- أصبح سوق مقايضات SOFR الآن ناضجًا ومتطورًا بالكامل.
- يتم الآن تداول جميع الأنشطة في أسواق OTC التي تزيد مدتها عن عامين تقريبًا مقابل SOFR.
- نقوم بتحليل البيانات وراء نشاط التداول.
- ما هي الهياكل التجارية عبر أي فترات؟
تسمح لنا بيانات الشفافية بالنظر في توزيع المخاطر عبر المنحنى. قد نكون معتادين على رؤية النشاط مركّزًا فيه فترات المعيار مثل 2Y و 5 Y و 10 Y و 30 Y في أسواق الولايات المتحدة ، ولكن هل تم تطوير مقايضات SOFR بطريقة مماثلة؟
كمبتدئ مؤشر اعتماد ISDA-Clarus RFR يُظهر مبلغ DV01 الذي تم تداوله في SOFR كل شهر والذي يتم تداوله على فترات أطول من 2Y:
كان هذا مخططًا مراقبًا عن كثب هنا في Clarus خلال الفترة الانتقالية حيث بحثنا عن دليل على أن:
- يتزايد نشاط SOFR من حيث تداول المخاطر.
- ينتشر نشاط SOFR عبر المنحنى.
- نشاط SOFR واضح تختلف عن نشاط الصناديق الفيدرالية. إنه ليس نشاطًا ثانويًا فقط.
كان توزيع المخاطر عبر المنحنى في SOFR ثابتًا إلى حد ما منذ منتصف العام الماضي. يتم تداول حوالي 40٪ من إجمالي مخاطر SOFR في فترات أطول من عامين (+/- 2٪). هذا عبر أسواق OTC والعقود الآجلة.
نجد أيضًا أن كل شيء تقريبًا نشاط OTC انتقلت الآن إلى التداول بنظام SOFR في فترات تزيد عن عامين. يتم التعامل بشكل أساسي مع جميع عمليات التداول طويلة الأمد مقابل SOFR:
عرض ؛
- يتم تداول DV01 الخاص بمنتجات OTC بالدولار الأمريكي التي يتم تداولها بآجال استحقاق تزيد عن عامين كل شهر.
- يتم تمييز التداولات التي ليست مقابل SOFR مقابل "المعدلات القديمة" ، والتي تغطي ليبور الدولار الأمريكي والأموال الفيدرالية.
- عمليًا ، يتم الآن تداول جميع المخاطر التي تزيد مدتها عن عامين في منتجات OTC مقابل SOFR.
كان يجب أن أعرض هذا المخطط من قبل! كان من الممكن أن يتلاءم بشكل جيد مع تعليق صناديق الاحتياطي الفيدرالي، وربما يكون أفضل عرض كيف اكتمال الانتقال إلى SOFR هو لمساحات كبيرة من السوق.
انهيار SOFR
لذلك نحن نعلم أن SOFR هو الخيار الأكثر شيوعًا للمؤشر للتداول طويل الأمد في أسواق OTC. عظيم!
الخوض في مكان آخر في مورد Clarus العظيم للمعرفة خارج البورصة (!) ، عرض حقوق السحب الخاصة يسمح لنا بإلقاء نظرة على تفاصيل مستوى المعاملة. بالنظر إلى أن SOFR شكّل أكثر من نصف جميع المخاطر المتداولة في أسواق OTC منذ ديسمبر 2021 ، يبدو أن هذه فترة زمنية معقولة لبدء تحليل خصائص SOFR الشائعة.
تواريخ بدء SOFR
لنبدأ ببساطة. تحليل تاريخ بدء مقايضات SOFR برقم التجارة. تغطي هذه البيانات جميع أنشطة التداول - سواء في SEF أو خارج SEF وعبر أسواق التاجر والعميل.
عرض ؛
- تعد صفقات البدء الفوري إلى حد بعيد أكثر تاريخ البدء شيوعًا لمقايضات SOFR. ما يقرب من 50 ٪ من تداولات SOFR كل شهر هي بداية فورية.
- إذا قمنا بتجميع مقايضات بدء IMM و Fwd معًا ، فسنجد أنها الشكل التالي الأكثر شيوعًا لمقايضات SOFR - وتشكل 34٪ من جميع التداولات (30-40٪ في أي شهر).
- من حيث عمليات التداولات الآجلة فقط ، فإن حوالي نصف تواريخ البدء الآجلة تتوافق مع تواريخ IMM (هل هذا بالتالي هو كل نشاط صناديق التحوط / المضاربة؟).
- واحد يجب مراقبته - كانت هناك زيادة كبيرة في عدد مقايضات SOFR ذات البداية الخلفية في الآونة الأخيرة. في كانون الثاني (يناير) 2023 ، كانت أكثر من 18٪ من التداولات (حسب عدد التجارة) قديمة - مستوى مرتفع جديد.
- (أعتقد أن هذا متوقع؟ نظرًا لأن تداول SOFR أصبح أمرًا معتادًا ، فهناك دفتر خلفي أكبر للإدارة والمزيد من مقايضات SOFR للإنهاء / التجديد / الإدارة.)
