ส่วนแบ่งการตลาดของ IDB ในการแลกเปลี่ยน SOFR

• SOFR Swaps ที่ IDB ซื้อขายส่วนใหญ่เป็น Spreadovers, Curves และ Butterflys
• ส่วนแบ่งการตลาดสามารถกำหนดได้โดยใช้จำนวนการค้า ตามสัญญา หรือ dv01
• สเปรดโอเวอร์เป็นประเภทที่ใหญ่ที่สุดและสำคัญที่สุด
• ใน Spreadovers ICAP มีส่วนแบ่ง 50% และ BGC มี 23%
• Curves และ Flys เป็นสิ่งที่สำคัญที่สุดถัดไป
• ใน Curves ICAP มี 34% และ Tradition 30%
• ใน Butterfly ประเพณีมี 57% และ Tullet 12%
• Forwards/IMM และ CCPSswitch เป็นประเภทที่เล็กกว่า
• ส่วนแบ่งโดยรวมขึ้นอยู่กับสมมติฐานหลายประการ
• ดูด้านล่างสำหรับแผนภูมิและรายละเอียดทั้งหมด

ประเภทของ SOFR Swaps

SOFR สลับการซื้อขายในตลาด IDB (นายหน้าระหว่างตัวแทนจำหน่าย) โดยส่วนใหญ่เป็น Spreadovers ไปยังคลังสหรัฐ นี่เป็นประเภทการค้าที่พบบ่อยที่สุดสำหรับ IDB โดยมีปริมาณสูงสุดในแง่สัญญาหรือ dv01 และสำคัญที่สุดในการกำหนดราคาของ SOFR Swaps

ถัดไปคือการซื้อขายแบบ Curve/Switch ซึ่งเป็นการซื้อขายที่มีมูลค่าสัมพันธ์กัน โดยเข้ารับตำแหน่งบนส่วนต่างระหว่างอายุมาตรฐาน (เช่น 5Y10Y) เพื่อแคบลงหรือกว้างขึ้น การซื้อขายเหล่านี้ไม่มีผลกระทบโดยตรงต่อราคาสวอป แต่จะมีผลกระทบในลำดับที่สองต่อระดับราคาของ SOFR Swaps ดังนั้น ตัวอย่างเช่น หากมีคนจ่ายเงินจำนวนมากใน 5 ปีและได้รับใน 10 ปี สิ่งนี้สามารถเปลี่ยนสเปรดสัมพัทธ์โดยการปรับอย่างใดอย่างหนึ่ง ราคา Swap 5Y หรือ 10Y

การซื้อขายแบบ Butterfly ถูกนำมาใช้ในทำนองเดียวกันสำหรับมูลค่าสัมพัทธ์ระหว่าง tenor เช่น 2Y5Y10Y ซื้อขายในขนาดใหญ่และมีผลกระทบลำดับที่สองต่อระดับราคา

นอกจากสามประเภทหลักเหล่านี้แล้ว ยังมี:

• CCPSสลับการซื้อขายซึ่งย้ายความเสี่ยงจาก CCP หนึ่งไปยังอีก CCP ทั้ง CME ไปยัง LCH และมีอิทธิพลต่อการแพร่กระจายพื้นฐานระหว่าง Swaps ที่เคลียร์ที่สำนักหักบัญชีทั้งสองแห่ง
• Outrights ซึ่งเป็นการซื้อขายระหว่างดีลเลอร์กับลูกค้า (D2C) ที่พบบ่อยที่สุด แต่ไม่ได้ซื้อขายในพื้นที่ IDB เป็น USD จริงๆ
• IMM Forwards ซึ่งมีวันที่ตรงกับ CME SOFR Futures สำหรับมูลค่าสัมพัทธ์หรือการซื้อขายสเปรดตามใบแจ้งหนี้

ในทางกลับกัน มาดูกันโดยมุ่งเน้นไปที่ส่วนแบ่งการตลาดของแพลตฟอร์ม IDB/D2D แต่ละแห่ง

SOFR สเปรดโอเวอร์

เริ่มต้นด้วยการนับการค้าแบบสเปรดโอเวอร์ตามเดือนและตัวระบุแพลตฟอร์มสำหรับปีจนถึงวันที่ 30 เมษายน 2023

• มีนาคม 2023 โดยมีการซื้อขายสูงสุดที่ 3,849 รายการ เดือนที่เหลือมีการซื้อขาย 2,000 ถึง 2,500 รายการ
• (หมายเหตุ การซื้อขาย ICAP จะถูกรายงานด้วยรหัสแพลตฟอร์ม (รหัส MIC) ของ IGDL หรือ ISWV ในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ หลังจากนั้นจะใช้ ISWV)
• ICAP มีส่วนแบ่งที่ใหญ่ที่สุดถึง 50% ตลอดระยะเวลาและสูงถึง 55% ในเดือนมีนาคม
• BGC อยู่ถัดไปด้วย 23% ในช่วงเวลาดังกล่าวและสูงถึง 28% ในเดือนมกราคม
• Tradition (TSEF) ถัดไปด้วย 11.5% ในช่วงเวลาดังกล่าว
• ทูเล็ต (TPSE) 10.5%
• เว็บตัวแทนจำหน่าย (DWSF) พร้อม 5%
• ทั้งหมดอยู่ในเงื่อนไขการนับการค้า

