Звіт про вразливість активізму Q4 2020

Вступ і оновлення ринку

Команда FTI Consulting з питань активізму та злиття та поглинання вітає наших клієнтів, друзів і читачів з нашим шостим квартальним звітом про вразливість активізму, який документує результати нашого аналізу вразливості активізму за останній четвертий квартал 2020 року, а також інші помітні тенденції та теми у світі активність і залученість акціонерів. Майже рік тому в цей день ми сіли, щоб написати цей звіт за четвертий квартал 2019 року. Наша команда щойно почала перехід до роботи з домашніх офісів і вільних спалень, пристосовуючись до цілих днів відеоконференцій через швидко поширюється коронавірус COVID-19.

Хоча лише у другій половині четвертого кварталу 2020 року або навіть на початку 2021 року багато хто з найбільших побоювань щодо пандемії почали вщухати, багато сфер ринку залишалися неймовірно стійкими протягом року. Індекс S&P 500, Dow Jones Industrial Average Index та Nasdaq Composite Index зросли відповідно на 16.3%, 7.3% і 43.6% у 2020 році. Хоча всі три провідні індекси завершили рік на твердій основі, неймовірна ненажерливість ринку з боку Пандемію COVID-19 не можна ігнорувати. Індекс S&P 500 досяг історичного піку в 3,386 19 лютого, а потім впав на 33.9% лише за 32 дні до 2,237. Однак, за результатами вимірювань 23 березня 2020 року, 18 серпня індекс відновив попередній максимум менш ніж за п’ять місяців (зростання на 51.5%). Для індексів S&P 500 і Nasdaq Composite Index період 2019 і 2020 років представляє найкращі дворічні показники з 1998 і 1999 років, під час буму Dot-Com.

2020 рік був значною мірою продовженням роздвоєння секторів «Зростання» та «Цінності», коли деякі галузі зіткнулися з величезними проблемами, спричиненими пандемією, а інші, здавалося, виграли. Сектори технологій, споживчих дискреційних послуг і комунікаційних послуг лідирували, приносячи 44%, 30% і 27% відповідно. З іншого боку, сектори енергетики, нерухомості та фінансів постраждали, повернувшись (33%), (2%) та (2%) відповідно. Низка факторів призвела до такої «розвилки», включаючи обмеження на поїздки, обов’язкову роботу вдома та дуже низькі процентні ставки. Проте протягом перших трьох місяців 2021 року все було навпаки. Можливо, триває давно проголошена ротація акцій «Зростання» на акції «Вартість». З продовженням поширення вакцини проти COVID-19 і послабленням обмежень на подорожі та роботу Організація економічного співробітництва та розвитку прогнозує зростання економіки США на 6.5%. Історично так склалося, що циклічні «цінні» акції (включаючи енергетичні та фінансові компанії) мають тенденцію перевищувати ефективність у такий період відновлення.

З іншого боку, акції «зростання», які так добре працювали в епоху низьких процентних ставок, стануть менш привабливими для інвесторів у середовищі вищих процентних ставок.

З початку 2021 року до 15 березня 2021 року всі три індекси вартості S&P 400, 500 і 600 перевершували свої відповідні аналоги зростання. Крім того, сектори енергетики та фінансів були двома найефективнішими секторами з початку року, прибутковість яких склала 40% та 17% відповідно; Технологічний сектор став четвертим найгіршим сектором із зростанням на 2% за той самий період часу.

Навряд чи це було б оновлення ринку 2020 року без торкання двох найпомітніших (принаймні в ЗМІ) тем року: (1) Компанії спеціального призначення (SPAC) і (2) зростання роздрібних інвесторів . У 2020 році SPAC запустили всі: від спортсменів і знаменитостей (Алекс Родрігес і Шакіл О'Ніл) до відомих бізнесменів і політичних діячів (Денні Мейєр і Пол Раян). Відомі інвестори-активісти, зокрема Білл Акман, Джефф Сміт і Деніел Лоеб, також взяли участь у новій можливості зібрати кошти, що дало початок фразі «SPACtivism». На момент розміщення (липень 2020 року) Ackman's SPAC дебютував як найбільше в історії первинне публічне розміщення «без чеків», залучивши 4 мільярди доларів США доходів.

