Wird sich ein schwacher US-Dollar auf Immobilieninvestoren auswirken?

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Jedes große Imperium, das vor den Vereinigten Staaten entstanden ist, ist irgendwann gefallen. Einige sind zumindest einigermaßen elegant gefallen, wie Großbritannien. Andere, wie das antike Rom, nun ja, nicht so sehr. 

Während ich diese Worte schreibe, wurde immer mehr über die drohende Bedrohung der von den USA geführten Weltordnung gesprochen. Wörter wie „Entdollarisierung“ und „multipolare Welt“ werden oft weggeworfen, vielleicht gleichzeitig oder sogar austauschbar.

Und tatsächlich findet eine „Entdollarisierung“ statt, wenn auch bei weitem nicht mit der Geschwindigkeit, die manche Unheilspropheten beschreiben. Und wir befinden uns wahrscheinlich bereits in einer „multipolaren Welt“, in der die Vereinigten Staaten nicht mehr die einzige Supermacht sind. Stattdessen scheint ein neuer Kalter Krieg – dieses Mal zwischen den Vereinigten Staaten und China – angebrochen zu sein, da sich Ost und West erneut spalten und die Globalisierung langsamer wird und eine Kehrtwende beginnt.

Es überrascht nicht, dass die Ereignisse der nächsten Jahre erhebliche Auswirkungen auf die Anleger haben werden. Aber lassen Sie uns zunächst die Übertreibung beiseite legen und beschreiben, was genau passiert.

Ein Crashkurs zur Geschichte der Reservewährungen

Vor der Weltwirtschaftskrise die Vereinigten Staaten und die meisten anderen Länder hatte eine goldgedeckte Währung. Mit anderen Worten: Die Bürger könnten ihre Dollars in Goldbarren umtauschen lassen. Dies blieb so, bis Franklin D. Roosevelt diese Verbindung während der Weltwirtschaftskrise trennte. 

Während die meisten Währungen in Gold konvertierbar waren, wurde dies selten getan. Und während des größten Teils des 19. Jahrhunderts und der ersten Hälfte des 20. Jahrhunderts war das britische Pfund Sterling war die Reservewährung der Welt. Es war der Zweite Weltkrieg, der dies änderte, da Großbritannien sich so enorm verschuldete, um den Krieg zu bezahlen (Der Höchstwert liegt bei 270 % des BIP), dass die Position des Pfunds stark untergraben wurde. 

So sehr sogar, dass Großbritannien zusammen mit Frankreich und Israel währenddessen in Ägypten einmarschierte die Suez-Krise Im Jahr 1956 legten die Vereinigten Staaten faktisch ihr Veto gegen die Maßnahme ein, indem sie den Internationalen Währungsfonds unter Druck setzten, Großbritannien die finanzielle Unterstützung zu verweigern. Ohne diese Hilfe müsste Großbritannien, das einst die Reservewährung der Welt hielt, seine eigene Währung demütigend abwerten. Großbritannien beschloss, sich aus Ägypten zurückzuziehen (und schließlich wertete 1967 seine Währung ab, wie auch immer).

Während die Suez-Krise den Wachwechsel symbolisierte, war die Umstellung von Pfund auf Dollar so gut wie kodifiziert das Bretton-Woods-Abkommen von 1944. Dieses Abkommen öffnete ein „Goldfenster“, das es Nationen (aber nicht Einzelpersonen) ermöglichte, Dollar zu einem festen Kurs von 35 Dollar pro Unze in Gold umzutauschen. Zu dieser Zeit war der größte Teil der Welt zerstört und die Vereinigten Staaten kontrollierten satte zwei Drittel des weltweiten Goldvorkommens. Bretton Woods machte es fast offiziell, dass der Dollar nun die Oberhand hatte. 

Allerdings führt eine solche Leistung meist zu einem Übermaß. Und amerikanischer Exzeptionalismus bedeutete in diesem Fall einfach außergewöhnlichen Exzess. Die Goldvorräte der Vereinigten Staaten wurden sehr bald knapp, da die „Waffen und Butter“ der 1960er Jahre (der Vietnamkrieg und die Great-Society-Programme) ein Vermögen kosteten. Um beides zu bezahlen, druckten die Vereinigten Staaten viel Geld, was zu einer Abwertung der Währung führte. Bedenken Sie jedoch, dass das Bretton-Woods-System einen festen Wechselkurs für Gold hatte. Als der Dollar an Wert verlor, lag der Goldpreis immer noch bei 35 $/Unze und es begann ein Run auf die amerikanischen Goldreserven.

