ชาวอเมริกันได้รับ รอให้เศรษฐกิจถดถอยเข้ามา สำหรับปีที่ผ่านมา กับ ความเชื่อมั่นผู้บริโภค ลง และ หนี้กองโตเป็นเรื่องที่เข้าใจได้ว่าทำไมหลายๆ คนถึงรู้สึกว่าสิ่งเลวร้ายที่สุดยังมาไม่ถึง แต่จะเกิดอะไรขึ้นถ้า “ลงจอดอย่างหนัก” ทุกคนกลัวกันมากจนเกิดขึ้นโดยที่เราไม่ทันสังเกตด้วยซ้ำ? สามารถ “ภาวะเศรษฐกิจถดถอย” เป็นเหตุผลว่าทำไมเศรษฐกิจไม่เคยพังในคราวเดียว? เรามี ลิซ แอน ซอนเดอร์สหัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนของ Charles Schwab ในรายการเพื่ออธิบาย
ในรายงานฉบับใหม่ลิซ แอนสัมผัสได้ถึง อุตสาหกรรมหนึ่งที่อาจได้รับผลกระทบหนักที่สุดในปี 2024,จะเกิดอะไรขึ้นหากตลาดแรงงานเริ่มพัง และเพราะเหตุใด เรายังไม่ออกจากป่า สำหรับภาวะถดถอยอีกครั้ง ในรายการวันนี้ เธอจะอธิบายรายละเอียดสิ่งที่เธอค้นพบและอธิบายว่าทำไมคนอเมริกันจำนวนมากจึงรู้สึกว่าตอนนี้เป็น เวลาที่อันตรายทางเศรษฐกิจแม้ว่าข้อมูลที่ยากจะชี้ไปที่ผู้บริโภคที่มีความมั่นใจก็ตาม
เราจะรับฟังความคิดเห็นของลิซ แอน การลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด และไม่ว่าสิ่งเหล่านั้นจะเกิดขึ้นหรือไม่ก็ตาม เนื่องจาก Fed รอคอยอย่างกระตือรือร้นที่จะส่งผลต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจำนองในที่สุด นอกจากนี้ ตัวชี้วัดภาวะถดถอย ที่น่าจับตามองในปี 2024 และเพราะเหตุใด ตลาดตราสารหนี้อาจชี้ให้เห็นถึงสิ่งที่ไม่มีใครสามารถมองเห็นได้
คลิกที่นี่เพื่อฟัง Apple Podcasts
ฟัง Podcast ที่นี่
อ่านทรานสคริปได้ที่นี่
เดฟ:
เฮ้ทุกคน. ยินดีต้อนรับสู่ออนเดอะมาร์เก็ต ฉันเป็นพิธีกรของคุณ Dave Meyer และเรากำลังจะปิดท้ายปีด้วยการแสดงที่น่าทึ่งและพิเศษมาก วันนี้เรามีฮีโร่ส่วนตัวและบุคคลต้นแบบคนหนึ่งของฉันมาแสดงด้วย เธอชื่อลิซ แอน ซอนเดอร์ส เธอเป็นหัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนของ Charles Schwab และเป็นหนึ่งในนักวิเคราะห์และนักเศรษฐศาสตร์ที่เก่งที่สุดในโลก และฉันสัญญากับคุณว่าพวกคุณทุกคนจะได้เรียนรู้มากมายจากบทสนทนาที่น่าสนใจของเรา Liz Ann และทีมงานของเธอที่ Charles Schwab เพิ่งเผยแพร่รายงานชื่อ US Outlook: One Thing Leads to Another ซึ่งเพิ่งเผยแพร่ในช่วงสองสามสัปดาห์ที่ผ่านมา และนำเสนอข้อมูลและโครงร่างพื้นฐานสำหรับสิ่งที่พวกเขาคิดว่าจะเกิดขึ้นในระบบเศรษฐกิจ ปีหน้า. และในระหว่างการสนทนาของเราวันนี้ เราจะพูดถึงรายงานนี้ เราได้รับหัวข้อต่างๆ มากมาย เช่น แนวคิดเรื่องภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือการลงจอดที่นุ่มนวล และจุดที่ Liz Ann คิดว่าเราตกอยู่ในสเปกตรัมนั้น
นอกจากนี้เรายังพูดถึงอัตราการจำนองและอัตราผลตอบแทนพันธบัตร การใช้จ่ายและความเชื่อมั่นของผู้บริโภค และแน่นอนว่าเราจะพูดถึงเฟดและสิ่งที่พวกเขากำลังทำอยู่ แต่ฉันคิดว่านอกเหนือจากความคิดเห็นของ Liz Ann เกี่ยวกับสิ่งเหล่านี้ ยังมีอะไรให้เรียนรู้อีกมากในตอนนี้ เพราะ Liz Ann อธิบายได้ดีมากว่าข้อมูลใดที่คุณควรใส่ใจและทำไม และข้อมูลใดที่เป็นเพียงสัญญาณรบกวนที่ไม่ ไม่สำคัญสำหรับนักลงทุนเช่นเราเมื่อเราตัดสินใจเกี่ยวกับพอร์ตการลงทุนของเรา
ดังนั้น ขณะที่คุณกำลังฟังสิ่งนี้ นอกเหนือจากสิ่งที่เธอพูด ให้ใส่ใจกับสิ่งที่เธอกำลังพูดถึงด้วย เหตุใดเธอจึงดูตัวบ่งชี้บางตัว เหตุใดเธอจึงเพิกเฉยต่อตัวบ่งชี้อื่น ๆ เพราะมันสามารถช่วยคุณจัดเรียงข้อมูลทั้งหมดได้จริงๆ ออกไปข้างนอกและมุ่งเน้นไปที่สิ่งต่าง ๆ ที่จะช่วยสร้างพอร์ตโฟลิโอของคุณในปี 2024 ด้วยเหตุนั้น เราจะนำ Liz Ann Sonders หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนของ Charles Schwab มาใช้
Liz Ann Sonders ยินดีต้อนรับกลับสู่ On the Market ขอบคุณมากสำหรับการอยู่ที่นี่
ลิซ แอน:
โอ้ขอบคุณที่มีฉัน สุขสันต์วันหยุด.
เดฟ:
ขอขอบคุณคุณมากเกินไป. สำหรับผู้ชมที่ไม่ได้เห็นการปรากฏตัวครั้งแรกของคุณในรายการนี้ คุณช่วยแนะนำตัวเองสั้นๆ และสิ่งที่คุณทำที่ Charles Schwab หน่อยได้ไหม
ลิซ แอน:
แน่นอน. ลิซ แอน ซอนเดอร์ส ฉันคือหัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนที่ Schwab ซึ่งเป็นบทบาทที่ฉันมี ฉันอยู่ที่ Schwab มาตั้งแต่ปี 2000 เป็นเวลานานมาก และก่อนหน้านั้น ฉันอยู่ที่บริษัทชื่อ Zweig Avatar
เดฟ:
ในตอนสุดท้ายของเรา เราจบลงด้วยสิ่งที่ฉันอยากจะหยิบยกขึ้นมาดู ซึ่งเป็นแนวคิดเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่กำลังจะเกิดขึ้น คุณช่วยเล่าให้เราฟังหน่อยได้ไหมว่าภาวะถดถอยที่เกิดขึ้นในใจของคุณเป็นอย่างไร?
ลิซ แอน:
แน่นอน. ดังนั้นจึงไม่มีคำจำกัดความที่ชัดเจน มันเป็นเพียงคำที่เราเลือกใช้เพื่ออธิบายสิ่งที่เห็นได้ชัดว่าเป็นวงจรที่มีเอกลักษณ์เฉพาะตัวมาก และฉันจะไม่ย้อนกลับไปสามปีครึ่งและทบทวนเรื่องราวต่างๆ ที่ทำให้มันมีเอกลักษณ์เฉพาะตัว แต่ผมคิดว่าสิ่งสำคัญคือต้องกลับไปสู่ยุคกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงต้นของการระบาดใหญ่ เพราะในช่วงเวลานั้นมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเริ่มเข้ามาทั้งในด้านการเงินและด้านการคลัง และได้กระตุ้นเศรษฐกิจอย่างรวดเร็วมากและเข้ารับมือ เศรษฐกิจหลุดพ้นจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เกิดจากโรคระบาดที่เกิดขึ้นในช่วงสั้นๆ แม้จะเจ็บปวดก็ตาม มาตรการกระตุ้นและความต้องการที่เกี่ยวข้องนั้นล้วนถูกส่งไปยังด้านสินค้าของเศรษฐกิจ เนื่องจากไม่สามารถเข้าถึงบริการได้ และนั่นคือจุดเริ่มต้นของปัญหาเงินเฟ้อในด้านสินค้าของตัวชี้วัดเงินเฟ้อต่างๆ แต่ตั้งแต่นั้นมา เราไม่เพียงแต่เห็นว่าภาวะเงินเฟ้อรุนแรงไปสู่การยุบตัวไปสู่ภาวะเงินฝืดในหลายประเภทในด้านสินค้า จริงๆ แล้ว เราเคยประสบภาวะถดถอยในแง่อุตสาหกรรมการผลิต ที่อยู่อาศัย ที่เกี่ยวข้องกับที่อยู่อาศัย ผลิตภัณฑ์ที่มุ่งเน้นผู้บริโภคจำนวนมาก และ สินค้าที่ได้รับผลประโยชน์จำนวนมากจากช่วงอยู่บ้าน
และเรามีจุดแข็งในการชดเชยในด้านบริการล่าสุด นั่นคือจุดที่คุณเห็นการเพิ่มขึ้นและอัตราเงินเฟ้อล่าสุดในด้านบริการ โดยเนื้อแท้แล้ว ตัวชี้วัดเหล่านั้นมีความเหนียวกว่าเล็กน้อย ดังนั้นเมื่อเราคิดถึงการถกเถียงเรื่องภาวะถดถอยกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย ฉันคิดว่ามันง่ายเกินไปเล็กน้อยเพราะเราประสบปัญหาการลงจอดอย่างหนักในบางพื้นที่แล้ว สำหรับฉัน สถานการณ์กรณีที่ดีที่สุดคือการดำเนินเรื่องอย่างต่อเนื่อง โดยที่หากและเมื่อใดจำเป็นต้องหยุดพักบริการ คุณจะต้องชดเชยเสถียรภาพและ/หรืออาจถึงขั้นฟื้นฟูในพื้นที่ที่มีการลงจอดอย่างยากลำบากแล้ว นั่นคือสิ่งสำคัญที่เรากำลังพูดถึง
เดฟ:
เพียงเพื่อให้แน่ใจว่าฉันเข้าใจและอธิบายให้ทุกคนฟัง ซึ่งตามธรรมเนียมแล้วคือภาวะเศรษฐกิจถดถอย อย่างน้อยตามที่สำนักงานวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติกำหนดไว้ ระบุว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจจำเป็นต้องลดลงอย่างมีนัยสำคัญผ่านส่วนกว้างของเศรษฐกิจ และดังที่ลิซ แอนกำลังอธิบายอยู่ที่นี่ สิ่งที่เกิดขึ้นตอนนี้ก็เหมือนกับสถานการณ์ตีตัวตุ่นมากกว่า หากคุณต้องการ ซึ่งส่วนหนึ่งของเศรษฐกิจอาจเริ่มเห็นการลดลง ดังที่ลิซ แอนบอกว่าส่วนใหญ่อยู่ในกลุ่มสินค้า แล้วบริการภาคส่วนต่าง ๆ ของเศรษฐกิจอาจจะแข็งแกร่งและอาจเริ่มถดถอยในอนาคต นั่นเป็นสาเหตุที่ทำให้เศรษฐกิจหมุนเวียนไปทีละอุตสาหกรรม และลิซ แอน คุณบอกว่าบางอุตสาหกรรมประสบภาวะตกต่ำอย่างหนัก มีใครบ้างไหมที่นึกถึงความเจ็บปวดเป็นพิเศษ?