Хоча кожен SPAC використовує досвід своїх засновників, є деякі галузеві теми. У 2020 році майже 70% придбань SPAC були в провідних секторах, що розвиваються, таких як Технології, Споживчі послуги та Охорона здоров’я; тоді як у попередні роки пропозиція найчастіше використовувалася для придбання в промисловому, фінансовому та енергетичному секторах.

У 2020 році відбулося 248 IPO SPAC, які загалом залучили 83 мільярди доларів США валового доходу — обидва рекорди за численними масштабами. Станом на середину березня 2021 року вже відбулося 275 IPO SPAC, які загалом залучили 88 мільярдів доларів США валового доходу. Досить сказати, що ринок SPAC залишатиметься центром уваги у 2021 році, виводячи на публічні ринки значну кількість нових компаній.

Крім SPAC, жодна тема не привернула увагу ринку так, як зростання роздрібних інвесторів. Частково через обмеження на перебування вдома та роботу вдома, пов’язані з COVID-19, багато інвесторів/трейдерів проводили свій вільний час, зосереджуючись на фондовому ринку. Індивідуальні інвестори відкрили понад 10 мільйонів нових брокерських рахунків у 2020 році, що також є рекордом. Примітно, що не тільки більше роздрібних інвесторів брали участь у фондовому ринку, вони також робили це набагато активніше. У 2020 році частка роздрібних інвесторів у загальному щоденному обсязі торгів подвоїлася з 10% до 20%. Значні ринкові події, що відбулися в січні 2021 року (тобто, підйом і падіння GameStop, AMC Entertainment і BlackBerry, щоб назвати декілька) сигналізують про те, що колись ігнорували учасника ринку, який прагне отримати все більш публічний голос. Що це означає як для корпорацій, так і для інституційних інвесторів при розгляді нових методів взаємодії з роздрібними інвесторами та їх ролі в акціонерній базі, ще належить з’ясувати.

Оновлення активності акціонерів

У той час як у 2020 році активність акціонерів у США знизилася порівняно з аналогічним періодом минулого року, а цільові показники активістів у США впали на 9% порівняно з рівнями 2019 року, у четвертому кварталі сегмент побачив нові ознаки життя. З 65 новими цільовими показниками в США четвертий квартал показав зростання цільових показників для активістів у США на 5% порівняно з рівнями четвертого кварталу 2019 року (і був найактивнішим четвертим кварталом з 2016 року). Промисловий сектор закінчив рік як сектор, на який найчастіше орієнтуються в США, за ним йдуть сектори технологій і циклічного споживання. Порівняно з діяльністю в 2019 році, промисловий сектор спостерігав найбільше збільшення уваги активістів, тоді як споживчий циклічний сектор спостерігав найбільше зниження уваги активістів, як визначено новими цілями.

2020 рік також став свідком продовження п’ятирічної тенденції посилення уваги в США до активізму великої капіталізації (ринкова капіталізація > 10 мільярдів доларів США). У 38 році активність із великою капіталізацією становила 50% усіх нових цілей із ринковою капіталізацією понад 2020 мільйонів доларів порівняно з 33% усіх цілей у 2019 році та 34% усіх цілей у 2018 році. Мікрокапіталізація (ринкова капіталізація <250 мільйонів доларів США) ) спостерігалося найбільше зниження цільових показників активності в США у 2020 році, що є відносно стабільною тенденцією за той самий п’ятирічний період. Зростання активності великих і мегакапіталізованих компаній у 2020 році принаймні частково пояснюється стабільністю, притаманною більшим, відомим компаніям під час пандемії та складного ринкового середовища.

Загальна кількість місць у радах, отриманих активістами в США, завершила рік на найнижчому рівні, із значним відривом, з 2015 року (коли Activist Insight почав відстежувати дані) і знизилася на 22% порівняно з 2019 роком. Цікаво, що кількість місць у радах здобуто в результаті суперечливих голосувань. суттєво збільшився у 2020 році, завершивши рік на 78% порівняно з 2019 роком, причому найбільше місць у Раді було отримано в ході оскаржених голосів з 2015 року (коли Activist Insight почав відстежувати дані), що свідчить про те, що кампанії, які пройшли далеко, незважаючи на оптику навколо пандемії , мав більше заслуг.