So wurde 1971 Nixon schloss das goldene Fenster, und Dollar waren nicht mehr in Gold umwandelbar.

Nun war der Dollar die Reservewährung der Welt, doch er wurde nur durch „das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit der US-Regierung“ gestützt. Damals ließ dies zu wünschen übrig, insbesondere angesichts des Geldes, das die USA gedruckt hatten, um so viele Waffen und so viel Butter zu finanzieren. Die Vereinigten Staaten begannen zu leiden Stagflation mit niedrigem Wachstum und Inflationsraten, die konstant über 10 % liegen. 

Ein großer Teil der Ursache für diese Inflation war, dass zu viele Dollar zu wenig Waren jagten. Um diesen Druck zu mildern, schloss die Nixon-Administration 1974 einen Deal mit Saudi-Arabien ab, der zu dem führte, was man heute so nennt der Petrodollar.

Im Rahmen dieser und nachfolgender Vereinbarungen würden Saudi-Arabien und alle OPEC-Mitglieder Öl ausschließlich in Dollar verkaufen. Dann als Investopedia merkt an„Bei nachfolgenden Geschäften wurden saudische Ölexporterlöse zur Finanzierung von US-Hilfs- und Entwicklungsprojekten in Saudi-Arabien und zur Finanzierung von US-Waffenverkäufen an das Königreich eingesetzt.“

Der Petrodollar steigerte sowohl die Nachfrage nach Dollars als auch einen wichtigen Grund für andere Länder, Dollars zu lagern. Und das taten sie auch. Im Jahr 1975 eine vollständige 84.6% Bei den in Reserve gehaltenen Währungen handelte es sich um Dollar. Nachdem er eine Zeit lang schwankte, pendelte er sich im Jahr 71.1 bei 2000 % ein. Dann begannen sich die Dinge zu entwirren, wenn auch langsam.

Dinge fallen auseinander?

Nachdem Russland im Februar 2022 in die Ukraine einmarschiert war, wurde es schnell zu Russland das am meisten sanktionierte Land der Welt, und übertraf damit den Iran um den Faktor drei. Leider zeigten die Sanktionen jedoch keine Wirkung und der russische Rubel fiel den höchsten Wert seit 2015.

Vielleicht war dies ein Zeichen für die schwächelnde wirtschaftliche Stellung Amerikas in der Welt. Seitdem hat eine Vielzahl von Ländern den Dollar ganz oder teilweise zugunsten des Handels aufgegeben. Nicht überraschend, Iran und Russland den Dollar aufgegeben. Aber darüber hinaus India hat mit Russland einen Ölvertrag unterzeichnet, der auf den Dollar verzichtet Brasil mit China. Frankreich tut dasselbe und trägt die Entdollarisierung mitten in die NATO ein. Und so ist Saudi-Arabien, der Urvater des Petrodollars.

Es versteht sich von selbst, dass die Vormachtstellung des Petrodollars auf die Probe gestellt wird. Nun ist es wichtig zu beachten, dass dies keine Entdollarisierung per se ist. Der Dollar-Reservestandard bezieht sich auf die Währungen, die die Regierungen der Welt halten, nicht auf die Währungen, mit denen sie handeln. Dennoch ist die Abkehr vom Dollar ein schlechtes Zeichen dafür, dass der Dollar weiterhin der Hegemon der Welt bleiben wird.

Und genau das geschieht, wenn auch sehr langsam und stetig. In den ersten 23 Jahren dieses Jahrhunderts haben wir gesehen ein bemerkenswerter Rückgang im Reservewährungsstatus des Dollars sank von 71 % auf unter 60 %.