ลิซ แอน:
ที่อยู่อาศัย ขึ้นอยู่กับเมตริกที่คุณกำลังดูอยู่ คุณจะไม่เห็นราคาที่ลดลงระดับมหากาพย์ อย่างน้อยก็ไม่ใช่ในบ้านที่มีอยู่ และฉันคิดว่านั่นเกี่ยวข้องกับความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทาน ความจริงที่ว่าแม้ว่าอัตราการจำนองจะเร่งตัวขึ้นค่อนข้างมากในช่วงประมาณปีที่แล้วสำหรับตลาดบ้านที่มีอยู่ เจ้าของบ้านจำนวนมากถูกขังอยู่ในอัตราการจำนองที่ต่ำกว่ามาก และด้วยเหตุนี้ พวกเขาถูกขังอยู่ในบ้าน แต่เราพบว่าการลดลงอย่างมากคล้ายกับการที่ฟองสบู่ที่อยู่อาศัยแตกในยอดขายที่ลดลง ตอนนี้เราเริ่มเห็นการฟื้นตัวเล็กน้อยที่นั่น แต่นั่นคือจุดหนึ่งที่เห็นการบีบอัด คุณเห็นสิ่งนี้อย่างแน่นอนในการผลิตในวงกว้างในส่วนประกอบบางอย่างของการผลิต และอีกอย่าง ความอ่อนแอในการผลิตที่ไม่มีความอ่อนแอของผู้ดูแล เรามีจุดอ่อนเล็กน้อยในการบริการ แต่ไม่มีจุดใดใกล้สุดขั้วที่ช่วยอธิบายได้ว่าทำไมดัชนีอย่าง LEI ซึ่งเป็นดัชนีเศรษฐกิจชั้นนำ ซึ่งมีองค์ประกอบย่อย 10 องค์ประกอบ ได้รับกระพริบถดถอย
ตอนนี้ดัชนีนั้นมีอคติต่อการผลิตมากขึ้น ไม่ใช่เพราะคณะกรรมการการประชุมที่สร้างดัชนีขาดอะไรบางอย่าง พวกเขารู้ว่าบริการเป็นส่วนที่ใหญ่กว่าของเศรษฐกิจสหรัฐฯ แต่ภาคการผลิตมีแนวโน้มที่จะเป็นผู้นำ และนั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมตัวชี้วัดชั้นนำจึงมีอคติด้านการผลิตมากกว่า แต่นั่นก็ช่วยอธิบายการขาดการเชื่อมต่อได้เช่นกัน เนื่องจากเราเคยเห็นภาวะถดถอยในภาคการผลิต จึงถูกหยิบยกขึ้นมาในบางเรื่องเช่น LEI แต่มันไม่ได้แสดงให้เห็นในภาวะที่เศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่นี้ เนื่องจากความยืดหยุ่นในการบริการ ซึ่ง มีขนาดใหญ่กว่า อย่างไรก็ตาม การบริการก็ใหญ่กว่านายจ้างเช่นกัน ช่วยอธิบายว่าทำไมตลาดแรงงานจึงมีความยืดหยุ่นมาก
เดฟ:
ฉันอยากจะพูดคุยเพิ่มเติมอีกสักเล็กน้อยเกี่ยวกับบริการต่างๆ และสิ่งที่อาจเกิดขึ้นในปี 2024 แต่ฉันแค่อยากรู้ความคิดเห็นของคุณเกี่ยวกับผลกระทบของภาวะถดถอยที่เกิดขึ้นนี้ เพราะในใจของฉัน ดูเหมือนว่าบางส่วนจะเป็นเช่นนั้น บวกใช่ไหม? แทนที่จะเกิดภาวะถดถอยครั้งใหญ่ครั้งนี้ ภาคส่วนต่างๆ ของเศรษฐกิจกำลังดำเนินการในระดับที่แตกต่างกัน แต่ก็ยังรู้สึกเหมือนเป็นการดึงความเจ็บปวดทางเศรษฐกิจออกไป และผู้คนยังคงรอคอยเหตุการณ์สำคัญบางอย่างที่จะเกิดขึ้นเพื่อประกาศภาวะถดถอยหรือ เพื่อประกาศว่าเศรษฐกิจดีขึ้น และรู้สึกเหมือนเรากำลังอยู่ในนรกทางเศรษฐกิจในตอนนี้ คุณคิดว่าสิ่งนี้มีผลกระทบทางจิตวิทยาต่อธุรกิจและผู้บริโภคชาวอเมริกันหรือไม่ เพราะเหตุใด
ลิซ แอน:
ฉันทำ. อันที่จริง ฉันคิดว่านั่นเป็นคำถามที่สำคัญ เพราะมันนำมาซึ่งแง่มุมพิเศษอีกแง่มุมหนึ่งสำหรับวงจรนี้ และนั่นคือวิธีทางจิตวิทยาที่เราวัดการเติบโตในระบบเศรษฐกิจ ไม่ว่าจะเป็นเรื่องอย่างความเชื่อมั่นของผู้บริโภคหรือความเชื่อมั่นของผู้บริโภค มันก็คล้ายกันมาก การอ่านรายเดือน จัดทำโดยองค์กรสองแห่งที่แตกต่างกัน ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคมีแนวโน้มที่จะมีอคติมากกว่าเล็กน้อยต่อสิ่งที่เกิดขึ้นในตลาดแรงงาน โดยที่ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคมีแนวโน้มที่จะมีอคติมากกว่าเล็กน้อยกับสิ่งที่เกิดขึ้นกับอัตราเงินเฟ้อ คุณจึงเห็นความแตกต่างตรงนั้น คุณยังสามารถดูแบบสำรวจอื่นๆ เช่น CEO Confidence ซึ่งถือเป็นข้อมูลเศรษฐกิจแบบอ่อนซึ่งเป็นข้อมูลแบบสำรวจ ผู้คนกำลังพูดอะไร? อารมณ์ของพวกเขาเป็นอย่างไร? สิ่งที่น่าสนใจคือฮาร์ดดาต้าไม่ได้ยืนยันข้อมูลซอฟต์ที่อ่อนแอกว่ามากนัก กล่าวอีกนัยหนึ่ง คุณมีภูมิหลังที่น่าเบื่อหน่ายต่อความเชื่อมั่น/ความรู้สึกของผู้บริโภค แต่คุณไม่ได้เห็นว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคจะเท่ากัน
คุณเคยเห็นฉากหลังที่เหมือนภาวะถดถอยในความเชื่อมั่นของ CEO แต่ในฐานะตัวแทนบางทีสิ่งที่ทำให้พวกเขามั่นใจหรือไม่ก็คือรายได้ขององค์กร และถึงแม้ว่ารายได้ของบริษัทจะติดลบเล็กน้อยในปีที่แล้ว แต่ก็ไม่ได้ใกล้เคียงกับระดับที่คุณคาดหวัง เนื่องจากความเชื่อมั่นของ CEO ที่อ่อนแอ นั่นคือลักษณะพิเศษอีกประการหนึ่งของวัฏจักรนี้คือช่องว่างที่ค่อนข้างกว้างระหว่างข้อมูลทางเศรษฐกิจเชิงทัศนคติหรือแบบอ่อน กับข้อมูลที่อิงตามกิจกรรมหนักที่เกิดขึ้นจริง นั่นเป็นข่าวดีในแง่ที่ว่า ใช่ เราเห็นมันในทางจิตวิทยา แต่มันไม่ได้แสดงออกมาในพฤติกรรมที่สอดคล้องกับความอ่อนแอในความมั่นใจ
เดฟ:
นั่นสมเหตุสมผลมาก และฉันก็ประสบกับสิ่งนั้นเกือบทุกวัน เมื่อคุณพูดคุยกับใครบางคนเกี่ยวกับเศรษฐกิจ คุณมักจะได้ยินเรื่องเชิงลบ การมองโลกในแง่ร้าย หรือความกลัว แต่เมื่อคุณดูตัวชี้วัดมหภาคเหล่านี้ คุณจะเห็นรายงานที่ค่อนข้างชัดเจนที่มาจากหลายภาคส่วนของเศรษฐกิจ ดังนั้น มันจึงรู้สึกเหมือนมีการตัดการเชื่อมต่อแปลกๆ ออกไป และนั่นคือเหตุผลว่าทำไมฉันถึงชื่นชมการวิเคราะห์และการยุติภาวะถดถอยที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องของคุณ เพราะมันอธิบายได้ อย่างน้อยก็ในใจของฉัน ถึงสิ่งที่ขับเคลื่อนองค์ประกอบทางจิตวิทยานั้นมากมาย
ลิซ แอน:
อย่างไรก็ตาม ฉันยอมรับว่ามันเป็นฉากหลังที่ดีกว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่จุดต่ำสุดหลุดออกไปในคราวเดียว โดยเฉพาะอย่างยิ่งในลักษณะที่รุนแรงอย่างที่เคยเกิดขึ้นในปี 2008 ฉันหมายถึงว่านั่นเป็นภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ยืดเยื้อ แต่แน่นอนว่าเฉียบพลันนั้น ' ส่วนที่ 08 คือส่วนล่างหลุดออกมาพร้อมกัน และฉันคิดว่าคงไม่มีใครเลือกม้วนผ่านมากกว่านั้น แต่คุณพูดถูก ฉันคิดว่าผู้คนจำนวนมากอยู่ในสภาพที่ไร้ขอบเขตและความไม่แน่นอนนี้อาจใช้เวลานานกว่านี้
เดฟ:
คุณบอกว่าสถานการณ์ที่ดีที่สุดในใจของคุณคือการเดินหน้าต่อไป สันนิษฐานว่าบางภาคส่วนฟื้นตัว ส่วนบางภาคส่วนเข้าสู่ภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจ และคุณกล่าวถึงภาคบริการที่อาจเป็นหนึ่งในพื้นที่ที่อาจได้รับผลกระทบ เหตุใดคุณจึงคิดว่าบริการเป็นหนึ่งในเรื่องสำคัญที่น่าจับตามองในปี 2024