Крім очевидних перешкод COVID-19 і складного ринкового середовища, значний спад активних кампаній у США у 2020 році також був результатом історичного випуску планів захисту прав акціонерів (так званих «отруйних таблеток»).

Американські корпорації, ймовірно, відчуваючи тиск через зниження цін на свої акції та піддані сумніву найближчі стратегічні перспективи, використовували отруйні таблетки, щоб відбити інвесторів-активістів і ворожих покупців. У 2020 році в рамках Russell 3000 60 компаній випустили нові таблетки для отруєння, порівняно з лише 15 у 2019 році. Незважаючи на те, що зростання випуску таблеток для отруєння було загалом зрозуміло та сприйнято ринком, кілька компаній нещодавно побачили, що їхні положення були відхилені, рідкісне явище.

У лютому 2021 року канцелярський суд штату Делавер скасував надання таблеток для отруєння компанії Williams Companies, а віце-канцлер Кетлін МакКормік написала, що таблетки були «екстремальними» та непропорційними. Два положення плану заслуговують на особливу критику: (1) поріг, який інвестор мав би накопичити, щоб запустити протизапальні засоби, був встановлений на надзвичайно низькому рівні 5% і (2) положення про «вовчу зграю», спрямоване на те, щоб інвестори не могли контактувати з іншими подібними людьми. акціонери. Рішення, ймовірно, створить прецедент для повноважень, які американські корпорації та юридичні консультанти беруть на себе при розробці майбутніх положень щодо отруйних таблеток.

Подібно до спаду активності акціонерів у США, у 2020 році спостерігався спад у боротьбі за довірених осіб і змаганнях. У всьому світі кількість проксі-конкурсів, які йшли на голосування акціонерів, зменшилася до 88 проксі-конкурсів з рекордних 99 проксі-конкурсів у 2019 році. Згідно з Activist, серед «великої трійки» (BlackRock, Vanguard і State Street) з’явилася цікава тенденція голосування. В поле зору. BlackRock збільшив підтримку кандидатів-дисидентів у 2020 році до 25%, порівняно з лише 10% у 2019 році. Крім того, усі три фірми продемонстрували зростаючу готовність відмовитися від рекомендацій довірених радників порівняно з попередніми роками, а State Street і Vanguard проголосували за рекомендації. У 60% випадків, а BlackRock лише в половині своїх голосів у 2020 році.

Найпопулярніші інвестори-активісти (за інвестованим капіталом) у 2020 році залишилися в основному такими ж, як і в попередні роки, оскільки відомі активісти продовжували вкладати капітал у великі та мегакапіталізовані компанії. Elliott Management став найактивнішим фондом цього року з 3.0 мільярдами доларів, інвестованими в нові кампанії, за ним йдуть Third Point Partners і ValueAct Capital з 3.0 і 1.5 мільярдами доларів відповідно. Слід зазначити, що за тією ж методологією четвертим за активністю інвестором став новий фонд соціального впливу Джеффа Уббена Inclusive Capital Partners, який інвестував у нові кампанії 1.1 мільярда доларів.

Оскільки в четвертому кварталі середовище активізму продовжувало нагріватися, кілька відомих фондів і нових учасників запустили нові кампанії, більшість зосереджених на великих і мегакапіталізованих компаніях. У грудні компанія Third Point Partners запустила нову кампанію в Intel із засновником Ден Лоебом, закликаючи до стратегічного перегляду. На початку січня Intel публічно оголосила, що змінить свого нинішнього генерального директора, і Лоеб публічно похвалив цей крок. У середині березня новий генеральний директор Intel оголосив про амбітний план інвестицій у 20 мільярдів доларів США для нових виробничих заводів. Продовжуючи тенденцію до мегакапіталізацій у четвертому кварталі, нещодавно запущений двигун № 1 за підтримки Пенсійної системи вчителів штату Каліфорнія (CalSTRS) розгорнув кампанію проти Exxon Mobil, яка домагалася представництва в правлінні та зміни розподілу капіталу. до чистої та відновлюваної енергії; DE Shaw запустив власну кампанію наступного тижня. Під тиском громадськості Exxon удосконалив ESG, зокрема покращив виявлення вуглецю та зменшив викиди метану. У березні 2021 року компанія призначила Джеффа Уббена (Inclusive Capital Partners; раніше ValueAct Capital Partners) до Ради директорів. У той час як Д. Е. Шоу високо оцінив призначення, Engine No. 1 продовжував підтримувати свій власний список (станом на публікацію цієї публікації) і заявив, що Exxon Mobil продовжує «чинити опір реальним змінам».

