Что нужно знать об этой альтернативе IPO
22 декабря 2020 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) утвердила правило NYSE, которое разрешает эмитенту во время первоначального листинга на NYSE проводить первичное размещение в рамках прямого листинга без твердых обязательств. подписанное предложение. В тот же день Nasdaq представила практически аналогичное предложение по правилам, которое в случае одобрения SEC разрешало бы первичное размещение акций вместе с прямым листингом на Nasdaq.
Чем первичный прямой листинг отличается от традиционного IPO и подходит ли он вашей компании?
В любом случае, что такое прямой листинг?
Исторически под прямым листингом понималась альтернатива традиционному IPO, при котором находящиеся в обращении акции компании регистрировались для перепродажи в SEC и напрямую котировались на национальной фондовой бирже (например, NYSE или Nasdaq) без андеррайтингового предложения акций. NYSE теперь называет этот метод листинга «Прямым листингом на продажу», чтобы отличать его от прямого листинга, который включает первичное предложение компании, которое он называет «Первичным прямым листингом»..
Чем первичный прямой листинг на полу отличается от прямого листинга продающего акционера?
При первичном прямом листинге компания продает недавно выпущенные акции на открывающем аукционе в первый день торговли акциями на NYSE. Первичный прямой листинг может также включать продажу выпущенных в обращение акций компании продающими акционерами.
Это очень похоже на традиционное IPO - чем оно отличается?
Традиционное IPO гарантируется на основе твердого обязательства группой инвестиционных банков, которые выступают в качестве андеррайтеров. Компания заключает с банками договор андеррайтинга, в соответствии с которым банки соглашаются выкупить у компании определенное количество акций по фиксированной цене. Цена, уплачиваемая андеррайтерами за акции, отражает дисконт к цене публичного предложения. Цена публичного предложения определяется путем переговоров между компанией и андеррайтерами, которые основываются на признаках заинтересованности потенциальных первоначальных покупателей. Андеррайтеры продают акции первоначальным покупателям по цене публичного предложения до начала торгов. Когда торговля на бирже начинается, цена открытия определяется на основании заявок на покупку и продажу на бирже; эта цена открытия может быть выше или ниже (иногда значительно), чем цена публичного размещения. При прямом листинге нет первоначальной продажи андеррайтеру и предварительной продажи первоначальным покупателям.
Одобряя предложение NYSE, SEC отметила, что прямой листинг может расширить участие инвесторов в IPO, позволяя инвесторам, которые в противном случае не смогли бы получить распределение акций от андеррайтера при традиционном IPO, приобретать акции напрямую у компании при размещении. цена, а не преобладающие цены на вторичном рынке.
Как определяется цена открытия при первичном прямом листинге?
Цена открытия определяется на аукционе, который регулируется определенными правилами. NYSE создала новый тип ордера, который будет использоваться в первичном прямом листинге, - «ордер на прямое предложение эмитента» или ордер IDO.
Что такое заказ IDO?
Ордер IDO - это лимитный ордер, размещаемый компанией на продажу акций на аукционе прямого листинга для первичного прямого листинга. В соответствии с действующими правилами назначенный маркет-мейкер или DMM будет вручную проводить аукцион прямого листинга, а DMM будет нести ответственность за определение аукционной цены.
Подлежит ли заказ IDO определенным требованиям?
Да, заказ IDO подчиняется следующим требованиям:
- только one Заказ IDO может быть оформлен от имени компании и только одной организацией-участником;
- предельная цена Ордера IDO должна быть равна самая низкая цена диапазона цен, указанного в заявлении о регистрации компании на момент вступления в силу;
- Заказ IDO должен быть направлен на продажу Найти акций, предлагаемых компанией;
- Заказ IDO не может быть отменен или изменен; а также
- Заказ IDO должен быть выполнен в полном объеме на аукционе прямого листинга.
Что произойдет, если цифровой мультиметр не сможет выполнить заказ IDO?
Если интерес к покупке недостаточен и DMM не может установить цену аукциона и удовлетворить заказ IDO и все другие заказы на продажу по более низкой цене, аукцион не будет продолжен. Акции не начнут торговаться на NYSE, и приказ IDO будет отменен.
Может ли цена открытия аукциона превышать самую высокую цену, указанную в заявлении о регистрации компании?