ลิซ แอน:
โดยเฉพาะอย่างยิ่งในพื้นที่ที่มีความเข้มแข็งเพิ่มขึ้นเล็กน้อย โดยที่การเติบโตของงานมีมากขึ้น ซึ่งสะท้อนถึงการใช้จ่ายเพื่อแก้แค้นในสิ่งต่างๆ เช่น การเดินทาง การพักผ่อน และการต้อนรับ ฉันคิดว่าองค์ประกอบสำคัญในการรักษาสิ่งนั้นไว้ และเราเริ่มเห็นรอยแตกบางส่วนแล้ว ดัชนีบริการ ISM ซึ่งเป็นตัวแทนสำหรับหมวดหมู่บริการที่กว้างขึ้น ซึ่งอ่อนตัวลงจากจุดสูงสุดล่าสุด คุณมองเห็นมันได้ไม่มากนักโดยที่เราอาจไม่ได้ถึงจุดอ่อนล้า แต่เมื่อถึงจุดหนึ่ง คุณก็ได้พบกับความต้องการที่ถูกกักขังนั้นแล้ว แต่ผมคิดว่ากุญแจสำคัญที่แท้จริงคือตลาดแรงงาน ผมคิดว่าถ้าตลาดแรงงานสามารถรักษาความยืดหยุ่นเอาไว้ได้ ผมคิดว่านั่นเป็นสิ่งที่ผู้บริโภคยึดติดกับการรักษาการบริโภคนั้น ซึ่งขอย้ำอีกครั้งว่าในช่วงหลังๆ จะเป็นประเภทที่เน้นการบริการหรือประสบการณ์มากกว่าเมื่อเทียบกับสิ่งต่างๆ สิ่งของสินค้า
ฉันคิดว่าถ้าเราเริ่มเห็นรอยแตกร้าวมากขึ้นในตลาดแรงงาน เมื่อพิจารณาจากตัวชี้วัดต่างๆ เช่น อัตราการออม การลดสิ่งที่เรียกว่าการออมส่วนเกิน ความจริงที่ว่าการผิดนัดชำระหนี้สำหรับสินเชื่อรถยนต์ สำหรับสินเชื่อบัตรเครดิตกำลังเพิ่มขึ้นจริงๆ โดยเฉพาะลดลง สเปกตรัมรายได้ในหมวดซับไพรม์, การใช้บัตรเครดิตเพิ่มขึ้นสำหรับผู้ที่ถูกปฏิเสธเนื่องจากค่าธรรมเนียมสูงหรืออัตราดอกเบี้ยสูง, การใช้ซื้อตอนนี้จ่ายทีหลังเพิ่มขึ้น, สิ่งเหล่านี้เป็นสัญญาณว่าอย่างน้อยก็มีกระเป๋าของผู้บริโภคอยู่บ้าง นั่นเริ่มจะถูกแตะออกเล็กน้อย แต่ฉันคิดว่ามีการพึ่งพาความสมบูรณ์ของตลาดแรงงานเป็นเสมือนกันชน และฉันคิดว่าถ้าเราเริ่มเห็นมากกว่าแค่รอยร้าวที่เราได้เห็น ฉันคิดว่านั่นคงจะมีส่วนป้อนในด้านการบริโภคบริการ ที่อาจเกิดขึ้นเร็วกว่านี้อีกเล็กน้อย
เดฟ:
ดังนั้นในมุมมองของคุณในปี 2024 คุณคาดการณ์ว่าตลาดแรงงานจะพังทลายหรืออย่างน้อยอัตราการว่างงานจะสูงขึ้นหรือไม่?
ลิซ แอน:
เห็นได้ชัดว่าอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นจาก 3.4 เหลือเพียง 4% และจากนั้นก็กลับมาลดลงเหลือ 3.7% สิ่งที่น่าสนใจเกี่ยวกับอัตราการว่างงานก็คือ ในอดีตคุณไม่เห็นความผันผวนที่เพิ่มขึ้นมากนัก มันมีแนวโน้มที่จะมีแนวโน้มไปในทิศทางหนึ่ง จากนั้นมีการผันกลับ และมีแนวโน้มที่จะมีแนวโน้มไปในทิศทางอื่น มันไม่เหมือนกับการอ้างสิทธิ์การว่างงานเริ่มแรกแบบเมตริกซึ่งคุณสามารถเห็นความผันผวนจำนวนมหาศาลอย่างไม่น่าเชื่อ ดังนั้นจึงเป็นเรื่องน่าประหลาดใจเล็กน้อย ผมคิดว่าโดยทั่วไปอัตราการว่างงานน่าจะมีแนวโน้มสูงขึ้น นั่นเป็นเพียงธรรมชาติของการอยู่ในวงจรเศรษฐกิจในภายหลัง แต่ยังมีความจริงเกี่ยวกับแนวคิดเรื่องการกักตุนแรงงาน และความจริงที่ว่า สำหรับบริษัทจำนวนมาก ช่องว่างด้านทักษะ การขาดแคลนแรงงานนั้นรุนแรงมาก จนฉันคิดว่าพวกเขาลังเลมากกว่าที่จะใช้สิ่งนั้น โดยเลิกจ้างพนักงานเป็นต้นทุน กลไกการตัด
ดังนั้นจึงมีการแขวนอยู่บนแรงงานแบบนั้น คุณเห็นว่าตัวชี้วัดอื่นๆ เพิ่มขึ้น เช่น ชั่วโมงทำงานลดลง คุณยังเห็นรอยแตกใต้พื้นผิวด้วย ตัวอย่างเช่น ด้วยการเรียกร้องการว่างงานเบื้องต้นซึ่งยังคงต่ำมาก นั่นคือการอ่านรายสัปดาห์ แต่มีรายงานผู้ดูแลหรือตัวชี้วัดที่ออกมาทุกเช้าวันพฤหัสบดีพร้อมกับการเรียกร้องเบื้องต้น ซึ่งเป็นมาตรการการเรียกร้องอย่างต่อเนื่อง ไม่ใช่ผู้ที่เพิ่งยื่นครั้งแรก สำหรับประกันการว่างงานในสัปดาห์ก่อน แต่คนที่ยังอยู่ในประกันการว่างงาน และความจริงที่ว่าสิ่งนี้ได้เร่งตัวไปสู่ระดับที่มีนัยสำคัญมากกว่าการเรียกร้องการว่างงานในช่วงแรก บอกคุณได้ว่าผู้คนต้องใช้เวลาในการหางานนานกว่าเล็กน้อย ดังนั้นจริงๆ แล้วมันก็แค่ลอกหัวหอมออกไป 1-2 ชั้นเพื่อดูว่าเราเริ่มเห็นรอยแตกตรงไหนแล้ว ฉันไม่คาดหวังว่าอัตราการว่างงานจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก
ฉันคิดว่าตลาดแรงงานมีความยืดหยุ่น แนวคิดเรื่องการกักตุนแรงงานนั้นเป็นความจริง แต่สิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อคุณอยู่ในวงจรนี้ในภายหลัง และอีกอย่าง ข้อผิดพลาดประการหนึ่งที่ผู้เฝ้าดูเศรษฐกิจหรือผู้เฝ้าดูตลาด นักลงทุนจำนวนมาก ไม่ว่าคำใดก็ตามที่คุณต้องการใช้ make ก็คือพวกเขาคิดว่าอัตราการว่างงานเกือบจะเป็นตัวบ่งชี้ชั้นนำ และมันแสดงออกมาในคำถามที่ฉันได้รับตลอดเวลา ทำไมใครๆ ก็พูดถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอยในเมื่ออัตราการว่างงานต่ำมาก? ฉันกำลังถอดความคำถามในรูปแบบต่างๆ ใช่ไหม นั่นจะต้องเพิ่มสูงขึ้นมากเพื่อทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยไม่ใช่หรือ? ที่จริงแล้วมันตรงกันข้ามที่เกิดขึ้น ภาวะเศรษฐกิจถดถอยเกิดขึ้นได้จากหลายสาเหตุ และในที่สุดภาวะเศรษฐกิจถดถอยก็ทำให้อัตราการว่างงานสูงขึ้น มันไม่ใช่อย่างอื่น นั่นเป็นสาเหตุว่าทำไมการดูสิ่งต่างๆ เช่น การเรียกร้องค่าสินไหมทดแทนการว่างงาน และที่ยิ่งไปกว่านั้นคือการประกาศเลิกจ้างและตำแหน่งงานว่าง เนื่องจากสิ่งเหล่านี้เป็นสัญญาณที่บ่งบอกว่าในที่สุดจะนำไปสู่การเพิ่มอัตราการว่างงาน
เดฟ:
นั่นเป็นการวิเคราะห์ที่ยอดเยี่ยมและความคิดเห็นโดยละเอียดเกี่ยวกับตลาดแรงงาน และเน้นย้ำสิ่งที่เราพูดถึงในรายการที่ฉันต้องการเตือนทุกคนว่ามีวิธีมากมายในการดูตลาดแรงงาน ไม่มีใครสมบูรณ์แบบ ดังที่ลิซระบุไว้อย่างชัดเจน คุณต้องมองภาพรวมโดยทำความเข้าใจอัตราการว่างงาน จำนวนคนที่ยื่นคำร้อง จำนวนชั่วโมงทำงาน อัตราการมีส่วนร่วมของแรงงาน มีเรื่องให้เข้าใจมากมาย ดังนั้น หากคุณต้องการใช้ข้อมูลประเภทนี้ในการลงทุนของคุณเอง คุณควรทำ แต่ต้องแน่ใจว่าได้ภาพแบบองค์รวม ไม่ใช่แค่เลือกตัวชี้วัดประเภทใดประเภทหนึ่งแล้วใช้เป็นบารอมิเตอร์สำหรับตลาดแรงงาน Liz Ann คุณบอกว่าเรามาช้าในรอบนี้ และรายงานของคุณก็พูดถึงเรื่องนี้อย่างละเอียด และพูดถึงว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยทำให้ราคาเสนอยาวและมีความล่าช้าแบบผันแปรได้อย่างไร คุณช่วยอธิบายแนวคิดนี้ให้ผู้ชมของเราฟังได้ไหม?