Продовжуючи зростаючу тенденцію ESG та екологічної активності акціонерів, відомий інвестор-активіст Крістофер Хон з The Children's Investment Fund Management («TCI») нещодавно висловив бажання збільшити кількість пропозицій акціонерів. У січні 2021 року Хон оголосив про намір прискорити процес американських компаній, які публічно розкривають свої плани щодо скорочення викидів вуглецю. Наразі Хон і TCI працюють з певними некомерційними групами та організаціями інвесторів, щоб переконати принаймні 100 компаній в рамках індексу S&P 500 прийняти ініціативу до кінця 2022 року. Обговорюючи свою мотивацію та намір щодо кампанії, Хон сказав: « Як акціонери, ми не можемо чекати, що регулятори вирішать це. Інвестори повинні показати, наскільки серйозно вони ставляться до цієї загрози». Ініціатива TCI була запущена одночасно з останнім листом генерального директора від голови правління та генерального директора BlackRock Ларрі Фінка, який пообіцяв закликати компанії покращити розкриття екологічної інформації. Хону зрештою знадобиться підтримка «Великої трійки», якщо його ініціатива хоче набрати обертів у США у 2021 році та далі. Можливо, SEC також може підтримати цю ініціативу під новим керівництвом.

Найвразливіші галузі промисловості 4 кварталу 2020 року

У четвертому кварталі 4 року практика FTI у сфері активізму та M&A Solutions у партнерстві з практикою FTI Data & Analytics запровадила динамічну модель оцінки, яка коригуватиме обробку періодично недоступних точок даних для окремих компаній. Коригування має на меті максимізувати цілісність даних моделі. Результати за попередній квартал оновлено, щоб відобразити оновлення моделі.

У таблиці нижче показано загальні показники вразливості для 36 галузей:

Дані результатів четвертого кварталу представляють помітну зміну в порівнянні з рейтингом уразливостей попереднього кварталу, який очолювали галузі енергетики, електроенергетики та комунальних послуг. Загальна оцінка вразливості галузі комунальних послуг зросла з третього кварталу, тоді як електроенергія та енергетика впали. Ці дві галузі, ймовірно, побачили переваги економічного відновлення та перетворення на циклічні акції.

Протягом кварталу найбільше піднявся рейтинг у сфері транспорту, піднявшись на 12 позицій до 16-го, ймовірно, внаслідок постійних обмежень на внутрішні та міжнародні поїздки внаслідок пандемії COVID-19. Цікаво, що ресторанна індустрія просунулася найдальше вниз у рейтингу протягом кварталу, опустившись на 11 позицій до 21-го, ймовірно, в результаті послаблення обмежень щодо харчування.

Спостереження та ідеї FTI

Енергія, електроенергія та продукти

За останні два квартали в енергетичному секторі пожвавився вітер змін. Після кількох років жахливих результатів у порівнянні з більш широкими фондовими ринками США група зростає. Найбільш часто згадуваними поясненнями розвороту є зростання цін на нафту і газ, слабкість долара США, поворот інвесторів до «вартості» та очікуване зростання попиту після пандемії. Незважаючи на те, що ці події створили суттєвий попутний вітер, існує більше факторів, специфічних для сектора, що лежать в основі відродження, обидва з яких були в центрі уваги інвесторів-активістів: дисципліна капіталу та ESG.

Поява нетрадиційної парадигми США стала одним із найбільш руйнівних технологічних досягнень в історії світової енергетичної промисловості. Але стрімке зростання видобутку на сланцевих видобувних підприємствах було викликано боргом і послідовними витратами грошових потоків від операцій. Після кількох років зосередженості на зростанні виробництва та боротьби з фінансовими труднощами галузь розвідки та видобутку нарешті тяжіє до формули, яка відповідає бажанням інвесторів: реінвестувати не більше 60-70% операційного грошового потоку назад у бурове долото, погасити борг і повернути надлишковий капітал акціонерам. Ця стратегія забезпечує додаткову перевагу стримування зростання видобутку нафти з щільних конструкцій, що виявилося настільки проблематичним у глобальному масштабі в останні роки.

