Ende letzten Jahres stiegen die US-Aktien, und der S&P 500 erreichte fast ein neues Rekordhoch. Dies ging zu Lasten eines schwächeren Dollars und verhalf den meistgehandelten Währungspaaren zu einem Anstieg. Aber die Daten, die seit dem neuen Jahr veröffentlicht wurden, liefern einen Kontrapunkt und könnten bedeuten, dass der Dollar die Verluste wieder aufholen wird.
Der Hauptgrund für die Schwäche des Dollars gegen Ende letzten Jahres war die Erwartung, dass die Fed die Zinsen in diesem Jahr um insgesamt 150 Basispunkte senken würde. Nicht nur das, sondern auch, dass der erste Schnitt im März erfolgen würde. Dies geschah, nachdem die Fed darauf bestanden hatte, dass sie in diesem Jahr von Daten abhängig sein würde, und zugegeben hatte, dass Zinssenkungen auf dem Tisch stünden.
Die Fed räumte lediglich die Möglichkeit von drei Zinssenkungen bzw. 75 Basispunkten ein. Das ist die Hälfte dessen, was der Markt erwartet. Am Montag bekräftigte der FOMC-Wähler Raphael Bostic seine Zustimmung zu diesem strengeren Programm und sagte, er sehe in diesem Jahr nur zwei Zinserhöhungen. Und das wäre auch Ende des Jahres der Fall. Seine Kommentare waren besonders bemerkenswert, da er als eines der gemäßigteren Mitglieder angesehen wird. Vermutlich ist der Rest des Ausschusses, der restriktiver ist, noch weniger zurückhaltend gegenüber Kürzungen.
Nach einem NFP, der stärker ausfiel als erwartet, was darauf hindeutet, dass auf dem Arbeitsmarkt immer noch Spannung herrscht, sind die Hoffnungen auf eine Zinssenkung im März erheblich geschwunden. Sollten die US-Inflationszahlen die Erwartungen übertreffen, könnten diese Hoffnungen völlig dahinschwinden und sogar die Möglichkeit entstehen, dass der Markt weniger Zinssenkungen einpreist. Das könnte dem Dollar einen erheblichen Auftrieb verleihen.
Natürlich handelt der Dollar nicht im luftleeren Raum. Auch seine häufigsten Handelspartner – das Pfund und der Euro – stehen unter zusätzlichem Druck. Es wurde außerdem erwartet, dass die EZB die Zinsen in diesem Jahr sechsmal senken würde. Doch der jüngste Anstieg der Inflation hat das Vertrauen in diese Prognosen erschüttert. Angesichts des steigenden Preisdrucks durch den Konflikt im Nahen Osten, der dazu führt, dass Schiffe weiter reisen und höhere Kosten verursachen, um Waren aus Asien nach Europa zu transportieren, könnte die Inflation auch in Zukunft auf dem Radar der EZB bleiben.
Um zu gewinnen, müsste der Dollar auch in Europa wechselnde Erwartungen überwinden. Sollten die Daten enttäuschen, könnte der Markt die Zahl als Bestätigung der Erwartung nutzen, dass die Zinsen schneller sinken werden, als die Fed sagt. Während dies den Aktienmärkten zugute kommen könnte, könnte es bedeuten, dass der Dollar seinen Abwärtstrend fortsetzen könnte, da die Renditen der Schulden sinken.
Es wird erwartet, dass die monatliche Gesamtinflationsrate unverändert bei 0.1 % bleibt, während die jährliche Rate ebenfalls unverändert bei 3.1 % liegt. Die Märkte werden sich wahrscheinlich stärker auf den Kernzinssatz konzentrieren, der voraussichtlich von 0.2 % im November auf monatlich 0.3 % sinken wird.
Was möglicherweise psychologischere Auswirkungen hat als das tatsächliche Ausmaß der Veränderung, ist die Erwartung, dass die Kerninflation im Dezember bei 3.9 % liegen wird, also unter den 4.0 % im November. Das würde bedeuten, dass die Kerninflation die Zielrate nicht mehr verdoppelt.
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