CoinFund fyller 8: Bygga och förvalta ett Web3-investeringsföretag

Alex Felix

·

Följ

Publicerad i

CoinFund-bloggen

·

9 min läs

·

6 timmar sedan

-

När vi går in på vårt nionde år av att investera i web3, är det ett bra tillfälle att reflektera över hur vi gör och vart vi vill gå. CoinFund har höjt ribban för att bli en institutionell ledare - och jag tror verkligen att vårt företag kommer att hållas som modellen för vad ett professionellt kryptoföretag kan och bör vara. Som ett team strävar vi efter att utvecklas tillsammans med möjligheten, kontinuerligt förfina och fräscha upp vårt tänkande och utmana oss själva med varje ny datapunkt. Som företag har vi mognat på alla de goda sätten och förhoppningsvis mindre på de dåliga sätten. Vi arbetar hårt för att utvärdera mängder av företag och gå till botten med komplexa ämnen, risker och beroenden. Vårt ledarskap och team bibehåller samma nyfikenhet som ledde oss alla till krypto i första hand, och vi prioriterar datadrivet beslutsfattande och ett grundarvänligt förhållningssätt.

Vi samlade in över $550 miljoner under de senaste 18 månaderna och meddelade idag att Seed Fund IV har överträffat sitt insamlingsmål och stängt på 158 miljoner dollar – vilket visar fortsatt tro och efterfrågan under denna björnmarknad som kommer att driva fram en generation av grundare som vi tror på. Vi kommer att fortsätta att pressa ribban allt högre när vi kämpar för exceptionella och återkommande avkastning för våra LP-skivor. Spänn fast.

En fråga vi ofta hör är "Vem är du och hur är du annorlunda?" Jag har funderat på detta ofta under det senaste året när vi stirrade ner marknadsosäkerheten samtidigt som vi fortsatte att få förtroende från grundare, LP-skivor och talangen vi anställer. I kryptomikrokosmos karaktäriseras vi ofta som OG:er och kryptonativ. Det förra är objektivt: grundat 2015 är vi bland de första kryptonativa investeringsförvaltarna i världen. Det senare är något mer subjektivt. Jag tror att vi är kryptonativa eftersom vi är jämlikar med grundarna i vår bransch. Vi är i sandlådans dogfood-protokoll lika ofta som vi utbildar stora äldre tekniska och finansiella aktörer och fungerar som en kanal till den vanliga världen. Vi försöker också ambitiöst bygga ett mycket framgångsrikt web3-företag själva och uppskattar alla detaljer och nyanser som gör det så svårt. Vi tror på öppen källkodsteknologi och som alla inom web3 som slänger, har vi upplevt utmaningar kring tillgångsvolatilitet, teknologibegränsningar, omogna verktyg, oro för säkerhet och säkerhet, osäkerhet i regelverket och token custody som utgör idiosynkratiska skillnader till traditionell mjukvarudesign och företag. byggnad. CoinFund-teamet på 30 personer förstår inte bara magen av vad grundarna bygger på teknisk nivå, utan vi ger också en nivå av verklig anslutning till rätt uppsättning slutanvändare och utvecklare. Och med våra kollektiva autentiska upplevelser känner vi oss unikt kvalificerade att tillkännage vårt formaliserade uppdrag: att kämpa för ledarna för det nya internet.

Vilka är vi? Vi älskar det vi gör och är inspirerade av grundarna vi samarbetar med – att para ihop en besatthet av ett öppet internet med engagemanget att tjäna dessa partners utmärkt. Ambitionen att lösa svåra problem för att kunna leverera en decentraliserad applikationsutvecklarstack är ett stort engagemang. De senaste åren har vi lagt samma fokus på vår egen organisation. Under 2020 investerade vi mycket i operativ expertis och riskhantering innan den sista tjurmarknaden startade. Idag befinner vi oss i att investera kraftigt för att finslipa fler fördelar för att tjäna våra grundare; Hittills i år har vi anställt nya chefer för riskjuridik, marknadsföring och plattform.

Vi är också laget som är tidigt ute. Med tanke på hur vi i förväg har kontextualiserat möjligheten i web3 för varje ny årgång av riskkapitalfonder under åren, har det funnits tre distinkta epoker som krävde framförhållning för att förutse och skapa värde för våra LP-skivor.

• 2015-2019: Fokusera på kryptovaluta, infrastruktur och protokoll – om vi inte kan bevisa 100-tals miljarder dollar i tokeniserat värde, finns det inget för hackor och spadar att tillhandahålla
• 2020-2022: Tidiga indikationer på konsumentantagande och positionering för produkt- och efterfrågetillväxt i DeFi och NFT samt mer utvecklarfokuserad infrastruktur och mellanprogram
• 2023-2025: Förnyat fokus på infrastruktur efter FTX-eran för att slutföra färdplanen för end-to-end decentralisering för skalbarhet, interoperabilitet och utvecklarverktyg med tonvikt på förtroende, säkerhet och användarupplevelse
• Beräknad 2026+: Slutligen, efterfrågan skalning och fler verkliga användningsfall. Appar, appar, appar

Timing är en oerhört viktig komponent för framgångsrika riskinvesteringar. Att förutse hur efterfrågan kommer online för krypto-undersektorer har varit notoriskt svårt – antingen begränsad, långsam eller volatil. Som jag reflekterar över de senaste 8 åren har vi några stora vinster – både att göra investeringar och att medvetet undvika andra. Det har också varit några som vi saknat.