Другою важливою подією є поява ESG та її трансформаційний вплив на глобальний енергетичний ландшафт. Енергетичний перехід — це вже не просто популярна крилата фраза — він керує стратегічними поворотами та рішеннями щодо розподілу капіталу. Міжнародні нафтові компанії та найбільші енергетичні компанії з безпрецедентною швидкістю переосмислюють свої портфелі, інвестуючи в нові енергетичні технології та використовуючи комерційний потенціал декарбонізації. Нижче за сходами ринкової капіталізації незалежні виробники та постачальники послуг також переглядають спосіб своєї діяльності, віддаючи пріоритет скороченню викидів, екологічному захисту та кращому узгодженню корпоративного управління з постачальниками капіталу в секторі.

На цьому наступному етапі еволюції енергетичного сектору постануть певні логістичні, фінансові та стратегічні проблеми. Але поєднання постійного вільного грошового потоку та готовності прийняти енергетичний перехід має потенціал для відродження того, що стало забутою галуззю.

– Джеффрі Шпіттел, старший керуючий директор зі стратегічних комунікацій (практика енергетики, електроенергії та продуктів)

Рішення для здоров'я

Незважаючи на пандемію COVID-19, 2020 рік був насиченим для транзакцій у сфері охорони здоров’я: було укладено 128 угод на суму 198.2 мільярда доларів США. Активність угод була найвищою в секторі біотехнологій (37 угод, 104.9 мільярда доларів), фармацевтичних препаратів (41 угода, 35.0 мільярда доларів) і медичних спеціальностей (25 угод, 34.2 мільярда доларів), за якими йдуть медичні/сестринські послуги (19 угод, 20.7 мільярда доларів) і лікарні. /сестринський менеджмент (5 угод, 2.3 мільярда доларів).

Середній розмір угоди склав 1.6 мільярда доларів США, хоча внаслідок кількох великих угод понад 10 мільярдів доларів США: Astrazeneca-Alexion (38.8 мільярда доларів), Gilead Sciences-Immunomedics (19.7 мільярда доларів), Siemens-Varian Medical Systems (16.2 мільярда доларів) і Bristol Myers-Myocardia ($11.1 млрд). Alexion, Imunomedics і Myocardia представляють портфоліо рідкісних захворювань, раку молочної залози, солідних пухлин і серцево-судинних препаратів. Varian є світовим лідером у радіаційній онкології. У 2021 році буде 1.9 мільйона нових випадків раку та 609 тисяч смертей. Прямий капітал був особливо завантажений у секторі медичних/сестринських послуг, де кілька транзакцій понад 1.0 мільярда доларів були зосереджені на догляді за людьми похилого віку (Clover Health, Cano Health, Help at Home). Сектор керованого догляду обмежувався однією транзакцією: придбання компанією Centene Magellan Health зосереджувалося на поведінковому здоров’ї (2.4 мільярда доларів).

Парадоксально, але пандемія COVID-19 прискорила цифрову трансформацію охорони здоров’я, прикладом чого є телемедицина. Teladoc Health, найбільша компанія телемедицини, має ринкову капіталізацію в 28.5 мільярда доларів, за нею йде Amwell з 4.8 мільярда доларів. Позиціонування на майбутнє триває: Teledoc купує Livongo за 18.5 мільярдів доларів, Google інвестує 100 мільйонів доларів у Amwell, Cigna купує MDLive, а нещодавно Doctors on Demand об’єднується з Grand Rounds. Telehealth демонструє високий рівень інтересу до цифрової охорони здоров’я, який демонструють компанії венчурного капіталу, які інвестують 9.7 мільярда доларів США в орієнтовані на пацієнтів, керовані даними та потенційно руйнівні технології.

Підсумовуючи, 2020 рік став роком перехідного періоду для сектора охорони здоров’я. Зміни неминучі, але їх масштаби, час і напрямок залишаються неясними. Однак існує впевненість щодо нежиттєздатності прогнозованого зростання витрат на охорону здоров’я на два трильйони доларів до 6.2 трильйонів доларів до 2028 року, що становить 19.7% ВВП.