Нет, DMM не сможет провести аукцион с прямым листингом, если аукционная цена будет ниже минимальной цены или выше максимальной цены в диапазоне цен, указанном в заявлении о регистрации компании при вступлении в силу.
Комиссия по ценным бумагам и биржам отметила, что, поскольку компания получит аукционную цену, определенную на основе реальных заказов на покупку и продажу акций, а не на основе частных переговоров с андеррайтерами, ценообразование прямого листинга может быть более эффективным, чем ценообразование. ценообразование традиционного андеррайтингового IPO.
Какие компании будут иметь право проводить первичный прямой листинг на NYSE?
Компании, которые продают акции рыночной стоимости на сумму не менее 100 миллионов долларов на аукционе прямого листинга, будут соответствовать применимым требованиям к совокупной доле на рынке. В качестве альтернативы, если компания продает на аукционе менее 100 миллионов долларов, она будет квалифицирована, если совокупная рыночная стоимость публичных акций до листинга вместе с рыночной стоимостью акций, проданных компанией на аукционе прямого листинга, будет не менее 250 миллионов долларов. Для этой цели «публичные акции» не включают акции, принадлежащие директорам или должностным лицам компании, членам их семей или держателям 10% акций. Примечательно, что эти минимальные требования намного выше, чем те, которые предъявляются к компаниям, проводящим традиционное IPO; компания, проводящая IPO под андеррайтингом, может котироваться на NYSE с совокупной рыночной стоимостью публичных акций всего в 40 миллионов долларов. Одобряя предложение NYSE, SEC отметила, что примерно 48% IPO в 2019 году не удовлетворяли бы требованиям к размеру предложения в 100 миллионов долларов.
Как для этого рассчитывается совокупная рыночная стоимость?
NYSE рассчитает совокупную рыночную стоимость, используя цену за акцию, равную наименьшей цене из диапазона цен, указанного в заявлении о регистрации компании.
Будет ли листинг компании в связи с первичным прямым листингом подпадать под действие других требований к первичному листингу на NYSE?
Да, компания будет подчиняться всем другим обычным требованиям к первоначальному листингу, включая требования, касающиеся количества держателей круглых лотов, находящихся в обращении публичных акций и минимальной цены за акцию.
Какую роль инвестиционные банки играют в прямом листинге?
Инвестиционные банки могут (и обычно будут) выступать в качестве финансовых консультантов для эмитентов, проводящих прямой листинг, и могут консультироваться с NYSE относительно процесса аукциона.
Разрешены ли прямые листинги с первичным размещением на Nasdaq?
В настоящее время нет, но 22 декабря 2020 года Nasdaq представила отдельное предложение по правилу, которое разрешит первичный прямой листинг на Nasdaq Global Select Market. Поскольку предлагаемое правило Nasdaq по существу аналогично правилу NYSE, мы ожидаем, что SEC одобрит правило Nasdaq.
* * *
Авторское право © 2021, Foley Hoag LLP. Все права защищены.
Источник: https://ipo.foleyhoag.com/2020/12/31/primary-direct-listings/
- Консультанты
- ДОГОВОР
- распределение
- Аукцион
- Банки
- купить
- комиссии
- Компании
- Компания
- Текущий
- день
- прямой список
- скидка
- Вводит
- обмена
- семья
- финансовый
- Фирма
- Во-первых,
- Глобальный
- группы
- HTTPS
- В том числе
- интерес
- инвестиций
- инвестиционные банки
- инвестор
- Инвесторы
- IPO
- ВИС
- IT
- Список
- листинг
- Объявления
- производитель
- рынок
- маркет-мейкера
- Участники
- миллиона
- Nasdaq
- NYSE
- предлагающий
- заказ
- заказы
- Другое
- цена
- цены
- частная
- рассматривается
- что такое варган?
- ассортимент
- Регистрация
- Требования
- условиями,
- sale
- главная
- SEC / КОМИССИЯ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ И БИРЖАМ
- Ценные бумаги
- Комиссия по ценным бумагам и биржам
- продаем
- Поделиться
- акционер
- Акции
- Размер
- проданный
- Начало
- заявление
- представленный
- время
- торговать
- Торговля
- андеррайтинг
- ценностное
- КТО