تحليل التداولات الفورية
التعمق في صفقات البدء الفوري وحدها - دعنا نلقي نظرة على أنواع الحزم التي يتم تداولها.
كما يعلم القراء العاديون ، كانت هناك تغييرات حديثة في تحديد الحزم في بيانات DTCC. بدلاً من التركيز على مشكلة البيانات "الحية" هذه ، دعنا نلقي نظرة على الحزم الأكثر تحديدًا على مدار فترة زمنية أطول في بيانات Clarus:
- تم تصنيف أكثر من نصف جميع التداولات على أنها "تداولات غير شرعية" - لا يمكننا تحديدها كجزء من أي حزمة معينة.
- السبريد و فروق الأسعار - أي يتم تداول المقايضات على شكل فروق أسعار لسندات الخزانة الأمريكية الأساسية، تمثل ما يقرب من 20٪ من التداولات.
- تم وضع علامة على حوالي 15٪ من الأرجل التجارية على أنها تنتمي إلى حزمة الفراشة. بالطبع ، تحتوي الفراشات على 3 أرجل ، لذا ربما لا يكون ذلك مفاجئًا.
- وتشكل تداولات المنحنى 14٪ من التداول.
فترات التداول المتداولة
نحن نعلم أن صفقات البدء الفوري هي أكثر صفقات SOFR شيوعًا. مزيد من التعمق في هذه ، ما هي الفترات الأكثر شعبية؟
الرسم البياني أدناه هو تمثيل جيد لنشاط التداول في رأيي:
عرض ؛
- عدد المعاملات شهريًا لكل فترة في الحال بدء مقايضات SOFR.
- أكثر من 50٪ من النشاط كل شهر يتركز في 4 فترات فقط.
- لقد استخدمنا إحصاء التجارة لتجنب التعقيدات المتعلقة بالمفاهيم والمبالغ المحددة وما إلى ذلك.
- 7٪ من إجمالي التداولات في سنتين.
- 16٪ من التداولات في 5 سنوات.
- 19٪ في 10 سنوات (!).
- 9٪ في 30 سنة.
من المذهل أن ما يقرب من 20٪ من الصفقات تتم في فترة واحدة.
بالحديث عن ذلك ، أدرك أن ما ورد أعلاه لن يكون دقيقًا بدرجة كافية لبعض قرائنا العاديين. إذا افترضنا أن الربع الرابع من عام 4 كان فترة تمثيلية لنشاط SOFR ، فإننا نرى المتوسط التالي لعدد الصفقات اليومية لكل مدة:
عرض ؛
- متوسط عدد الصفقات يوميًا خلال الربع الرابع من عام 4 عبر فترات محددة في صفقات SOFR للبدء الفوري (بافتراض 2022 يومًا للتداول في الربع - قصيرة نسبيًا بسبب عيد الشكر وعطلة عيد الميلاد).
- يحذف الرسم البياني فترات 5 سنوات و 10 سنوات و 30 سنة للوضوح. لقد قمت بتضمين 2Y للسياق.
- إنه تمثيل جيد لمدى نشاط الجزء الأطول من المنحنى. هناك أكثر من 25 سنة من الصفقات في اليوم الواحد أكثر من شهر واحد ، حتى عندما يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع الأسعار!
- تمتلك جميع الفترات التي تزيد مدتها عن سنة واحدة تقريبًا 1 صفقات في اليوم على الأقل. هذا جيد جدًا للسوق الدوري.
المبالغ الافتراضية / DV01 المتداولة
أخيرًا ، يمكننا إظهار متوسط المفاهيم المتداولة لكل فترة زمنية في اليوم. مما لا يثير الدهشة ، أنهم يتجهون على طول المنحنى بسبب المدة:
عرض ؛
- 11 فترة استحقاق بمتوسط مبالغ افتراضية تبلغ أو تزيد عن المليار دولار في اليوم.
لا أريد الخوض في هذا المخطط ، لأن النشاط يجب أن ينعكس دائمًا في شروط DV01 (وفقًا لـ مؤشر اعتماد RFR). لذلك ، يظهر أدناه تمثيل أكثر عدلاً للنشاط لكل مدة:
عرض ؛
- متوسط DV01 يوميًا خلال الربع الرابع من عام 4 عبر فترات محددة في صفقات SOFR للبدء الفوري.
- يتجاهل الرسم البياني فترات استحقاق 5 سنوات و 10 سنوات و 30 سنة للوضوح ؛ يتضمن 2Y للسياق.
- هو حقا جيد تمثيل لمدى نشاط الجزء الأطول من المنحنى. 20 سنة تتداول بنفس القدر من المخاطرة مثل 2Y!
- يرى 12Y أقل قدر من المخاطرة على هذا الرسم البياني ، وحتى هذا هو ~ 200 مليون دولار في DV01 يوميا. احصائيات رائعة.
باختصار
- تظهر البيانات أن SOFR هو سوق ناضج للغاية ، مع نشاط كبير عبر المنحنى بأكمله.
- يتم الآن تداول ما يقرب من 100٪ من عمليات التداول خارج البورصة في فترات تزيد عن عامين مقابل SOFR ، لتحل محل ليبور الدولار الأمريكي في نشاط جديد.
- تشكل صفقات البدء الفوري حوالي نصف جميع أنشطة SOFR.
- ما يقرب من نصف هذه الصفقات التي بدأت في البداية هي عمليات تجاوز - يتم تداول النصف الآخر كجزء من الحزمة.
- ونحو نصف النشاط في هذه المقايضات القياسية يحدث في 4 فترات فقط - 2 س ، 5 س ، 10 س ، 30 س.
- بالإضافة إلى ذلك ، هناك ما لا يقل عن 15 فترة استحقاق يتم فيها تداول 200 مليون دولار أو أكثر في DV01 يوميًا عبر أكثر من 10 صفقات. هذه أرقام كبيرة بشكل مثير للإعجاب لسوق دوري مثل تداول المقايضات.
- محتوى مدعوم من تحسين محركات البحث وتوزيع العلاقات العامة. تضخيم اليوم.
- بلاتوبلوكشين. Web3 Metaverse Intelligence. تضخيم المعرفة. الوصول هنا.
- المصدر https://www.clarusft.com/the-most-popular-sofr-trades/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=the-most-popular-sofr-trades
- $ 1bn
- 1
- 10
- 15%
- 2021
- 2022
- 2023
- a
- ماهرون
- من نحن
- فوق
- حسابي
- في
- نشط
- نشاط
- إضافة
- تبني
- الكل
- يسمح
- دائما
- كمية
- المبالغ
- تحليل
- و
- المتوسط
- في الأساس
- لان
- يصبح
- وراء
- يجري
- أقل من
- أفضل
- التغييرات
- الخصائص
- رسم
- خيار
- عيد الميلاد
- كلاروس
- زبون
- عن كثب
- إكمال
- تركز
- مركز
- ثابتة
- سياق الكلام
- الدورة
- تغطية
- ويغطي
- منحنى
- يوميا
- البيانات
- التاريخ
- تمور
- يوم
- أيام
- تاجر
- ديسمبر
- ديسمبر 2021
- التفاصيل
- المتقدمة
- توزيع
- لا
- إلى أسفل
- DTCC
- أثناء
- dv01
- كل
- في مكان آخر
- كاف
- معادل
- إلخ
- حتى
- كل
- دليل
- متوقع
- جدا
- عادل
- بإنصاف
- بنك الاحتياطي الفيدرالي
- متابعيك
- النموذج المرفق
- إلى الأمام
- مجانًا
- تماما
- أموال
- إضافي
- العقود الآجلة
- أسواق العقود الآجلة
- معطى
- الذهاب
- خير
- عظيم
- تجمع
- نصفي
- التحوط
- هنا
- مرتفع
- المشي لمسافات طويلة
- العطل
- كيفية
- HTTPS
- محدد
- تحديد
- مثير للإعجاب
- in
- شامل
- يشمل
- القيمة الاسمية
- في ازدياد
- مؤشر
- وأبلغ
- قضية
- IT
- يناير
- علم
- المعرفة
- كبير
- أكبر
- اسم العائلة
- العام الماضي
- الساقين
- مستوى
- يعد
- بحث
- بدا
- صنع
- جعل
- القيام ب
- إدارة
- أسلوب
- ملحوظ
- تجارة
- الأسواق
- ناضج
- ماكس العرض
- وسط
- شهر
- الأكثر من ذلك
- أكثر
- الاكثر شهره
- تقريبا
- 20 ما يقرب من٪
- جديد
- بريدك الإلكتروني
- التالي
- نظري
- عدد
- أرقام
- مراجعة
- OTC
- التداول خارج البورصة
- أخرى
- صفقة
- حزم
- جزء
- خاص
- فترة
- دوري
- أفلاطون
- الذكاء افلاطون البيانات
- أفلاطون داتا
- أكثر الاستفسارات
- جميل
- المحتمل
- المنتجات
- ربع
- القراء
- الأخيرة
- عكست
- منتظم
- نسبيا
- التمثيل
- ممثل
- مورد
- المخاطرة
- نفسه
- رؤية
- يبدو
- يرى
- قصير
- ينبغي
- إظهار
- أظهرت
- يظهر
- مماثل
- الاشارات
- منذ
- عزباء
- So
- بعض
- بقعة
- الانتشار
- ينتشر
- معيار
- بداية
- ابتداء
- الإحصائيات
- الاشتراك
- هذه
- مفاجئ
- مقايضة
- أخذ
- سياسة الحجب وتقييد الوصول
- عيد الشكر
- •
- بنك الاحتياطي الفيدرالي
- وبالتالي
- الوقت
- مرات
- إلى
- سويا
- الإجمالي
- تجارة
- تداول
- الصفقات
- تجارة
- صفقة
- المعاملات
- انتقال
- خزينة
- أنواع
- التي تقوم عليها
- us
- الخزانة الأمريكية
- USD
- مقابل
- عمليا
- شاهد
- ابحث عن
- التي
- سوف
- سوف
- عام
- سنوات
- زفيرنت