ลิซ แอน:
คำศัพท์เฉพาะของความล่าช้าที่ยาวและแปรผันนั้นย้อนกลับไปถึงมิลตัน ฟรีดแมน ผู้ยิ่งใหญ่ผู้ล่วงลับไปแล้ว ผู้เขียนเกี่ยวกับเรื่องนั้นในหนังสือเล่มหนึ่งของเขา และเป็นเพียงแนวคิดนี้เท่านั้นที่ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน กล่าวอีกนัยหนึ่ง Fed ขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือลดอัตราดอกเบี้ย ผลกระทบที่มีต่อเศรษฐกิจจากมุมมองของเวลามีความผันแปรมาก เรารู้ว่าความล่าช้านั้นยาวนาน ซึ่งหมายความว่า Fed จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่จะไม่ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจในทันทีและในขณะนี้ อาจต้องใช้เวลาสักระยะหนึ่ง แต่เวลาที่ใช้และขนาดของผลกระทบนั้นแปรผันไปตามกาลเวลามาก และนั่นคือสิ่งที่เราแค่อยากจะชี้ให้เห็นจริงๆ นอกจากนี้ยังเป็นเหตุผลด้วย และ Fed ก็ได้ระบุไว้เช่นกันว่า Fed เป็นสิ่งที่เราเชื่อว่าอยู่ในโหมดหยุดชั่วคราวในขณะนี้ เราคิดว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม 2023 ถือเป็นครั้งสุดท้ายในวงจรนี้ เพราะพวกเขารู้สึกว่าได้ทำไปแล้ว กระชับเพียงพอ
นับเป็นรอบการกระชับที่รุนแรงที่สุดในรอบกว่า 40 ปี และนี่คือเวลาที่จะประเมินผลกระทบจากความล่าช้าที่ยาวนานและแปรผันเหล่านั้น และอีกจุดหนึ่งที่เราทำในรายงานโดยดูสิ่งต่างๆ เช่น การลดลงของตัวบ่งชี้ชั้นนำ ซึ่งเราได้กล่าวถึง การกลับตัวของเส้นอัตราผลตอบแทน การวัดจำนวนใดๆ ก็ตามที่ในอดีตเป็นตัวบ่งชี้ภาวะถดถอยที่ค่อนข้างดีที่ยังคงอยู่ภายใน ช่วงเวลาในอดีตที่รวมเข้าด้วยกันเมื่อคุณเห็นผลกระทบในที่สุด นั่นคือเหตุผลว่าทำไมข้อสรุปประการหนึ่งของเราก็คือ เราไม่ได้เลยวันหมดอายุไปแล้วจริงๆ อาจจะไม่ใช่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย แต่เราก็ไม่ได้เลยวันหมดอายุของการต้องกังวลเรื่องนี้ต่อไป ไม่มีจุดใดที่เราสามารถพูดได้ว่าทุกตัวชี้วัดที่เรียกร้องให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย เราผ่านช่วงผลกระทบในอดีตมามากแล้ว ดังนั้นจึงไม่มีอะไรให้ดูที่นี่ ไม่มีอะไรต้องกังวล มาเฉลิมฉลองกันเถอะ ดังนั้นเราจึงยังอยู่ในช่วงตัวแปรที่เกี่ยวข้องกับอดีต แม้จะรวมถึงคุณลักษณะเฉพาะของวัฏจักรนี้ด้วย
เดฟ:
นั่นเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่ง และรายงานของคุณทำงานได้ดีมากโดยชี้ให้เห็นว่าตัวบ่งชี้ทั้งหมดที่ผู้เฝ้าดูตลาดชี้ว่าควรจะเกิดภาวะถดถอยหรือมีแนวโน้มที่จะเกิดภาวะถดถอย แม้แต่ในอดีตก็มีความล่าช้าที่ยาวนาน บางส่วนใช้เวลา 24 เดือนหรือ 18 เดือน ซึ่งหมายความว่าแม้ว่าเฟดจะอยู่ในโหมดหยุดชั่วคราว แต่เศรษฐกิจก็เป็นไปได้มากที่ยังคงรู้สึกถึงผลกระทบของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เกิดขึ้น ไม่ใช่แค่ครั้งล่าสุด แต่เกิดขึ้นเมื่อ 12 เดือนที่แล้ว หรืออาจจะ 18 เดือนที่แล้วด้วยซ้ำ
ฉันสงสัยว่าข่าว Fed ล่าสุด และเพื่อเป็นการเตือนใจว่าเรากำลังบันทึกสิ่งนี้ในช่วงปลายเดือนธันวาคม เราเพิ่งได้ยินจาก Fed ว่าพวกเขายังคงหยุดชั่วคราวต่อไป และ dot plot ล่าสุด ซึ่งเป็นการคาดการณ์ว่าอยู่ที่ไหน เฟดคิดว่าอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางจะอยู่ที่ในปีต่อๆ ไป และมีแนวโน้มว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้งในปีหน้า คุณคิดว่าการที่ Fed ส่งสัญญาณว่าอาจลดอัตราดอกเบี้ยลงอาจทำให้ผลกระทบล่าช้านี้ลดลงหรือไม่ มักมีความล่าช้าเกิดขึ้น และส่วนหนึ่งของฉันมักจะคิดเสมอว่านั่นเป็นจิตวิทยาอย่างไร หากอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับสูง ผู้คนจะเต็มใจที่จะลงทุนเงินน้อยลงเล็กน้อย พวกเขาจะขี้อายมากขึ้นเล็กน้อย และตอนนี้ บางที Fed อาจพยายามไม่เปิดเผย ผลกระทบของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยล่าสุดและทำให้ผู้คนเริ่มใช้จ่ายและมีความมั่นใจมากขึ้นอีกเล็กน้อย
ลิซ แอน:
นั่นอาจเป็นส่วนหนึ่งทางอ้อม พูดตามตรงเลย เรารู้สึกประหลาดใจเล็กน้อยกับการส่งโทรเลขของเดือย โดยทั่วไปถือว่าเป็นการประชุมที่ผ่อนคลายมากกว่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่องานแถลงข่าวเริ่มต้นขึ้นและเจอโรม พาวเวลล์กำลังตอบคำถาม อย่างที่กล่าวไปแล้ว ยังคงมีช่องว่างที่ค่อนข้างกว้างระหว่างจุดของคุณ สิ่งที่พล็อตสิ่งที่แนะนำโดยความคาดหวังของสมาชิกเฟดสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้งในปี 2024 เทียบกับปัจจุบัน ความคาดหวังของตลาดในการลดอัตราดอกเบี้ย 2024 ครั้งในปี XNUMX ฉันคิดว่า ณ จุดนี้ ทุกอย่างเท่าเทียมกัน เมื่อพิจารณาจากสิ่งที่เรารู้ตอนนี้ และสิ่งที่น่าสนใจคือ Fed ขึ้นอยู่กับข้อมูล ดังนั้นข้อมูลจะเป็นตัวกำหนดว่าจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อใดและอย่างไร ในเชิงรุก แต่จากสิ่งที่เรารู้ตอนนี้ สำหรับฉันแล้ว ดูเหมือนว่า Fed น่าจะถูกต้องมากกว่าตลาด แต่ในแง่ของการลดผลกระทบ ใช่แล้ว ฉันหมายถึงว่า Fed มองว่าเงื่อนไขทางการเงินในเดือนพฤศจิกายนมีปริมาณผ่อนคลายมากที่สุดในเดือนเดียวในประวัติศาสตร์ของดัชนีหลายดัชนีที่วัดภาวะทางการเงินเหล่านี้
และนั่นคือเหตุผลหนึ่งว่าทำไมจึงมีข้อสันนิษฐานว่าพาวเวลล์ในที่ประชุมจะพูดจาไม่สู้ดีนักและพูดว่า "ดูสิ ภาวะการเงินที่ผ่อนคลายลงได้ช่วยงานบางอย่างให้เราแล้ว เราอาจอยู่ในโหมดหยุดชั่วคราวได้นานกว่านี้” แต่เขาทำแบบนั้นในลักษณะที่ผ่อนคลายมากขึ้นเพื่อคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ย แต่ยังคงมีช่องว่างที่ค่อนข้างหาวระหว่างสิ่งที่ Fed กำลังส่งโทรเลขและผ่านจุดต่างๆ มันไม่ได้ส่งโทรเลขอะไร มันขึ้นอยู่กับข้อมูล ดังนั้นพวกเขาจึงไม่ได้อยู่ในเส้นทางที่กำหนดไว้ล่วงหน้า แต่ฉันคิดว่าหกรายการดูเหมือนจะค่อนข้างก้าวร้าวเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อไม่ได้อยู่ใกล้เป้าหมายของเฟด และพวกเขาอ้างว่านั่นคือสิ่งที่พวกเขาต้องการเห็น ดังนั้นผมจึงไม่แปลกใจหากเมื่อเราเข้าสู่ต้นปี 2024 ถ้าเราไม่เห็นภาวะเงินเฟ้อที่มีนัยสำคัญอย่างต่อเนื่อง และ/หรือหากเศรษฐกิจยังคงดำเนินไปได้ค่อนข้างดี และเราไม่เห็นรอยแตกร้าวใด ๆ ในตลาดแรงงานหรือ อาจจะแข็งแกร่งขึ้นในตลาดแรงงานด้วยซ้ำ ฉันจะไม่แปลกใจเลยที่เฟดจะต้องกดดันอีกครั้งจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยโดยเริ่มตั้งแต่สามเดือนในปีหน้า