Vi positionerade oss tidigt och väl i de viktigaste nu etablerade vertikalerna – de som har bevis på 5–10 miljarder dollar företag som web3-infrastruktur, NFTs och DeFi. I kölvattnet av 2018 års ICO-våg insåg vi att fokus på uppdragsdrivna grundare inom ett framväxande område (innan det blev populärt) drog varaktig trovärdighet och viktiga fördelar. Även om vi inte har alla kategoriledare i vår portfölj, och det är fortfarande för tidigt att bedöma, kan vi dra några avsiktliga solida linjer till områden som vi undvek under de första åren. Vi valde att undvika många CeFi-tjänster på grund av bristen på vallgravar och begränsad kompetens hos företagsgrundare. Coinbase kom igång innan vi började såddinvesteringar och är redan en enorm vinst för tidiga investerare, men Blockfi, FTX, 3AC, Celsius, Voyager, Genesis och många andra misslyckades på grund av alltför konkurrenskraftiga affärsmetoder eller andra självförvållade problem. Vi missbedömde nyckelnyanser genom att överdrivet generalisera vissa undersektorer som data och analys på grund av små kundbaser och begränsade proprietära fördelar i öppen källkod, bara för att missa en massiv efterfrågan från icke-kryptospelare på grundläggande säkerhets- och efterlevnadstjänster. Och vi uttryckte en teknisk syn på att optimistiska sammanslagningar kan vara sämre än nollkunskapsupprullningar, men det är tidigt och båda tillvägagångssätten verkar ha hittat tidigt utvecklarintresse. Även om det inte är perfekt, använder jag detta ramverk för att kritiskt granska våra tidigare avhandlingar och för att justera eller mäta utdata. Under den senaste månaden har våra förfinade teser inom dessa områden lett till spännande nya investeringar i Superstat för CeFi, Skyfall för efterlevnad och hotintelligens och Neutron för modulär blockkedjeskalbarhet. Dessutom fortsätter vi att driva vår AI x web3-uppsats framåt som ett spännande framväxande område med efterföljande kapital för Gensyn (som vi sådde i början av 2022 innan AI-boomen startade) samt en ny investering i Giza för smart kontrakt AI modell slutledning.

Vi står inför ständiga tvivel från delar av teknikvärlden, men för varje år som går finns det mer råmaterial som pekar på slutsatsen att detta är både en oundviklig och den största långsiktiga möjligheten att skapa värde. Decentraliserade system är förtroendemaskiner byggda för de största och mest livfulla nätverk man kan tänka sig (även Metas nya Threads-produkt har signalerat ett drag för att anta W3C:s oberoende serverkoordinator ActivityPub). Men vi saknar fortfarande efterfrågedata och överflöd av användningsfall för att känna oss helt förankrade i denna uppfattning. Marknaden har påmint oss otaliga gånger under vår resa att trots att vi tittar ut över horisonten kan sentimentet öka och avta snabbt och resan kommer sannolikt att förbli flyktig. Bitcoin-marknadscyklerna under 2011, 2015, 2018 och 2022 noterade topp till bottenavdrag på 93 %, 87 %, 84 % och 77 %, respektive. I genomsnitt tog varje avkoppling 333 dagar, eller nästan ett år, men varje marknadscykel, anti-bräckligt ögonblick och återhämtning för oss närmare vändpunkten. Traditionellt kapital behöver inte vara all in som vi gör, men de röstar med sina dollar om hur de ska anpassa sig till vår uppfattning och jag kunde inte vara mer tacksam över att ha en så fantastisk grupp av sofistikerade institutionella allokatorer att arbeta för. Om det är korrekt är dessa typer av strukturella övergångar som genererar enorma utdelningar.

På fältet har vi sett värderingar sjunka avsevärt på den privata sidan, särskilt för kryptoföretag i mitten till sent skede, och det tog ett tag för återställningen att utvecklas. Som ett resultat tror jag att värderingarna kommer att vara klibbigare och förbli lägre under en tid även om denna breda marknadsåterhämtning hjälper till att lägga ett golv och börja marschen högre. Fundraising i venture space är helt klart mycket svårare i en högräntemiljö och befintliga fonder utvecklas långsammare. Vår interna analys för första kvartalet 1 visar en minskning med 2023 % i transaktionsaktivitet på årsbasis från första kvartalet 35 till 1 totala finansieringar, men en mycket större nedgång i investerade dollar på 2022 % till 286 miljarder USD för kvartalet. I frö- och serie A-investeringskohorten där vi fokuserar såg vi minskningar på 79 % respektive 2.4 % i antalet investeringar och 37 % respektive 13 % i investerade dollar. I mars ledde våra dataobservationer oss till slutsatsen att det finns en liten premiepremie i infrastrukturen, med observerade data för de föregående 47 månaderna av finansiering i tidiga faser i genomsnitt till värderingar på 20 miljoner USD jämfört med 3 miljoner USD för icke-infrastruktur. Vi söker konsekvent attraktiva ingångspunkter under cyklerna och förfinar sällan vår strategi baserat på marknadsdynamik. Tre justeringar som vi har gjort under det senaste året är 33.5) att öka vårt fokus på ledande eller medledande roller (vi har lett eller varit medledande 24.3 % av de senaste 1 affärerna), 77) öka fondreserverna för att hjälpa våra entreprenörer att fortsätta tillväxten till ett senare skede förbättras kapitalmarknaderna och 13) förnyar betoningen på personlig due diligence när livet efter Covid återvänder.

