Blibli，一个
印度尼西亚电子商务公司正在其国内交易所上市。 分析师
看跌。 如果IPO表现不佳，将对亚洲市场产生不利影响
金融科技故事。
那个故事是
专注电子商务，服务数字经济。
Blibli 确实
不要将自己标榜为像 Sea Limited (ShopeePay) 那样突出的金融科技公司，
Grab、GoTo 甚至更纯粹的商业游戏，例如 Bukalapak。 它不会破裂
基于金融科技活动的收入。
但是Blibli
有一个内部金融科技部门，用于多种用途，包括支付、支付
后来（一种贷款）、联名信用卡、数字银行、欺诈
检测系统和内部财务系统。
Blibli 是
还尝试构建一个超级应用程序。 2021年推出综合银行
与中亚银行的数字部门 BCA Digital 和 Cermati 提供服务
Fintech Group，一个风投支持的消费金融搜索和比较引擎。 这
三人组为印度尼西亚商家运营一个名为 Blu 的银行即服务平台。
根据公司新闻稿，“Blibli 用户无需下载即可在 Blibli 应用程序的便利范围内享受从开户、资金转账、应用内支付等全方位的 Blu BCA 数字银行服务或切换到其他应用程序。”
电子商务势在必行
印度尼西亚是
金融科技与电子商务结合的最突出的市场，尽管
在其他东南亚国家和印度也发现了同样的模式
受到阿里巴巴和腾讯在中国取得的成就的启发。
的崛起
电子商务由私人投资者资助，包括风险投资基金
和当地大亨。 像大多数互联网科技剧一样，它是宏观的产物
奖励公司在建立时保持私有更长时间的环境
估值，这通常是在用户快速增长的背景下得到证明的。
早
投资者使用这些融资轮兑现，而后来的投资者使用
他们炒作一个巨大的估值，他们可能会变成一个大型的首次公开募股。
这种方式
随着利率上升，今年做生意停止工作。 结束到
免费资金已经损害了公开股票市场（使 IPO 变得困难或没有吸引力），并且
使杠杆变得非常昂贵。 但是文字已经写在墙上了，
美国和亚洲的一系列 IPO 失败：优步、WeWork、Grab（通过 SPAC）、Bukalapak。
即使是在印度尼西亚证券交易所上市并似乎交易良好的 GoTo，其股票在夏季也已见底。
现在 Blibli 有
开始为国内 IPO 筹资，希望筹集 8.2 万亿印尼盾
（530亿美元），定于7月15日上市。 它计划出售 XNUMX%
其母公司 PT Global Digital Niaga 的股份在 Idr410 范围内
到 460； 在最高端，该公司的估值为 3.5 亿美元，高于
它在 2 月的最后一轮私人融资中获得的 XNUMX 亿美元估值
2022.
增加
鉴于目前困难的市场，其估值将是成功的
条件。
Blibli 的首次公开募股：乐观的理由
这里有
一些乐观的理由。 Blibli 是领先的新鲜食品市场，
在线旅游和消费电子产品。 它还提供商品和服务
跨国公司，包括经营实体店网络
三星电子。
该公司吹捧咨询公司 Frost & Sullivan 和 Euromonitor 的一份超级看涨报告，该报告表明，由于印度尼西亚人口众多和消费者财富不断增加，他们可以发展成一个 436 亿美元的潜在市场。
Blibli 有
随着印度尼西亚从 COVID 中崛起，通过销售更有价值的产品实现增长
锁定，其客户在平台上花费更多。 它正在断奶
通过销售更多的国际产品来降低折扣（由其投资者资助）
名牌商品。
电子产品生产专员
由印尼华裔家族哈托诺家族于2011年创立
十亿美元用于烟草和丁香卷烟，以及在
中亚银行。
BCA 的数字部门 BCA Digital 是 Blibli 的金融科技合作伙伴。 BCA Sekuritas 与 BRI Danareksa Sekuritas 是 Blibli 首次公开募股的联合账簿管理人。
担心的原因
尽管
这些优势，独立分析师对IPO持怀疑态度。 首先，他们
看看 Blibli 列出的同行，只看到坏消息。 其次，他们看不到 Blibli
实现盈利。 第三，他们不知道投资者是否会继续投资
支持公司的大量现金消耗。
阿伦乔治 全球股票研究部， 在 Smartkarma 上写作，说，“一条可靠的盈利之路仍然是白日梦。” 该公司过于拘泥于通过大量用户增长和增加新业务线来提高运营效率的商业模式——这是在免费资金时代发展起来的扩展战略。
大量折扣和进军实体店削弱了该公司提高利润率的能力。 消费者现在已经习惯了补贴价格，这使得电子商务公司难以重组。 Blibli 的负 Ebitda（息税折旧摊销前利润）与 Bukalapak、Sea 和 Grab 等公司承诺到 2023 年或 2024 年实现盈利形成鲜明对比。
重债轻股权
奥沙迪·库马拉西里，LightStream Research 的股票分析师，写于 智能业力，说 Blibli 有一个更大的问题：它沉重的债务负担。 其年度自由现金流消耗目前大于其资产负债表上的现金——这表明该公司缺乏长期资金。
缺乏
其较大的同行（Sea、Grab、GoTo 和 Bukalapak）的股权支持都实现了
上市前的重大股权融资），Blibli 已经开始依赖银行
贷款。 这在免费货币时代可能是站得住脚的，但迅速
利率上升将使这笔资金变得昂贵，也许令人望而却步
所以。
因此
该公司可能不得不削减成本，因为其较大的竞争对手已经
完成。
“看着
Shopee 在过去一年的挣扎和 Bukalapak 在
IPO，我们认为投资者不太可能对 Blibli IPO 感兴趣，”Kumarasiri
说过。
“这可以
意味着 Blibli 的日子已经屈指可数了，因为它把所有希望都寄托在了 IPO 上
为其短期贷款偿还义务提供资金。”
库马拉西里说，更糟糕的是，该公司打算将 IPO 收益的 75% 用于偿还债务，留下一小笔资金来弥补经营亏损。
亚洲金融科技：前方的危险
虽然 Blibli 的
挑战是它自己的，它是电子商务公司浪潮的一部分
大量的金融科技业务——所有这些现在都受到新制度的挑战
利率上升。 几十年来，印度尼西亚的通货膨胀率一直低于 2%，
但今年它达到了 6%。
即便是
尽管投入了大量资源，但 GoTo 等国家领导人仍在苦苦挣扎
发展数字经济。 他们得到了 VC 的慷慨支持，
来自全球科技公司，包括阿里巴巴、腾讯、Facebook、PayPal 等
该行业的主要投资者。
这是
东南亚其他地区也是如此，许多当地科技集团正在扩张
进入周边市场。 正如支付将阿里巴巴和腾讯转变为
超级应用、金融科技——支付、借贷、银行和保险等辅助服务
– 已与东南亚的电子商务结为伙伴。
Blibli 的首次公开募股是自新宏观制度以来印度尼西亚的首次公开募股，这对同行的股票并不友好。 那些能够重组为可持续商业模式的公司可以生存下来，但命运瞬息万变，让许多公司措手不及。
即使 Blibli 的 IPO 成功——这对投资者有利——也不能肯定 Blibli 将实现盈利，甚至能够偿还债务。 该地区还有数十家像 Blibli 这样的公司，如果电子商务受到打击，那么金融科技也会受到打击。
