الأحدث في أسواق المبادلة الاسترالية والكيوي

الأحدث في أسواق المبادلة الاسترالية والكيوي

الطابع الزمني: 7 ديسمبر 2022 6:15 صباحًا
عقدة المصدر: 1774021

نهاية العام هي الوقت التقليدي للذكريات. بهذه الروح ، أتذكر كتابة مدونتي الأولى على أسواق مقايضة الدولار الأسترالي من الجزء الخلفي من عربة نقل على الساحل الغربي لأوز ، بعد ركوب الأمواج في يالينجوب. هذه التجربة تبدو الآن وكأنها منذ زمن طويل بالنسبة لي شخصيًا. بعد أن عدت مؤخرًا من رحلة عمل إلى المنطقة (مدى اختلاف رحلات العمل عن السفر الشخصي - سواء كان جيدًا أو سيئًا) - اعتقدت أنه يجب علي تحديث بعض التحليلات حول أسواق الدولار الأسترالي (والدولار النيوزيلندي).

كما يبرز أمير أحيانًا ، مع الكثير من المدونات خلفنا، من الصعب الآن تذكر كل مدونة كتبناها حول مواضيع معينة. كان من دواعي سروري أن أجد أن لدي القليل مدونات AUD تحت حزامي بالفعل:

من خلال قراءة تلك المدونات القديمة ، أدرك لماذا توقفنا بسرعة عن عمل التنبؤات! إنها بمثابة تذكير جيد لمدى جودة الأسواق في إيجاد الحلول الخاصة بها.

ما حجم أسواق المقايضة؟

XNUMX. من قائمة بيانات BIS (قد نستخدمها أيضًا عندما تكون "في الوقت المناسب") ، تعد أسواق الدولار الأسترالي رابع أكثر العملات تداولًا بين مشتقات أسعار الفائدة:

عرض ؛

  • بلغ متوسط ​​الأحجام اليومية في مشتقات أسعار الفائدة (OTC) 279 مليار دولار في أبريل 2022.
  • تم تقسيم هذا بالتساوي بين OIS (مقابل AONIA) و IRS (مقابل BBSW).
  • من المثير للاهتمام أن نرى حتى 1.66 مليار دولار من تقييم التحليل المالي للأسترالي تم الإبلاغ عنه في بيانات بنك التسويات الدولية. كل نشاط ما بين البنوك في مقايضات الفترة الواحدة لتحديد المخاطر في الدولار الاسترالي. عجيب.

تمشيا مع بقية سوق IRD، تقلصت الأحجام بالدولار الأسترالي منذ عام 2019:

عندما نظرنا إلى بيانات مسح BIS، لاحظنا أن الانتقال إلى RFR قد أدى إلى انخفاض كبير في الأحجام المبلغ عنها إلى BIS (بشكل رئيسي نتيجة لانخفاض أحجام FRA). ومع ذلك ، لا تشهد أسواق الدولار الأسترالي تحركًا مستدامًا نحو RFR (هل تعلم أن الدولار الأسترالي هو أحد العملات الست في مؤشر اعتماد ISDA-Clarus RFR؟) ولا تجارة FRAs!

إذن ما الذي يحدث بالدولار الأسترالي؟

النظر في نشاط المقاصة في مقايضات الدولار الأسترالي ؛

عرض ؛

  • متوسط ​​الأحجام اليومية شهريًا من الناحية النظرية لمشتقات أسعار الفائدة المقاصة للدولار الأسترالي.
  • في أبريل 2022 ، بلغت قيمة ADVs في مشتقات الدولار الأسترالي المقاصة 96 مليار دولار.
  • وهذا أقل بكثير من رقم بنك التسويات الدولية البالغ 279 مليار دولار. هل يمكن أن يرجع الاختلاف إلى الصفقات غير السوقية أو هل هناك سوق ضخم غير مصرح به بالدولار الأسترالي؟ نرى بيانات SDRView أدناه لمزيد من نقاط البيانات.
  • يوضح التقسيم حسب نوع المنتج أن OIS عادة ما تكون أعلى نظري أحجام كل شهر من IRS.
  • من حيث كمية تداول المخاطر، مقاييس DV01 الخاصة بنا من مؤشر اعتماد RFR تبين أن نسبة المخاطرة المتداولة باعتبارها OIS متقلبة للغاية.
  • من المثير للاهتمام ملاحظة الحركة المستمرة للأعلى في عام 2022 في مقدار المخاطرة التي يتم تداولها على أنها OIS في أسواق الدولار الأسترالي.

لقد أدهشني حجم الأحجام المتضخمة من فبراير 2019 وبقيت هناك طوال الطريق حتى يغذي الوباء التجارة في مارس 2020. تكرر النمط في شروط DV01 ، لذلك لم يكن مجرد تداول قصير المدى. مرت الكثير من المخاطر في السوق. النظر في تاريخ المعدل المستهدف لـ RBAs، كانوا يخفضون أسعار الفائدة حتى قبل الوباء مثل الاقتصاد الأسترالي كانت متجهة بالفعل إلى الركود:

الأهداف و بيانات CCPView يوضح أن ADVs كان معادلًا بأكثر من 125 مليار دولار في سبتمبر وأكتوبر 2022 - وهي المرة الأولى التي قفزت فيها فوق 100 مليار دولار منذ ذلك الحين مارس 2015.

