SEC і DOJ запроваджують перші в історії криптоінсайдерські торгові дії

Перевидано Платоном

читають: 0

Ключові виноски:

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) і Міністерство юстиції США (DOJ) порушили перші в історії справи щодо інсайдерської торгівлі криптовалютою проти колишнього менеджера Coinbase, однієї з найбільших платформ для торгівлі криптоактивами США, і два чайові для обміну або торгівлі конфіденційною інформацією, що стосується запланованого лістингу різних криптовалют на Coinbase.
Звинувачення SEC у шахрайстві з цінними паперами ґрунтуються на її давній позиції, що певні криптовалюти є інвестиційними контрактами, а отже, «цінними паперами», які підпадають під юрисдикцію SEC. Міністерство юстиції, навпаки, розглядає свою справу на основі теорії шахрайства.
Ми очікуємо, що інсайдерська торгівля у сфері цифрових активів залишатиметься пріоритетом як для SEC, так і для DOJ. Емітенти, біржі та їхні співробітники повинні бути уважними.

__________________________________________________________________

Цього року вже спостерігалося зростання федеральної правоохоронної діяльності, зосередженої на цифрових активах, завдяки розширенню Підрозділу криптоактивів і кібернетичних ресурсів SEC (перегляньте наше попереднє сповіщення для клієнтів про це розширення та його вплив тут) і формування минулого року Міністерства юстиції Національна команда з питань захисту криптовалют. 21 липня 2022 року агентства виконали цей пріоритет, розпочавши перші в історії інсайдерські торгові дії із залученням криптовалюти.

Дії SEC є одним із найбільш заслуговують на увагу кроків у розширенні агентством своєї юрисдикції над цифровими активами, що ґрунтується на його думці, що багато, якщо не більшість, криптовалюти кваліфікуються як «цінні папери» відповідно до федерального законодавства про цінні папери. Однак, як ми обговорюємо нижче, залишається незрозумілим, чи підтримають суди та Конгрес цю точку зору.

Подібні фактичні твердження, різні звинувачення

Команда SEC та МЮ стверджують, що Ішан Вахі, колишній менеджер із продуктів Coinbase — однієї з найбільших платформ для торгівлі криптоактивами в Сполучених Штатах із майже 100 мільйонами зареєстрованих користувачів — повідомив своєму братові та другові («типпі») конфіденційну інформацію про запланований лістинг. певних криптовалют на Coinbase. Лістинг криптоактиву на біржі зазвичай призводить до значного зростання ринкової вартості активу. За словами уряду, Coinbase розглядала цю інформацію як конфіденційну та забороняла своїм співробітникам ділитися нею з іншими.

Типпі нібито придбали щонайменше 25 криптоактивів до 14 окремих оголошень про лістинг принаймні з червня 2021 року по квітень 2022 року, а незабаром після цього продали активи, отримавши прибуток на загальну суму понад один мільйон доларів. Уряд також стверджує, що типі намагалися приховати свої сліди, використовуючи облікові записи на біржах, які ведуться на ім’я інших осіб, переказуючи кошти та криптоактиви через численні анонімні гаманці блокчейну Ethereum і регулярно створюючи нові гаманці Ethereum без попередньої історії транзакцій. Крім того, Вахі нібито намагався втекти зі США після того, як дізнався, що Coinbase розслідує можливу інсайдерську торгівлю, і після того, як директор із безпеки Coinbase доручив йому з’явитися на зустріч щодо процесу лістингу.

Слід зазначити, що SEC і DOJ висунули звинувачення в інсайдерській торгівлі на основі різних правових теорій. SEC висунула обвинувачення відповідачам згідно із Законом про цінні папери та біржі 1934 року («Закон про біржі»), який забороняє шахрайство у зв’язку з купівлею або продажем «цінних паперів». Важливо те, що SEC стверджує, що принаймні дев’ять криптоактивів повинні бути класифіковані як цінні папери, і їй потрібно буде довести це твердження на додаток до інших елементів інсайдерської торгівлі, щоб переважити свої звинувачення. (Відповідно, SEC також як повідомляється, розслідує чи сама Coinbase порушила законодавство про цінні папери, включивши ці криптовалюти в список і тим самим дозволивши публічну торгівлю незареєстрованими цінними паперами.)

Міністерство юстиції, однак, не висунуло відповідачам звинувачень у шахрайстві з цінними паперами відповідно до Закону про біржі, а скоріше відповідно до федеральних законів про змову та шахрайство з електронною поштою, які недоступні SEC. Таким чином, його звинувачення фактично обходить питання про те, чи є криптовалюти цінними паперами. Міністерство юстиції застосувало подібний підхід у червні, коли представило свій перший цифровий актив справа про інсайдерську торгівлю проти колишнього менеджера з продуктів на великому онлайн-ринку за купівлю та продаж незамінних токенів, або NFT, за звинуваченнями в шахрайстві та відмиванні грошей.

Інвестиційні контракти?

