Land gewinnen

Executive Summary

• Bitcoin hat die psychologische Marke von 40 US-Dollar durchbrochen, eine beeindruckende Rendite von +140 % seit Jahresbeginn erzielt und sein Hartgeld-Pendant Gold deutlich übertroffen.
• Im Vergleich zu früheren Zyklen ähnelt das BTC-Renditeprofil auf unheimliche Weise den Zyklen 2015–17 und 2018–22, was die Erholungsdauer und den Rückgang seit dem ATH betrifft.
• Angesichts eines so beeindruckenden Jahres für Bitcoin hat eine große Mehrheit der Bitcoin-Investoren nun wieder schwarze Zahlen geschrieben, wobei mehrere Kennzahlen in den Bereich eines „begeisterten Aufwärtstrends“ übergehen.

Bitcoin überschritt die 40-Dollar-Marke und eröffnete im Dezember. Dies ist eine weitere Erinnerung daran, wie bemerkenswert das Jahr 2023 für den Vermögenswert war. In der Ausgabe dieser Woche werden wir die relative Leistung von Bitcoin mit anderen Vermögenswerten im Jahr 2023 und in vergangenen Zyklen vergleichen. Wir werden auch On-Chain-Indikatoren im Zusammenhang mit der Reaktion der Anleger auf eine weitere starke Marktwoche bewerten.

Bemerkenswert ist, dass Gold diese Woche auch im Verhältnis zum USD neue Allzeithochs von über 2,110 USD erreichte und damit ein neues historisches Hoch gegenüber allen Fiat-Währungen erreichte. Indexiert auf den Jahresbeginn hat BTC sowohl den USD- als auch den Gold-Nenner übertroffen:

• 🟠 BTC vs. USD: +141.6 %
• 🟡 BTC vs. Gold: +106.6 %

Bitcoin verzeichnete auch in diesem Jahr durchweg die stärkste Performance im Ökosystem der digitalen Vermögenswerte, wobei Ethereum und die breiteren Altcoin-Sektoren in den letzten Monaten lediglich einen Anstieg der relativen Stärke verzeichneten. Das gesamte YTD-Wachstum der Marktkapitalisierung für diese Sektoren ist beeindruckend:

• 🟠 Bitcoin: +141.6 %
• 🔵 Ethereum: +79.4 %
• 🔴 Altcoins (ohne ETH und Stablecoins): +62.3 %

Auch die Marktleistung für BTC seit dem Zyklushoch ähnelt auffallend der Zeitspanne 2013-17 und 2017-21. Beachten Sie, dass wir hier den Markthöchststand vom April 2021 als Zyklushöchststand verwenden, der unserer Meinung nach ein besserer Bezugspunkt für den Vergleich der Zyklusdauer ist. Dies basiert auf einem sehr breiten Spektrum von Kennzahlen, die signalisierten, dass dies der Höhepunkt der Marktstimmung, der Akzeptanzraten und des Anlegervertrauens war (siehe WoC-4 vom Januar 2022 mit dem Titel Dimensionierung eines Bitcoin-Bären).

• 🔴 2013-17: Rückgang um -42 % gegenüber ATH
• 🔵 2017-21: Rückgang um -39 % gegenüber ATH
• ⚫ 2021–23: -37 % unter ATH

Wenn wir die Zyklusleistung anhand des entgegengesetzten Extrems, des Zyklustiefs, beurteilen, sehen wir ähnliche Vergleichspunkte mit den Zyklen 2015–18 und 2018–22. Die BTC-Preise sind seit den FTX-Tiefstständen im November 146 um +2022 % gestiegen, was zu den höchsten ~1-Jahres-Renditen der letzten beiden Zyklen führt. Die Gesamtleistung bleibt im gleichen Erholungszeitraum weitgehend im Einklang mit früheren Zyklen.

• 🔵 2015-18: +119 %
• 🟢 2018-22: +128 %
• ⚫ 2022–23: +146 %

Ein weiterer Rahmen zur Betrachtung der relativen Stärke dieses Aufwärtstrends besteht darin, die Tiefe der Rückzüge vom jüngsten lokalen Hoch zu messen. Die tiefste Korrektur im Jahr 2023 betrug bemerkenswert flache -20.1 % und war damit der flachste aller historischen makroökonomischen Aufwärtstrends.

Der Bullenmarkt 2016–17 erlebte regelmäßige Korrekturen von mehr als -25 %, während 2019 einen Rückgang von über -2019 % gegenüber dem Höchststand von 14 US-Dollar im Juli 62 verzeichnete. Dies deutet auf ein Niveau der zugrunde liegenden Nachfrageunterstützung im Jahr 2023 hin, das mit der zunehmend knapperen Angebotsdynamik übereinstimmt, die wir untersucht haben WoC-45 und WoC-46.