Hier ist ein Diagramm der Federal Reserve, das zeigt, wie sich die Devisenreserven seit 2000 verändert haben. Der Dollar hat langsam, aber stetig seinen Anteil an den Devisenreserven verloren: pic.twitter.com/1CRpMWJCPu

- Genevieve Roch-Decter, CFA (@GRDecter) 29. März 2023

Gleichzeitig flirten die Vereinigten Staaten mit denselben Dingen, die das Pfund Sterling und das Goldfenster zum Absturz gebracht haben: zu hohe Schulden. 

Das US-Handelsdefizit ist seit Jahrzehnten negativ und liegt weiterhin im negativen Bereich $ 948.1 Milliarden in 2022, ein Anstieg von über 10 % gegenüber 2021. Und das Bundeshaushaltsdefizit ist noch schlimmer, bei 1.1 Billionen Dollar allein in der ersten Hälfte des Geschäftsjahres 2023 – ein Anstieg von 63 % gegenüber 2021. 

Bipartisan-Politikzentrum

Und es gibt weder Covid noch Lockdowns, um dies zu erklären.

Sollten wir in Panik geraten?

Fiskalische Implosionen sehen selten wie reale Implosionen aus. Schließlich haben sich die Vereinigten Staaten zumindest relativ schnell von der Weltwirtschaftskrise und der Großen Rezession erholt. Der Zusammenbruch eines Landes ist normalerweise auf Krieg oder Revolution zurückzuführen. Denken Sie an die Goten mit Rom, die Bolschewiki in Russland, die Amerikaner, Briten und Russen mit Deutschland usw.

Eine fiskalische Auflösung kann Nationen aushöhlen und für solche Zerstörungen anfällig machen, aber sie zerstört nur selten ein Land allein. Und es scheint niemanden zu geben, der die Vereinigten Staaten militärisch bedrohen könnte. Wir sollten uns auch daran erinnern, dass Großbritannien nicht zusammengebrochen ist, nachdem das Pfund Sterling auf den zweiten Platz hinter dem Dollar gefallen ist. 

Derzeit ist der chinesische Yuan der einzig mögliche Konkurrent des Dollars. Der Dollar wird auf keinen Fall auf den dritten Platz fallen, und es ist noch ein langer Weg, bis er auf den zweiten Platz fällt. 

Trotz vieler Unheilspropheten gibt es auf beiden Seiten kühlere Köpfe Recht und links haben vor dem Gegenteil von Größenwahn gewarnt. Sie weisen darauf hin, dass „der chinesische Yuan keine Anwender außerhalb Chinas hat“ und „die ölproduzierenden Länder des Nahen Ostens andere Gründe haben, am Dollar festzuhalten.“ Ein entscheidender Punkt ist, dass die meisten ihrer Währungen an den US-Dollar gekoppelt sind, was einen ständigen Zufluss von Dollar erfordert, um die Vereinbarung zu unterstützen.“

Darüber hinaus haben die Vereinigten Staaten trotz der fiskalischen Rücksichtslosigkeit, die sich über mehrere Regierungen sowohl der Republikaner als auch der Demokraten erstreckte, immer noch gehandelt die größte Volkswirtschaft der Welt. Das BIP der Vereinigten Staaten beträgt 20.49 Billionen US-Dollar, 50 % mehr als das Chinas und nur ein paar Billionen weniger als das der nächsten acht Länder zusammen.

Und es sollte auch darauf hingewiesen werden, wie Robb Nunn hat es kurz und bündig getan, es gibt noch andere Gründe, warum sich der US-Dollar nicht so entwickelt wie der Dodo. Zum einen wird es vom mächtigsten Militär der Welt unterstützt.

Es ist so, dass der US-Dollar auch mit der Unterstützung des mächtigsten Militärs der Welt einhergeht. Gesichert durch Allianzen mit 8 der größten Militärmächte der Erde. Im Euro-Dollar-System werden Kapitalreserven usw. usw. gehalten

- Rob Nunn (@robfnunn) 30. März 2023

Was bedeutet dies wahrscheinlich für die Vereinigten Staaten und Investoren??

Es ist unwahrscheinlich, dass es sich bei dem, was wir erleben, um eine Katastrophe handelt, sondern vielmehr um den langsamen, aber stetigen Verfall des Dollars als einzige Reservewährung der Welt. Die Zukunft wird wahrscheinlich eine „multipolare“ Welt sein, in der der Dollar als Pluralität der Weltreserven gilt, aber nicht mehr die dominierende Stellung einnimmt, die er so lange innehatte.

