Japans Inflationsrate beginnt endlich zu steigen. Es wird erwartet, dass das Land im November einen weiteren Anstieg der Inflation von 3.9 % auf 3.7 % melden wird. Aber bevor diese Informationen zur Verfügung gestellt werden, wird erwartet, dass sich die BOJ trifft, um über ihren geldpolitischen Kurs zu entscheiden.
Normalerweise wäre dies ein Problem für eine Zentralbank, die ohne die neuesten Inflationszahlen eine Zinsentscheidung treffen müsste. Aber der langjährige Konsens ist, dass die BOJ ihre Politik überhaupt nicht ändern und ihre jetzt jahrzehntelange Politik der extremen Lockerung beibehalten wird. Also, wenn der Zinssatz keine Überraschung sein wird, was könnte die Märkte bewegen? Nun, das bereitet sich auf das vor, was nächstes Jahr kommt.
Ein Führungswechsel
Kuroda, bekannt als Ultradove, wird am Ende seiner Amtszeit im April zurücktreten. Da die Zinsen während seiner gesamten Amtszeit negativ waren, besteht Konsens darüber, dass er die Situation wahrscheinlich nicht ändern wird, wenn er gerade dabei ist, aus der Tür zu gehen. Aber das bedeutet nicht, dass er nicht helfen wird, die Dinge für denjenigen einzurichten, der ihn ersetzt. Und das könnte schon beim nächsten Treffen herauskommen.
Lange Zeit wurde gemunkelt, dass der wahrscheinlichste Ersatz für Kuroda Hiroshi Nakaso sein würde. Er ist ein ehemaliger Beamter des Finanzministeriums und gilt als viel aggressiver als der derzeitige Gouverneur. Er hat in der Vergangenheit bereits Vorschläge gemacht, wie die BOJ aus ihrer außerordentlichen Lockerungspolitik aussteigen könnte.
Eine veränderte Perspektive
Nakaso hat einen langsamen Politikwechsel mit kleinen Schritten vorgeschlagen, um die Inflation zu senken. Das könnte eine Herausforderung darstellen, da viele andere Zentralbanken drastisch angehoben haben, um die explodierende Inflation abzuwenden. Japan hat es bisher geschafft, diese Situation zu vermeiden, aber die Inflation ist fast doppelt so hoch wie die Zielrate und steigt weiter an. Was den Druck auf die BOJ erhöht hat, etwas zu unternehmen.
Eine der Möglichkeiten, wie die BOJ diesen Druck verringern könnte, besteht darin, bekannt zu geben, dass sie einige der „weichen“ Maßnahmen zur Zinserhöhung erwägt, aber keine wirklichen Änderungen vornimmt. Angesichts dessen, wie lange die BOJ in einer Politik feststeckt, könnte es ausreichen, die Inflationserwartungen „neu zu verankern“.
Was ist mit dem schwächeren Yen?
Eines der Dinge, die die Inflation antrieben, war der schwächelnde Yen Anfang des Jahres. Es wurde so schlimm, dass die japanische Regierung ein paar Mal eingreifen musste. Aber seit sich die Erwartungen, dass die Fed ihre Zinsen bald senken würde, in den Köpfen der Märkte zu festigen begannen, hat sich der Yen ein wenig erholt. Dies hat der BOJ – und insbesondere Kuroda – mehr Spielraum gegeben, die Zinsen zumindest für eine Weile niedrig zu halten.
Aber wenn sich der Trend bei der Währung umkehren könnte, könnte das zu Komplikationen für die BOJ führen. Eine Möglichkeit, damit umzugehen, wäre, vorzuschlagen, dass die BOJ eine Lockerung der Zinskurvenkontrolle erwägt. Das ist eine Politik, die zu erwarten wäre, wenn Nakaso Gouverneur werden würde. Aber ob die BOJ es für einen günstigen Moment hält, das jetzt zu verraten oder sich diese Karte für das neue Jahr zu sichern, ist noch eine offene Frage. Das könnte die Determinante dafür sein, ob der Yen weiter in seine aktuelle Richtung driftet oder sich in Erwartung der neuen Politik gegenüber dem Dollar zu erholen beginnt.
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