Ein Anstieg der Börsenaktivität

Nach Perioden beeindruckender Performance ist es ratsam, Transaktionen im Zusammenhang mit Börsen zu überwachen und auf nennenswerte Abweichungen in der Aktivität oder den Kapitalflüssen zu achten. Trotz eines bisher starken Jahres sinkt die Zahl der Transaktionen, bei denen Gelder an Börsen eingezahlt werden, weiterhin auf Mehrjahrestiefs, was eine kontraintuitive Beobachtung darstellt.

Allerdings müssen wir im Gegensatz zu früheren Zyklen nun die Transaktionszahlen im Kontext eines neuen Käufers von Blockspace betrachten: Inscriptions. Da für jeden Bitcoin-Block ein begrenztes Blockspeicher-Datenlimit gilt, können Zeiträume, in denen Einschreibungen höhere Gebühren zahlen, Börseneinlagen, die niedrigere Gebühren zahlen, „auspreisen“.

Wenn wir den Anteil der Deviseneinlagen an allen Transaktionen betrachten 🟠, würde man darauf schließen lassen, dass sie von rund 26 % im Mai auf heute nur noch 10 % gesunken sind. Wenn wir jedoch die Einschreibungen bereinigen und nur Einzahlungen mit Transaktionen ohne Einschreibung vergleichen 🔵, sehen wir, dass der Rückgang bescheidener ausfällt und etwa 20 % beträgt.

Dies deutet darauf hin, dass Einschreibungen derzeit bereit sind, eine höhere Prioritätsgebühr zu zahlen als börsenbezogene Einzahlungen.

Betrachtet man dies aus dem On-Chain-Volumenbereich, können wir sehen, dass die seit Jahresbeginn in und aus Börsen ein- und ausgehenden Ströme erheblich von 930 Millionen US-Dollar auf über 3 Milliarden US-Dollar gestiegen sind (+220 %). Dies unterstreicht das wachsende Interesse von Anlegern, Börsen zu handeln, zu akkumulieren, zu spekulieren und anderweitig für ihre Dienstleistungen zu nutzen.

Bei einem so starken Anstieg des Börsenvolumens ergibt sich aus der Analyse der durchschnittlichen Größe der Einlagen an Börsen eine interessante Beobachtung. Diese Kennzahl hat eine nicht triviale Rallye erlebt und ist knapp unter den vorherigen ATH von 30 $ pro Einzahlung gestiegen.

Daraus geht hervor, dass Deviseneinlagen derzeit von Anlegern dominiert werden, die immer größere Geldbeträge bewegen. Dies ist möglicherweise ein Zeichen für wachsendes institutionelles Interesse, da wichtige ETF-Entscheidungstermine im Januar 2024 näherkommen.

Während die Anzahl der Transaktionen zu und von Börsen relativ gering ist, machen die ein- und ausgehenden Volumina 72.2 % des gesamten On-Chain-Volumens aus, was dem vorherigen Höchststand entspricht. Dies unterstreicht, dass ein erheblicher Teil des On-Chain-Durchsatzes mit der Börsenaktivität zusammenhängt, da Anleger in zunehmendem Umfang und Volumen einzahlen und abheben.

Die Rallye im Jahr 2023 hat den Bitcoin-Preis deutlich über zwei wichtige Preisniveaus in der Kette getrieben:

1. Der realisierte Preis im Januar, der die durchschnittliche BTC-Einheit in den Gewinn umwandelt (einschließlich alter und verlorener Münzen).
2. Der wahre Marktmittelpreis im Oktober, der den durchschnittlichen aktiven Anleger wieder in die Gewinnzone bringt.

Da der Markt jetzt deutlich über dem wahren Marktdurchschnittspreis (31.0 US-Dollar) notiert, werden sich die Portfolios der Mehrheit der Bitcoin-Inhaber von der Baisse im Jahr 2022 erholt haben. Historisch gesehen hat dies einen konstruktiven Übergang zu einem enthusiastischeren Bullenmarkt signalisiert.

Aus Sicht der Langzeitinhaber hat die Rally seit Jahresbeginn dazu geführt, dass der Anteil ihrer Bestände am Gewinn von 56 % auf 84 % gestiegen ist. Damit wurde der Allzeitdurchschnittswert von 81.6 % überschritten.

Frühere Ausbrüche über dieses Niveau gingen in der Vergangenheit mit einem Übergang zu Märkten mit starkem Aufwärtstrend einher, was mit der obigen Beobachtung übereinstimmt.

Die Short-Term-Inhaber-Kohorte erwirtschaftet fast ausschließlich Gewinne, da über 95 % ihrer Bestände eine Kostenbasis aufweisen, die unter dem aktuellen Spotpreis liegt. Dieser Wert liegt über der langfristigen Standardabweichung von +1 für diese Kennzahl und ist historisch gesehen wiederum mit enthusiastischen Aufwärtstrends verbunden.

