ASML- Обмеження швидкості на перегрітому ринку- Перегини ланцюга постачання- Довгострокова неушкоджена

ASML чудовий QTR, але ланцюг поставок обмежить прискорення
Продукти є найскладнішими з найбільш розгалуженим ланцюгом поставок
Довгострокова позиція фантастична, але інвестори нервуватимуть
300 мільйонів відштовхувань у DUV з EUV все ще на плані

Хороший квартал, але жовтий прапор застереження не працює через проблеми з ланцюгом постачання

ASML повідомила про значний дохід у розмірі 5.2 млрд євро та прибуток на акцію у розмірі 4.27 євро на акцію. Найголовніше, що портфель замовлень становив 6.2 млрд євро з 2.9 млрд євро бронювань EUV.

Під час дзвінка було повідомлено, що продажі DUV знизилися приблизно на 300 мільйонів доларів через проблеми з ланцюгом поставок у поєднанні з проблемами нового логістичного центру ASML. Дохід трохи не відповідав очікуванням, тоді як прибуток перевищив очікування.

Більше питання полягає в майбутніх очікуваннях, які, можливо, доведеться знизити через обмеження ланцюга поставок. Очікування EUV на 2022 рік здаються стабільними на рівні 55 одиниць із замовленнями на інструменти EUV, зарезервованими до 2023 року. Очікування DUV можуть стати більш проблемою в майбутньому.

Ми попереджали інвесторів про проблеми з ланцюгом поставок у третьому кварталі та пізніше 3 тижні тому

Ми все частіше чули про деформації в ланцюгу постачання інструментів і матеріалів для напівпровідникового обладнання. 4 жовтня ми опублікували інформаційний бюлетень, у якому попереджали про ризик для запасів напівфабрикатів через ці проблеми з поставками;

Напівпровідники - обмежувальні фактори; ланцюжок поставок і талант -обмежить зростання запасів

Ми окремо згадали ASML як один із ризиків у самому ланцюжку постачання. Ланцюжок постачання напівпровідників на сьогоднішній день є найбільш глобальним і найскладнішим, а отже, найбільш схильним до збоїв.

Інструменти ASML роблять місячний знімок легким

Ми багато разів згадували про фантастичну складність інструментів ASML, особливо EUV, для створення яких знадобилося буквально понад 30 років глобальних зусиль. Ланцюжок постачання дуже довгий і широко осяжний по всьому світу.

Деякі компоненти, такі як лінзи, мають дуже обмежений запас, який дуже важко та довго розширювати.

Одного разу, деякий час тому, одним із обмежувальних факторів було недостатньо молодих німців, які протягом багатьох років хотіли стати учнем, щоб навчитися полірувати скло, яке використовується в лінзах. Очевидно, багато з цього було автоматизовано, але обмеження все ще існують через вузькоспеціалізований характер.

ASML заявив під час дзвінка, що вони з’їли свій «страховий запас» (щось на кшталт стратегічних запасів) компонентів DUV, і шафа тепер порожня. По суті, ми розтягнули ланцюжок постачання до такого рівня, що просто не можемо з нього легко вийти. Будь-яка гнучкість пропозиції згасає.

Це підкреслює наше двотижневе попередження про те, що зростання з цього моменту буде більш обмеженим, оскільки ми асимптотично досягнемо верхньої межі зростання в найближчій перспективі.

Що, якщо це не просто найближча межа або плато, а циклічний пік?

Хоча це, безсумнівно, схоже на короткострокове обмеження, це також може бути циклічний пік. Здається, що акції поводяться так, ніби це циклічний пік, від якого ми відскакуємо.

Питання повертається до того, наскільки поганим буде похмілля після того, як поточна вечірка закінчиться… Чи ми перевищимо і створимо стільки надлишкових потужностей у галузі, що ціни впадуть на роки?

Чи ми повільно сповільнюємося до м’якої посадки, коли потужність нарешті наздоганяє попит, який продовжує зростати прискореними темпами? Ще занадто рано говорити, але інвестори будуть дуже, дуже хвилюватися через те, що вони бачили циклічний фільм раніше, і він ніколи не закінчується добре.

