CoinFunds regleringsprinciper

april 2023

När det kommer till att reglera kryptovalutaindustrin har ordspråket "samma aktivitet, samma risk, samma regler" dykt upp som ett rop inom reglerande kretsar. Även om detta tillvägagångssätt kan vara vettigt på ytan, i alla reglerade finansiella system, är det Principerna det måste vara identiskt. De senaste framstegen inom decentraliseringsteknik kan i många fall hantera dessa risker mer effektivt och leverera enligt de principer som behövs för att odla rättvisa, effektiva och säkra marknader. Faktum är att blockchain-teknologi faktiskt mildrar och tar bort ett antal äldre risker, vilket kräver en omprövning av marknadsstrukturen och delar av äldre reglering som nu kan göras omtvistade. Istället för att närma sig denna nya horisont med hjälp av decennier gamla regler som begränsas av föråldrad teknik, bör tillsynsmyndigheter uppmuntra antagandet av ny teknik som bättre kan uppfylla kärnprinciperna. Beväpnad med de möjligheter som blockchain-tekniken kan erbjuda, är det dags att bygga ett bättre finansiellt system.

Kanske på grund av äldre tekniska begränsningar beror traditionell marknadsstruktur på mellanhänder för att leverera produkter och tjänster till slutanvändare, och regleringspolicyer och infrastruktur fokuserar till stor del på dessa mellanhänders beteende. Medan mellanhänder och centraliserade aktörer förväntas fortsätta att spela en roll över marknaderna, erbjuder blockchain-teknologi nu ett decentraliserat alternativ som kan uppfylla, och i vissa fall, mer effektivt leverera på samma kärnprinciper. När detta nya digitala finansiella system tar form, här är tio förslag som bör övervägas av beslutsfattare:

1. Lagstiftning måste ligga till grund för den digitala finanspolitiken. Stadgan bör ge tillsynsmyndigheter befogenhet och uppdrag att lägga fram principbaserad reglering som skulle öka säkerheten för entreprenörer och låsa upp ansvarsfull innovation. Effektiv lagstiftning bör eliminera tvetydigheter i jurisdiktionen bland tillsynsmyndigheter och skapa förutsättningar för innovation att frodas. Det måste prioriteras.

2. Regleringen bör vara principbaserad. Äldre reglering bör utvecklas med tekniska framsteg för att mer effektivt kunna leverera enligt samma grundläggande kärnprinciper. Dessa kärnprinciper inkluderar:

• Skydd av klienttillgångar. Smarta kontrakt, flerpartsberäkning (MPC)-teknik och blockchains inneboende transparens kan förbättra skyddet av klienttillgångar. Lagar och förordningar bör erkänna det skydd som de ger, eftersom de i många fall kan ge ännu mer robusta och transparenta skydd än centraliserade, äldre "kvalificerade" vårdnadshavare.
• Öppenhet. Policyn bör uppmuntra minimistandarder för insyn i tillgångar, så att användarna har insyn över säkerheten och säkerheten för sin egendom när tjänsteleverantörerna övertar vårdnaden och kontrollen. Bedrägeri är svårare i transparenta system, och transparensen som tillhandahålls av blockchain-teknik ger nya sätt att bekämpa det. Blockchain-teknik kan till exempel möjliggöra verifierbara bevis på reserver.
• Kundupplysningar. Med utgångspunkt i öppenhetstemat bör centraliserade organisationer som tillhandahåller kryptotjänster och/eller traditionella finansiella tjänster ge användarna tydliga, korrekta, heltäckande och förståeliga upplysningar om riskerna i samband med olika aktiviteter som de erbjuder. Även om öppen källkod till sin natur tillhandahåller avslöjanden till personer med teknisk expertis, för vinst, bör centraliserade "gränssnitt" tillhandahålla upplysningar till sina kunder som är tillräckligt kortfattade och skrivna på "ren engelska" för att förklara den underliggande risken med aktiviteten.
• Kostnadseffektivitet. Genom att beordra mellanhänder vid en tidpunkt då decentraliseringstekniker kan leverera enligt samma grundläggande marknadsprinciper utan extra avgiftsuttag och kostnader, bör regleringar se till att undvika att onödiga, ökande kostnader införs för slutanvändarna. Ett system med färre mellanhänder, som drivs av blockchain-teknik, lovar att bli mer kostnadseffektivt och inkluderande eftersom ytterligare ett lager av avgifter elimineras – utan tvekan i konsumentens bästa. Till exempel en nyligen vitt papper av Uniswap och Circle föreslår att överföringar i kedjan kan minska kostnaderna med 80 %.
• inclusivity. Marknader bör avsiktligt utformas för att vara inkluderande, inte uteslutande, och de bör ge alla personer, oavsett socioekonomisk demografi, rättvis tillgång till finansiella produkter och tjänster. Direkt tillgång till finansiella produkter och tjänster, utan mandat mellanhänder, kan stärka underbetjänade delar av vårt samhälle. Medan äldre reglering förlitar sig på saker som nettoförmögenhet som en analog för finansiell sofistikering för att hjälpa till att bestämma lämplighet och tillgång till finansiella produkter, är ett bättre sätt att låta individer med tekniskt kunnande och ekonomisk förståelse få tillgång till dessa produkter själva. I det nuvarande systemet förlitar sig mellanhänder på subjektiva input, och tyvärr fortsätter studier att visa att ras och andra diskriminerande faktorer fortsätter att driva dessa insatser. I web3 diskriminerar inte datorkoden.
• Engagemang. System som demokratiserar styrning och möjliggör ett brett engagemang i det finansiella systemet bör uppmuntras av stadgar och policy, inte begränsas eller hotas av regulatorisk risk eller juridiskt ansvar. Styrningstokens ger ett spännande nytt sätt att engagera sig på gräsrotsnivå och erbjuder potentiellt en stor förbättring jämfört med analoga proxyröstningsmekanismer på äldre marknader.
• Integritet. Ekonomisk verksamhet kommer att blomstra om integriteten respekteras och inte ses som ett hot. I dagens internet är användaren produkten och centraliserade oligopol monopoliserar data. I web3 är det användaren som är förmånstagaren. Medan blockchain-tekniken är transparent till sin natur, bevis med nollkunskap (ZKPs) kan låsa upp nya möjligheter för integritet samtidigt som de möjliggör efterlevnad av anti-penningtvätt (AML), känner till din kund (KYC) och andra relaterade lagar och förordningar. Politiker i Europa går redan framåt med en sådan tillvägagångssätt och USA:s finansministerium erkände nyligen löftet ZKPs i deras 2023 DeFi Illicit Risk Assessment.

3. Reglerna måste vara tydliga, konsekventa och förutsägbara, och processer för efterlevnad bör vara enkla och sömlösa. Det vaga och komplexa status quo lämnar entreprenörer i en svår situation. I en tid då reglering inte prydligt stämmer överens med teknik och efterlevnadsprocesser inte är tydliga, måste unga företag söka omfattande (och dyr) juridisk rådgivning i sin strävan efter efterlevnad. Oftare än inte ger detta råd inte säkerhet – vilket lämnar företag utan järnklädda skydd från reglerande åtgärder. Tråkigt nog leder oklarheter i lagstiftningen bort värdefull finansiering, förbrukar värdefull tid och kväver innovation. På marknaderna är övervägande del av marknadsaktörer, grundare och entreprenörer angelägna om att följa. Arv och ogenomskinlig rättspraxis bör förtydligas genom tydliga, uppenbara och kanske empiriska åtgärder som avgör tillsynsjurisdiktion och bör informeras genom lag. Dessutom måste relevanta registreringsprocesser vara lätta att förstå och följa, och erkänna nyansen av decentraliseringstekniker genom att täppa till befintliga luckor i befintliga avslöjande och registreringsformulär.

4. Centraliserade mellanhänder bör regleras, men decentraliserad teknik bör inte. Liksom internet kommer decentraliserade tekniker att bestå och är tekniker utan chefer eller en specifik geografi – tillgänglig för global användning. Däremot bör vinstcentraliserade enheter som bedriver finansiell verksamhet regleras i enlighet med de principer som anges ovan. Blockchain-teknologi ger en möjlighet att gå bort från enhetsbaserad reglering till aktivitetsbaserad reglering, vilket ger större effektivitet och mindre monopolistiskt beteende till lägre kostnad.