– Девід Грубер, керуючий директор практики Health Solutions

Спеціальні компанії з придбання

Сплеск SPAC у 2020 і 2021 роках отримав величезне висвітлення. Станом на 22 березня понад 500 активних SPAC сьогодні залучили 233 мільярди доларів через IPO, причому 80% із них все ще шукають цільові компанії. З 20% SPAC, які погодилися придбати компанії, їхні кошти SPAC IPO на суму 36 мільярдів доларів США придбали цільові компанії, агрегуючи 265 мільярдів доларів вартості підприємства (включаючи використання іншого доступного фінансування, що свідчить про те, що решта SPAC може придбати вартість підприємства в трильйон доларів). компаній протягом наступних двох років). SPAC відбулися після різкого відновлення ринків акцій з березня 2020 року в перші дні пандемії COVID-19 у США. Результатом стали рекордні рівні торгівлі ризиковими активами, такими як високодохідні боргові зобов’язання та акції, включаючи SPAC, особливо орієнтовані на технології. акції, які досягли нових максимумів на початку 2021 року. «SPAC Mafia» фінансувала більшу частину буму SPAC у 2020 році, переробляючи кошти шляхом викупу або продажу на дату злиття з SPAC, утримуючи варанти. У 2021 році інвестиційні банки та спонсори SPAC шукали більше інституційних інвесторів «тільки для довгих». Ці ширші тенденції та дворічний термін життя SPAC означають, що SPAC не зникнуть найближчим часом, навіть якщо ринок охолоне.

SPAC та фінансування приватних інвестицій у публічний капітал («PIPE») представляють способи для інституційних та індивідуальних інвесторів придбати ці історії, які були б недоступні, якби компанії використовували ринки венчурного капіталу, прямих інвестицій або боргового капіталу. Спільнота спонсорів SPAC все частіше представлена ​​традиційними спонсорами прямих інвестицій, і деякі з цільових компаній, придбаних SPAC, є портфельними компаніями зі світу прямих інвестицій. Історично PIPE заповнювали прогалину в репертуарі фінансових директорів, щоб швидко й тихо переходити до фінансування під час ринків, де торгівля невелика або нестабільна для «історійної» ситуації (квітень/травень 2020 р.). З плином 2020 року транспортний засіб PIPE дедалі більше фінансував злиття SPAC. Оцінка злиття SPAC обумовлюється доступністю та підтвердженням цінності ринком PIPE, оскільки PIPE можуть бути кратними доларам SPAC. Будь-яке уповільнення або відкат (як почалося останніми тижнями) на ринку PIPE може призвести до зниження оцінки для злиття SPAC. Цільові компанії, завалені небажаними проханнями від SPAC, спонукають команди менеджменту та своїх інвестиційних банкірів запускати процеси «SPAC-off». Важливість PIPE також збільшує їхній вплив на спонсорів SPAC, що призводить до перегляду економіки для спонсорів.

– Стюарт Глейхенхаус, старший керуючий директор, співкерівник інтеграції злиття та виділення

Що це означає

Минулий рік став унікальною глобальною пандемією, яка перевернула багато речей, включаючи як ширші ринки капіталу, так і всесвіт акціонерів і корпоративних активістів. Хоча ми не очікуємо, що 2021 рік стане повним поверненням до нормального життя, ми підозрюємо, що після року життя в умовах пандемії компанії адаптувалися до найближчих викликів, пристосувалися до своїх оновлених бізнес-моделей і знову зосередилися на довгострокова стратегія. Ми також підозрюємо, що інвестори, включно з традиційними активістами, установами, що працюють лише на довгий час, і пасивними фондами, поділяють таку саму точку зору та, швидше за все, публічно висловлять свою думку щодо компаній, які не працюють. З огляду на цю точку зору, ми очікуємо, що у 2021 році продовжиться зростання активності в четвертому кварталі та відродження активності, оскільки в 2020 році ряд інвесторів залишили значну суму капіталу на узбіччі та, ймовірно, готові його розгорнути. Хоча низка провідних детермінант настроїв та активності активістів у наступному році буде пов’язана з COVID-19, ми очікуємо, що нова адміністрація Демократичної партії також стане чинником активності, зокрема у зв’язку зі зростанням активізму, орієнтованого на ESG, і пропозиції акціонерів.

