Einlagen gefährdet waren. Können Sie uns aus ökonomischer Sicht einfach sagen, was die Begründung dafür ist, wenn einige Leute argumentieren könnten, dass die Bank riskant sei, sie nicht das getan habe, was sie hätte tun sollen, und kein angemessenes Risikomanagement hätte haben sollen? Warum erhalten sie eine Art Sonderbehandlung und warum ist das nach Ansicht der FDIC notwendig, und es hört sich so an, als wären Sie damit einverstanden?
Mark Zandi:
Ja, und im aktuellen Umfeld sind wir uns wohl alle einig: Das Vertrauen ist sehr brüchig, die Leute sind nervös. Wieder einmal bekomme ich Fragen von meiner Schwiegermutter: Ist ihre CD sicher? Das ist die Frage, die mir gestellt wird und die Ihnen ein Gefühl dafür gibt, wie groß die Angst da draußen ist. Ich denke, was ich eine systemische Umgebung nennen würde, was bedeutet, dass das Risiko besteht, dass Banken das System zerstören, Probleme sich über das gesamte System ausbreiten und das gesamte System lahmlegen. Das ist also ein Urteilsspruch, aber wenn Sie sich diesem Urteil anschließen, fragen Sie sich: „Okay, was ist der kostengünstigste Weg, dies zu tun, damit es den Steuerzahler kein Geld kostet oder ihn weniger kostet?“ Wenn ich also aussteige … wenn ich sage: „Ja. „Okay, ich werde all diese Einleger zu diesen gescheiterten Institutionen machen.“ Die Kosten dort sind relativ gering und für den Steuerzahler vielleicht direkt nichts, weil diese Einlagen von den Banken ausgezahlt werden.
Es gibt einen Einlagensicherungsfonds, sie zahlen in Zeiten wie diesen in den FDIC-Einlagensicherungsfonds ein, und das Geld, in das sie einzahlen, fließt in die Einlagen. Nun könnte man sagen: „Okay, die Banken werden die Kreditzinsen erhöhen und die Einlagenzinsen senken, und letztendlich werden die Steuerzahler dafür zahlen.“ Vielleicht, vielleicht auch nicht. Vielleicht kommt es vom Einkommen. Vielleicht liegt es an den Gehältern und Boni des Bank-CEOs. Ich bin mir sicher, dass das alles auf das oben Genannte zutrifft, aber die wichtigere Frage ist: Wenn Sie dies nicht nach meinem Ermessen tun, gefährden Sie das gesamte System und dann werden die Kosten für die Steuerzahler messbar höher sein Es werden direkte Kosten für den Steuerzahler entstehen. Es wird möglicherweise den Versicherungsfonds der FDIC überfordern. Es ist also nur eine Frage, wie ich ... das ist ein Chaos.
Es wird Kosten verursachen, und wie lässt sich dieses Problem am besten lösen und die Kosten so gering wie möglich halten? Meiner Meinung nach … ist es wiederum eine Entscheidung, aber meiner Meinung nach und der Menschen, die diese Entscheidung getroffen haben, dem Finanzministerium, der Fed, der FDIC, ist dies der kostengünstigste Weg, dies zu erreichen . Wie Sie betont haben, handelt es sich dabei nicht um eine Rettung … Der Aktionär wird ausgelöscht, und wenn er Aktien dieser Banken besitzt, wird er ausgelöscht. Ob sie Inhaber von Anleihen sind, weiß ich nicht, wir werden sehen, aber ich vermute, wenn sie nicht ausgelöscht werden, ist der Dollar um ein paar Cent wert. Es ist also nicht so, dass … die Führungskräfte nicht mehr da sind … sie sind weg, sie sind gegangen, sie sind nicht mehr bei der Bank. Sie retten diese Leute also nicht.
Wenn Sie jemanden retten, dann Sie und ich. Wir retten uns gegenseitig. Ich bin also dabei … wenn Sie es eine Rettungsaktion nennen wollen, machen Sie weiter, aber ich bin mit dieser Art von Rettungsaktion einverstanden.
Dave Meyer:
Habe es. Das macht sehr viel Sinn. Danke schön. Vielen Dank, dass Sie das erklärt haben. Ich möchte also von der Bankensituation selbst und den direkten Ereignissen, die dort passieren, weggehen und versuchen, einige der Auswirkungen zweiter Ordnung hier zu verstehen. Erstens: Wie sehen Sie das? Sie haben uns ein wenig über die Fed erzählt und denken, dass sie die Zinsen jetzt nicht erhöhen sollte. Wir werden sehen, was da passiert. Wie könnte sich dies Ihrer Meinung nach auf die Gesamtwirtschaft auswirken?
Mark Zandi:
Es ist negativ. Es ist nur eine Frage, wie negativ. Ich meine, der primäre Kanal über das, was im Bankensystem passiert, zur Wirtschaft ist der Kredit. Banken vergeben Kredite an Unternehmen und Haushalte, und da die Banken jetzt unter großem Druck und Schwierigkeiten stehen, werden sie bei der Kreditvergabe an Banken sowie an Unternehmen und Haushalte viel vorsichtiger sein. Sie wurden bereits vorsichtig und waren angesichts der hohen Inflation und der Zinserhöhungen verständlicherweise sehr nervös wegen der Konjunktur und den Rezessionsrisiken. Wenn man sich also die Kreditvergabestandards ansieht, haben sie bereits damit begonnen, diese erheblich zu verschärfen. Das Kreditwachstum hatte sich also nicht wirklich stark verlangsamt, aber es würde sich trotzdem verlangsamen. Nun werden die Banken, insbesondere die mittelgroßen und kleineren Banken, die unter enormem Druck stehen, bei der Kreditvergabe viel vorsichtiger sein.