5. Reglering bör uppmuntra och uppmuntra antagandet av den bästa tekniken för att uppfylla grundläggande principer. Blockchain-teknologi tillåter nästan omedelbar global transaktionsavveckling i realtid, vilket potentiellt eliminerar Herstatt och andra risker. I den mån ny teknik bättre kan leverera enligt kärnprinciperna bör det traditionella finansiella systemet också omfatta dem. Decentraliserad teknik är här för att stanna; de ger möjligheter att skapa ett bättre system på traditionella marknader också.

6. Lagstiftning och regleringspolicy bör erkänna att motståndskraften och inkluderingen av offentliga blockkedjor ger materiell förbättring jämfört med slutna privata blockkedjesystem. Privata blockkedjor är uteslutande till sin natur, och ett större antal olika validatorer tenderar att göra offentliga blockkedjor mer motståndskraftiga och mer motståndskraftiga mot attack och manipulation. Dessutom tenderar öppen källkodsprotokoll inte att resultera i uteslutningssystem mellan "har" och "har inte"; de överensstämmer bättre med principen om inkludering.

7. Sandlådor och safe harbor-program och engagemang bör uppmuntras och prioriteras. SEC-kommissionär Peirce förslag är ett bra ställe att börja. Experiment, utforskning och ibland misslyckande är viktiga komponenter i innovation. Entreprenörer bör uppmuntras att förnya sig eftertänksamt utan rädsla för repressalier.

8. Lagstiftande måste inkludera rimliga offentliga kommentarersperioder (t.ex. 90 dagar), genomtänkt gemenskapsdialog via allmänhetens engagemang och robust kostnads-nyttoanalys. Lagstiftning bör vägleda lagstiftande regelverk, och för att uppnå principbaserade regelresultat måste vederbörlig process följas strikt. Reglerskapande av tillsynsmyndigheter kräver utbildning, akademiska studier och samarbete med ämnesexperter från industri, myndigheter och akademi. Genomtänkta och noggranna processer tenderar att hjälpa till att lindra de oavsiktliga konsekvenserna av dåligt regelverk.

9. Bedrägeri, manipulation och övergrepp får aldrig tolereras, bör rigoröst utrotas och förövarna ställas till svars. Otrevliga aktiviteter är verkligen inte unika för digitala finansmarknader och tillsynsmyndigheter bör fortsätta att ha full befogenhet att upprätthålla befintliga regler där så är lämpligt. Tack vare sin inneboende transparens kan smarta kontrakt fortsätta att spela en viktig roll för att minimera bedrägerier i finansiella transaktioner och hjälpa brottsbekämpning i framtiden.

10. Över hela världen bör pass, ersättningsefterlevnad och tredjelandserkännande omfamnas och prioriteras. Globalt sett förväntas regleringen vara konsekvent men inte identisk. Internet är globalt och handeln likaså. Web3 är inte annorlunda. Regeringar runt om i världen bör prioritera tredje parts erkännande av regimer som är konsekventa men inte nödvändigtvis identiska genom ett rimligt pass eller "substituerade efterlevnadsprogram". Detta kommer återigen att lindra den kostsamma juridiska bördan med registrering för företagare samtidigt som man fortsätter att säkerställa att principerna förblir intakta för globala marknader.

Sammanfattningsvis har blockchain-teknologin stor potential att hjälpa till att bygga ett bättre, effektivare och mer inkluderande finansiellt system och låsa upp en ny era av ansvarsfullt ekonomiskt välstånd och skapande av jobb. Jurisdiktioner som anammar ett principbaserat förhållningssätt till ny lagstiftning och förordning kommer att gynnas, medan de som inte gör det helt klart kommer att lämnas bakom sig.

Bilaga 1: Skillnader mellan traditionella och digitala ekonomisystem

KÄLLOR:

• Fullmaktsröstning
• MPC