Кто следующий?

Управляющее резюме

• В ответ на одобрение набора биткойн-ETF, на прошлой неделе эфир и альткойны сильно выросли. ETH удалось превзойти BTC впервые с октября 2022 года.
• В ETH также наблюдается рост активности на рынке деривативов, что сигнализирует о возможном изменении потоков капитала. Биткойн остается доминирующим в открытом интересе и объемах торговли, однако ETH восстановил некоторые позиции после одобрения ETF.
• Мы также оцениваем относительную производительность Solana, токенов масштабирования и различных отраслевых индексов по отношению к BTC и ETH как индикатор склонности к риску в мире после ETF.

На рынках цифровых активов произошел всплеск спекуляций, приведший к одобрению Bitcoin ETF, а в последующие дни развернулось общее событие по продаже новостей. Как мы обсуждали в нашем последнем выпуске (ВоК-03), рынок, возможно, оценил это событие почти идеально. С тех пор цены на биткойны упали на -18%, упав до $39.5 тыс. на момент написания статьи.

Несмотря на эту коррекцию, инвесторы продолжают смотреть вперед, задавая вопрос: кто следующий? Будет ли новый раунд спекуляций относительно потенциального одобрения ETH ETF? Будет ли Солана продолжать превосходить ETH и BTC? Или сейчас появился аппетит к риску и токенам с меньшей рыночной капитализацией?

После спекуляций с ETF

Рынки цифровых активов продемонстрировали очень хорошие результаты с середины октября, поскольку доминировали спекуляции ETF и повествования о ротации капитала.

Рыночная капитализация Биткойна выросла на +68.8% с тех пор, как BlackRock впервые подала заявку на участие в своем ETF, а совокупная рыночная капитализация альткойнов последовала этому примеру, увеличившись на +68.9%. Тем не менее, у Ethereum относительная динамика более вялая, отставая от более широкого пространства альткойнов на -17%.

Уменьшив масштаб, мы видим, что Биткойн в целом становится все более доминирующим за последние несколько лет. После краха FTX в ноябре 2022 года доля BTC увеличила свою рыночную капитализацию с 38.9% до 49.8%.

С другой стороны, ETH сохранил доминирование по рыночной капитализации в диапазоне от 18.9% до 18.2%. В основном альткойны потеряли долю рынка на криптовалютных рынках, их доминирование на рынке упало с 28.3% до 24.2%, в то время как стейблкоины также снизили свою долю с 13.9% до 7.8%.

Вскоре после одобрения Bitcoin ETF несколько эмитентов подали или высказали готовность выступать за спотовый ETF для Ethereum. Хотя получение одобрения для ETF на основе ETH может быть более сложной задачей из-за того, что SEC, возможно, рассматривает Ether как инвестиционный контракт, рынки, похоже, выразили оптимизм.

За последние недели цены ETH выросли более чем на 20% по отношению к BTC, что стало самым сильным показателем с конца 2022 года на квартальной, ежемесячной и еженедельной основе.

Это совпадает с небольшим восстановлением доминирования рыночной капитализации как ETH, так и альткоинов в целом. По сравнению с биткойнами, ETH увеличил доминирование по рыночной капитализации на 2.9%.

Одновременно с этим объем чистой прибыли, зафиксированной инвесторами ETH, достиг нового многолетнего максимума. Хотя с середины октября фиксация прибыли увеличилась, пик 13 января достиг более 900 миллионов долларов в день, что соответствует инвесторам, извлекающим выгоду из импульса «продавать новости».

Позитивные рыночные настроения в отношении ETH поддерживаются еще одним индикатором: чистая нереализованная прибыль/убыток (NUPL) для краткосрочных держателей токенов. STH-NUPL преодолел отметку 0.25 впервые после ATH в ноябре 2021 года.

Это говорит о том, что в отношении ETH на рынке нарастает некоторый оптимизм, но это также уровень, на котором рынки склонны делать паузу и переваривать давление распределения прибыли. Исторически такое изменение настроений держателей краткосрочных облигаций совпадало с локальными пиками во время макроэкономического восходящего тренда.

Производные смещают фокус

Учитывая недавнее ралли Эфириума, стоит изучить рынки деривативов, чтобы оценить, как на них реагируют рынки с кредитным плечом. В последние недели мы можем наблюдать значительный рост объема торгов как фьючерсными, так и опционными контрактами. В совокупности общий объем торговли на рынках ETH составил 21.3 миллиарда долларов в день, превысив средний объем 2023 года (13.9 миллиарда долларов), но он все еще далек от типичных уровней, наблюдавшихся в 2021–2022 годах.

Мы также можем сравнить относительный масштаб рынков деривативов ETH и BTC, учитывая доминирование открытого интереса к фьючерсам. В январе 55 года на бессрочные свопы BTC приходилось 2022% открытого интереса, который с тех пор вырос до 66.2%.

И наоборот, доминирование открытого интереса ETH снизилось с 45% до 33.8% в период с 2022 по 2024 год. Однако после одобрения ETF ETH вернул себе некоторую долю рынка, при этом его доминирование восстановилось до ~ 40% по этому показателю.