På de likvida tokenmarknaderna är vi optimistiska om att den breda makroekonomiska och kryptospecifika motvinden har avtagit men med kommande regulatoriska diskussioner och lägre marknadslikviditet kan det bli stora prissvängningar. Idag finns det i princip ingen extern kredit tillgänglig, bara intern hävstång inom börser eller produkter och öppen ränta på Ethereum är ungefär hälften av 2021-toppen. Under 4Q 2021 och 1Q 2022 lånade Genesis ut 50 miljarder dollar per kvartal. Jag tvivlar inte på att det kommer att bli mer spridning i returen den här gången. Grundläggande aktivitet inom varje protokoll eller applikation kommer att ha betydelse och vi har ännu inte sett några försämrade nätverk tvättas bort. I början av 2020 före den sista tjurmarknaden fanns det 5,100 XNUMX unika tokens och på bara två år har det ungefär femdubblats till 26,324 XNUMX (CoinMarketCap, 17 juli 2023.) Ändå ligger vår nyckelindikator för bull-bear-marknadsregimen positivt över det 150-dagars glidande medelvärdet, vilket hjälper till att stödja uppfattningen att vi är i början av nästa tjurmarknadsregime.

Vi riktar vår hjärtliga tacksamhet till alla investerare, anställda och företag som har varit avgörande i vår resa under de senaste åtta åren. Ditt orubbliga stöd, förtroende och samarbete har drivit vår tillväxt och framgång. Vi är tacksamma för de relationer vi har byggt, lärdomarna och milstolparna som uppnåtts tillsammans. När vi blickar framåt förblir vi engagerade i våra kryptonativa rötter och att stödja innovation, spetskompetens och att skapa värde i den ständigt föränderliga web3-branschen.

De åsikter som uttrycks här är de från den individuella CoinFund Management LLC ("CoinFund") personal som citeras och är inte synpunkter från CoinFund eller dess dotterbolag. Viss information häri har erhållits från tredjepartskällor, inklusive från portföljbolag med fonder som förvaltas av CoinFund. Även om det är hämtat från källor som anses vara tillförlitliga, har CoinFund inte självständigt verifierat sådan information och gör inga utfästelser om informationens varaktiga riktighet eller dess lämplighet för en given situation. Dessutom kan detta innehåll innehålla tredjepartsannonser; CoinFund har inte granskat sådana annonser och stöder inte något reklaminnehåll som finns däri.

Detta innehåll tillhandahålls endast i informationssyfte och bör inte litas på som juridisk rådgivning, affärs-, investerings- eller skatterådgivning. Du bör rådfråga dina egna rådgivare i dessa frågor. Hänvisningar till värdepapper eller digitala tillgångar är endast i illustrativt syfte och utgör inte en investeringsrekommendation eller erbjudande om att tillhandahålla investeringsrådgivningstjänster. Dessutom är detta innehåll inte riktat till eller avsett att användas av några investerare eller potentiella investerare, och får inte under några omständigheter litas på när man fattar ett beslut om att investera i någon fond som förvaltas av CoinFund. (Ett erbjudande om att investera i en CoinFund-fond kommer endast att göras av den privata placeringsmemorandumet, teckningsavtalet och annan relevant dokumentation för en sådan fond och bör läsas i sin helhet.) Alla investeringar eller portföljbolag som nämns, hänvisas till, eller beskrivna är inte representativa för alla investeringar i fordon som hanteras av CoinFund, och det finns ingen garanti för att investeringarna kommer att vara lönsamma eller att andra investeringar som görs i framtiden kommer att ha liknande egenskaper eller resultat. En lista över investeringar gjorda av fonder som förvaltas av CoinFund (exklusive investeringar för vilka emittenten inte har gett tillstånd för CoinFund att offentliggöra såväl som oanmälda investeringar i offentligt handlade digitala tillgångar) finns på https://www.coinfund.io/portfolio.

Diagram och grafer som tillhandahålls i är endast i informationssyfte och bör inte litas på när man fattar investeringsbeslut. Tidigare resultat är inte en indikation på framtida resultat. Innehållet talar endast från det angivna datumet. Alla prognoser, uppskattningar, prognoser, mål, framtidsutsikter och/eller åsikter som uttrycks i detta material kan ändras utan föregående meddelande och kan skilja sig åt eller strida mot åsikter som uttrycks av andra.