เดฟ:
สำหรับสิ่งที่คุ้มค่าฉันก็ประหลาดใจมากเช่นกัน ไม่ใช่ว่าเราเห็นตัวเลขเงินเฟ้อที่น่าทึ่งเหล่านี้ และอย่างที่คุณพูด ภาวะทางการเงินเริ่มผ่อนคลายลงแล้ว ดังนั้นจึงเป็นเรื่องน่าประหลาดใจเล็กน้อย และฉันแค่อยากเตือนทุกคนที่ส่วนใหญ่เป็นนักลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์ที่นี่ว่า แม้ว่าสำหรับพวกเราที่รอคอยอัตราการจำนองที่ลดลง แต่นี่อาจเป็นกำลังใจ แต่ก็ไม่รับประกันอย่างแน่นอน เราได้เห็นอัตราการจำนองลดลงประมาณ 100 จุดในช่วงสองสามสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ดังที่ลิซ แอนเพิ่งชี้ให้เห็น เราไม่รู้ว่าเฟดกำลังจะทำอะไร พวกเขาจะรอดูข้อมูลเศรษฐกิจเพิ่มเติม และเรายังไม่รู้ว่าตลาดตราสารหนี้และตลาดความปลอดภัยที่มีการจำนองจะตอบสนองต่อข้อมูลทางเศรษฐกิจเพิ่มเติมอย่างไร
ลิซ แอน:
และนั่นคือประเด็นสำคัญเนื่องจากเป็นอัตราผลตอบแทน 10 ปีที่มีความสัมพันธ์โดยตรงกับอัตราการจำนองมากที่สุด ไม่ใช่อัตราของ Fed Funds ซึ่งเป็นสิ่งที่ Fed มีอำนาจควบคุมโดยตรง นั่นเป็นสาเหตุว่าทำไมกลไกตลาดจึงเกี่ยวข้องกับตลาดตราสารหนี้และอัตราผลตอบแทนระยะยาวที่จะส่งผลต่ออัตราการจำนอง
เดฟ:
นั่นนำผมมาถึงเรื่องสุดท้ายที่ผมอยากพูดถึง ซึ่งก็คือเส้นอัตราผลตอบแทน เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรมีความสำคัญอย่างยิ่งในการกำหนดอัตราการจำนอง ในฐานะนักลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์ ฉันอยากรู้มากว่าคุณคิดอย่างไรกับเส้นอัตราผลตอบแทน แต่สำหรับผู้ที่ไม่คุ้นเคย คุณช่วยอธิบายได้ไหมว่าเส้นอัตราผลตอบแทนคืออะไร
ลิซ แอน:
มีการกระจายอัตราผลตอบแทนที่แตกต่างกันซึ่งวัดเพื่อประกาศการผกผัน ซึ่งโดยทั่วไปจะเป็นเมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาว อาจเป็นสองส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนที่ได้รับความนิยมมากที่สุดที่ได้รับการวิเคราะห์เมื่อมองหาการผกผัน การผกผันจะลึกเพียงใดในช่วง 10 ปีเทียบกับคลังสามเดือน หรือ 10 ปีเทียบกับสองปี และสะท้อนให้เห็นถึงสภาพแวดล้อมที่คุณยังได้รับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่สูงขึ้นตั้งแต่ต้นและแม้กระทั่งล่วงหน้าล่วงหน้า แต่ตลาดตราสารหนี้เริ่มคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง และวงจรการผ่อนคลายในที่สุดโดย Fed ดังนั้นอัตราผลตอบแทนระยะยาวเหล่านั้นจะลดลง และเมื่อพวกมันลงไปต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนระยะสั้น นั่นคือช่วงที่เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้าน ซึ่งเกิดขึ้นเมื่อกว่าปีที่แล้ว และเป็นการกลับกันที่ลึกมาก สิ่งที่น่าสนใจคือเมื่อเร็วๆ นี้ เมื่อ Yield Curve เริ่มสูงชันอีกครั้ง ฉันได้ยินความคิดเห็นมากมายว่า "การกลับตัวของ Yield Curve ถือเป็นบรรพบุรุษของภาวะเศรษฐกิจถดถอยในอดีตที่สมบูรณ์แบบ และตอนนี้มันไม่กลับด้าน ซึ่ง ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ค่อนข้างสั้น เราไม่ต้องกังวลกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยอีกต่อไป”
แต่สิ่งที่น่าสนใจก็คือ ถ้าคุณดูประวัติศาสตร์อันยาวนานของสิ่งนี้ การกลับกัน หากคุณต้องการใช้การเปรียบเทียบสภาพอากาศ การกลับกันเป็นคำเตือน และการที่ความสูงชันคือสิ่งที่จับตามองจริงๆ เพราะจริงๆ แล้วภาวะเศรษฐกิจถดถอยมักเริ่มต้นหลังจากการชันขึ้น และในหลายกรณีที่ Yield Curve ไม่ได้กลับด้านจริงๆ และนั่นเป็นเพราะเส้น Long End เริ่มลดลงด้วยความคาดหวังว่า Fed การผ่อนคลายจะเกิดขึ้น และนั่นเป็นอีกเรื่องหนึ่ง ฉันคิดว่าความเข้าใจผิดเหมือนกับความสัมพันธ์ระหว่างอัตราการว่างงานกับภาวะถดถอย การผกผันและภาวะถดถอย จริงๆ แล้วความชันที่เพิ่มขึ้นคือนาฬิกา การผกผันคือคำเตือน แต่มันก็สะท้อนถึงปัญหาในระบบการเงินด้วย เนื่องจากสถาบันการเงินส่วนใหญ่ พวกเขากู้ยืมในระยะสั้น และปล่อยกู้ในระยะยาว และพวกเขาก็แพร่กระจายออกไป และนั่นคือสิ่งที่ช่วยเติมพลังให้กับเศรษฐกิจ มันทำให้พวกเขามีความสามารถที่จะให้ยืมและรักษาตลาดสินเชื่อให้เปิดอยู่ และการกลับกันกลับขัดขวางสิ่งนั้นจริงๆ ดังนั้นมันจึงดำเนินการผ่านระบบการเงินและมาตรฐานการให้กู้ยืม และนั่นคือผลกระทบต่อเศรษฐกิจในท้ายที่สุด
เดฟ:
เมื่อพิจารณาถึงความสำคัญของการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว เกิดอะไรขึ้นกับเส้นอัตราผลตอบแทนในช่วงท้าย? คุณบอกว่ามันกลับหัว ฉันคิดว่าเมื่อกว่าปีที่แล้ว แต่มีบันทึกความเคลื่อนไหวล่าสุดบ้างไหม?
ลิซ แอน:
ใช่แล้ว ดังนั้น 10 ปีเป็นตัวอย่างที่สมบูรณ์แบบ เปลี่ยนจาก 5% ที่เกิดขึ้นในช่วงเวลาสั้นๆ ไปจนถึงเมื่อฉันดูก่อนที่จะมาที่นี่ มันต่ำกว่า 3.9 นั่นเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ไม่ธรรมดาของอัตราผลตอบแทน 10 ปี และอีกนัยหนึ่ง มันมีผลกระทบโดยตรงต่อตลาดตราสารทุน ซึ่งเป็นหนึ่งในประเด็นหลักในรายงานของเราที่ว่าจริงๆ แล้ว ตลาดตราสารหนี้อยู่ในที่นั่งของตัวขับเคลื่อนตลาดทุน และช่วงตั้งแต่กลางเดือนกรกฎาคมจนถึงสิ้นเดือนตุลาคม เมื่ออัตราผลตอบแทน 10 ปีพุ่งสูงขึ้นจนแตะระดับสูงสุดที่ 5% ในท้ายที่สุด นั่นคือช่วงเวลาที่ตลาดทุนสหรัฐฯ มีการปรับฐาน S&P ลดลง 10% NASDAQ ลดลง 12 หรือ 13%
และตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา จุดสูงสุดของอัตราผลตอบแทน 10 ปีที่ 5% กลับลงมาต่ำกว่า 4% เป็นสิ่งที่อยู่เบื้องหลังการขยับตัวจากระดับต่ำสุดอย่างไม่น่าเชื่อในช่วงปลายเดือนตุลาคมของตลาดทุน ดังนั้นจึงมีความสัมพันธ์โดยตรงอย่างมากระหว่างสิ่งที่เกิดขึ้นในตลาดตราสารหนี้กับความสัมพันธ์แบบผกผันระหว่างอัตราผลตอบแทนและราคาหุ้น อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นพบกับราคาหุ้นที่ต่ำลง และในทางกลับกัน เมื่อเร็ว ๆ นี้
เดฟ:
ขอบคุณที่อธิบายเรื่องนั้น นั่นเป็นประโยชน์อย่างยิ่งสำหรับพวกเราทุกคนที่สนใจและเฝ้าดูตลาดตราสารหนี้อย่างระมัดระวัง ลิซ แอน ก่อนที่เราจะออกไปจากที่นี่ ฉันอยากจะได้ยินจากคุณว่าคุณอยากจะแนะนำอะไรแก่ผู้ชมของเรา หากมีตัวชี้วัดสองสามข้อที่คุณคิดว่าพวกเขาควรจับตามองในปี 2024 เพื่อทำความเข้าใจสุขภาพของสหรัฐอเมริกา เศรษฐกิจ.
