На горизонті – що далі для забезпечення виконання пріоритетів ESG SEC?

Це восьма публікація з цьогорічної серії, в якій розглядаються важливі тенденції в законодавстві та розслідуваннях. Наші попередній публікації обговорювали тенденції у застосуванні Закону про неправдиві вимоги. Далі: тенденції в Федеральне правозастосування криптовалют у 2022 році.

Ключові винесення

• Чутливий до критики регулювання через судові процеси, відділ SEC не розглядав справи, пов’язані з передовими проблемами ESG, до того, як SEC вирішить, які нові вимоги щодо розкриття інформації ESG накладати, якщо такі є.
• Тиск з боку провідних голосів як у приватній, так і в державній сферах, ймовірно, змусить SEC прийняти набір стандартів, яких державні компанії повинні дотримуватися при розкритті ESG.
• Хоча наступний крок SEC щодо правил розкриття інформації щодо ESG залишається незрозумілим, цілком можливо, що SEC спробує узгодити зусилля міжнародних організацій із встановлення стандартів, щоб прийняти глобально прийнятий стандарт звітності ESG.

Рік тому, у березні 2021 року, відділ контролю за дотриманням законодавства SEC створив свою робочу групу ESG. Місія робочої групи полягала в тому, щоб розробити ініціативи для проактивного виявлення неправомірної поведінки, пов’язаної з ESG. Як ми зазначив, на той час мандат робочої групи ESG викликав питання. Термін «ESG» є зручним скороченням для набору складних і чітких тем, які, можна справедливо сказати, не є інтуїтивно зрозумілими для всіх учасників ринків капіталу. The E, або екологічний, стосується того, як компанія бореться з ризиками та можливостями, пов’язаними з кліматом, забрудненням та іншими екологічними факторами, а також впливом компанії на навколишнє середовище. The S, або соціальне, стосується цінностей компанії та ділових стосунків, включаючи теми людського капіталу, як здоров’я та безпека працівників, а також різноманітність та зусилля щодо включення. The G, або управління, відноситься до питань корпоративного управління, включаючи склад і різноманітність ради директорів, політичний внесок і політику запобігання хабарництву та корупції.

Як могла оперативна група агресивно переслідувати порушення, пов’язане з розкриттям інформації про ESG, коли керівництво SEC визнало в той же час, що правила, які регулюють те, як компанії розкривають складні ризики та можливості ESG, у кращому випадку менш ніж зрозумілі, а в гіршому – не існують у певні поваги? Тоді ж була сформована Оперативна група — SEC шукати коментарі громадськості щодо правил розкриття інформації для публічних компаній, орієнтованих на ESG. Поки SEC не прийме рішення щодо режиму розкриття інформації, який він запровадить для ESG, чи не будуть публічні компанії відштовхуватися від агресивних зусиль із правозастосування в цій сфері, доручаючи SEC регулювати через примусове виконання?

Як ми бачили нещодавно, Комісія з цінних паперів та цінних паперів чутлива до цих проблем. У листопаді 2021 року Гурбір Гревал, директор відділу правозастосування SEC, зазначив, що SEC «починає чути популярний рефрен «регулювання шляхом виконання» в контексті ESG». Відступаючи від цього «рефрену», Гревал підкреслив,

Немає нічого «нового» в тому, як Спеціальна група – або Відділ правоохоронних органів в цілому – досліджує можливі порушення, пов’язані з кліматом та ESG. Як і в будь-якому розслідуванні, ми прагнемо переконатися, що наші діючі правила та закони дотримуються. Для емітентів це означає, що ми застосовуємо давні принципи суттєвості та розкриття інформації. Якщо емітент вирішує говорити про клімат або ESG – чи то в заяві SEC, чи в іншому місці – він повинен переконатися, що його твердження не є суттєво неправдивими, не вводять в оману чи не вводять в оману, оскільки вони пропускають суттєву інформацію – так само, як це було б під час розкриття інформації у своєму доході. звіт, баланс або звіт про рух грошових коштів.