هذا مثير للاهتمام بشكل خاص لأن مؤشر RFR للدولار الأسترالي يوضح أنه تم نقل المزيد من المخاطر عبر OIS AONIA أكثر مما هو معتاد في سبتمبر 2022. سوق مقايضات الدولار الأسترالي لديه هيكل سوق غريب جدًا في الوقت الحالي:

  • تداول AUD OIS مقابل AONIA - لطيف وبسيط ، مثل جميع أسواق RFR.
  • تداول AUD IRS مقابل BBSW 3 أشهر إلى 3 سنوات ، ثم التبديل إلى 6 أشهر. سبب ضياعنا بالضبط في سجلات التاريخ ، ولكن سبب عدم توحيدنا أمر محير.
  • اختارت أسواق AUD XCCY تداول AUD BBSW 3m مقابل USD SOFR. قرار آخر غريب عن هيكل السوق. اختارت كل الأسواق الأخرى التي لديها مؤشر OIS (مثل EURUSD!) التداول RFR مقابل RFR. مصطلح Trading Term vs RFR هو أداة مالية غريبة ، حيث تمزج بين توقعات الأسعار الآجلة وفروق الائتمان في إحدى العملات مقابل سعر الليلة في عملة أخرى. عجيب.
  • يأتي جزء كبير من السيولة في مقايضات الدولار الأسترالي من الخوادم الخارقة - صرف العملات المادية. تسمى هذه "ينتشر الفاتورة"في أي سوق آخر - مقايضات أسعار الفائدة مقابل العقود الآجلة للسندات.
  • لذلك يتعين على متداول مقايضات الدولار الأسترالي التعامل مع التدفقات اليومية في العقود الآجلة للسندات ، و OIS ، ومقايضات 3 ملايين ، ومقايضات 6 ملايين ، والتحوط من BBSW مقابل SOFR في شيء ما.
  • هذا لا يأخذ في الاعتبار حتى مقايضات "BOB" - BBSW مقابل OIS - التي كافحت تقليديًا من أجل الجر في التداول طويل الأمد.
  • هذا كثير من المخاطر من الدرجة الثانية (وبالتالي يحتمل أن تكون شخصية) يجب إدارتها كتاجر مقايضة.
  • سيكون تداول المنحنى بالكامل مقابل AONIA كثير بساطة.

كما أشرت ل أسواق الجنيه الإسترليني والين الياباني والفرنك السويسري، أدى الانتقال إلى RFRs إلى تقليل الأحجام بشكل كبير. من المثير التفكير أين أسواق الدولار الأسترالي سيكون من حيث الحجم إذا تم تداول كل شيء مقابل AONIA! أحجام مقايضة الأساس صغيرة نسبيًا ، ولكن هل كل نشاط التداول هذا مبالغ فيه حقًا؟ أنا لست مقتنعا….!

تشير البيانات السابقة إلى أنه قد تكون هناك نسبة كبيرة من سوق الدولار الأسترالي لا تزال غير واضحة. هل هذا صحيح بالنسبة للجزء من السوق الذي نراه يتم إبلاغ حقوق السحب الخاصة به؟ لا!

عرض ؛

  • كانت معدلات المقاصة عالية تصل إلى 99.4٪ في بعض الأشهر.
  • انخفض سعر المقاصة منذ نوفمبر 2020.
  • على مدار العامين الماضيين ، كانت معدلات المقاصة أكثر من 85٪. يغطي هذا مقايضات أسعار الفائدة ومبادلات OIS والمقايضات الأساسية.
  • حتى مع وجود 15٪ من السوق "غير مطهر" في بيانات SDRView، هذا بعيد جدًا عن الصورة المرسومة من مزيج BIS والبيانات التي تم مسحها. مرة أخرى ، يتركنا هذا الأمر يثير قلقنا بشأن إدراج هذا العدد الكبير من الأشخاص الصفقات غير السوقية في بيانات BIS.

وسوق الكيوي؟

الوقت قصير بشكل مخيب للآمال لمنح العدالة في سوق الكيوي هنا. لدينا بالفعل 1,000 كلمة ، وهو إلى حد كبير حد مدى الانتباه لأي شخص يقرأ هذه الأشياء! يكفي أن نقول إن الأحجام (ADVs الشهرية معروضة في الرسم البياني بمكافئات U $ D) أكبر بكثير مما توقعت ، ويبدو أنها في اتجاه تصاعدي.

يبدو أن اعتماد OIS في المقاصة هو أقوى حكاية يمكن سردها لأسواق الكيوي.

باختصار

  • تقلبت قيمة ADV لمشتقات أسعار الفائدة المقاصة بين حوالي 80 مليار دولار و 130 مليار دولار شهريًا في عام 2022.
  • هذا أقل بكثير مما ذكره بنك التسويات الدولية (الذي أبلغ عن ADV بقيمة 279 مليار دولار في أبريل 2022).
  • من المحتمل أن تكون أحجام BIS "الإضافية" صفقات لا تواجه السوق.
  • تشير بيانات SDRView إلى أن معظم سوق الدولار الأسترالي قد تم مسحه ، على الرغم من زيادة النسبة غير المعلنة من السوق منذ نوفمبر 2020.
  • سيتعين علينا النظر أكثر في أسواق الدولار النيوزلندي والقصة الكامنة وراء المقاصة OIS.

ابق على اطلاع مع النشرة الإخبارية المجانية ، والاشتراك
هنا.

الطابع الزمني:

اكثر من كلاروس