ลิซ แอน:
สิ่งหนึ่งที่สำคัญเสมอที่ต้องเข้าใจคือตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจตัวใด และเรากำลังโจมตีพวกมันแบบรายวัน รายสัปดาห์ รายเดือน แต่พวกมันอยู่ในถังไหน พวกมันคือตัวบ่งชี้ชั้นนำหรือไม่? มันเป็นตัวบ่งชี้ที่บังเอิญหรือเปล่า? มันเป็นตัวบ่งชี้ที่ล้าหลังหรือไม่? และนั่นใช้ได้กับข้อมูลตลาดแรงงานไม่เพียงเท่านั้น ฉันพูดถึงการเรียกร้องค่าสินไหมทดแทนการว่างงานในช่วงแรก ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้สำคัญ เงินเดือน ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้ที่เกิดขึ้นโดยบังเอิญ อัตราการว่างงาน ไม่เพียงแต่เป็นตัวชี้วัดที่ล้าหลังเท่านั้น แต่ยังเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดที่ล้าหลังที่สุดอีกด้วย สิ่งที่สำคัญมากคือการทำความเข้าใจว่าสิ่งใดอยู่ในถังไหน การทำความเข้าใจว่าในบางครั้ง อาจมีความแตกต่างอย่างมากระหว่างข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนและข้อมูลทางเศรษฐกิจที่แข็งซึ่งเราได้กล่าวถึง ดังนั้นข้อมูลที่อิงจากแบบสำรวจเทียบกับข้อมูลที่อิงจากกิจกรรมที่ยากลำบากจริง เหมือนกับว่าคุณต้องดูว่าพวกเขากำลังทำอะไร ไม่ใช่แค่สิ่งที่พวกเขาพูด ไม่ว่าจะเป็นผู้บริโภคหรือซีอีโอ แต่ฉันคิดว่า ณ จุดนี้ ฉันเชื่อว่าสิ่งที่ Fed จะให้ความสำคัญเมื่อถึงเวลาที่จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ย จริงๆ แล้วจะเปลี่ยนไปสู่การลดอัตราดอกเบี้ย ไม่ใช่แค่อยู่ในโหมดหยุดชั่วคราว จะเป็นการรวมกันของอาณัติคู่ของพวกเขา อัตราเงินเฟ้อและตลาดแรงงาน
ดังนั้นในช่วงที่ตึงเครียดของวงจร พวกเขาเกือบจะมุ่งเน้นไปที่คำสั่งเงินเฟ้อเท่านั้น นั่นคือสิ่งที่กระตุ้นให้เกิดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในวงจรที่ดุเดือดนี้ ฉันไม่คิดว่า พวกเขาไม่สนใจเรื่องเงินเฟ้ออีกต่อไป แต่ฉันคิดว่าตลาดแรงงาน การจ้างงานครึ่งหนึ่งของสองอำนาจหน้าที่ของพวกเขา ฉันคิดว่าจะนั่งเคียงข้างข้อมูลเงินเฟ้อ และเป็นการรวมกันของทั้งสองที่จะส่ง ข้อความถึงเฟด โอเค คุณจะรู้สึกค่อนข้างมั่นใจว่าไม่เพียงแต่อัตราเงินเฟ้อลดลงหรือเข้าใกล้เป้าหมายเท่านั้น แต่เงื่อนไขในตลาดแรงงานไม่เป็นเช่นนั้นที่มีแนวโน้มจะจุดชนวนอัตราเงินเฟ้ออีกครั้งหากเราเริ่มผ่อนคลายนโยบาย ดังนั้นเราจึงให้ความสนใจกับข้อมูลตลาดแรงงานอยู่เสมอ แต่ประเด็นก็คือ ฉันคิดว่าเฟดจะต้องจับตาดูเรื่องนี้มากกว่าที่เป็นอยู่ในช่วงที่วงจรนี้เข้มงวดขึ้น
เดฟ:
เอาล่ะ ขอบคุณมากลิซ แอน แน่นอนว่าเราจะลิงก์ไปยังรายงานของคุณในบันทึกการแสดง มีที่ไหนอีกไหมที่คนอื่นสามารถหาคุณได้หากต้องการติดตามงานของคุณ?
ลิซ แอน:
แน่นอน. ดังนั้นงานทั้งหมดของเราจึงปรากฏบนเว็บไซต์สาธารณะของ Schwab.com นั่นเป็นสิ่งหนึ่งที่ผู้คนจำนวนมากไม่รู้ตัว คุณไม่จำเป็นต้องเป็นลูกค้า คุณไม่จำเป็นต้องเข้าสู่ระบบ มีส่วนการเรียนรู้บน Schwab.com นั่นคือที่ที่เราเขียนทั้งหมด สิ่งที่เราได้ยินก็คือ ที่กล่าวว่าอาจเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดในการรับทุกสิ่ง ไม่ใช่แค่รายงานและวิดีโอที่เป็นลายลักษณ์อักษรและลิงก์ไปยังพอดแคสต์ใหม่ของเรา แต่ยังรวมถึงการผลิตแผนภูมิและปฏิกิริยาต่อข้อมูลเศรษฐกิจจำนวนมากในแต่ละวันบน Twitter, X ซึ่งเดิมเรียกว่า Twitter หรือ LinkedIn . นั่นอาจเป็นวิธีที่ง่ายที่สุดในการซื้อทุกอย่างในที่เดียว
เดฟ:
อย่างแน่นอน. และเราจะตรวจสอบให้แน่ใจว่าได้ลิงก์ไปยังโปรไฟล์ Twitter หรือ X ของ Liz Ann รวมถึงโปรไฟล์ LinkedIn ของเธอด้านล่าง หากคุณต้องการตรวจสอบ ลิซแอน ขอบคุณอีกครั้งที่มาร่วมงานกับเรา เราซาบซึ้งจริงๆ ขอให้มีความสุขในวันปีใหม่
ลิซ แอน:
คุณด้วย. ขอบคุณ
เดฟ:
On the Market สร้างขึ้นโดยฉัน Dave Meyer และ Kaitlin Bennett รายการนี้อำนวยการสร้างโดย Kaitlin Bennett และตัดต่อโดย Exodus Media การเขียนคำโฆษณาจัดทำโดย Calico Content และเราอยากจะขอขอบคุณทุกคนที่ BiggerPockets ที่ทำให้การแสดงนี้เป็นไปได้
ดูตอนได้ที่นี่
ช่วยพวกเราด้วย!
ช่วยให้เราเข้าถึงผู้ฟังใหม่ๆ บน iTunes โดยให้คะแนนและรีวิวแก่เรา! ใช้เวลาเพียง 30 วินาทีและพบคำแนะนำ โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม. ขอบคุณ! เราซาบซึ้งจริงๆ!
ในตอนนี้เราจะกล่าวถึง:
- พื้นที่ “ถดถอยต่อเนื่อง” และทำไมก "ลงจอดอย่างหนัก" อาจจะโดนไปแล้ว
- อุตสาหกรรมหนึ่งที่อาจได้รับผลกระทบหนักในปี 2024 หากตลาดแรงงานเริ่มอ่อนตัวลง
- เหตุใดเราจึงไม่รู้สึกถึงผลเต็มที่ของ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด ยัง
- การคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด และเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูงต่อไปได้นานแค่ไหน
- ภาวะถดถอย อินดิเคเตอร์ และสิ่งที่ตลาดตราสารหนี้บอกคุณว่าไม่มีใครพูดถึง
- และ So ล้นหลาม!
ลิงค์จากการแสดง
เชื่อมต่อกับลิซ:
สนใจเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับผู้สนับสนุนในวันนี้หรือเป็นพันธมิตรกับ BiggerPockets ด้วยตัวคุณเอง? อีเมล .
หมายเหตุโดย BiggerPockets: นี่เป็นความคิดเห็นที่เขียนโดยผู้เขียนและไม่จำเป็นต้องเป็นตัวแทนของความคิดเห็นของ BiggerPockets
- เนื้อหาที่ขับเคลื่อนด้วย SEO และการเผยแพร่ประชาสัมพันธ์ รับการขยายวันนี้
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai เพิ่มพลังให้กับตัวเอง เข้าถึงได้ที่นี่.
- เพลโตไอสตรีม. Web3 อัจฉริยะ ขยายความรู้ เข้าถึงได้ที่นี่.
- เพลโตESG. คาร์บอน, คลีนเทค, พลังงาน, สิ่งแวดล้อม แสงอาทิตย์, การจัดการของเสีย. เข้าถึงได้ที่นี่.
- เพลโตสุขภาพ เทคโนโลยีชีวภาพและข่าวกรองการทดลองทางคลินิก เข้าถึงได้ที่นี่.