Рішення Міністерства юстиції щодо інсайдерської торгівлі на основі теорії шахрайства може відображати бажання уникнути часто заплутаного аналізу, який застосовують суди, щоб визначити, чи є актив цінним папером. Юрисдикційний аргумент SEC базується на «Ховей тест», як було сформульовано у справі Верховного суду 1946 року SEC проти WJ Howey Co. Ця основоположна справа була зосереджена на значенні терміна «інвестиційний контракт», який використовується у визначенні «безпеки» в Законі про цінні папери 1933 року. Ховей постановив, що інвестиційний контракт визначається як «контракт, транзакція або схема, за якою особа інвестує свої гроші в звичайне підприємство та змушена очікувати прибутку виключно від зусиль імоутера або третьої сторони». Дійшовши такого висновку, Суд підкреслив, що економічна реальність повинна контролювати форму активу під час оцінки того, чи кваліфікується він як інвестиційний контракт, а отже, як цінний папір.

У Вахі SEC стверджує, що принаймні деякі з спірних криптоактивів є різновидом інвестиційного контракту, оскільки емітенти нібито «запрошували інвесторів, рекламуючи потенціал отримання прибутку від інвестування в ці цінні папери на основі зусиль інших». через заяви на веб-сайтах емітентів, у соціальних мережах та в білих книгах. Емітенти також нібито підкреслили як (i) «можливість інвесторів перепродавати ці токени на вторинних ринках», так і, що важливо, (ii) «зусилля емітентів, щоб їхні цінні папери криптоактивів були включені до списку вторинних торгових платформ, і Вирішальну роль, яку відіграли керівники та інші співробітники компанії в перетворенні компанії на успіх, тим самим підвищивши цінність криптоактивів».

Це юридичне питання вже стало актуальним у SEC, за якою пильно спостерігають виконавча дія проти Ripple Labs у зв’язку з продажем її цифрового активу XRP, нібито з порушенням реєстраційних вимог Закону про цінні папери. У цьому випадку Ripple запровадив агресивний захист, який може дати необхідні вказівки щодо проблеми.

Регуляторна невизначеність щодо статусу криптоактивів привернула увагу деяких відомих законодавців і регуляторів (і змусила саму Coinbase того самого дня, коли SEC подала свою скаргу, зробити клопотати до Комісії з цінних паперів і цінних паперів (SEC) з проханням розробити додаткові правила, щоб уточнити, які цифрові активи є цінними паперами). Керолайн Фам, республіканський член Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами, характеризується дії SEC як «яскравий приклад регулювання шляхом примусового виконання». Сенатор Пет Тумі, республіканський член Банківського комітету Сенату, так само criticized SEC за, на його думку, неспроможність забезпечити «регулятивну ясність до виконання». (У 2019 році SEC видала вказівки, пояснюючи своїСтруктура для аналізу цифрових активів «інвестиційного контракту».”, хоча думки розходяться щодо того, чи достатньо цих вказівок.) Крім того, двопартійний законопроект, поданий до Сенату минулого місяця, значно обмежить юрисдикцію SEC щодо криптовалюти, хоча Конгрес навряд чи голосуватиме за цей законопроект принаймні до кінця 2022 року. , за словами одного із сенаторів, який його представив.

Незважаючи на це, SEC повідомила, що це не буде останній примусовий захід на цьому фронті. У прес-релізі агентства, який оголосив про дії Coinbase, Гурбір Грвал, директор відділу правозастосування, чітко заявив, що заходи примусового виконання будуть продовжені, щоб «забезпечити рівні умови гри для інвесторів, незалежно від мітки, розміщеної на відповідних цінних паперах».

Takeaways

Оскільки Міністерство юстиції, як кримінальний правоохоронний орган, має вищий тягар доведення, і тому зазвичай порушує менше справ про інсайдерську торгівлю, ніж SEC, обмеження юрисдикції SEC щодо цифрових активів судами чи Конгресом, ймовірно, обмежить майбутні дії щодо інсайдерської торгівлі за участю цих активів. На даний момент, однак, Вахі Дії відображають незмінне пріоритетне значення уряду для захисту криптографії та значне збільшення ресурсів, які він присвятив цьому простору.

Ми очікуємо, що уряд продовжуватиме переслідувати осіб, найнятих емітентами та біржами, а також інших осіб, які, можливо, володіють ринковою інформацією про криптовалюту чи інші цифрові активи, і які передають чайові або торгують, порушуючи обов’язок зберігати конфіденційність своїм роботодавцям чи іншим особам. джерело інформації або торгувати за підказкою, знаючи про таке порушення. Таким особам слід уважно розглянути ризик того, що SEC або DOJ можуть вважати їх такими, що підпадають під цю категорію, перш ніж ділитися інформацією чи торгувати. Емітенти цифрових активів і біржі також повинні пам’ятати про ризик відповідальності за вторинну інсайдерську торгівлю як контролюючі особи та/або пособники, а також повинні переконатися, що їх політика та процедури ефективно протидіють зловживанням суттєвої непублічної інформації працівниками та консультанти.

Ми продовжуватимемо надавати оновлену інформацію про розвиток криптозастосування.