Президент Байден і нинішня Демократична партія чітко дали зрозуміти, що зміна клімату буде основною метою адміністрації протягом наступних чотирьох років. Одним із перших кроків президента Байдена було призначення Гері Генслера, колишнього голови Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами, на посаду керівника Комісії з цінних паперів і бірж США («SEC»). Очікується, що адміністрація Байдена та пан Генслер більше підтримуватимуть пропозиції акціонерів, пов’язані з екологічними та соціальними проблемами, тоді як адміністрація Трампа переважно рекомендувала SEC обмежити свою підтримку. Стосовно своїх намірів щодо пропозицій акціонерів пан Генслер нещодавно сказав членам банківського комітету Сенату, що «у 2021 році будуть інвестовані активи на десятки трильйонів доларів, які шукають більше інформації про кліматичні ризики, і я думаю, що тоді SEC відіграє важливу роль у забезпеченні узгодженості та порівнянності цих рекомендацій». Багато хто з інтересом дивиться, що це означає.

Хоча пропозиції потенційних акціонерів безпосередньо вплинуть на компанії, які їх отримають, вони також опосередковано вплинуть на зростаючу кількість стабільних інвесторів і пайових фондів, орієнтованих на ESG. Оскільки SEC виявляє підвищений інтерес до пропозицій акціонерів щодо ESG та Climate Change у 2021 році та, ймовірно, під час правління адміністрації Байдена, моделі голосування фондів, орієнтованих на ESG, також потраплять під збільшувальне скло SEC. Усі менеджери взаємних фондів та інвестиційні консультанти зобов’язані публічно розкривати свою політику голосування за довіреністю поточним і потенційним інвесторам. Ці рекомендації щодо голосування за довіреністю та документи щодо розкриття інформації часто залишаються поза увагою інвесторів, але, згідно з нещодавнім звітом SEC, очікується, що окремі політики будуть піддаватися більшій перевірці, щоб визначити, чи дійсно інвестори голосують відповідно до своїх розкритих стратегій.

Незважаючи на нестабільність минулого року або, можливо, через неї, корпоративне управління опинилося в центрі уваги як для корпорацій, так і для інвесторів. Політика корпоративного управління, особливо екологічна, більше не зосереджена лише на пасивних і тривалих лише інституціях, які давно проголошували важливість сильної політики корпоративного управління. У минулому році було запущено кілька активістських інвестиційних компаній, орієнтованих на ESG, а також низку широко розрекламованих кампаній. З огляду на те, що зміна клімату залишатиметься ключовою ініціативою для адміністрації Байдена та SEC, ESG, ймовірно, залишатиметься в центрі уваги як для корпорацій, так і для інвесторів.

Методика перевірки вразливості активізму FTI

• Activism Vulnerability Screener — це запатентована модель, яка вимірює вразливість державних компаній у Південній і Канаді до активності акціонерів шляхом збору критеріїв, що стосуються інвесторів-активістів, і порівняння з аналогами в секторі.
• Критерії розподілені за чотирма категоріями, які оцінюються за шкалою від 0 до 25: (1) Управління, (2) Загальний прибуток акціонерів, (3) Балансовий звіт і (4) Операційна ефективність, які об’єднуються в остаточну загальну оцінку вразливості , за шкалою від 0 до 100.
• Класифікуючи відповідні атрибути та показники продуктивності за ширшими категоріями, FTI може швидко виявити вразливі місця, дозволяючи більш цілеспрямовано реагувати.
• Команда FTI з питань активізму та M&A Solutions визначила ці критерії шляхом дослідження історичних кампаній активістів, щоб знайти теми та характеристики, на які часто звертаються активісти. Нижче наведено вибірку тем, включених до кожної категорії:

• Команда Activism and M&A Solutions уважно стежить за останніми тенденціями та подіями у світі акціонерів. Через постійну зміну середовища активізму FTI постійно переглядає критерії та їх відповідні ваги, щоб забезпечити максимальну точність і ефективність Activism Screener.

Повна публікація, включаючи виноски, доступна тут.