- ที่มา: https://www.biggerpockets.com/blog/on-the-market-172
- :มี
- :เป็น
- :ไม่
- :ที่ไหน
- ][หน้า
- $ ขึ้น
- 1
- 10
- 100
- 12
- 12 เดือน
- 2000
- 2008
- 2023
- 2024
- 24
- 30
- 40
- 9
- a
- ความสามารถ
- สามารถ
- เกี่ยวกับเรา
- อย่างแน่นอน
- เร่ง
- สามารถเข้าถึงได้
- อยากทำกิจกรรม
- ที่เกิดขึ้นจริง
- จริง
- รุนแรง
- นอกจากนี้
- ความก้าวหน้า
- กลัว
- หลังจาก
- อีกครั้ง
- กับ
- ก้าวร้าว
- อุกอาจ
- มาแล้ว
- คล้ายกัน
- ทั้งหมด
- เกือบจะ
- คู่ขนาน
- แล้ว
- ด้วย
- แม้ว่า
- เสมอ
- am
- น่าอัศจรรย์
- อเมริกัน
- ชาวอเมริกัน
- จำนวน
- an
- การวิเคราะห์
- นักวิเคราะห์
- วิเคราะห์
- และ
- ประกาศ
- อื่น
- คาดหวัง
- ความคาดหมาย
- ใด
- อีกต่อไป
- ทุกคน
- สิ่งใด
- ทุกแห่ง
- Apple
- มีผลบังคับใช้
- ขอขอบคุณ
- เป็น
- AREA
- พื้นที่
- เป็นที่ถกเถียงได้
- รอบ
- AS
- แง่มุม
- ประเมินผล
- ที่เกี่ยวข้อง
- ข้อสมมติ
- At
- ความสนใจ
- ผู้ฟัง
- ผู้เขียน
- รถยนต์
- Avatar
- กลับ
- ฉากหลัง
- ขั้นพื้นฐาน
- รากฐาน
- BE
- เพราะ
- สมควร
- รับ
- ก่อน
- เริ่ม
- การเริ่มต้น
- พฤติกรรม
- หลัง
- กำลัง
- เชื่อ
- ด้านล่าง
- ได้รับผลประโยชน์
- ที่ดีที่สุด
- ดีกว่า
- ระหว่าง
- อคติ
- ลำเอียง
- ใหญ่
- บิต
- คณะกรรมการ
- พันธบัตร
- ตลาดตราสารหนี้
- ตลาดตราสารหนี้
- ผลตอบแทนพันธบัตร
- ร้านหนังสือเกาหลี
- เพิ่มขึ้น
- ชายแดน
- ยืม
- ทั้งสอง
- ด้านล่าง
- ทำลาย
- หมดสภาพ
- สั้น
- นำมาซึ่ง
- นำ
- กว้าง
- ที่กว้างขึ้น
- แต้
- ฟองสบู่
- กันชน
- สร้าง
- สำนัก
- ธุรกิจ
- แต่
- ซื้อ
- ซื้อเลยจ่ายทีหลัง
- by
- ที่เรียกว่า
- โทร
- มา
- CAN
- บัตร
- การ์ด
- ซึ่ง
- รอบคอบ
- กรณี
- กรณี
- จับ
- หมวดหมู่
- หมวดหมู่
- สาเหตุที่
- เฉลิมฉลอง
- ผู้บริหารสูงสุด
- ซีอีโอ
- บาง
- อย่างแน่นอน
- การเปลี่ยนแปลง
- ลักษณะ
- Charles
- Charles Schwab
- ชาร์ต
- ตรวจสอบ
- หัวหน้า
- Choose
- เลือก
- ข้อเรียกร้อง
- การเรียกร้อง
- อย่างเห็นได้ชัด
- ไคลเอนต์
- ปิดหน้านี้
- COM
- การผสมผสาน
- อย่างไร
- มา
- มา
- ความคิดเห็น
- บริษัท
- ส่วนประกอบ
- แนวคิด
- เงื่อนไข
- การประชุม
- คณะกรรมการการประชุม
- ความมั่นใจ
- มั่นใจ
- ถือว่า
- ผู้บริโภค
- ความเชื่อมั่นผู้บริโภค
- ผู้บริโภค
- การบริโภค
- เนื้อหา
- ต่อ
- อย่างต่อเนื่อง
- อย่างต่อเนื่อง
- อย่างต่อเนื่อง
- ควบคุม
- การสนทนา
- การเขียนคำโฆษณา
- ไทม์ไลน์การ
- มีความสัมพันธ์
- ยืนยัน
- ได้
- คู่
- หลักสูตร
- หน้าปก
- ล้มเหลว
- ที่สร้างขึ้น
- เครดิต
- บัตรเครดิต
- บัตรเครดิต
- อยากรู้อยากเห็น
- เส้นโค้ง
- ตัด
- ตัด
- วงจร
- ประจำวัน
- Dangerous
- ข้อมูล
- จุดข้อมูล
- วันที่
- วันที่
- เดฟ
- วัน
- การอภิปราย
- ธันวาคม
- การตัดสินใจ
- ลดลง
- ลดลง
- ถือว่า
- ลึก
- กำหนด
- กำหนด
- คำนิยาม
- แตกหัก
- ภาวะเงินฝืด
- องศา
- ความต้องการ
- ขึ้นอยู่กับ
- ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับ
- บรรยาย
- รายละเอียด
- รายละเอียด
- DID
- ความแตกต่าง
- ต่าง
- รูปแบบต่างๆ
- โดยตรง
- ทิศทาง
- โดยตรง
- แสดง
- do
- ทำ
- ไม่
- การทำ
- ทำ
- Dont
- DOT
- dovish
- ลง
- เป็นคุ้งเป็นแคว
- การขับขี่
- ในระหว่าง
- กระหาย
- ก่อน
- รายได้
- ความสะดวก
- ที่ง่ายที่สุด
- การทำให้สบาย
- ด้านเศรษฐกิจ
- การเติบโตทางเศรษฐกิจ
- ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจ
- นักเศรษฐศาสตร์
- เศรษฐกิจ
- เศรษฐกิจ
- การแก้ไข
- ผล
- ผลกระทบ
- ที่มีประสิทธิภาพ
- ทั้ง
- ธาตุ
- สูง
- อื่น
- อีเมล
- การจ้าง
- ให้กำลังใจ
- ปลาย
- สิ้นสุดวันที่
- สิ้นสุด
- พอ
- ทั้งหมด
- สิ่งแวดล้อม
- มหากาพย์
- ตอน
- เท่ากัน
- ส่วนได้เสีย
- เท่ากัน
- ยุค
- แก่นแท้
- ที่ดิน
- อีเธอร์ (ETH)
- แม้
- เหตุการณ์
- ในที่สุด
- ในที่สุด
- ทุกๆ
- ทุกวัน
- ทุกคน
- ทุกอย่าง
- ตัวอย่าง
- ยอดเยี่ยม
- ส่วนเกิน
- ที่มีอยู่
- พระธรรม
- คาดหวัง
- ความคาดหวัง
- ความคาดหวัง
- ประสบการณ์
- การหมดอายุ
- อธิบาย
- อธิบาย
- ขยายออก
- ขยาย
- พิเศษ
- สุดโต่ง
- ตา
- ความจริง
- อย่างเป็นธรรม
- ตก
- ฟอลส์
- คุ้นเคย
- กลัว
- เฟด
- อัตราเงินที่ป้อน
- รัฐบาลกลาง
- อัตราเงินของรัฐบาลกลาง
- รู้สึก
- ความรู้สึก
- รู้สึก
- ค่าธรรมเนียม
- รู้สึก
- ยื่น
- ยื่น
- สุดท้าย
- ในที่สุด
- ทางการเงิน
- สถาบันการเงิน
- ระบบการเงิน
- หา
- ผลการวิจัย
- บริษัท
- ชื่อจริง
- การคลัง
- แวบวับ
- โฟกัส
- มุ่งเน้น
- ปฏิบัติตาม
- สำหรับ
- สำหรับนักลงทุน
- กองกำลัง
- สมัยก่อน
- รูปแบบ
- ข้างหน้า
- พบ
- ราคาเริ่มต้นที่
- เต็ม
- เงิน
- ต่อไป
- อนาคต
- ช่องว่าง
- General
- โดยทั่วไป
- ได้รับ
- กำหนด
- จะช่วยให้
- Go
- ไป
- ดี
- สินค้า
- ได้
- ยิ่งใหญ่
- การเจริญเติบโต
- รับประกัน
- มี
- ครึ่ง
- เกิดขึ้น
- ที่เกิดขึ้น
- สิ่งที่เกิดขึ้น
- ที่เกิดขึ้น
- มีความสุข
- ยาก
- มี
- มี
- สงคราม
- he
- หัวข้อ
- สุขภาพ
- ได้ยิน
- ได้ยิน
- ช่วย
- เป็นประโยชน์
- การช่วยเหลือ
- จะช่วยให้
- เธอ
- โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม
- วีรบุรุษ
- ลังเล
- ซ่อนเร้น
- จุดสูง
- สูงกว่า
- ธุดงค์
- เดินป่า
- ของเขา
- ทางประวัติศาสตร์
- อดีต
- ประวัติ
- ตี
- กดปุ่ม
- การกักตุน
- ถือ
- วันหยุด
- แบบองค์รวม
- หน้าแรก
- บ้าน
- ซื่อสัตย์
- การต้อนรับขับสู้
- เจ้าภาพ
- ชั่วโมง
- การเคหะ
- สรุป ความน่าเชื่อถือของ Olymp Trade?
- HTTPS
- hyperinflation
- i
- ความคิด
- if
- ความไม่สมดุล
- ทันที
- ส่งผลกระทบ
- ผลกระทบ
- ผลกระทบ
- ความสำคัญ
- สำคัญ
- in
- ในอื่น ๆ
- รวมทั้ง
- เงินได้
- Incorporated
- เพิ่มขึ้น
- เหลือเชื่อ
- ดัชนี
- ดัชนี
- ตัวบ่งชี้
- ตัวชี้วัด
- โดยอ้อม
- อุตสาหกรรม
- อุตสาหกรรม
- เงินเฟ้อ
- โรคติดเชื้อ
- มีอิทธิพล
- ข้อมูล
- ส่วนผสม
- อย่างโดยเนื้อแท้
- แรกเริ่ม
- ในขั้นต้น
- ตัวอย่าง
- สถาบัน
- คำแนะนำการใช้
- ประกัน
- อยากเรียนรู้
- อัตราดอกเบี้ย
- สนใจ
- น่าสนใจ
- เข้าไป
- แนะนำ
- การผกผัน
- ลงทุน
- การลงทุน
- การลงทุน
- นักลงทุน
- นักลงทุน
- IT
- ITS
- ตัวเอง
- iTunes
- เจอโรม
- jerome powell
- การสัมภาษณ์
- งาน
- การร่วม
- เข้าร่วมกับเรา
- jpg
- กรกฎาคม
- กระโดด
- เพียงแค่
- กระตือรือร้น
- เก็บ
- การเก็บรักษา
- คีย์
- เตะ
- ชนิด
- ทราบ
- ที่รู้จักกัน
- แรงงาน
- ตลาดแรงงาน
- ปกคลุมด้วยวัตถุฉนวน
- เชื่อมโยงไปถึง
- ที่มีขนาดใหญ่
- ชื่อสกุล
- ปีที่แล้ว
- ปลาย
- ต่อมา
- ชั้น
- การวาง
- ปลด
- นำ
- ชั้นนำ
- นำไปสู่
- เรียนรู้
- การเรียนรู้
- น้อยที่สุด
- ทิ้ง
- การออกจาก
- การพักผ่อนและการบริการ
- ยืม
- การให้กู้ยืมเงิน
- ความยาว
- น้อยลง
- ระดับ
- LG
- กดไลก์
- น่าจะ
- LINK
- โปรไฟล์ LinkedIn
- การเชื่อมโยง
- การฟัง
- น้อย
- เงินให้กู้ยืม
- ล็อค
- เข้าสู่ระบบ
- นาน
- เวลานาน
- ระยะยาว
- อีกต่อไป
- ดู
- มอง
- ที่ต้องการหา
- LOOKS
- Lot
- จำนวนมาก
- ความรัก
- ต่ำ
- ลด
- ลด
- ต่ำสุด
- แมโคร
- ทำ
- เก็บรักษา
- สำคัญ
- ทำ
- ทำให้
- การทำ
- อาณัติ
- การผลิต
- หลาย
- หลายคน
- ตลาด
- ข้อมูลการตลาด
- แรงตลาด
- ตลาด
- มาก
- อาจ..
