Vem är näst på tur?

Sammanfattning

• Som svar på godkännandet av en svit av Bitcoin ETF:er, har Ether och Altcoins ökat kraftigt förra veckan. ETH lyckades överträffa BTC för första gången sedan oktober 2022.
• ETH har också sett ökad aktivitet på derivatmarknaden, vilket signalerar en möjlig förändring i kapitalflöden. Bitcoin förblir dominerande i öppet intresse och handelsvolymer, men ETH har återtagit en del mark sedan ETF-godkännandena.
• Vi bedömer också den relativa prestandan för Solana, skalningstokens och olika sektorindex i förhållande till BTC och ETH som en mätare för riskaptit i en värld efter ETF.

De digitala tillgångsmarknaderna upplevde en uppgång i spekulationer som ledde fram till Bitcoin ETF-godkännanden, med ett allmänt sälj-nyhetevent som utspelade sig under de följande dagarna. Som vi diskuterade i vår förra upplaga (WoC-03), hade marknaden utan tvekan prissatt evenemanget till nästan perfektion. Bitcoin-priserna har sedan dess sjunkit med -18%, och sjunkit så lågt som $39.5k i skrivande stund.

Trots denna korrigering fortsätter investerare att se framåt och ställa frågan: Vem är nästa? Kommer det att bli en ny runda av spekulationer angående ett potentiellt ETH ETF-godkännande? Kommer Solana att fortsätta att överträffa ETH och BTC? Eller finns det nu en aptit på risk och mindre börsvärde-tokens?

Efter ETF-spekulation

Digitala tillgångsmarknader har upplevt mycket stark utveckling sedan mitten av oktober då ETF-spekulation och kapitalrotationsberättelser dominerade.

Bitcoins börsvärde har ökat med +68.8% sedan BlackRock först ansökte om sin ETF, och det sammanlagda Altcoin Market Cap följde efter och steg med +68.9%. Ethereum har dock sett en långsammare relativ fart, vilket underpresterar det bredare altcoin-utrymmet med -17%.

Zoomar vi ut kan vi se att Bitcoin generellt har varit allt mer dominerande under de senaste åren. Sedan FTX-kollapsen i november 2022 har BTC ökat sin marknadsvärdesdominans från 38.9 % till 49.8 %.

Å andra sidan har ETH bibehållit sin marknadsvärdesdominans, som sträcker sig från 18.9 % till 18.2 %. Det är främst Altcoins som har tappat marknadsandelar på kryptomarknaderna med deras marknadsvärdesdominans som sjunkit från 28.3 % till 24.2 %, medan Stablecoins också har minskat sin andel från 13.9 % till 7.8 %.

Kort efter godkännandet av Bitcoin ETF har flera emittenter lämnat in eller föreslagit en vilja att förespråka en spot-ETF för Ethereum. Även om det kan vara mer utmanande att få godkännande för en ETH-baserad ETF på grund av att SEC möjligen betraktar Ether som mer av ett investeringskontrakt, verkade marknaderna uttrycka optimism.

ETHs priser har stigit med över +20 % i förhållande till BTC under de senaste veckorna, vilket ger den starkaste prestanda sedan slutet av 2022 på kvartals-, månads- och veckobasis.

Detta sammanfaller med en liten återhämtning i börsdominansen för både ETH och Altcoins i allmänhet. Jämfört med Bitcoin har ETH ökat 2.9 % i börsdominans.

Samtidigt har volymen av nettovinster som låsts in av ETH-investerare nått en ny flerårig hög. Medan vinsttagningen har ökat sedan mitten av oktober, nådde toppen den 13 januari över 900 miljoner USD/dag, i linje med investerare som utnyttjade momentumet "sälj-nyheterna".

Positivt marknadssentiment för ETH stöds av en annan indikator: Netto orealiserad vinst/förlust (NUPL) för kortsiktiga tokeninnehavare. STH-NUPL har passerat över 0.25 för första gången sedan november-2021 ATH.

Detta tyder på att både en viss grad av optimistisk marknadssentiment smyger sig in för ETH, men det är också en nivå där marknader tenderar att ta en paus och smälta vinsttagande distributionstryck. Historiskt sett har denna typ av sentimentskifte för kortsiktiga innehavare sammanfallit med lokala toppar under en makro uppåtgående trend.

Derivat skiftar fokus

Med tanke på Ethereums senaste rally är det värt att undersöka dess derivatmarknader för att bedöma hur hävstångsbaserade marknader reagerar. Under de senaste veckorna kan vi se en meningsfull uppgång i handelsvolymen för både termins- och optionskontrakt. Tillsammans upplevde ETH-marknaderna en total handelsvolym på 21.3 miljarder USD/dag, vilket överträffade den genomsnittliga volymen 2023 (13.9 miljarder USD), men det är fortfarande långt ifrån de typiska nivåerna 2021 till 2022.

Vi kan också jämföra den relativa omfattningen av ETH-derivatmarknader med BTC, med tanke på dominansen av terminsöppet intresse. BTC perpetual swappar stod för 55% av den öppna räntan i januari-2022, som sedan har stigit till 66.2%.

Omvänt minskade ETHs öppna intressedominans från 45 % till 33.8 % mellan 2022 och 2024. Efter ETF:s godkännande återtog ETH dock en viss marknadsandel, med dess dominans återhämtade sig till ~40 % med detta mått.

