SEC:s senaste Regel 10b5-1 regelgivning har uppmärksammat sina ansträngningar att slå ner på illegal handel från företagsinsiders. (Se vårt relaterade inlägg här..) Men mindre uppmärksamhet har ägnats åt en del av regelverket som sannolikt kommer att påverka alla offentliga företags praxis för beviljande av optioner.
Nyligen antagen punkt 402(x)(2) i förordning SK inför ett betydande nytt krav på offentliggörande av ersättning till ledande befattningshavare för offentliga företag. Enligt den nya punkten 402(x)(2) ska företag i sina årsredovisningar offentliggöra varje option, aktieuppskattningsrätt eller liknande tilldelning som beviljas inom kort. före eller efter avslöjandet av väsentlig icke-offentlig information. (Regeln gäller i allmänhet inte för andra utmärkelser, såsom tilldelningar av begränsade aktier, som inte har ett lösenpris.) Den relevanta upplysningsperioden börjar fyra arbetsdagar före inlämnandet eller tillhandahållandet av formulär 10-K, formulär 10-Q eller Form 8-K och slutar en arbetsdag efter inlämningsdatumet (för en sammanlagd period av sex arbetsdagar, inklusive inlämningsdatum). Tekniskt sett gäller den nya regeln inte ett formulär 8-K som inte avslöjar väsentlig icke-offentlig information, men vi förväntar oss att de flesta företag kommer att anta, åtminstone initialt, att informationen i varje formulär 8-K är väsentlig och icke-offentlig för detta syfte.
SEC:s syfte bakom detta nya upplysningskrav är att ge företag ytterligare ett skäl att inte "fjädra" aktieoptioner. Ett företag fjädrar en aktieoption genom att bevilja den optionen före tillkännagivandet av väsentliga positiva nyheter, och därigenom fixera lösenpriset före ett förväntat hopp i aktiekursen. Detta nya upplysningskrav bygger på den ståndpunkt SEC-personalen intog i Staff Legal Bulletin nr 120, som indikerade att tilldelningsdatumets verkliga värden för fjäderbelastade optioner kanske inte följer allmänt accepterade redovisningsprinciper om de inte justeras för att återspegla effekten av väsentlig icke-offentlig information. Om hotet om en eventuell omräkning inte räckte, kan det nya upplysningskravet hjälpa till att rita en karta för en potentiell SEC-tillämpningsåtgärd eller aktieägarprocess.
Företag måste presentera de nya upplysningarna i en tabell, som kommer att inkludera tilldelningsdatum, antal optioner, lösenpriset, verkligt värde vid tilldelningsdatumet och, viktigast av allt, den procentuella ökningen av stängningskursen för de underliggande aktierna mellan handelsdag omedelbart före offentliggörandet av den väsentliga icke-offentliga informationen och handelsdagen som börjar omedelbart efter detta offentliggörande. Detta sista krav kommer att belysa i vilken grad optionerna kan ha varit fjäderbelastade, och avslöjandet av stora procentuella höjningar kan uppmärksamma både tillsynsmyndigheter och aktieägare.
Vi förväntar oss att de flesta företag kommer att sträva efter att minimera eventuella avslöjanden enligt den nya punkten 402(x)(2), och ytterligare ett nytt upplysningskrav kommer att uppmuntra dem att göra det: punkt 401(x)(1).
Nyligen antagen artikel 401(x)(1) kräver att företag avslöjar sina "policyer och praxis" angående tidpunkten för tilldelning av aktieoptioner i förhållande till offentliggörandet av väsentlig icke-offentlig information, och huruvida och hur de tar hänsyn till väsentlig icke-offentlig information när göra sådana utmärkelser. Få företag kommer att vara angelägna om att säga eller antyda att de inte är fundersamma över tidpunkten för tilldelning av aktieoptioner, så vi förväntar oss att fler företag kommer att migrera till en praxis att strukturera optionstilldelningar så att de inträffar minst två arbetsdagar efter varje årlig eller kvartalsvis ansökan för att inte utlösa de nya upplysningskraven enligt punkt 402(x)(2). Denna praxis bör generellt mildra potentiella anklagelser om fjäderbelastning. Företag som har väsentlig icke-offentlig information som inte är mogen för att avslöjas när de lämnar in sina års- eller kvartalsrapporter (som en potentiell väsentlig transaktion som fortfarande är under förhandling) måste dock vidta ytterligare åtgärder för att undvika att utlösa det nya tabellupplysningskravet.
Den nya regeln lämnar många obesvarade frågor. Punkt 402(x)(2) gäller inte uttryckligen för inlämning av ändringar av de underliggande formulären, och inte heller uttryckligen för fullmaktsutlåtanden, även de som är avsedda att uppfylla kraven i del III av formulär 10-K. Märkligt nog tar den slutliga regeln inte upp pressmeddelanden, som ofta genererar betydande rörelser i aktiekurserna och på liknande sätt kan innebära potentiell fjäderbelastning.
De nya kraven tar inte heller upp "bullet-dodging", en annan oro SEC-personalen uttryckte i regelgivningen. Bullet-dodging är praxis att skjuta upp en aktieoption tills efter avslöjandet av väsentliga ogynnsamma nyheter så att lösenpriset kommer att fastställas först efter att aktiekursen har sjunkit. Personalen kan fångas av gåtan att en vanlig praxis för att undvika fjäderbelastning – det vill säga att följa en rutin att skjuta upp beviljandedatumet till efter fullständigt avslöjande – kan resultera i att man undviker kulor när marknaden reagerar negativt på ett tillkännagivande.