Для фьючерсов на ETH также существует относительно большая премия по ставке финансирования, что указывает на относительно более высокую премию за риск по сравнению с биткойнами. За последние три месяца ставки финансирования ETH превысили показатели BTC, но в последние недели существенно не выросли. Это говорит о том, что пока еще не наблюдается существенного роста спекулятивного интереса, делающего ставки на относительно более высокие движения цен на эфир.

Интересно, что когда спред ставок финансирования ETH-BTC резко превышает однолетнее среднее значение, он обычно совпадает с локальными пиками цен ETH.

ETH или альткоины?

Рынки цифровых активов чрезвычайно конкурентны, и ETH борется не только за потоки капитала по сравнению с Биткойном, но и по сравнению с другими токенами блокчейна первого уровня.

Solana (SOL) отличилась в 2023 году, продемонстрировав выдающиеся ценовые показатели в прошлом году, несмотря на значительные неудачи из-за ее связи с FTX. За последние 12 месяцев SOL завоевала значительную долю рынка, при этом соотношение SOL/BTC колеблется от 0.0011 до 0.0005 SOL/BTC.

Соотношение SOL/BTC выросло на 290% с октября 2023 года и значительно превзошло ETH за этот период. Интересно, что в отличие от ETH, цена SOL не претерпела существенной переоценки вверх после одобрения BTC ETF.

Как говорилось в начале этого отчета, рыночная капитализация альткойнов выросла почти на 69% с момента подачи заявки на биткойн-ETF BlackRock. Когда мы разобьем рынок альткоинов на различные сектора, становится ясно, что эта тенденция имеет в первую очередь движущую силу, связанную с токенами, связанными с решениями масштабирования Ethereum, такими как OP, ARB и MATIC.

Стейкинг и токены GameFi также превзошли BTC с конца прошлого года. Соотношение стейкинг-токен/BTC выросло на 103% в начале 2023 года, но затем упало на -65%, пока не достигло дна в декабре. Аналогичным образом, соотношение GameFi-Token/BTC увеличилось на +55% в феврале 2023 года и с тех пор снизилось на -75%.

Токены масштабирования достигли своего пика производительности позже в этом году: соотношение Scaling-Token/BTC выросло на +95% во втором и третьем кварталах 2 года. Важно отметить, что токен Arbitrum был запущен только в марте 3 года, что является вероятной отправной точкой. за это превосходство.

Все индексы немного выросли после утверждения Bitcoin ETF, что является еще одним признаком некоторой склонности к риску, поскольку BTC распродавался после этой новости.

Однако по сравнению с ETH альткоины в последние недели просто не выдержали конкуренции. ETH в целом превзошел альткоины, получив +4.2% глобального доминирования. Это делает ETH крупнейшим победителем в рыночных движениях после одобрения ETF.

Резюме и заключение

Утверждение новых биткойн-ETF стало классическим событием для продажи новостей, что привело к бурным нескольким неделям на рынке. ETH продемонстрировал резкий рост производительности и стал краткосрочным победителем. Инвесторы ETH зафиксировали многолетний максимум чистой реализованной прибыли, что позволяет предположить, что существует некоторая готовность продать спекуляции о потенциальной ротации капитала ETH ETF.

Солана также стала сильным конкурентом в конкурентной борьбе за блокчейн первого уровня до 1 года, хотя в последние недели не видела заметной силы. Общий сектор альткоинов также получил некоторый импульс благодаря ажиотажу вокруг ETF, и инвесторы начали опережать еще одну спекулятивную волну на предстоящем пути.

---

Отказ от ответственности: этот отчет не содержит рекомендаций по инвестициям. Все данные предоставлены только в ознакомительных и образовательных целях. Ни одно инвестиционное решение не должно основываться на представленной здесь информации, и вы несете единоличную ответственность за свои собственные инвестиционные решения.

Представленные биржевые балансы получены из обширной базы данных адресных меток Glassnode, которая собирается как с помощью официально опубликованной биржевой информации, так и с помощью собственных алгоритмов кластеризации. Хотя мы стремимся обеспечить максимальную точность представления биржевых балансов, важно отметить, что эти цифры не всегда могут отражать все резервы биржи, особенно когда биржи воздерживаются от раскрытия своих официальных адресов. Мы призываем пользователей проявлять осторожность и осмотрительность при использовании этих показателей. Glassnode не несет ответственности за любые неточности или неточности. Пожалуйста, прочтите наше Уведомление о прозрачности при использовании биржевых данных..

---

---

• SEO-контент и PR-распределение. Получите усиление сегодня.
• PlatoData.Network Вертикальный генеративный ИИ. Расширьте возможности себя. Доступ здесь.
• ПлатонАйСтрим. Интеллект Web3. Расширение знаний. Доступ здесь.
• ПлатонЭСГ. Углерод, чистые технологии, Энергия, Окружающая среда, Солнечная, Управление отходами. Доступ здесь.
• ПлатонЗдоровье. Биотехнологии и клинические исследования. Доступ здесь.
• Источник: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-04-2024/