Как торговать сырьевыми товарами во время инфляционных периодов

Эта статья о сырьевой инфляции в 2021 году представляет собой мнение Optimus Futures.

• В медиапространстве циркулирует множество мнений и теорий относительно природы, происхождения и продолжительности нынешнего инфляционного всплеска.
• При торговле товарными фьючерсами важно различать, какой тип инфляции имеет место.
• Чтобы воспользоваться преимуществами денежной инфляции, вы должны постоянно следить за определенными фундаментальными индикаторами и рынками, чтобы предвидеть инфляционные повороты на рынке.

Кажется, что сейчас все говорят об инфляции. Подключитесь к ведущим СМИ – CNBC, Bloomberg, MarketWatch, Fox Business или WSJ – и вы увидите, что каждый борется с инфляционной угрозой с разных точек зрения.

Суть дебатов: временная или долгосрочная?

Если вы обратите на это достаточно пристальное внимание, вы можете обнаружить, что разговоры об инфляции разделились на разные фракции. Некоторые рассматривают это как проблему цепочки поставок. Некоторые рассматривают это как денежную проблему. Некоторые говорят, что ни то, ни другое не имеет значения, если скорость обращения денег не увеличится – аргумент, который обычно заканчивается тем, что тычет пальцем в расходы Конгресса (аргумент о цунами стимулов «свободных денег», преследующих меньше товаров, вызывающих скачки спроса и цен).

Но одно можно сказать наверняка: все дебаты зиждутся на одном: будет ли инфляция «преходящим» явлением, как утверждает глава ФРС Джером Пауэлл (имея в виду, что все идет по плану), или нынешние инфляционные эффекты просто закладывают основу для более глубокой и продолжительной инфляционной среды, мало чем отличающейся от той, которую мы все пережили в «качающиеся» 1970-е годы?

Товарная инфляция 2021 г.

Чтобы получить более четкое представление о том, где мы находимся сейчас, давайте посмотрим, как мы сюда попали:

Фьючерс на товарный индекс Bloomberg (AW): черный

Сельскохозяйственный фонд Deutsche Bank (DBA): Зеленый

Фонд цветных металлов Deutsche Bank (DBB): синий

Фьючерс на серебро (SI): серебро

Медный фьючерс (HG): красный

Фьючерсы на золото (GC): Золото

Недельный график 2014–2021 гг.

Товарный индекс Bloomberg взвешивается с учетом энергии, и мы знаем, как цены на энергоносители падали в течение многих лет, но затем снова выросли в 2020 году, когда экономики, благодаря монетарным и фискальным стимулам, начали предпринимать усилия по восстановлению экономики.

Цены на сельскохозяйственную продукцию (DBA), особенно в США (поскольку мировой продовольственный индекс Организации Объединенных Наций рисует иную картину), также падали до тех пор, пока карантин Covid не нарушил поток цепочки поставок. Наряду с дефицитом произошел скачок цен, поскольку людям все еще приходилось есть.

Теперь вот что становится интересным. Обратите внимание на индекс цветных металлов (DBB). Она начала расти в 2016 году. Два года спустя она отступила, но в 2020 году резко выросла, как и все другие сырьевые товары в условиях пандемии, при этом медь почти обогнала большинство других сырьевых товаров.

Спред между серебром и золотом расширился в 2019 году – соотношение золото/серебро достигло 5,000-летнего максимума в 2019 году – но затем сократился. И хотя золото опередило все вышеперечисленные сырьевые товары, рост серебра был значительно более резким. Итак, что случилось?

Главное здесь то, что мы рассматриваем «инфляционные эффекты», вызванные различными факторами, а именно цепочкой поставок и монетарными факторами. Это важно, потому что если вы хотите научиться эксплуатировать такие движения или страховаться от них, вы должны знать о более крупных экономических факторах, которые потенциально вызвали движение этих цен..

Какова связь между инфляцией и ценами на сырьевые товары?

Инфляция – это снижение покупательной способности с течением времени из-за увеличения среднего уровня цен на данный продукт или набор продуктов.