Autokredite, persönliche Finanzierungskredite, Geschäftskredite, C- und I-Kredite – der Gewerbeimmobilienmarkt wird es auf die leichte Schulter nehmen. Die Mehrfamilienhaus-Kreditgeber hatten bereits Schwierigkeiten, Kredite zu bekommen, um später im Jahr mit der Entwicklung neuer Mehrfamilienhäuser zu beginnen. Sie bauen jetzt, weil es das Underwriting-Umfeld von vor sechs, 12 Monaten, 18 Monaten widerspiegelt, in einem Jahr aber die Entwicklung der Kreditvergabe wird durch den Mangel an Krediten erheblich eingeschränkt, was durch dieses Durcheinander nur noch schlimmer wird. Um Ihnen den Kontext zu verdeutlichen: Wenn Sie sich die Banken ansehen, deren Vermögenswerte weniger als 250 Milliarden betragen, nennen wir diese mittleren und kleinen Banken, entfallen etwa die Hälfte aller C- und I-Kredite, Gewerbe- und Industriekredite.
Dabei handelt es sich um Kredite von Banken an Unternehmen, sie machen etwa die Hälfte aller Verbraucherkredite aus, also Kreditkarten und ungesicherte Privatkredite. Sie machen fast zwei Drittel der gewerblichen Immobilienkredite für Gewerbeimmobilien aus. Sie sind also eine große Sache, und wenn Sie wissen, dass sie den Verfügbarkeitskredit zurückziehen, sehen wir weniger Kreditvergabe. Weniger Kredite bedeuten weniger Wirtschaftswachstum, weniger Ausgaben, weniger Investitionen und weniger Einstellungen. Es ist also eine Belastung für die Wirtschaft. Nun wird es durch die niedrigeren Zinssätze einen gewissen Ausgleich geben. Das geht zurück auf … als ich über die Fed sprach, sagte ich: „Hey Fed, wenn man bedenkt, was hier vor sich geht, ist das eine Zinserhöhung um mindestens einen, zwei, drei Viertelpunkte wert, also warum machen wir nicht einfach eine Pause?“ Schauen Sie sich ein bisschen um und sehen Sie, welchen Schaden das anrichtet.“
Wenn die Inflation dann in sechs Wochen immer noch ein Thema ist, dann trifft man sich wieder. Sie fangen wieder an, die Zinsen zu erhöhen, aber stellen wir sicher, dass das Finanzsystem auf einem soliden Fundament steht, aber wir haben bei den Hypothekenzinsen einen leichten Rückgang gesehen. Nicht viel, ein bisschen, nicht so viel, wie man angesichts des Rückgangs der Renditen von Staatsanleihen denken würde, und darüber können wir reden.
Dave Meyer:
Ja.
Mark Zandi:
Die Renditen von Unternehmenskrediten sind leicht gesunken, daher gibt es vielleicht ein kleines Riff auf der Zinsseite, aber die Verschärfung und die Kreditvergabe werden das zunichtemachen. Unter dem Strich wird es also bei sonst gleichen Bedingungen zu einer Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit kommen.
Dave Meyer:
Ich möchte gleich zum Immobilienteil kommen, aber Sie haben sich ziemlich lautstark darüber geäußert, was Sie … Ich denke, nennen Sie eine langsame Sitzung. Daher würde ich mich freuen, wenn Sie das einfach unserem Publikum erklären würden, falls es damit nicht vertraut ist, und ich habe seit dieser Krise nichts mehr davon gehört, ob Sie der Meinung sind, dass die Bankensituation Ihre Änderung Ihrer Prognose verändert hat „Langsame Sitzung.“
Mark Zandi:
Ja. Hier geht es um die wirtschaftlichen Aussichten und die vorherrschende Meinung ist derzeit eine Rezession. Die Wirtschaft wird eine breite Basis und einen anhaltenden Rückgang der Wirtschaftstätigkeit erleben. Ich glaube nicht, dass das unbedingt unsere Zukunft ist, aber die alternative Beschreibung „sanfte Landung“ gefällt mir nicht. Dass das nicht weich wird. Wie wir sehen können, wird es etwas erschütternd, wenn wir auf die Rollbahn kommen. Daher gefiel mir die Beschreibung der sanften Landung nicht, daher scheint eine langsame Sitzung zu passen. Es ist keine Rezession, aber es ist eine Wirtschaft, die nirgendwohin führt. Es ist sehr langsam, träge, eine Art flache Linie, und das ist die Wirtschaft, von der ich erwartet habe, dass sie sich hier in den nächsten 12, 18, 24 Monaten in jedem Szenario entfalten wird. Das war vor der Bankenkrise.