(โปรดทราบว่าจำนวน ICAP ในเดือนมกราคม/กุมภาพันธ์นั้นมีแนวโน้มที่จะถูกกล่าวถึงเพียงเล็กน้อย เนื่องจากในช่วงเวลานี้ ICAP ส่วนใหญ่ไม่ได้ทำเครื่องหมายสเปรดโอเวอร์เป็นแพ็คเกจ ซึ่งหมายความว่าเราต้องพึ่งพาอัลกอริธึมการระบุตัวตนที่น่าจะระบุเปอร์เซ็นต์ของสเปรดโอเวอร์ ICap ที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับอื่นๆ แพลตฟอร์ม)

In SDRดูเรายังสามารถใช้ DV01 ซึ่งเป็นมาตรการความเสี่ยงที่ปรับความเสี่ยงให้เท่ากันตามอายุ และเป็นตัวแทนที่ดีกว่าสำหรับส่วนแบ่งการตลาดของกระเป๋าเงินลูกค้าสำหรับ IDB

• ICAP โตสูงสุด 50.4% ในเดือนเมษายน และส่วนแบ่งโดยรวม 47%
• BGC ที่มีส่วนแบ่ง 21% ในช่วงเวลาดังกล่าว
• แบบดั้งเดิมที่มี 17.8% ซึ่งสูงกว่าเงื่อนไขการนับการค้า 11.5% อย่างมาก โดยมีสาเหตุหลักมาจากส่วนแบ่งที่สูงขึ้นมากที่ 27.4% ในเดือนมีนาคมจากการซื้อขายตามสัญญา/dv01 ที่ใหญ่กว่า
• Tullet 10% สำหรับงวดนี้
• เว็บตัวแทนจำหน่ายที่มี 4.4% ในช่วงเวลาดังกล่าว

SOFR Curve/สลับการซื้อขาย

In SDRดูเราสามารถระบุการซื้อขายเป็นประเภทแพ็คเกจเพิ่มเติมได้ ดังนั้นมาทำการซื้อขายแบบ Curve (หรือที่เรียกว่า Switch) และรวมทั้ง Spreadover Curves และ Outright Curves

ให้แสดงข้อมูลนี้เป็นเปอร์เซ็นต์ของการวัด dv01 ที่ปรับแพ็กเกจ (แทนที่จะรวม dv01 ของแต่ละขา เราใช้ค่าเฉลี่ยของสองขา) ซึ่งเป็นพร็อกซีที่ดีสำหรับส่วนแบ่งการตลาดของกระเป๋าเงินของลูกค้า

• ICAP อยู่ที่ 34.5% ในช่วงเวลาดังกล่าว และสูงถึง 38% ในเดือนเมษายน
• ประเพณีที่มี 30.4% สำหรับงวดนี้และสูงถึง 38% ในเดือนมีนาคม
• BGC ที่มีส่วนแบ่ง 16.5% ในช่วงเวลาดังกล่าว
• ทูเล็ต 12.8%
• เว็บตัวแทนจำหน่าย 5.7%

SOFR บัตเตอร์ฟลายเทรด

ใช้งานต่อไป SDRดูเรามาระบุการซื้อขายที่เป็นแพ็คเกจประเภท Butterfly ไม่ว่าจะเป็นขา Spreadover หรือ Ourright แล้วแสดงข้อมูลนี้เป็นเปอร์เซ็นต์ของการวัด dv01 ที่ปรับแพ็คเกจแล้ว (แทนที่จะรวม dv01 ของแต่ละขา เราใช้หน้าท้องครึ่งหนึ่ง) ข้อดี ตัวแทนสำหรับส่วนแบ่งการตลาดของกระเป๋าสตางค์ลูกค้า

• ประเพณีที่มี 56.6% สำหรับงวดนี้และสูงถึง 65.7% ในเดือนมีนาคม
• Tullet อยู่ที่ 12% ในช่วงเวลาดังกล่าว และสูงถึง 17.5% ในเดือนเมษายน
• เว็บตัวแทนจำหน่ายที่มี 11.7% ในช่วงเวลาดังกล่าว
• ICAP 10.7%
• BGC กับ 9%

SOFR CCPSสลับการซื้อขาย

การซื้อขาย CCPSwitch ครั้งถัดไป ซึ่งมีการซื้อขาย 126 ครั้งในช่วง 4 เดือนของเรานั้นน้อยกว่าการซื้อขายแบบ Spreadover ที่ 2,000 ถึง 3,800 ต่อเดือนอย่างมาก อย่างไรก็ตาม มีความสำคัญในการกำหนดราคาพื้นฐานระหว่าง CME และ LCH ที่เคลียร์ Swaps เราใช้เปอร์เซ็นต์ส่วนแบ่งในเงื่อนไข dv01 อีกครั้ง