Det finns också en relativt högre finansieringsränta för ETH-terminer, vilket tyder på en relativt högre riskpremie jämfört med Bitcoin. Under de senaste tre månaderna har ETH-finansieringsräntorna överträffat BTCs, men har inte ökat meningsfullt under de senaste veckorna. Detta tyder på att det ännu inte finns någon betydande ökning av spekulativt räntespel på relativt högre prisrörelser för Ether.

Intressant nog, när ETH-BTC-finansieringsräntespreaden toppar över sitt 1-års genomsnitt, stämmer den vanligtvis med lokala toppar för ETH-priser.

ETH eller Altcoins?

Digitala tillgångsmarknader är extremt konkurrenskraftiga, och ETH kämpar inte bara för kapitalflöden mot Bitcoin, utan också i förhållande till andra lager 1-blockchain-tokens.

Solana (SOL) har varit en stor utmärkelse under 2023, med enastående prisprestanda förra året, trots betydande bakslag på grund av dess koppling till FTX. SOL har tagit avsevärda marknadsandelar under de senaste 12 månaderna, med SOL/BTC-förhållandet som fluktuerar mellan 0.0011 och 0.0005 SOL/BTC.

SOL/BTC-förhållandet har ökat med 290 % sedan oktober 2023 och överträffade ETH betydligt under denna period. Intressant nog, till skillnad från ETH, upplevde SOL:s pris ingen betydande omvärdering uppåt efter BTC ETF-godkännandena.

Som nämndes i början av denna rapport har Altcoins börsvärde stigit med nästan 69% sedan BlackRock Bitcoin ETF-ansökan. När vi delar upp Altcoin-marknaden i olika sektorer blir det tydligt att denna trend har en primär drivkraft förknippad med tokens relaterade till Ethereum-skalningslösningar som OP, ARB och MATIC.

Staking och GameFi-tokens har också presterat bättre än BTC sedan slutet av förra året. Staking-Token/BTC-kvoten steg med 103% i början av 2023 men föll sedan med -65% tills den hittade en botten i december. På liknande sätt ökade GameFi-Token/BTC-förhållandet med +55% i februari 2023 och har sedan dess minskat med -75%.

Scaling-tokens nådde sin toppprestanda senare under året och såg Scaling-Token/BTC-kvoten öka med +95% under andra och tredje kvartalet 2. Det är viktigt att notera att Arbitrum-token lanserades först i mars 3, vilket är en trolig triggerpunkt för denna överprestation.

Alla index upplevde en liten ökning efter godkännandet av Bitcoin ETF, en annan indikation på viss riskaptit då BTC sålde av efter nyheterna.

Men i jämförelse med ETH har Altcoins helt enkelt inte hållit upp de senaste veckorna. ETH överträffade Altcoins generellt och ökade med +4.2% i global dominans. Detta gör ETH till den största vinnaren i marknadsrörelserna efter ETF-godkännande.

Sammanfattning och slutsats

Godkännandet av de nya Bitcoin ETF:erna har blivit ett klassiskt sälj-nyheter-evenemang, vilket leder till några tumultartade veckor på marknaden. ETH har sett en explosion av överprestationer och framstår som den kortsiktiga vinnaren. ETH-investerare har noterat en flerårig hög i nettorealiserade vinster, vilket tyder på att det finns en viss vilja att sälja-spekulationerna på en potentiell ETH ETF-kapitalrotation.

Solana har också blivit en stark konkurrent i Layer 1 blockchain-tävlingen fram till 2023, även om de inte sett någon nämnvärd styrka de senaste veckorna. Den allmänna Altcoin-sektorn har också fått lite fart av ETF-spänningen, med investerare som börjar gå i fronten för ytterligare en spekulativ våg på vägen framåt.

---

Ansvarsfriskrivning: Denna rapport ger inga investeringsråd. All data tillhandahålls endast i informations- och utbildningssyfte. Inget investeringsbeslut ska baseras på informationen som tillhandahålls här och du är ensam ansvarig för dina egna investeringsbeslut.

Valutasaldon som presenteras härrör från Glassnodes omfattande databas med adressetiketter, som samlas in genom både officiellt publicerad börsinformation och proprietära klustringsalgoritmer. Även om vi strävar efter att säkerställa yttersta noggrannhet när det gäller att representera valutabalanser, är det viktigt att notera att dessa siffror kanske inte alltid kapslar in hela börsens reserver, särskilt när börser avstår från att avslöja sina officiella adresser. Vi uppmanar användare att iaktta försiktighet och diskretion när de använder dessa mätvärden. Glassnode ska inte hållas ansvarigt för eventuella avvikelser eller potentiella felaktigheter. Läs vårt insynsmeddelande när du använder utbytesdata.

---

---

• SEO-drivet innehåll och PR-distribution. Bli förstärkt idag.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrka dig själv. Tillgång här.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Kunskap förstärkt. Tillgång här.
• Platoesg. Kol, CleanTech, Energi, Miljö, Sol, Avfallshantering. Tillgång här.
• PlatoHealth. Biotech och kliniska prövningar Intelligence. Tillgång här.
• Källa: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-04-2024/