Обычно выделяют три вида инфляции:

• Инфляция спроса: когда спрос на определенные товары и услуги превышает их предложение (например, сбои в цепочках поставок и узкие места, поскольку то, что мы наблюдаем сейчас, является частью этой категории инфляции).
• Инфляция, вызывающая рост затрат: когда производственные затраты переводятся в стоимость потребительской продукции (например, мы также наблюдаем это сегодня, когда цены на медь, затраты на конструкционные материалы и другие «затраты на сырье», обусловленные сырьевыми товарами, проникают в продуктовую часть рынка).
• Встроенная инфляция: когда общая стоимость жизни приводит к увеличению заработной платы; на данный момент это системная и в основном «денежная» проблема.

Взаимосвязь между ценой товара и любыми нарушениями в цепочке поставок, которые могут препятствовать доставке в период высокого спроса, очевидна. Вероятно, он будет расти до тех пор, пока он будет менее доступен. Когда DarkSide взломал компьютерную сеть Colonial Pipeline, цены на бензин на Восточном побережье и в других регионах резко возросли. Это инфляция из-за прямого перебоя в поставках.

Инфляцию, связанную с цепочкой поставок, часто невозможно предсказать, а некоторые из них, как случай с колониальным трубопроводом, могут не иметь долгосрочного эффекта на конкретный продукт, в данном случае фьючерсы на бензин RBOB, хотя это и оказало временное влияние на цены на газ при насос.

Денежная инфляция – это другой монстр. Некоторые экономисты утверждают, что инфляция начинается на уровне денежной массы; раздувайте денежную массу, и инфляция в конечном итоге приведет к увеличению стоимости товаров и услуг.

Другие экономисты будут утверждать, что дело не столько в денежной массе, сколько в «скорости обращения денег», а именно в скорости, с которой умножается 1 доллар, когда он переходит из рук в руки посредством многочисленных транзакций. Какие товары лучше всего реагируют на этот тип инфляции? Это то, что мы собираемся рассмотреть дальше.

Активы, которые лучше всего работают в периоды монетарный Инфляция

Когда люди говорят об инфляции, они часто имеют в виду долгосрочную монетарную инфляцию, которая возникает в результате монетарной и даже фискальной политики – в частности, печатания денег и бюджетных расходов, которые снижают стоимость доллара, раздувают государственный долг, и подавляет покупательную способность.

Как вы, вероятно, знаете, одним из наиболее традиционных средств защиты от инфляции являются золото и серебро, оба из которых когда-то поддерживали доллар США, когда он был привязан к золотому стандарту. Давайте посмотрим на каждый из них.

Золото – денежная безопасность По преимуществу

Желтый металл имеет по меньшей мере 2,000-летнюю историю как один из самых ценных, если не самый ценный, монетарный актив со времен зарождения цивилизации.

Золото, возможно, и не считается активом «законного платежного средства» в США, но оно по-прежнему оценивается как «надежные деньги». Фактически, центральные банки по всему миру накапливали металл в рекордных количествах с тех пор, как Никсон положил конец золотому стандарту в 1971 году.

Дело в том, что золото по-прежнему остается деньгами. И именно по этой причине, денежная метаЯ остаюсь популярным убежищем от инфляции.

Что еще более важно, золото похоже на канарейку в угольной шахте: это указывает на инфляционные или фондовые страхи перед теми, кто первым начинает действовать, некоторые из которых составляют часть так называемых «умных денег».

Итак, о чем же нам говорило движение золота до и во время пандемии?

Фьючерсы на золото – месячный график – с июня 2018 г. по май 2021 г.

Рост золота начался задолго до пандемии коронавируса. После серии повышений ставок ФРС в декабре 2018 года, как показано в [1], пообещала прекратить повышение ставок. Обратите внимание, что ФРС подверглась резкой критике со стороны бывшего президента Трампа, который продолжал публично оказывать давление на ФРС с целью снизить ставки, чтобы стимулировать экономический рост.

Это, возможно, послужило сигналом раннего предупреждения инвесторам в золото, которые почувствовали, что ФРС больше не сокращает свой баланс. Ставка по фондам ФРС составила 2.5%.

В августе 2019 года, как показано в [2], ФРС снизила ставку до 2.25%, несмотря на экономический рост. Золото, преодолев трехлетнюю линию сопротивления на отметке 1,377, теперь явно движется вверх в ожидании дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.

В марте 2020 года ФРС отреагировала на блокировку Covid, снизив ставку до 0.25%, то есть фактически до нуля. Цена на золото продолжала расти, пока не достигла цены 2,089 за унцию, после чего откатилась назад.