Dessa nya upplysningskrav gäller inte utländska privata emittenter. För inhemska emittenter som inte är mindre rapporterande företag gäller de nya reglerna för Form 10-K som täcker den första hela räkenskapsperioden som börjar den 1 april 2023 eller senare (dvs. för kalenderårsföretag, Form 10-K som täcker 2024 som kommer att lämnas in 2025). För mindre rapporterande företag gäller de nya reglerna för Form 10-K som täcker den första hela räkenskapsperioden som börjar den 1 oktober 2023 eller senare (dvs. för kalenderårsföretag, även Form 10-K för 2024).
Medan övergångsperioden ger företag lite tid att ändra sin praxis för beviljande av optioner, kommer företag att anpassa sig på olika sätt, med vissa väljer stela policyer och andra försöker behålla maximal flexibilitet. Kontakta din Foley Hoag-advokat om du behöver hjälp med att utforma en lösning som fungerar för ditt företag.
Upphovsrätt © 2023, Foley Hoag LLP. Alla rättigheter förbehållna.
- SEO-drivet innehåll och PR-distribution. Bli förstärkt idag.
- Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Kunskap förstärkt. Tillgång här.
- Källa: https://ipo.foleyhoag.com/2023/02/21/the-sec-continues-its-efforts-to-improve-option-grant-practices/
- 1
- 2023
- 2024
- a
- Om oss
- Konto
- Redovisning
- Handling
- anpassa
- Annat
- adress
- justerat
- antagen
- Efter
- Alla
- anklagelser
- tillägg
- och
- Tillkännagivande
- årsringar
- Annan
- förväntad
- Ansök
- appreciering
- April
- uppmärksamhet
- advokat
- undvika
- utmärkelse
- Utmärkelser
- grund
- innan
- Börjar
- bakom
- mellan
- bygger
- bulletin
- företag
- Kalender
- fångas
- VD
- stängning
- Gemensam
- Företag
- företag
- Företagets
- Ersättning
- Oro
- fortsätter
- Företag
- kunde
- beläggning
- omfattar
- spricka
- Datum
- dag
- Dagar
- Examen
- design
- olika
- Avslöja
- avslöjande
- Upplysningar
- Inrikes
- ner
- dras
- tappade
- varje
- ansträngningar
- uppmuntra
- slutar
- tillämpning
- tillräckligt
- Även
- Varje
- verkställande
- Direktör
- Motionera
- förvänta
- uttryckt
- uttryckligen
- verkligt
- få
- Fil
- Arkivering
- slutlig
- Förnamn
- Fiskal
- fixerad
- Flexibilitet
- Foley Hoag
- efter
- utländska
- formen
- former
- full
- allmänhet
- generera
- Ge
- bevilja
- beviljats
- beviljande
- bidrag
- hjälpa
- Markera
- Hur ser din drömresa ut
- Men
- HTTPS
- Olaglig
- blir omedelbart
- Inverkan
- förbättra
- in
- innefattar
- Inklusive
- Öka
- Ökar
- informationen
- initialt
- IT
- hoppa
- Large
- Efternamn
- stämning
- Adress
- sannolikt
- LLP
- Framställning
- karta
- marknad
- Materialet
- max-bredd
- maximal
- migrera
- Mildra
- modifiera
- mer
- mest
- rörelser
- Som heter
- Behöver
- negativt
- Nya
- nyheter
- antal
- talrik
- oktober
- Officer
- ONE
- Alternativet
- Tillbehör
- beställa
- Övriga
- Övrigt
- betalas
- del
- procentuell
- perioden
- plato
- Platon Data Intelligence
- PlatonData
- snälla du
- Strategier
- placera
- positiv
- möjlig
- Inlägg
- potentiell
- praktiken
- praxis
- presentera
- tryck
- Pressmeddelande
- pris
- Priser
- Principerna
- privat
- ombud
- allmän
- offentliga företag
- Syftet
- frågor
- nå
- reagerar
- Anledningen
- senaste
- reflektera
- om
- reglering
- Tillsynsmyndigheter
- relaterad
- förhållande
- frigöra
- meddelanden
- relevanta
- Rapportering
- Rapport
- krav
- Krav
- Kräver
- reserverad
- begränsad
- resultera
- rättigheter
- styv
- Regel
- regler
- SEC
- SEC verkställighet
- sec verkställighetsåtgärd
- Seek
- söker
- aktieägare
- aktieägare
- aktier
- Inom kort
- skall
- signifikant
- signifikant
- liknande
- Liknande
- SEX
- mindre
- So
- lösning
- några
- Personal
- startar
- Ange
- uttalanden
- Steg
- Fortfarande
- lager
- strukturering
- sådana
- bord
- Ta
- Smakämnen
- den information
- deras
- vari
- hot
- tid
- Tidpunkten
- till
- Totalt
- Handel
- transaktion
- övergång
- utlösa
- trigg
- under
- underliggande
- värde
- Värden
- sätt
- om
- som
- kommer
- fungerar
- X
- år
- Din
- zephyrnet