Dies bedeutet, dass mehr Dollar an die US-Küste zurückkehren werden, die einst auf den Reservekonten einiger ausländischer Länder belegt waren. Kein Tsunami von Dollars, die zurückkommen, aber eine nennenswerte Menge in einem relativ stetigen Strom.

Gleichzeitig globaler Handel und Integration verlangsamt sich und wird wahrscheinlich abnehmen Während sich Länder mit einer nationalistischeren Politik zurückziehen und die Welt erneut zwischen Ost und West spaltet. Dies hat zwar seine Vorteile, niedrige Kosten gehören jedoch nicht dazu.

Darüber hinaus Die Babyboomer-Generation geht in den Ruhestand, wodurch ein überproportionaler Prozentsatz des Arbeitskräftepools aus der Belegschaft entzogen wird. Und das ist ein globales Phänomen. Die Vereinigten Staaten sind nicht einmal annähernd die Schlimmsten, wenn es um den Aufwärtstrend geht Demografische Pyramiden.

Diese neuen Rentner wechseln vom Sparmodus zum Ausgabemodus und werden dies auch in Zukunft tun. Als geopolitischer Stratege Peter Zeihan merkt an,

„In der Welt von 1990 bis 2020 … befanden sich alle reichsten und aufstrebendsten Länder der Welt mehr oder weniger gleichzeitig in der kapitalreichen Phase des Alterungsprozesses. In diesem Zeitraum von drei Jahrzehnten gab es viele Länder mit vielen Menschen zwischen Ende vierzig und Anfang sechzig, also der Altersgruppe, die das meiste Kapital generiert. Insgesamt haben ihre Ersparnisse das Kapitalangebot um eine Weile erhöht Senkung der Kapitalkosten …“ 

Aber sobald diese Babyboomer in den Ruhestand gehen (was sie bereits sind), ändert sich die Mathematik:

„Es gibt nicht nur nichts Neues, in das investiert werden könnte, sondern die vorhandenen Investitionen werden tendenziell von hochverzinslichen Aktien, Unternehmensanleihen und ausländischen Vermögenswerten in Anlagen umverteilt, die inflationssicher, börsen- und währungsabsturzsicher sind.“ -nachweisen." (Das Ende der Welt ist nur der Anfang, S. 200-202)

Kurz gesagt: Die Erosion der Dollar-Hegemonie, die Haushaltsdefizite, die Abkehr von der Globalisierung und der Rückgang der Ersparnisse der in Rente gehenden Babyboomer werden einen erheblichen Aufwärtsdruck auf die Zinssätze ausüben.

Inflation in den Vereinigten Staaten ist deutlich abgekühlt seit den Höchstständen von 2022. Aber langfristig dürften die „guten alten Zeiten“ der Zinssätze im 3er- und 4er-Bereich der Vergangenheit angehören. Der Aufwärtsdruck auf Preise und Zinsen ist einfach zu groß.

Davon ist bereits die Rede den Inflationszielpfosten der Fed verschieben von 2 % bis zu 3 oder 4 %. Obwohl Fed-Chef Jerome Powell solche Ideen bisher abgelehnt hat, werden sie in relativ naher Zukunft wahrscheinlich unvermeidlich werden.

Angesichts der langfristigen Trends würde es mich zögern lassen, alte Hypotheken im 3er- und 4er-Bereich zu refinanzieren, selbst wenn die Zinsen wieder in den 5er-Bereich fallen. (Es sei denn natürlich, Sie haben einen wirklich guten Ort, an dem Sie das Geld, das Sie refinanzieren möchten, anlegen können.) Feste Zinssätze sind auch besser als anpassbare Zinssätze, zumindest wenn die Zinssätze wieder von ihrem aktuellen Höchststand sinken.

Obwohl niemand eine Kristallkugel hat, scheinen die Zinssätze kurzfristig zu sinken, aber alle Anzeichen deuten auf anhaltend höhere Zinssätze auf lange Sicht hin.

Hinweis von BiggerPockets: Dies sind vom Autor verfasste Meinungen und geben nicht unbedingt die Meinung von BiggerPockets wieder.