Nachdem wir nun festgestellt haben, dass mehrere Kohorten von Anlegern wieder Gewinne erwirtschaften, besteht der nächste logische Schritt darin, zu beurteilen, ob es erkennbare Verschiebungen bei Gewinnmitnahmen und Ausgaben dieser Kohorten gibt. Zu diesem Zweck können wir die SOPR-Metrik verwenden, die einen Einblick in das durchschnittliche festgelegte Gewinn- oder Verlustmultiplikator bietet.

Derzeit werden mehrere SOPR-Varianten über 1.0 gehandelt, was darauf hindeutet, dass die durchschnittlich ausgegebene Münze in vielen Kohorten einen Gewinn sichert:

• 🟠 Breiterer Markt: SOPR = 1.09 (+9 % Gewinn im Durchschnitt)
• 🔴 Kurzfristige Inhaber: STH-SOPR = 1.01 (+1 % Gewinn im Durchschnitt)
• 🔵 Langfristige Inhaber: LTH-SOPR = 1.46 (+46 % Gewinn im Durchschnitt)

Wir können diese Erkenntnisse erweitern, indem wir die Anzahl aufeinanderfolgender Tage überwachen, an denen alle drei SOPR-Varianten über 1.0 gehandelt wurden. Bei der aktuellen Rallye hielt dieser Zustand 44 Tage lang an, was länger als die durchschnittliche Dauer von 17 Tagen ist und auch die längste Zeitspanne seit dem ATH vom November 2021 darstellt.

Insgesamt deutet dies darauf hin, dass die überwiegende Mehrheit der Bitcoin-Inhaber Gewinne erzielt und genügend Nachfrage einströmt, um das verteilte Angebot zu absorbieren.

Der vom Markt gesicherte, auf US-Dollar lautende realisierte Nettogewinn hat 324 Mio. USD/Tag erreicht und liegt damit immer noch eine Größenordnung unter den Spitzenwerten in den späteren Phasen des Bullenmarkts 2021 (die 3 Mrd. USD/Tag in den Schatten stellten).

Dies deutet darauf hin, dass die Marktentwicklung zwar stark ist und die Anleger beachtliche Gewinne erzielen, sie sich jedoch eher im Rahmen eines frühen Bullenmarkts als eines späten Bullenmarkts bewegt.

Zusammenfassung und Schlussfolgerungen

Bitcoin ist auch im Jahr 2023 weiterhin einer der Vermögenswerte mit der besten Wertentwicklung weltweit. BTC hat seit Jahresbeginn nicht nur um über 140 % zugelegt, sondern hat sich im Vergleich zu Gold mehr als verdoppelt und dominiert immer noch den Rest der Branche für digitale Vermögenswerte.

Mit solch einer starken Leistung ist die überwiegende Mehrheit der Bitcoin-Inhaber nun wieder in der Gewinnzone, wobei ein kleiner Teil von ihnen diese Gewinne realisiert. Mehrere On-Chain-Kennzahlen deuten darauf hin, dass die jüngste Rallye den Markt aus einer „vorübergehenden Erholungszone“ herausgedrängt hat und nun eher einem „begeisterten Bullenmarkt“ ähnelt.

Haftungsausschluss: Dieser Bericht bietet keine Anlageberatung. Alle Daten werden nur zu Informations- und Bildungszwecken bereitgestellt. Keine Anlageentscheidung darf auf den hier bereitgestellten Informationen basieren, und Sie sind allein für Ihre eigenen Anlageentscheidungen verantwortlich.

Die dargestellten Börsensalden stammen aus der umfassenden Adressetikettendatenbank von Glassnode, die sowohl durch offiziell veröffentlichte Börseninformationen als auch durch proprietäre Clustering-Algorithmen zusammengestellt wird. Obwohl wir bestrebt sind, die größtmögliche Genauigkeit bei der Darstellung der Börsensalden sicherzustellen, ist es wichtig zu beachten, dass diese Zahlen möglicherweise nicht immer die gesamten Reserven einer Börse widerspiegeln, insbesondere wenn die Börsen ihre offiziellen Adressen nicht offenlegen. Wir fordern Benutzer dringend auf, bei der Verwendung dieser Kennzahlen Vorsicht und Diskretion walten zu lassen. Glassnode übernimmt keine Verantwortung für etwaige Unstimmigkeiten oder mögliche Ungenauigkeiten. Bitte lesen Sie unsere Transparenzhinweise bei der Verwendung von Börsendaten.

• SEO-gestützte Content- und PR-Distribution. Holen Sie sich noch heute Verstärkung.
• PlatoData.Network Vertikale generative KI. Motiviere dich selbst. Hier zugreifen.
• PlatoAiStream. Web3-Intelligenz. Wissen verstärkt. Hier zugreifen.
• PlatoESG. Kohlenstoff, CleanTech, Energie, Umwelt, Solar, Abfallwirtschaft. Hier zugreifen.
• PlatoHealth. Informationen zu Biotechnologie und klinischen Studien. Hier zugreifen.
• Quelle: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-49-2023/