Ich denke immer noch, dass die Chancen gut stehen, dass das hier passieren wird. Die Wirtschaft ist erstaunlich, wirklich widerstandsfähig. Auch darüber können wir reden, aber ich denke, dass sich Widerstandsfähigkeit auszahlen wird, aber ich sage das heute aufgrund der Bankenkrise sicherlich mit weniger Zuversicht. Die Wahrscheinlichkeit, dass ich falsch liege, ist heute definitiv höher als vor zwei Wochen, bevor es zu diesem Schlamassel kam. Deshalb denke ich immer noch … Ich hatte meine Wachstumsprognosen gesenkt, um zwei, drei, vier Zehntel Prozent, gemessen am realen BIP, Wachstum im nächsten Jahr. Das BIP ist der Wert aller Dinge, die wir produzieren. In einem typischen Jahr wachsen Sie um 2 %, wenn Sie also zwei, drei, vier Zehntel Prozent einsparen, ist das sinnvoll. Sie werden das spüren, aber es ist immer noch nicht so weit, dass wir tatsächlich in eine Rezession geraten.
Allerdings bin ich wieder nicht so zuversichtlich und das Drehbuch wird derzeit noch geschrieben, wir müssen also abwarten, wie es ausgeht.
Dave Meyer:
Ihrer Meinung nach würden wir also in der langsamen Sitzung ein BIP-Wachstum sehen, nur ein bescheidenes BIP-Wachstum knapp unter der normalen Rate von 2 %?
Mark Zandi:
Ja, vielleicht null zu eins, im Grunde geht es nirgendwo hin, flach. In dieser Welt könnte es wahrscheinlich zu einem Verlust von Arbeitsplätzen kommen, sicherlich aber zu keinem großen Beschäftigungswachstum, und die Arbeitslosigkeit würde auf jeden Fall steigen. Die Arbeitslosigkeit würde also im Laufe der nächsten 3.6, 12 Monate von sehr niedrigen 18 auf etwas über vier steigen. Auch das fühlt sich nicht wie eine sanfte Landung an. Dieses Gefühl ist … es fühlt sich sehr unangenehm an, aber auch hier handelt es sich nicht um eine vollständige Rezession, die normalerweise bedeuten würde, dass wir fünf, sechs Millionen Arbeitsplätze verlieren und die Arbeitslosigkeit auf 6 % sinkt. Ich denke, wir können das vermeiden, aber ich sage es noch einmal: Mit weniger Selbstvertrauen sind wir jetzt noch verletzlicher als zuvor. Wir sind schwächer, und wenn irgendetwas anderes aus den Fugen gerät und das andere Rad abfällt, dann ist das sehr wahrscheinlich … und ich kann mir viele Dinge vorstellen.
Hier kommt es in den nächsten Monaten zu einer Schuldengrenze. Da draußen gibt es eine Menge Dinge, über die wir uns Sorgen machen müssen und die uns schaden könnten.
Dave Meyer:
Ja, auf jeden Fall. Es gibt eine überwältigende Medienerzählung, die die Wirtschaft überwiegend negativ bewertet. In unserer Branche, vor allem in der Immobilienbranche, war es ein wirklich hartes Jahr, die letzten sechs oder zwölf Monate. Neugierig, welche Bereiche der Wirtschaft sind Ihrer Meinung nach widerstandsfähig und werden Ihrer Meinung nach dabei helfen, Sie und uns vor einer Rezession zu bewahren?
Mark Zandi:
Nun, es ist offensichtlich, dass Unternehmen außerhalb der Technologiebranche keine Entlassungen vornehmen wollen. Die Techniker entlassen, aber diese Leute werden, zumindest bisher, ziemlich schnell von den anderen Unternehmen eingestellt, die seit langem an Technikern hungern. Sie tauchen also nicht einmal in der Arbeitslosenversicherung auf. Sie werden entlassen und landen woanders. Sie gehen nicht zur Arbeitslosenversicherung, um eine Arbeitslosenversicherung abzuschließen, und ich denke, das liegt an der Tatsache, dass die Arbeitsmärkte sehr angespannt waren und auch in Zukunft sehr angespannt bleiben werden. Nur die Demografie, der Übergang aus der Babyboom-Generation, meiner Generation, mir, ich werde Dave nie verlassen, aber-
Dave Meyer:
Wir brauchen dich.
Mark Zandi:
Die Einwanderung ist aus vielen Gründen schwächer, und das ist der Schlüssel zu unserem Wachstum der Erwerbsbevölkerung. Die Arbeitsmärkte sind also angespannt. Also sagen Unternehmen ... und denken sich: „Sehen Sie, es wird real sein ... auf der anderen Seite dieser Rezession, einer langsamen Konjunktur oder was auch immer, wenn ich in 18, 24 Monaten vorspulen werde, werde ich es tun Zurück zu „Wie finde ich Leute und wie halte ich Leute?“ Und ich werde das nicht noch schlimmer machen, indem ich jetzt Arbeiter entlasse.“ Jetzt darf ich … und ich erwarte, dass sie weniger einstellen, oder? Sie haben also eine natürliche Fluktuation, und im Moment ist die Fluktuation etwas höher als zuvor. Es gibt immer mehr Leute, die ihren Job kündigen, das alles kommt rein. Dadurch entsteht eine offene Stelle, aber die Unternehmen besetzen diese offenen Stellen nicht schnell.
