LIBOR LIVE – Ist der GBP-LIBOR bei Derivaten jetzt tot?

Neuauflage von Plato

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Wird heute der erste Tag des LIBOR-Endspiels sein?

Es sollte laut dem neuesten "Dear CEO" Brief von sein David Bailey, Sarah Breeden und die FCA: 'Übergang vom LIBOR zu risikofreien Zinssätzen'. Das Ende des ersten Quartals 1 soll den letzten Tag für den normalen linearen GBP-Derivatehandel signalisiert haben.

Heute werden wir die Daten durchsehen, um festzustellen, ob dies zum Tragen gekommen ist. Wird der GBP LIBOR immer noch an linearen Derivatemärkten gehandelt?

April Bisher in Clearing

Dank des Osterwochenendes sind wir bereits am 6. Tag des Quartals! Haben wir bereits gemeldete GBP LIBOR-Trades gesehen?

Mit Blick auf CCPViewMit Daten bis Ende letzter Woche können wir bereits einen GBP-LIBOR sehen gelöscht Aktivität.

Auf über GBP-LIBOR-gebundene FRAs und IRS wurden bereits gemeldet. Schauen Sie sich diese Aufteilung der Aktivitäten an!

79% der GBP-LIBOR-Aktivitäten bei CCPs im April waren auf Kundenaktivitäten zurückzuführen!
Dies erhöht sich auf 86% Kundenaktivität wenn wir FRAs ausschließen.

Denken wir, dass all diese Aktivitäten wirklich mit dem Legacy- oder Transitionsgeschäft verbunden waren?

Diese Daten enthalten nicht die Daten dieser Woche, bei denen es sich um die erste „echte“ Handelswoche des Quartals handelt. Schauen wir uns einige neue Daten an.

1.-5. April

Zu sich wenden SDRView Pro zeigt folgendes:

Vom 6.4. bis 1. April wurden dem SZR GBP-LIBOR-gebundene IRS in Höhe von 5 Mrd. GBP gemeldet.
Sogar Vanille 10Y IRS wurde 49 Mal gehandelt, insgesamt 920 Millionen Pfund.
Insgesamt gab es 182 Trades.
Dies sinkt auf 132 Trades, wenn wir "Backstarting" -Transaktionen ausschließen, die zumindest fest als Legacy-Positionen anerkannt werden können!

Hmmmm, 132 Trades bereits…. Vergleichen wir dies mit den gemeldeten SONIA-Aktivitäten für den Zeitraum vom 1. bis 5. April:

SONIA verzeichnete 253 Trades.
Ein riesiger fiktiver Preis von 28.7 Mrd. GBP.
Ein Verhältnis von 4.5x SONIA zu LIBOR-Aktivität.
Ziemlich gute Zeichen aus einer Übergangsperspektive.

6. April 11:00 London

Wenn wir unsere Aufmerksamkeit auf den heutigen Tag richten, können wir immer noch einige Aktivitäten im Zusammenhang mit dem GBP LIBOR sehen:

Zeigen;

Es gab bereits heute 28 GBP LIBOR-Trades.
£ 1.7 Mrd. in fiktiven.
Nur drei davon waren Legacy-Trades:

Obwohl es enttäuschend ist, dass die GBP-LIBOR-Aktivität weiterhin nachlässt, müssen wir sie relativieren.

Daher stellen wir fest, wie aktiv die SONIA-Märkte bereits heute waren:

Zeigen;

Insgesamt 42 Trades
£ 3.3 Mrd. in fiktiven
Wichtig ist eine ganze Menge Aktivität über die gesamte Kurve. Dies ist nicht länger nur ein kurzfristiger Markt.
Viel o
f Aktivität in Benchmark-Tenören wie 5Y und 10Y.

Für ein DV01 Auf der Grundlage können Sie sehen, dass 5Y der aktivste Tenor war:

Bisher gab es schon 1.6-mal so viel Aktivität in SONIA als LIBOR in GBP-Märkten heute. Nicht schlecht. Wo wird es heute enden? Seien Sie gespannt auf einige Live-Updates.

6. April 14:30 London

Scores an den Türen in der Mitte des Handelstages. Zunächst handelt der „freche“ LIBOR:

71 Trades im Gesamtwert von 4 Mrd. GBP.
Nach meiner Einschätzung hat jeder einzelne Trade nach Ende 2021 einen LIBOR-Reset.
5Y und 10Y sind weiterhin die aktivsten Tenöre. Diese Art von Muster passt sicherlich nicht zu all diesen Übergangsgeschäften?

Um dem GBP-Markt gerecht zu werden, wird die SONIA-Aktivität jedoch mit einer viel höheren Rate fortgesetzt.

128 Trades für £ 8.7 Mrd. in fiktiven. Oder £ 6.6 Mrd. ohne das kurzfristige Zeug.
£ 3.6 Mio. DV01, gehandelt in SONIA, 1.91-fache Risikobetrag gehandelt gegen LIBOR-Indizes.

Lassen Sie uns noch einmal die Gelegenheit nutzen, um hervorzuheben, dass sich die GBP SONIA-Aktivität über die gesamte Kurve erstreckt, wobei 5Y und 10Y die „Benchmark“ -T Tenöre sind:

6. April 15:30 London

Abgesehen von einfachen Derivaten sehen wir immer noch GBP-LIBOR-basierte Währungsswaps und Swaptions werden den SDRs gemeldet.

Heute wurden beispielsweise 1.3 Mrd. £ an Kabel (GBP vs. USD) ausgegeben. XCCY:

Obwohl ich XCCY als weitgehend lineares Derivatprodukt betrachten würde, unterliegen sie laut der britischen RFR-Arbeitsgruppe einem anderen Zeitplan. Ich vermute, das liegt auch am Vorhandensein des USD-LIBOR-Zweigs ¯_(ツ)_/¯?

https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/markets/benchmarks/rfr/the-path-for-derivatives-transition-including-exceptions-for-risk-management-purposes

Angesichts des typischen Übergangstempos werden wir wohl davon ausgehen, dass der GBP-LIBOR weitgehend aus den XCCY-Swaps verschwindet 1st Oktober 2021.

Auch für Swaptions sieht es so aus, als ob der 1. Juli 2021 das Datum sein wird, auf das man achten sollte, um weitere SONIA-Swaptions zu sehen. Wir haben heute zumindest einen ordentlichen Teil der SONIA-Aktivität in 3m10Y Swaptions gesehen: