مقايضات التخلف عن سداد الائتمان من دويتشه بنك

وجهني أحد قرائنا إلى مقال بلومبيرج أمس ، "يظهر رهان واحد على مقايضات التخلف عن السداد لبنك دويتشه خلف مسار أيام الجمعة"، مما يجعل الادعاء الجريء أن صفقة مقايضات مقايضة العجز عن سداد واحدة أدت إلى عمليات بيع عالمية يوم الجمعة. لذلك في مقال اليوم سوف ألقي نظرة على ما تظهره البيانات.

SBSDRs SEC

بموجب لوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات ، فإن مستودعات بيانات مبادلة الأوراق المالية (SBSDRs) ، التي تديرها DTCC و ICE ، تنشر علنًا صفقات مشتقات الائتمان خارج البورصة على أسماء فردية يتداولها أشخاص أمريكيون. نظرًا لأن الأشخاص الأمريكيين يمثلون غالبية نشاط التداول في السوق ، يمكننا استخدام هذه البيانات للحصول على نظرة ثاقبة للأحجام والأسعار.

كلاروس SBSDRView يسهل الاستعلام عن هذه البيانات وتحليلها.

دويتشه بنك لتداول مقايضة الديون

يتيح لي البحث السريع عن أداة العثور على الاسم الذي أهتم به.

ثم ابحث عن الصفقات في النطاق الزمني والمنتج والعملة.

عرض:

• أقل من 10 صفقات في اليوم حتى 15 مارس
• قفزة إلى 21 صفقة في 16 مارس
• انخفض إلى 8 صفقات في 17 مارس
• قفزة إلى أعلى مستوى عند 23 صفقة في 20 مارس
• (أذكر يوم الأحد 19 مارس عندما استولى بنك UBS على Credit Suisse)
• أحجام التداول اليومية المتبقية فوق 10 صفقات لبقية الأسبوع

تتوافق قواعد النشر العامة للجنة الأوراق المالية والبورصات مع FINRA TRACE لسندات الشركات الأمريكية ، لذلك لا يتم الإفصاح عن أحجام التجارة إلا لما يصل إلى 5 ملايين دولار إجمالي نظري (أو ما يعادل 4.6 مليون يورو). دعنا نرسم الفصل بين الحد الأقصى والمعياري.

عرض عدد الصفقات ذات الحد الأعلى للصفقات التي تزيد عن 5 ملايين دولار والمعيار أقل من 5 ملايين دولار.

ما يبرز هو القفزة الكبيرة في التداولات القياسية (الأصغر) من 20 مارس فصاعدًا ، مما يعني الاهتمام والنشاط في تداول هذا الاسم.

دعنا الآن نلقي نظرة على البيانات من الناحية النظرية الإجمالية.

عرض القفزة الأكثر وضوحًا في 16 مارس ، مع ما لا يقل عن 100 مليون يورو من إجمالي القيمة الافتراضية ، وبالنظر إلى أن 3 ملايين يورو فقط هي من تداول قياسي واحد و 1 مليون يورو من 94 صفقة متوج ، فإن الحجم في هذا اليوم كان سيكون أعلى بكثير حيث سعى المشاركون في السوق إلى شراء أو بيع الحماية في دويتشه بنك.

الجمعة 24 مارس ، اليوم الذي تم تسليط الضوء عليه في مقالة بلومبيرج ، على النقيض من ذلك ، توجد 9 صفقات قياسية يبلغ مجموعها 22 مليون يورو و 8 تداولات محدودة بقيمة 37 مليون يورو.

معلومات السعر

تتضمن المعلومات المنشورة علنًا حول تداولات مقايضات التخلف عن السداد هذه الحقول المشتركة التي نتوقعها في شفافية الولايات المتحدة ، مثل وقت التنفيذ ومعرف المنتج ومعرف الأصل الأساسي وتاريخ الاستحقاق والسعر النظري.

للأسف كما أشار كريس في كتابه الأخير Credit Suisse & UBS Live Blog، معلومات الأسعار المنشورة غير متوفرة.

بالنسبة للصفقات الـ 17 المنفذة في 24 مارس ، نرى:

• جميعهم لديهم قسيمة بنسبة 1٪
• 14 سنة 5 سنوات (28 حزيران) ، 2 سنة (2 كانون الأول) و 24 سنة 1 سنة (18 حزيران)
• 11 لديها مبلغ نقدي في الحقل "مبلغ الدفع الآخر"
• 6 ليس لديهم أي شيء في هذا المجال ولا يوجد سعر انتشار أيضًا

من الناحية النظرية ، يجب أن أكون قادرًا على أخذ المبلغ النقدي وتحويله إلى فارق ائتماني جارٍ أو مقدمًا باستخدام النموذج القياسي ISDA CDS.

لسوء الحظ ، عند النظر إلى البيانات ، هناك الكثير من الأسئلة المفتوحة ، على سبيل المثال ، هل تم تعديل المبلغ النقدي إلى الحد الأقصى النظري البالغ 4.6 مليون يورو أم لا؟ تُظهر نظرة سريعة عددًا قليلاً من التداولات القياسية على مدار 5 سنوات بالمبلغ النقدي مثل 0.17 من القيمة الافتراضية ، لكن الصفقات ذات الحد الأقصى لها نسب أقل بكثير من 0.05 أو 0.09 أو 0.1 ، مما يشير إلى أن الدفع النقدي لم يتم تعديله لأسفل للمفهوم المفصح عنه.

مع إعطاء مزيد من الوقت ، قد يكون من الممكن فهم معلومات الأسعار ، للأسف ليس لدي وقت قبل الموعد النهائي للنشر اليوم. لكن سبب عدم صحتها وفائدتها في البيانات العامة في المقام الأول أمر مزعج.

الرهان الفردي

لعزل صفقة كان من الممكن أن تسبب تحركًا مفاجئًا في تسعير فروق أسعار مقايضات الائتمان على دويتشه بنك وتأثيرات غير مباشرة على الأسواق الأخرى ، نتوقع أن نرى واحدة أو أكثر من الصفقات النظرية الكبيرة بأسعار أوسع بكثير من التداولات الأخرى في ذلك اليوم أو الأيام السابقة.

بالنظر إلى القواعد النظرية المحددة البالغة 4.6 مليون يورو ، لدينا 8 صفقات مرشحة يمكن أن تكون أكبر بشكل ملحوظ من هذا المفهوم ، لأنه من غير المحتمل أن تؤدي صفقة واحدة قريبة من هذا الحجم إلى عمليات بيع. على سبيل المثال ، شهدنا أحجامًا متشابهة وكبيرة في الأيام السابقة ، ولا سيما يوم 16 مارس.

لتمهيد عدم وجود معلومات أسعار نظيفة ، يعني أنه لا يمكننا تحديد صفقة بشكل قاطع على نطاق أوسع من غيرها في ذلك اليوم.

يبقى اللغز قائمًا على أي تجارة وفعلت ذلك حقًا أدى إلى عمليات البيع.

في أوقات عدم اليقين ، هناك خوف أكبر من أن يعرف شخص ما أكثر منك ، مما قد يغذي الميل إلى المبالغة في رد الفعل تجاه تقارير التداولات الكبيرة. لا يمكننا أن نقول ما إذا كان هذا قد حدث في هذه الحالة ، واحدة للصحفيين لتوثيقها مع التجار.

أود أن أردد المشاعر الواردة في مقال بلومبيرج في أننا بحاجة إلى شفافية أفضل في CDS ذات الاسم الواحد.

إن وكالات SBSDR التابعة للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SBSDR) قريبة جدًا من توفير ذلك من خلال نشر شبه فوري للمعلومات الرئيسية حول التداولات المنفذة.

نحتاج فقط إلى بعض التحسينات في جودة البيانات للوصول إلى هناك.

• محتوى مدعوم من تحسين محركات البحث وتوزيع العلاقات العامة. تضخيم اليوم.
• بلاتوبلوكشين. Web3 Metaverse Intelligence. تضخيم المعرفة. الوصول هنا.
• المصدر https://www.clarusft.com/deutsche-bank-credit-default-swaps/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=deutsche-bank-credit-default-swaps