Sie gehen langsam voran, sie stellen ein. Auf diese Weise können Sie Ihre Lohn- und Gehaltsabrechnungen oder Arbeitskosten verwalten, ohne Arbeitskräfte zu entlassen, und wenn Sie keine Arbeitskräfte entlassen, wenn es in der gesamten Wirtschaft keine erheblichen Entlassungen gibt, glaube ich nicht, dass wir eine Rezession bekommen, denn Sie brauchen diese Entlassungen, um auf das zurückzukommen, was wir vorhin über Psychologie gesagt haben, um die Leute zu erschrecken, indem sie sagen: „Oh mein Gott, ich werde meinen Job verlieren oder ich habe meinen Job verloren, oder mein Nachbar hat seinen Job verloren, oder ich.“ Kinder haben ihren Job verloren und ich konnte ihnen helfen.“ Wenn Sie dann Ihre Ausgaben zurückfahren, kommt es zu einer Rezession. Jeder rennt in den Bunker und hört auf, Geld auszugeben, aber wenn man die Entlassungen nicht bekommt, ist es schwieriger … man kann dorthin gelangen, nehme ich an, aber es ist viel schwieriger, dorthin zu gelangen, und das ist ein grundlegender Unterschied zu dem, was ich bin soeben beschrieben, auf dem Arbeitsmarkt, auf dem Arbeitsmarkt als jemals zuvor, soweit ich weiß, in der Geschichte.
Also eine ganz, ganz andere Kulisse. Ich kann weitermachen, aber das ist meiner Meinung nach ein ganz klarer Grund, warum ich denke, dass die Wirtschaft widerstandsfähig ist und in der Lage sein wird, einige dieser Rückschläge zu überstehen, ohne in einen völligen Abschwung zu geraten. Ist das sinnvoll?
Dave Meyer:
Das ist super hilfreich. Ja das tut es. Ich frage mich nur, was andere Ökonomen anders sehen, da so viele Menschen eine Rezession vorhersagen?
Mark Zandi:
Na gut, das kann ich auch, Dave.
Dave Meyer:
Ja, schauen wir uns die Seite des Teufels an.
Mark Zandi:
Ich kann das auch tun.
Dave Meyer:
Machen wir das.
Mark Zandi:
Na gut, alles klar. Ich meine, es geht zurück auf die Psychologie und dann passiert, dass die Wirtschaft schwächer wird, sie schwächt sich, sie schwächt sich, es kommt zu mehr Entlassungen im Baugewerbe, was wir noch nicht gesehen haben. Es kommt zum Beispiel zu mehr Entlassungen im verarbeitenden Gewerbe, die Arbeitsmärkte entspannen sich, die Arbeitslosigkeit steigt, und dann sagen einige Unternehmen: „Oh, vielleicht wird es nicht so schwer sein, Arbeitskräfte zu finden, und das wird es auch nicht.“ Es wird so schwer sein, sie zu behalten. Übrigens mache ich mir große Sorgen, dass ich diese hohen Arbeitskosten habe und kein Geschäft habe. Ich verliere Geld und Cashflow und werde Kürzungen vornehmen.“ Dann werden die Entlassungen zu Leiden und Zwang. Die Menschen sehen Entlassungen und mehr Menschen auf der Suche nach Arbeit, sie machen sich weniger Sorgen über ihren angespannten Arbeitsmarkt. Es nährt sich gewissermaßen von selbst, und dann kommt es zu Entlassungen, dann zu Rückschlägen und Ausgaben und dann zu der Rezession.
Es ist also irgendwie … eine der Metaphern, ich bin mir nicht sicher, was das ist, es ist, als würde man ein Stück Metall biegen, das ist die Wirtschaft, all dieser Druck, den sie biegen, biegen, biegen, und ich bin es Ich sage, es wird nicht kaputt gehen, aber man kommt an einen Punkt, an dem es irgendwann kaputt geht, und so denke ich in einer Art metaphysischen Sinne darüber.
Dave Meyer:
OK großartig. Das war gut, Advokat des Teufels. Ich schätze es.
Mark Zandi:
Ja, los geht's. Ich habe dir gesagt, dass ich es schaffen kann.
Dave Meyer:
Ich kann beide Seiten sehen. Offensichtlich meine ich, ich glaube, als Ökonom sagen Sie das wahrscheinlich ständig: Was Sie beschreiben, ist, dass Sie uns erzählen, was Ihrer Meinung nach die wahrscheinlichsten Szenarien sind, aber es ist nicht so, dass andere Zukünfte unmöglich wären.
Mark Zandi:
Es gibt viele mögliche Zukunftsaussichten und auch hier sind die Risiken sehr hoch, unangenehm hoch. Also ja, genau das mache ich beruflich. Es handelt sich um eine Art Szenario inmitten der Verteilung möglicher Ergebnisse, aber für die meisten denkenden Geschäftsleute geht es um die gesamte Palette möglicher Ergebnisse und darum, wie ich über die Navigation in diesen verschiedenen Welten nachdenke und welche Wahrscheinlichkeiten ich einkalkulieren sollte Bindung an diese Welten, an diese verschiedenen Welten? Es geht also nicht um ein Szenario, wir sind alle irgendwie darauf fixiert. Es geht um diese Verteilung möglicher Ergebnisse.