Далі директор Грюол звернув увагу на дві справи про правозастосування, одну з 2008 року та іншу з 2020 року, які, хоча й торкалися питань ESG, були по суті звичайними випадками розкриття інформації, що вводять в оману, коли відповідні компанії взяли на себе зобов’язання робити заяви. щодо питань ESG, які, виявляється, були неправдивими. За словами Гревала, ці випадки «демонструють, що вимоги щодо того, щоб розкриття інформації компаній було точним і не вводило в оману… не є новими і нікого не повинні дивувати».

Коментарі Ґруала свідчать про те, що до тих пір, поки SEC не вирішить остаточний режим розкриття інформації, Відділ правозастосування не збирається розглядати справи на передовій у питаннях розкриття ESG. Отже, як йдуть справи щодо нових правил розкриття інформації ESG в SEC, і де SEC, ймовірно, виступить з цього питання?

SEC Впровадження режиму розкриття ESG 

Хоча з тих пір, як SEC оголосила про початок зусиль з переоцінки вимог до розкриття інформації ESG, зовні відбулося небагато, динаміка, здається, сприяє прийняттю єдиної системи розкриття інформації, яка дозволить адаптувати її відповідно до потреб галузі. Сенатор Елізабет Уоррен має заклик SEC прийняти галузеві стандарти, які передбачають розкриття інформації щодо кліматичних ризиків, стверджуючи, що існуюча структура розкриття кліматичних даних, прийнята в 2010, який спирається на базову суттєвість без конкретних вказівок щодо розкриття інформації, не заходить достатньо далеко.

Учасники приватного сектору також закликали SEC прийняти набір стандартів розкриття ESG. Багато, у тому числі дуже впливові BlackRock, закликали SEC включити стандарти, розроблені установниками стандартів приватного сектора, подібно до включення SEC стандартів фінансової звітності, оприлюднених Радою зі стандартів фінансового обліку (FASB). Немає дефіциту в існуючих системах розкриття інформації, з яких SEC може вибрати. CDP (раніше Проект Carbon Disclosure), Рада зі стандартів розкриття кліматичних даних (CDSB), Глобальна ініціатива звітності (GRI), Міжнародна рада інтегрованої звітності (IIRC), Рада зі стандартів бухгалтерського обліку сталого розвитку (SASB) та робоча група з питань Усі опубліковані стандарти фінансової інформації, пов’язаної з кліматом (TCFD), мають на меті допомогти компаніям підвищити якість їх розкриття ESG.

Deloitte & Touche LLP, бухгалтерська та консалтингова компанія Великої четвірки, яка стала лідером думок з питань розкриття інформації ESG, прокоментував що SEC має пам’ятати про зусилля, які вже здійснюються для глобалізації багатьох існуючих систем звітності ESG. Deloitte та інші відзначили зусилля Фонду Міжнародних стандартів фінансової звітності (МСФЗ) щодо створення Ради з міжнародних стандартів сталого розвитку (ISSB) для прийняття глобально прийнятої базової лінії для стандартів звітності щодо сталого розвитку. Вплив Фонду МСФЗ на фінансову звітність є незаперечним. Вона контролює Раду з міжнародних стандартів бухгалтерського обліку, яка оприлюднила стандарти фінансової звітності, прийняті в 140 юрисдикціях по всьому світу. Дотримання глобальної структури, розробленої ISSB, може дозволити компаніям уникнути неефективності та невизначеності, пов’язаної з дотриманням кількох, а іноді й суперечливих стандартів звітності в різних юрисдикціях.

SEC раніше давав сигнал про підтримку зусиль, спрямованих на об'єднання різних існуючих стандартів у глобальну базову систему, подібну до тієї, що розробляється ISSB. Дійсно, в останньому стаття, довірена особа Фонду МСФЗ відзначила, що SEC брала активну участь у роботі робочої групи з технічної готовності, яка підтримує розробку стандартів ISSB. Незалежно від того, який наступний крок SEC вирішить зробити щодо вимог до звітності та розкриття інформації ESG, цілком можна покластися, що SEC матиме на увазі способи узгодження з зусиллями, які вже проводяться, щоб об’єднати існуючі стандарти в одну систему, на яку публічні компанії можуть покладатися. відповідати різним міжнародним вимогам до звітності. Поки SEC не врегулює режим розкриття інформації ESG, цілком імовірно, що Відділ правозастосування, як і досі, продовжуватиме консервативно дивитися на свій мандат щодо розгляду справ у сфері ESG.