EUV залишається дуже надійним

Позитивним є те, що попит і замовлення на інструменти EUV, а також виробництво, здається, майже не вплинули, що дуже важливо, оскільки історія ASML стосується EUV. Ми не бачимо причин очікувати будь-яких змін у попиті на EUV в осяжному майбутньому, оскільки закон Мура вимагає переходу на EUV.

Попит на DUV, ймовірно, перевищив попередні плани, оскільки в «нормальній» напівпровідниковій промисловості з переходом на нову технологію ви зазвичай менш схильні виходити та купувати більше інструментів старої технології, оскільки суміш зменшується.

Очевидно, що несподіваний попит на старі напівпровідникові потужності перевернув нормальний потік закону Мура та стратегію з ніг на голову, отже, більший, ніж запланований, попит на інструменти DUV, на які ASML не розраховувала.

Все ще монополія з великими фінансами

Нам слід пам’ятати, що ASML залишається фактичною монополією в індустрії, що швидко розвивається, а технології на її боці.
Фундаментальні показники взагалі не змінилися, лише деякі відносно незначні терміни, перш за все через зростання, яке перевищує очікуване. Мати проблему дуже високого класу, більший ріст, ніж ви можете задовольнити.

Я втомився від двох слів «ланцюг поставок»

Головне слово місяця – це явно «ланцюжок поставок». Ці два слова витіснили багато інших слів у нічних випусках новин. Далі я впевнений, що QAnon розгляне якусь дивну теорію про змову ланцюжка поставок, спрямовану на знищення світової економіки… фільм на 11.

Так, справді, ланцюжок поставок вплинув на багато галузей промисловості, і каталізатор проблем «ланцюга поставок» почався з Covid, але, очевидно, назрівав дуже довго.

Існує багато ланцюгів поставок; продовольство, енергетика, фармацевтика, все це стало надто складним, глобальним і, отже, вразливим.

Незважаючи на те, що явно недобре дотримуватись ізоляціоністської точки зору, як у королівстві відлюдників, безумовно, потрібно усвідомлювати та планувати викриття

Запаси

Очевидно, що ASML зазнав поразки, оскільки це вже не «ідеальна» історія. Хоча інші виробники напівпровідникового обладнання не мають такого складного ланцюга постачання, вони, тим не менш, залишаються вразливими до потенційних збоїв.

Акції ASML оцінювалися як ідеальні, і ми попереджали, що будь-які показники, які є менш ніж ідеальними, призведуть до розпродажу, і ось що ми бачили.
Ми очікуємо подібної реакції на будь-які інші акції, які повідомляють про слабкість або ризик. Ми також вважаємо, що ймовірність такої події зростає, оскільки ланцюжки постачання розтягуються.

Інші компанії мають більш різноманітні лінійки продуктів, які можуть поглинати дефіцит в одній сфері з високим попитом в інших областях.

Як побічний вплив ASML ми б вказали на напівпровідникові компанії, які не зможуть розширити так швидко, як очікувалося. Раніше ми детально описували ризики для таких компаній, як Intel, і їхню потребу в інструментах ASML.

ASML є ключем до воскресіння Intel

ASML також зазначив, що їм та іншим виробникам обладнання потрібно отримати напівпровідники, щоб створити більше інструментів для виробництва напівпровідників. Наразі це більше схоже на незручності, ніж на серйозні проблеми.

Хоча ймовірність того, що це вплине на довгострокову позитивну тенденцію, є меншою, ми вважаємо, що акції, які завжди більш невпевнені, продовжуватимуть залишатися м’якими, оскільки інвестори нервуватимуть і не будуть схильні до ризику, доки ми не перестанемо чути «ланцюжок поставок» у нічних звітах. новини.

Очевидно, що потік новин про дефіцит напівпровідників сповільнився (що було позитивним для запасів чіпів), тоді як новини про ланцюг постачання перетворилися на негатив для акцій чіпів.

Поділитися цим дописом через: Джерело: https://semiwiki.com/semiconductor-services/304173-asml-speed-limits-in-an-overheated-market-supply-chain-kinks-long-term-intact/