Dave Meyer:
Ich liebe das. Ich denke, es ist so wichtig, dass die Leute verstehen, dass, wenn irgendjemand seine … jede ehrliche Person ihre Meinung darüber äußert, was in der Zukunft passieren könnte, ich nicht sage, dass dies definitiv passieren wird oder dass es so ist. Die Leute versuchen, die verschiedenen möglichen Ergebnisse zu verstehen und Ihnen zu sagen, was ihrer Meinung nach das wahrscheinlichste Ergebnis ist, aber natürlich weiß jeder, der ehrlich ist, dass seine Prognosen nicht immer korrekt sein werden.
Mark Zandi:
Das machen wir alle. Wir alle prognostizieren etwas … Die Leute sagen: „Ich prognostiziere nicht gern.“ Nun, jeder auf dem Planeten macht ständig Vorhersagen. Das ist genau … die Leute denken nicht darüber nach, aber genau das tun sie. Sie sagten: „Oh, das ist es, was meiner Meinung nach passieren wird, aber es könnte dies, es könnte das sein, und ich werde über die Bandbreite der Möglichkeiten nachdenken und darüber, wie ich mich angesichts dieser unterschiedlichen Möglichkeiten verhalten und navigieren würde.“ Ergebnisse.“ Das machen also alle. Der Ökonom macht diesen Prozess einfach so explizit wie möglich.
Dave Meyer:
Nun, Sie haben meine Arbeit für mich erledigt, Sie haben einen großartigen Übergang zu dem letzten Thema geschafft, worüber ich sprechen möchte, nämlich dem Immobilienmarkt, und Sie haben ein wenig auf Gewerbeimmobilien gestoßen Wie denken Sie, dass zumindest die Finanzierung neuer Projekte beeinträchtigt werden könnte, aber ich bin neugierig, welche Szenarien oder wahrscheinlicheren Szenarien sehen Sie sowohl für den Gewerbe- als auch für den Wohnimmobilienmarkt?
Mark Zandi:
Nun, ich denke, dass die Einfamilienhäuser, für die ich einen Großteil meiner Energie aufgewendet habe, angesichts der Nachfrage nach Wohnraum offensichtlich zurückgegangen sind. Die Hausverkäufe sind auf ein Niveau zurückgekehrt, das es seit der Pandemie oder der Finanzkrise nicht mehr gegeben hat. Einfamilienhäuser befinden sich nicht bereits in einer Rezession. Ich muss sagen, dass ich denke, dass das Schlimmste in Bezug auf den Umsatz überstanden ist. Ich glaube nicht, dass sie schnell zurückkommen werden, bis die Bezahlbarkeit wiederhergestellt ist, und das erfordert eine Kombination aus niedrigeren Zinssätzen, höheren Einkommen und wahrscheinlich einigen Rückgängen bei den Immobilienpreisen. Daher erwarte ich hier in den nächsten Jahren weitere Rückgänge bei den Immobilienpreisen. Tatsächlich geht unser Basisszenario in der Mitte der Verteilung von einem etwa 10-prozentigen Rückgang der Immobilienpreise vom letzten Sommer bis voraussichtlich Ende 2024 aus.
Ich denke also, dass Einfamilienhäuser bei den Verkäufen am schlechtesten sind und wir im Baugewerbe ziemlich nahe am Schlimmsten sind. Noch ist es nicht ganz so weit, aber wir haben bei den Immobilienpreisen noch mehr vor uns. Mehrfamilienhäuser haben sich, wie Sie wissen, großartig entwickelt, aber ich glaube, dass es hier noch einmal ein Comeback geben wird. Bei den Mieten hat es bereits begonnen, weil mehr Angebot auf den Markt kommt. Die Nachfrage wurde gebremst, weil die Mieten einfach zu hoch sind. Es ist nicht nur unbezahlbar, ein Haus zu besitzen, sondern auch die Miete ist derzeit unbezahlbar. Sie haben also eine schwächere Nachfrage und ein größeres Angebot. Der Leerstand wird sich nach Norden verlagern, was den Druck auf die Mieten aufrechterhalten wird. Angesichts dessen, was ich gerade über das Underwriting und die Verschärfung der Kreditvergabe gesagt habe, denke ich, dass wir in Zukunft eine deutliche Abschwächung des Neuangebots erleben werden.
Und ich erwarte einige Preisrückgänge. Die Preise sind ziemlich hoch, und ich erwarte dort eine gewisse Anpassung, aber was den Rest von CRE angeht, möchte ich nicht mit einem allzu breiten Pinsel malen, aber ich denke, es ist ziemlich fair zu sagen, dass Büros ein großes Problem haben, insbesondere in Großstädten urban, diese Türme. Fernarbeit wird bleiben. Es wird nicht verschwinden. Das Pendel ist ein wenig zurückgeschwenkt, aber wenn sich die Technologie verbessert und neue Unternehmen entstehen und sich auf Remote-Arbeit konzentrieren und sich nicht auf Büroräume konzentrieren, werden wir eine schwächere Nachfrage erleben. Übrigens, um auf meinen Punkt zur Demografie zurückzukommen, eine der Auswirkungen davon, dass es in Zukunft nur sehr wenig Beschäftigungswachstum geben wird. Wir sind an 100, 200, 300 pro Monat gewöhnt. Ich denke, jeder muss sich an 50 pro Monat, 25 pro Monat gewöhnen.