Прямо сейчас, когда ставка по фондам ФРС все еще близка к нулю, инвесторы, ищущие безопасности, стекаются в золото в качестве потенциального хеджирования на тот случай, если предположительно «временный» всплеск инфляции окажется гораздо более серьезной, долгосрочной и системной проблемой.

Серебро – гибрид денежно-промышленного и возобновляемого энергетического металла

Серебро занимает уникальное место. Это, безусловно, драгоценный металл, и определенно монетарный металл, такой же, как и золото. Но это также промышленный металл, а теперь и важнейший компонент для развития технологий солнечной и других возобновляемых источников энергии.

Вот что вам следует знать, являетесь ли вы краткосрочным трейдером, долгосрочным инвестором или просто хотите хеджировать свой портфель: согласно исследованию Института серебра, спрос на серебро для печатных и гибких электронных материалов резко вырос. с чуть менее 10 миллионов унций (млн унций) в 2010 году до ошеломляющих 48 млн унций в 2020 году.

Тенденция спроса на электронику и возобновляемые источники энергии, похоже, не закончится в ближайшее время. А инфраструктурный план президента Байдена, похоже, с этого момента будет только увеличиваться.

Возможно, это то, что мы видим ниже:

Фьючерсы на серебро – недельный график – с сентября 2019 г. по май 2021 г.

Итак, когда вы думаете о том, что серебро выросло более чем вдвое в 2020 году, вам следует задаться вопросом, какая часть этого роста была вызвана денежным спросом (как защита от инфляции) по сравнению с промышленным спросом. Вероятно, это гибрид того и другого, и именно это делает серебро уникальным товаром — оно занимает как денежный, так и промышленный мир как мультиэкологический «источник дохода».

Готов ли ваш портфель к инфляции?

Есть много способов диверсифицировать свой портфель, чтобы застраховать его от риска инфляции.

Золото и серебро — это два товара, которые имеют тенденцию двигаться в обратном направлении к инфляции; когда один растет, другой, вероятно, со временем падает. Обратите внимание, что эти отношения не являются механическими; он не движется синхронно.

А как насчет биткойнов? В настоящее время биткойн (наряду с другими криптовалютами) является популярным, хотя и чрезвычайно волатильным активом. Нет никаких фундаментальных оснований полагать, что биткойн является средством защиты от инфляции, если не считать «веры», что это так. У него нет послужного списка. Это не широко распространенная валюта. И он, конечно, слишком подвержен волатильности, чтобы считаться надежным средством сбережения. Это спекулятивный актив. Итак, мы пока оставим криптовалюты вне обсуждения инфляции.

Одной из довольно популярных моделей всепогодного инвестирования является теория постоянного портфеля Гарри Брауна. Формула довольно проста: 25% акций, 25% долгосрочных казначейских облигаций, 25% наличных денег и 25% драгоценных металлов.

Существует множество вариаций этого портфеля (например, отказ от распределения денежных средств и добавление большего количества облигаций). И прямо сейчас облигации не приносят большой прибыли из-за подавления процентных ставок ФРС. Но если вы хотите участвовать во всех возможных ралли классов активов, эту модель стоит изучить в долгосрочной перспективе.

Ключевым товаром здесь являются «твердые деньги» – короче говоря, золото и серебро.

Когда инфляция поражает экономику, ценность бумажных денег снижается. Стоимость товаров и услуг растет.

Акции могут опережать инфляцию, но это зависит от того, сможет ли компания сохранить или увеличить выручку и прибыль, несмотря на инфляцию, ослабляющую потребительский спрос, или несмотря на «затраты на ресурсы», которые подрывают прибыль компании. Вы также не можете точно таргетировать инфляционные и дезинфляционные секторы акций, используя фьючерсы на индексы США.

Вам придется выйти на рынок акций и выбирать акции одну за другой или найти специализированный биржевой фонд.

А как насчет облигаций? Доходность облигаций часто уже находится на низком уровне, и любой фиксированный доход, вероятно, будет подорван уровнем инфляции. СОВЕТЫ также могут быть отнесены к уровню инфляции, при котором вы будете получать отрицательную «реальную доходность».

Следовательно, в игре остались только золото и серебро. Они не «идеальны», но опять же, какие еще «денежные» товары могут у вас быть? Другие физические сырьевые товары также могут вырасти, но, как показали приведенные выше индексы сырьевых товаров и сельскохозяйственного индекса Bloomberg (DBA), они сильно отстают от золота, серебра и меди.