- อาจจะ
- me
- หมายความ
- ความหมาย
- วัด
- วัด
- วัด
- มาตรการ
- กลไก
- ภาพบรรยากาศ
- ที่ประชุม
- สมาชิก
- กล่าวถึง
- ข่าวสาร
- ครึ่ง
- เมตริก
- ตัวชี้วัด
- เมเยอร์
- อาจ
- มิลตัน
- ใจ
- นาที
- หายไป
- ข้อผิดพลาด
- โหมด
- โมเดล
- ขณะ
- เป็นเงิน
- นโยบายการเงิน
- เงิน
- เดือน
- รายเดือน
- เดือน
- อารมณ์
- ข้อมูลเพิ่มเติม
- ตอนเช้า
- จำนอง
- มากที่สุด
- เป็นที่นิยม
- ส่วนใหญ่
- ย้าย
- การเคลื่อนไหว
- มาก
- หลาย
- my
- ชื่อ
- แนสแด็ก
- แห่งชาติ
- สำนักวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติ
- ธรรมชาติ
- ใกล้
- จำเป็นต้อง
- จำเป็นต้อง
- ความต้องการ
- เชิงลบ
- ไม่เคย
- ใหม่
- เป้าหมายใหม่
- ปีใหม่
- ข่าว
- ถัดไป
- ไม่
- สัญญาณรบกวน
- ไม่มี
- หมายเหตุ
- หมายเหตุ / รายละเอียดเพิ่มเติม
- ไม่มีอะไร
- ความคิด
- พฤศจิกายน
- ตอนนี้
- จำนวน
- ตัวเลข
- เกิดขึ้น
- ที่เกิดขึ้น
- ตุลาคม
- of
- ปิด
- การหักล้าง
- ถูก
- on
- ครั้งเดียว
- ONE
- คน
- เพียง
- เปิด
- เปิด
- ความคิดเห็น
- ความคิดเห็น
- ตรงข้าม
- ตรงข้าม
- or
- องค์กร
- อื่นๆ
- ผลิตภัณฑ์อื่นๆ
- ของเรา
- ออก
- เค้าโครง
- Outlook
- เกิน
- ของตนเอง
- อาการเจ็บปวด
- เจ็บปวด
- การระบาดกระจายทั่ว
- ส่วนหนึ่ง
- การมีส่วนร่วม
- โดยเฉพาะ
- หุ้นส่วน
- ส่วน
- อดีต
- เส้นทาง
- หยุดชั่วคราว
- ชำระ
- การจ้างงาน
- จุดสูงสุด
- คน
- ต่อ
- สมบูรณ์
- อย่างสมบูรณ์
- ที่มีประสิทธิภาพ
- บางที
- ระยะเวลา
- งวด
- ส่วนบุคคล
- มุมมอง
- แง่ร้าย
- ระยะ
- เลือก
- เลือก
- การเลือก
- รถกระบะ
- ภาพ
- เดือย
- เป็นจุดสำคัญ
- เพลโต
- เพลโตดาต้าอินเทลลิเจนซ์
- เพลโตดาต้า
- ผู้เล่น
- กรุณา
- บวก
- พอดคาสต์
- พอดคาสต์
- จุด
- จุด
- นโยบาย
- ยอดนิยม
- ผลงาน
- ส่วน
- บวก
- เป็นไปได้
- อาจ
- ที่มีศักยภาพ
- ที่อาจเกิดขึ้น
- โพเวลล์
- จำเป็นต้อง
- ผู้นำ
- นำเสนอ
- กด
- สวย
- ราคา
- ก่อน
- อาจ
- ปัญหา
- ปัญหาที่เกิดขึ้น
- ผลิต
- การผลิต
- ผลิตภัณฑ์
- โปรไฟล์
- เงื้อม
- คำมั่นสัญญา
- การป้องกัน
- ให้
- หนังสือมอบฉันทะ
- ทางด้านจิตใจ
- สาธารณะ
- ผลัก
- ดันกลับ
- ใส่
- คำถาม
- คำถาม
- อย่างรวดเร็ว
- ทีเดียว
- หุ้น
- ยก
- การยก
- พิสัย
- คะแนน
- อัตราการเดินป่า
- การขึ้นอัตรา
- ราคา
- ค่อนข้าง
- อันดับ
- มาถึง
- เกิดปฏิกิริยา
- ปฏิกิริยา
- การอ่าน
- จริง
- อสังหาริมทรัพย์
- ตระหนักถึง
- จริงๆ
- เหตุผล
- เมื่อเร็ว ๆ นี้
- เมื่อเร็ว ๆ นี้
- ภาวะถดถอย
- แนะนำ
- การบันทึก
- กู้
- การฟื้นตัว
- สะท้อนให้เห็นถึง
- สะท้อนให้เห็นถึง
- ความสัมพันธ์
- ญาติ
- การเผยแพร่
- ความเชื่อมั่น
- ยังคง
- การแจ้งเตือน
- รายงาน
- รายงาน
- แสดง
- การวิจัย
- ความยืดหยุ่น
- ยืดหยุ่น
- ขวา
- ที่เพิ่มขึ้น
- บทบาท
- ม้วน
- กลิ้ง
- ปัดเศษ
- วิ่ง
- เอสแอนด์พี
- กล่าวว่า
- ขาย
- เงินออม
- เห็น
- กล่าว
- คำพูด
- พูดว่า
- สถานการณ์
- วินาที
- Section
- ภาค
- ภาค
- ความปลอดภัย
- เห็น
- เห็น
- ดูเหมือน
- ดูเหมือนว่า
- เห็น
- ส่ง
- ความรู้สึก
- ความรู้สึก
- บริการ
- การตั้งค่า
- เธอ
- ช้อปปิ้ง
- สั้น
- ระยะสั้น
- ขาดแคลน
- น่า
- โชว์
- แสดงให้เห็นว่า
- ด้าน
- สำคัญ
- สัญญาณ
- คล้ายคลึงกัน
- simplistic
- ตั้งแต่
- เดียว
- นั่ง
- เว็บไซต์
- สถานการณ์
- หก
- ทักษะ
- ช่องว่างทักษะ
- So
- อ่อน
- เพียงผู้เดียว
- บาง
- บางคน
- บางสิ่งบางอย่าง
- ค่อนข้าง
- ในไม่ช้า
- ครอบคลุม
- พิเศษ
- สเปกตรัม
- การใช้จ่าย
- ผู้สนับสนุน
- กระจาย
- สเปรด
- Stability
- มาตรฐาน
- เริ่มต้น
- ข้อความที่เริ่ม
- ที่เริ่มต้น
- เริ่มต้น
- สถานะ
- ระบุ
- สหรัฐอเมริกา
- เข้าพัก
- การเข้าพัก
- ยังคง
- แรงบันดาลใจ
- สต็อก
- แปลก
- นักยุทธศาสตร์
- ความแข็งแรง
- เสริมสร้างความเข้มแข็ง
- แข็งแรง
- หรือ
- อย่างเช่น
- ยิ่งใหญ่
- แน่ใจ
- พื้นผิว
- การพล่าน
- แปลกใจ
- ประหลาดใจ
- การแกว่ง
- ระบบ
- เอา
- ใช้เวลา
- การ
- คุย
- การพูดคุย
- พูดคุย
- เคาะ
- เป้า
- ทีม
- บอก
- บอก
- มีแนวโน้ม
- มีแนวโน้มที่
- ระยะ
- คำศัพท์
- เงื่อนไขการใช้บริการ
- กว่า
- ขอบคุณ
- ขอบคุณ
- ที่
- พื้นที่
- เฟด
- ก้าวสู่อนาคต
- ของพวกเขา
- พวกเขา
- ธีม
- แล้วก็
- ที่นั่น
- ดังนั้น
- ล้อยางขัดเหล่านี้ติดตั้งบนแกน XNUMX (มม.) ผลิตภัณฑ์นี้ถูกผลิตในหลายรูปทรง และหลากหลายเบอร์ความแน่นหนาของปริมาณอนุภาคขัดของมัน จะทำให้ท่านได้รับประสิทธิภาพสูงในการขัดและการใช้งานที่ยาวนาน
- พวกเขา
- สิ่ง
- สิ่ง
- คิด
- คิดว่า
- นี้
- เหล่านั้น
- แต่?
- สาม
- ตลอด
- วันพฤหัสบดี
- กระชับ
- เวลา
- ครั้ง
- ไปยัง
- ในวันนี้
- วันนี้
- ต้น
- เกินไป
- เอา
- หัวข้อ
- สัมผัส
- สัมผัส
- ไปทาง
- ตามธรรมเนียม
- สำเนา
- การเดินทาง
- คลัง
- เทรนด์
- แนวโน้ม
- วิกฤติ
- ความจริง
- พยายาม
- หัน
- พูดเบาและรวดเร็ว
- สอง
- ชนิด
- เป็นปกติ
- ในที่สุด
- ความไม่แน่นอน
- ภายใต้
- ขีดเส้นใต้
- เข้าใจ
- เข้าใจได้
- ความเข้าใจ
- การว่างงาน
- ประกันการว่างงาน
- อัตราการว่างงาน
- เป็นเอกลักษณ์
- จนกระทั่ง
- กลับหัวกลับหาง
- us
- เศรษฐกิจสหรัฐฯ
- ใช้
- ตัวแปร
- ต่างๆ
- กับ
- มาก
- ผ่านทาง
- รอง
- วีดีโอ
- วิดีโอ
- การระเหย
- รอ
- ที่รอ
- ต้องการ
- อยาก
- คำเตือน
- คือ
- นาฬิกา
- ชม
- ทาง..
- วิธี
- we
- ปรับตัวลดลง
- ความอ่อนแอ
- สภาพอากาศ
- สัปดาห์
- รายสัปดาห์
- สัปดาห์ที่ผ่านมา
- ยินดีต้อนรับ
- ดี
- ไป
- คือ
- ตีตัวตุ่น
- อะไร
- ความหมายของ
- อะไรก็ตาม
- เมื่อ
- ว่า
- ที่
- ในขณะที่
- WHO
- ทั้งหมด
- ทำไม
- กว้าง
- จะ
- เต็มใจ
- กับ
- ภายใน
- ไม่มี
- ป่า
- คำ
- งาน
- ทำงาน
- โรงงาน
- โลก
- กังวล
- แย่ที่สุด
- คุ้มค่า
- จะ
- เขียน
- เขียน
- X
- ปี
- ปี
- ใช่
- ยัง
- ผล
- เส้นอัตราผลตอบแทน
- อัตราผลตอบแทน
- เธอ
- ของคุณ
- ด้วยตัวคุณเอง
- YouTube
- ลมทะเล