Das geht zur Absorption von Büroflächen. Daher denke ich, dass das Büro einiges an Anpassungen vornehmen muss, vor allem noch einmal … Auch hier male ich mit einem breiten Pinsel, aber besonders in den großen städtischen Zentren. Der Einzelhandel, der sich auf diese städtischen Gebiete konzentriert, hat Probleme, weil er all diese Büroangestellten bedient. Ich denke, dass die Industrie wahrscheinlich … die während der Pandemie aufgrund des gesamten Waren- und Dienstleistungsverkehrs tatsächlich einen großen Aufschwung erlebt hat. Ich denke, es wird immer noch gut laufen, aber auf der anderen Seite wird es wahrscheinlich etwas nachlassen, aber im Großen und Ganzen denke ich, dass es sich bei Immobilien um Wohnimmobilien handeln wird, und CRE muss sich noch anpassen. In den nächsten drei Jahren wird es hier in allen Punkten einige Anpassungen geben.
Preise und Mieten und alles. Es müssen noch einige weitere Anpassungen vorgenommen werden. Es hängt nur vom Standort der Immobilie ab, wie erheblich diese Anpassung sein wird. Das ist so ein ganzer Podcast für sich, Dave. Das ist-
Dave Meyer:
Es sind viele Podcasts, ja-
Mark Zandi:
Wie du weißt. Ja richtig. Ja. Ja.
Dave Meyer:
Ja, das stimmt auf jeden Fall, aber es ist super hilfreich zu wissen, und ja, Werbung ist eine eigene Sache, aber ich denke, die Mehrheit unserer Zuhörer ist hauptsächlich im Wohnbereich tätig.
Mark Zandi:
Ist das richtig? Okay.
Dave Meyer:
Ja. Es hört sich so an, als würden Sie denken, dass wir uns in einer Korrektur befinden, aber es handelt sich nicht um eine Situation, in der die Preise nach unten fallen, in eine Art Sturzflug, eher einstellige Werte, vielleicht 10-prozentige Rückgänge.
Mark Zandi:
Ja. Nein, das tue ich nicht … ich meine, ich würde sagen, dass die besten Zeiten vorbei sind. Ich meine, das waren verdammt gute Zeiten vor nicht allzu langer Zeit.
Dave Meyer:
Im Hinblick auf die Preissteigerung?
Mark Zandi:
Ja, in den Mieten. Alles ging nach Norden und das ist vorbei. Es kommt viel mehr Angebot auf den Markt. Die Leerstandsraten haben ihren Tiefpunkt erreicht oder beginnen zu steigen, aber ich würde dem zustimmen … und ich denke, Sie werden eine Chance haben, wenn Sie über Bargeld verfügen, das sollten Sie … denn ich denke, dass die Preise für viele Mehrfamilien-Mietobjekte und für Sie sinken werden Ich werde irgendwann die Gelegenheit haben, einzuspringen, aber ich denke, auf längere Sicht wird es eine gute Investition sein, denn im Grunde ist es wirklich wichtig, Wohneigentum zu besitzen, und ich spreche jetzt über den Konjunkturzyklus, 10 Jahre , 20 Jahre später. Wie Sie sehen, wird das Wohneigentum unter Druck geraten. Die Wohneigentumsquote wird also sinken, was wiederum bedeutet, dass in den nächsten 10, 20 Jahren ein größerer Anteil der Bevölkerung zur Miete wohnen wird.
Daher denke ich, dass die fundamentale Unterstützung des Marktes über einen langen Zeitraum anhalten wird. Kurzfristig müssen einige Anpassungen vorgenommen werden, aber wenn Sie über Bargeld verfügen, betrachte ich dies als Chance, denn die Preise werden … die Preise sind viel zu hoch geworden. Ich weiß es nicht, aber ich schaue mir viele dieser Eigenschaften an. Wenn Sie so etwas wie eine einfache Excel-Tabelle machen, könnten Sie es wirklich zum Laufen bringen. Man musste seiner Fantasie wirklich freien Lauf lassen. Sie konnten eine Bank nicht überzeugen … Na ja, vielleicht sagen Sie mir doch, wo diese Bank war. Ich bin mir nicht sicher, was sie jetzt tun. Nun, Sie haben … Sobald die Preise wieder da sind, werden einige dieser Tabellenkalkulationen wieder funktionieren.
Dave Meyer:
Ja, ich meine, absolut. Sie suchen nach einem kommerziellen Geschäft, bei dem die Kapitalisierungssätze niedriger sind als die Zinssätze für einen risikofreien Vermögenswert. Mit einer 10-jährigen Staatsanleihe, sogar mit einer zweijährigen Staatsanleihe, können Sie bessere Ergebnisse erzielen als mit dem Kauf eines Mehrfamilienhauses, und die Staatskasse birgt ein viel geringeres Risiko als das Mehrfamilienhaus. Da muss sich also etwas ändern. Absolut großartig.