Не все сырьевые товары так сильно реагируют на «рефляционную» торговлю, расходы на инфраструктуру и развитие технологий возобновляемой энергетики.

Это ситуативно, поэтому требуется активная исследовательская работа, чтобы оставаться в курсе происходящего. Здесь нет шаблонного решения. Извини.

Как я могу получить прибыль от инфляции?

Мы собираемся ограничить это обсуждение монетарной инфляцией, а не инфляционными эффектами, возникающими из-за перебоев в поставках.

Причина этого в том, что внезапные потрясения предложения часто непредсказуемы, и когда они происходят, ситуация часто зависит от технических условий. Если перебои в поставках указывают на долгосрочную проблему, вам придется понять основные причины, способствующие росту цен. Нам нет необходимости обсуждать это, поскольку шаги довольно очевидны, а именно: внимательно следите за новостями и торгуйте (или «ходите»).

Теперь, если вы хотите получить прибыль от денежной инфляции, скажем, инвестируя в золото и серебро, тогда Правило №1 — обращать внимание на общую картину.

Денежная масса M1

• Торговля драгоценными металлами следовала бы за Денежная масса M1. Есть те, кто считает, что инфляция – это денежное явление. Некоторые теории конкретно указывают на инфляцию денежной массы как на главный предиктор инфляции в экономике..

Например, около 20% всех существующих долларов были созданы в 2020 году. Видите график M1? Вы видите, как это привело к резкому росту цен на золото и серебро: желтый металл достиг рекордных высот, а затем отступил?

Индекс цен производителей

• Вы следите за Индекс цен производителей (ИЦП)? Более высокие затраты на вводимые ресурсы часто могут привести к снижению доходов компании. Часто, когда рост затрат на вводимые ресурсы сохраняется, компании часто повышают цены, чтобы покрыть стоимость товаров и услуг. В апреле индекс цен производителей вырос на 6.2% в годовом исчислении, что стало самым высоким скачком индекса цен производителей с 2009 года.

Индекс потребительских цен – с 1947 по 2021 год

Если вы посмотрите на индекс потребительских цен, начиная с 1950 года, вы увидите медленное и постоянное снижение покупательной способности доллара. Но давайте посмотрим на индекс потребительских цен и на то, о чем он говорит нам сегодня.

Индекс потребительских цен – октябрь 2018 г. – май 2021 г.

Влияние денежной инфляции на потребительские товары и услуги должно быть довольно очевидным. И если вы обратили внимание на текущие отчеты по индексу потребительских цен, уровень инфляции в апреле вырос на 4.2% в годовом исчислении – это самый большой прирост индекса потребительских цен с сентября 2008 года.

Даже если исключить из уравнения цены на продукты питания и энергоносители, мы все равно наблюдаем рост на 3% по сравнению с прошлым годом. Это, среди прочих показателей, еще одна канарейка в сценарии с угольной шахтой.

Трехсистемное предупреждение о потенциальной коррекции фондового индекса

Ни одна система не защищена от ошибок, однако есть один из способов воспользоваться потенциальными возможностями снижения, а именно, продать фьючерсы на Dow, S&P 500 или Nasdaq.

Посмотрите на VIX, государственные облигации и золото. Если все три вместе растут, то это может сигнализировать о спаде фондовых индексов США.

Почему? Здравый смысл. Эти три индикатора указывают на страхи рынка и бегство в безопасное место.

Выводы

Товарные фьючерсы могут быть не коррелированы с фондовым рынком, и, как вы, наверное, слышали, бычий мегатренд на сырье, возможно, уже начался. наберет обороты в 2021 году.

Но связь между сырьевыми товарами и инфляцией будет варьироваться в зависимости от товара и типа инфляции. Итак, если вы хотите воспользоваться преимуществами инфляционной среды, используя фьючерсы, единственная жизнеспособная стратегия — это обратить внимание на общую картину и все индикаторы, которые могут помочь вам оценить направление «покупательной способности» — скорость, с которой она растет. такое спад, вероятная продолжительность его спада и почему он вообще снижается.

Отказ от ответственности: существует значительный риск убытков при торговле фьючерсами. Прошлые показатели не свидетельствуют о будущих результатах.

Источник: https://optimusfutures.com/tradeblog/archives/how-to-trade-commodities-during-inflationary- periods/%20.