• ประเพณีที่มีส่วนแบ่ง 49% ตลอดระยะเวลา
• ICAP 35%
• เว็บตัวแทนจำหน่าย 9.5%
• ทูเล็ต 6%
• BGC ที่ไม่มีปริมาณ (หรืออัลกอริทึมของเราไม่พบการซื้อขายใด ๆ ของพวกเขา)

การซื้อขาย SOFR ล่วงหน้า/IMM

การเทรด Next Forwards และ IMM ซึ่งเฉลี่ย 100 การซื้อขายต่อเดือนบนแพลตฟอร์ม D2D

• ประเพณีที่มีส่วนแบ่ง 65% ตลอดระยะเวลา
• ICAP 17%
• ทูเล็ต 12.6%
• BGC กับ 4.3%
• เว็บตัวแทนจำหน่าย 1%

รวมหุ้น?

เราสามารถสร้างส่วนแบ่งโดยรวมสำหรับ SOFR Swaps ทั้งหมดที่ IDB ได้ อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้อาจยุ่งยากหากมีสมมติฐานที่อาจบิดเบือนตัวเลขไม่ทางใดก็ทางหนึ่ง

• เราใช้การนับการค้าหรือ dv01 หรือไม่?
• เราจะปรับเปลี่ยนแพ็กเกจอย่างไร?
• สเปรดโอเวอร์มีความสำคัญมากกว่ามากในการกำหนดราคา ในขณะที่ Curves และ Flys เป็นการซื้อขายที่มีมูลค่าสัมพัทธ์ในการทำธุรกรรมในขนาดที่ใหญ่ขึ้น ซึ่งเกินความสำคัญโดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากมีผลกระทบต่อราคาในลำดับที่สอง
• อาร์กิวเมนต์เดียวกันนี้สามารถสร้างขึ้นสำหรับ CCPSwitch
• แล้วเราควรถ่วงน้ำหนักปริมาตรของแต่ละประเภทเพื่อชดเชยหรือไม่?
• ส่วนแบ่งของกระเป๋าเงินมีความซับซ้อนมากขึ้นเนื่องจากความแตกต่างในการคำนวณนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ระหว่างแพลตฟอร์ม
• อย่าลืมว่าการซื้อขายขนาดใหญ่ได้จำกัดขอบเขตสัญญาไว้ใน SDR ซึ่งอาจประเมินส่วนแบ่งในเดือนใดเดือนหนึ่งต่ำเกินไปสำหรับแพลตฟอร์มที่สัมพันธ์กับแพลตฟอร์มอื่น ๆ

ยังมีคำเตือนอีกมาก หากฉันต้องคิดตัวเลขขึ้นมา มันจะเป็นเช่น ICAP 40%, Tradition อยู่เหนือ BGC ทั้งคู่อยู่ในช่วง 20% ต่ำ, Tullet 10-12%, Dealerweb 5%

อีกครั้ง ขึ้นอยู่กับสมมติฐานข้างต้น เปอร์เซ็นต์เหล่านี้สามารถบิดเบือนขึ้นหรือลงได้

ด้วยเหตุนี้ ฉันจึงชอบส่วนแบ่งการตลาดสำหรับแพ็คเกจแต่ละประเภท (Spreadovers, Curve, Flys) มากกว่า ตามที่ฉันได้แสดงไว้ในแผนภูมิและตารางในส่วนก่อนหน้า

แค่นั้นแหละ

แผนภูมิหกแผนภูมิที่ครอบคลุมส่วนแบ่งการตลาดสำหรับ IDB

มีข้อมูลมากขึ้นใน SDRดู และ SEFดู.

รายวัน รายสัปดาห์ รายเดือน รายไตรมาส รายปี

สกุลเงิน ผลิตภัณฑ์ ประเภทย่อย และประเภทแพ็คเกจ

จำนวนการค้า, สัญญา, dv01

ประเภทสถานที่ (D2D, D2C, SDP, นอกสถานที่)

กรุณา ติดต่อเรา หากคุณสนใจในการสมัครสมาชิก

• เนื้อหาที่ขับเคลื่อนด้วย SEO และการเผยแพร่ประชาสัมพันธ์ รับการขยายวันนี้
• เพลโตไอสตรีม. ข้อมูลอัจฉริยะ Web3 ขยายความรู้ เข้าถึงได้ที่นี่.
• การสร้างอนาคตโดย Adryenn Ashley เข้าถึงได้ที่นี่.
• ซื้อและขายหุ้นในบริษัท PRE-IPO ด้วย PREIPO® เข้าถึงได้ที่นี่.
• ที่มา: https://www.clarusft.com/idb-market-share-in-sofr-swaps/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=idb-market-share-in-sofr-swaps