Mark Zandi:
Nun, wie wir wissen, Dave, muss man das Bankensystem verkaufen, bevor es ausläuft, das könnte ein Problem sein.
Dave Meyer:
Los geht's. Ja, das ist die Lektion. Das ist die Lektion, die wir gelernt haben.
Mark Zandi:
Oder sichern Sie es bitte ab.
Dave Meyer:
Ja. Ja, bitte.
Mark Zandi:
Ja.
Dave Meyer:
Die letzte Frage, die ich Ihnen stellen möchte, bevor wir Sie hier rauslassen, ist, dass Sie etwas über Hypothekenzinsen gesagt haben und dass die Anleiherenditen in den letzten Monaten oder Wochen gesunken sind, entschuldigen Sie. Sie sagten, die Hypothekenzinsen seien nicht so stark gesunken, wie Sie gedacht hätten. Ich bin also gespannt, ob Sie uns Ihre Meinung zu den aktuellen Hypothekenzinsen und ihrer Entwicklung im Laufe des Jahres mitteilen könnten.
Mark Zandi:
Ja, der Hypothekenzins, der 30-Jahres-Fixzins, entspricht in etwa … und meiner Meinung nach der Rendite 10-jähriger Staatsanleihen zuzüglich eines Spreads. Die Ausbreitung hängt von vielen Dingen ab. Entstehungskosten, Wartungskosten. Wenn es sich um eine Leihgabe von Fannie und Freddie handelt, eine G-Gebühr. Hinzu kommt noch die Entschädigung, die der Investor der Hypothek für das Risiko einer vorzeitigen Rückzahlung benötigt, das Risiko, dass er vorzeitig zurückgezahlt wird, und dieses Risiko einer vorzeitigen Rückzahlung ist erhöht, wenn die Zinssätze stark schwanken. Und wie wir wissen, gibt es eine große Volatilität der Zinssätze. Die Streuung ist also sehr groß. Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen beträgt heute also dreieinhalb Prozent. Der 30-Jahres-Fix beträgt sechs und 660, etwa so. Das ist ein Spread von 310 Basispunkten. Auf lange Sicht sind es typischerweise 150 bis 175 Basispunkte. Das gibt einem ein Gefühl für die Größe.
Solange das Umfeld so ungewiss bleibt, wird es so hoch bleiben, bis ... es klar ist, dass die Fed die Zinsen erhöht hat, und dass wir wissen, dass sie wieder kommen werden, wenn sie wieder sinken werden zurück auf die Erde. Ich erwarte also sechseinhalb bis sieben Jahre, bis das passiert. Das wird erst in drei, sechs, neun, vielleicht zwölf Monaten passieren. Irgendwann wird es so sein, aber ich überlasse Ihnen, auf lange Sicht, wann sich alles irgendwie beruhigt und wohin die Dinge gehen, wo sie sein sollten, was übrigens nie passiert, aber lasst uns theoretisch … lasst uns einfach damit weitermachen, 12-jährige Festhypotheken sollten bei fünfeinhalb Prozent liegen. Dorthin sollten sie gehen. Sie sind jetzt also um 30 oder 100 Basispunkte erhöht, so etwas in der Art, die Spanne, von der ich gesprochen habe. Macht das Sinn, was ich gerade gesagt habe?
Dave Meyer:
Ja, das stimmt, und um es noch einmal zu verdeutlichen: Wer darauf wartet, dass die Zinssätze von drei oder vier Prozent wieder zurückkommen, der wird noch lange warten müssen.
Mark Zandi:
Es könnte passieren, aber das ist eine Rezession, und dann befinden Sie sich in diesem Rezessionsszenario. Es ist möglich, aber ja.
Dave Meyer:
OK großartig. Nun, Mark. Vielen Dank, dass Sie hier sind. Das war fantastisch. Ich habe viel gelernt und es hat viel Spaß gemacht. Wenn jemand mehr über Sie erfahren oder Ihre Arbeit verfolgen möchte, wo sollte er das tun?
Mark Zandi:
Sie können unter dieser URL zu economy.com gehen. Ich habe es gekauft, bevor ich meine Firma an Moody's verkauft habe. Wir haben diese URL also schon seit langem und Sie können dort viel über uns erfahren. Wir haben diese coole Website namens Economic View, und fühlen Sie sich frei. Ich wollte eine Sache anschließen.
Dave Meyer:
Ja.
Mark Zandi:
Mein eigener Podcast. Dave, ich muss dich in meinem Podcast haben. Ich habe einen Podcast-
Dave Meyer:
Ja. Ich würde gerne.
Mark Zandi:
Inside Economics. Ja, du solltest mal zuhören. Es ist das Lustigste, was ich die ganze Woche mache.
Dave Meyer:
Können Sie uns etwas darüber erzählen?
Mark Zandi:
Ja, man muss ein bisschen nerdig sein, weil es Economist ist, und ich sage … letzte Woche hatte ich Aaron Klein, er ist ein sehr angesehener Wirtschaftswissenschaftler an der Brookings Institution, der sich auf Finanzinstitutionen und Märkte konzentriert. Er war Chefökonom des Bankenausschusses des Senats. Er war in Obamas Schatzkammer. Also hat er das durchlebt … er hat tatsächlich viel an der Plane gearbeitet. Erinnern Sie sich an den Rettungsplan?
Dave Meyer:
Ja, natürlich.
Mark Zandi:
Er kennt sich also mit Bankgeschäften in- und auswendig aus. Tatsächlich ist er ein wirklich interessanter Typ, aber als er anfing, aus dem Bankengesetz von 1933 vorzulesen, dachte ich: „Hey, Aaron, was zum Teufel?“
Dave Meyer:
Mark, du verkaufst diesen Podcast nicht.
Mark Zandi:
Ja. Nein, nein. Hey, ich habe ein tolles Statistikspiel, das die Leute lieben.
Dave Meyer:
Okay.
Mark Zandi:
Tolle Gäste, viel Spaß. Die Leute werden es genießen. Ja, die Leute werden es genießen. Zumindest tue ich das. Es spielt keine Rolle, es ist fast … Es ist mir eigentlich egal, was die Leute denken.
Dave Meyer:
Nein, das ist die Art von Dingen, die ich wirklich mag, und ich denke, wir alle haben in den letzten Jahren gelernt, wie wichtig die Wirtschaft ist und wie sehr sie das alltägliche Leben und Dinge beeinflusst, von denen man nicht einmal weiß, dass sie Auswirkungen haben. Daher ist es wirklich hilfreich, etwas über diese Dinge zu lernen, und ich werde auf jeden Fall einschalten. Nun, Mark. Vielen Dank, dass Sie hier sind. Wir wissen das zu schätzen und hoffen, dass wir Sie irgendwann wieder bei uns begrüßen dürfen.
Mark Zandi:
Vielen Dank.
Dave Meyer:
Nochmals vielen Dank an Mark Zandi, Chefökonom von Moody's Analytics, der uns bei dieser Episode von On the Market begleitet hat. Ich hoffe, Sie haben alle genauso viel gelernt wie ich. Ich fand diese Show super faszinierend. Ich denke, dass Mark wirklich gute Arbeit leistet, wenn er den Kontext und die Hintergründe seiner Meinungen angibt, und ich denke, das ist wirklich wichtig, wenn man jemandem genau zuhört, insbesondere Wirtschaftswissenschaftlern. Jeder hat eine Meinung, und wie wir in der Sendung besprochen haben, Mark oder irgendjemand, Ich, wer auch immer sonst redet, versucht wirklich, Ihnen das zu sagen, was seiner Meinung nach am wahrscheinlichsten ist. Sie sagen nicht, dass dies definitiv passieren wird oder dass dies das Richtige ist. Das ist falsch. Sie stützen ihre Informationen und Meinungen auf Wahrscheinlichkeiten.
Ich denke, Mark gelingt es wirklich gut, seine Denkweise und einige Zusammenhänge zu erklären, die dazu führen, warum er bestimmte Dinge für wirklich wichtig hält und welche Indikatoren wirklich wichtig sind und welche weniger wichtig sind. Daher fand ich das super interessant und sehr hilfreich, um meinen eigenen Überlegungen zur Wirtschaft und meinen eigenen Überlegungen zu meinem Immobilienportfolio einen Kontext hinzuzufügen. Wenn Sie Fragen, Gedanken oder Feedback zu dieser Episode haben, freuen wir uns immer sehr darüber. Ich weiß, dass wir das sagen, aber das tun wir wirklich. Wenn Sie also Kommentare haben, können Sie mich jederzeit auf Bigger Pockets oder auf Instagram finden, wo ich @thedatadeli bin. Wenn Sie sich das auf YouTube ansehen, hinterlassen Sie uns dort unbedingt einen Kommentar oder eine Frage.
Wir tun unser Bestes, um uns bei Ihnen zu melden. Wenn Sie dieses besonders interessant fanden, freuen wir uns immer über eine Bewertung auf Spotify oder Apple. Es bedeutet uns wirklich viel. Nochmals vielen Dank fürs Zuhören. Wir sehen uns in der nächsten Folge, nächste Woche von On the Market. On The Market wurde von mir, Dave Meyer und Kaitlin Bennett erstellt, produziert von Kaitlin Bennett, Schnitt von Joel Esparza und OnyxMedia. Recherchiert von Puja Gendal und ein großes Dankeschön an das gesamte Bigger Pockets-Team. Bei den Inhalten der Sendung „On The Market“ handelt es sich lediglich um Meinungen. Alle Zuhörer sollten Datenpunkte, Meinungen und Anlagestrategien unabhängig überprüfen.
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In dieser Folge behandeln wir
- Der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank (SVB). erklärt und warum sich Großbanken keine Sorgen machen
- Das Social-Media-geschürte Panik und Angst Zyklus, der der Wirtschaft schadet
- Das Die positive Seite einer Bankenrettung und wie man einen systematischen Zusammenbruch vermeidet
- Rezessionen vs. „Slowcessions“ und warum Letzteres KEINE sanfte Landung sein wird
- Immobilienpreise und welche Art der Immobilie könnte Pleite gehen in den nächsten Jahren
- Hypothekenzinsprognosen und warum wir bei Drei-Prozent-Sätzen nicht den Atem anhalten würden
- Und So Viel mehr!
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