TradFi’s Return To Crypto Is A New Game, Says SEBA’s Yu

Republicat de Platon

Urmaritori: 0

Amy Yu spune că a fost angajată ca CEO al afacerii SEBA Bank din Hong Kong din cauza experienței sale pe piețele de capital, care deservesc fonduri speculative și alți clienți mari de tranzacționare. Dar ea s-a alăturat exact când acești clienți au ieșit de pe piață. Sunt pe cale să se întoarcă?

[UPDATE: The day DigFin published this story, SEBA Bank rebranded as AMINA. We have retained the old name for this article.]

„Clienta noastră s-a schimbat”, a spus ea. Cei care sunt investitori instituționali s-au retras în mare parte din tranzacționarea pe bursele de criptomonede centralizate. Între timp, firmele specializate în cripto, au căutat în primul rând acces la piețele monetare din SUA, fie direct, fie prin intermediul bonurilor de stat tokenizate.

Piața se așteaptă acum de la Comisia pentru Valori Mobiliare din SUA să aprobe o serie de fonduri tranzacționate la bursă care urmăresc Bitcoin sau Ethereum, sau un coș cu cele mai lichide monede: o decizie este așteptată până la sfârșitul lunii ianuarie 2024.

Acest lucru a condus la creșterea prețurilor crypto: Bitcoin se tranzacționa la 16,000 USD la începutul anului 2023, iar acum se tranzacționează la aproape 38,000 USD. Ethereum a început anul sub 1,300 USD și acum este peste 2,000 USD.

energie ETF

Dar banii proveniți de la marile fonduri speculative din SUA nu au intrat încă pe piață: creșterea prețului se datorează probabil faptului că criptobalenele au licitat prețurile pe piețele puțin tranzacționate.

Dar instituțiile americane pot accesa ETF-uri, deoarece sunt instrumente reglementate cu structuri fiscale și contabile pe care le pot înregistra, în timp ce doar cele mai agresive fonduri speculative au fost pregătite să tranzacționeze monede individuale la bursele spot sau de instrumente derivate. Dacă pot investi în ETF-uri oferite de companii precum BlackRock și Franklin Templeton și nu vor să rateze schimbări mari de preț, intrarea lor ar putea duce la creșterea prețurilor cripto, cel puțin pentru o perioadă.

Acesta este gazonul lui Yu. Ea a lucrat în Hong Kong timp de șase ani, ambalând derivate sintetice pentru JP Morgan pentru clienții săi de fonduri speculative. Apoi a petrecut trei ani în fruntea eforturilor BitMEX de a-și extinde produsele derivate la instituțiile tradiționale. Timp de doi ani, 2021-2022, a condus vânzări pentru Asia la Genesis, firma de opțiuni cripto OTC, din Singapore.

Ea s-a întors la începutul anului 2023 pentru a conduce afacerea recent lansată din Hong Kong a SEBA Bank. SEBA este una dintre cele două bănci reglementate de Elveția care servesc clienți cripto (cealaltă este Sygnum Bank) și a obținut licențe pentru piețele de capital de la Securities and Futures Commission.

Banca de bază

Ceea ce nu face filiala din Hong Kong sunt clienții băncii. Mamă elvețian poate lua depozite și poate face împrumuturi, dar filiala din Hong Kong este pur o entitate de pe piața de capital.

Acest lucru i s-a potrivit lui Yu, care a fost angajată pentru a ajuta SEBA să se diversifice pentru a servi tipul de fonduri speculative mari cu care s-a ocupat de-a lungul carierei sale. Accentul entității elvețiene este mai mult pe managementul averii, așa că a adus coatele ascuțite ale unui comerciant, relațiile cu marile birouri de recuzită din SUA și experiența asiatică.

Problema ei anul acesta a fost, totuși, că setul ei de abilități nu era la modă.

Yu citează colapsa FTX din noiembrie 2022, împreună cu creșterea ratelor dobânzilor, drept două motive pentru lipsa cererii instituționale.

Prăbușirea Băncii Silicon Valley și a Băncii Silver Gate din SUA, în luna martie a acestui an, a ridicat, de asemenea, întrebări cu privire la starea de sănătate a oricărei bănci cripto-servitoare.

Dar dezastrul SVB a ajuns să servească bine SEBA și Sygnum: clienții cripto-nativi aveau nevoie disperată de o bancă care să-i accepte ca deponenți și să le ia banii fiat. Dar biroul din Hong Kong ar putea trimite întrebări doar către Elveția, unde entitatea-mamă poate oferi atât depozite, cât și împrumuturi, precum și să faciliteze schimbul și plățile fiat/cripto.

Instituțiile din TradFi care erau cândva active pe schimburile centralizate precum BitMEX, FTX și Binance se retrăseseră.

„Comerțul de bază a adus o mulțime de fonduri speculative tradiționale în cripto în mărime în SUA”, a spus Yu. (Tranzacționarea de bază implică exploatarea diferenței dintre prețul spot al unui activ și cel al derivatului său.) „A fost similar cu tranzacționarea prin arbitraj statistic, a fost ușor de înțeles pentru ei și a implicat cea mai mare lichiditate și cel mai mic risc.”

Următoarea mișcare a TradFi

După un an liniștit, ea spune că cererea crește. „Investitorii instituționali sunt încântați de potențialul ETF-urilor”, a spus ea, remarcând că acum chiar și cele mai mari bănci private oferă produse criptomonede clienților bogați din Asia. „A avea ETF-uri în SUA ar fi un semn pozitiv pentru clasa de active.”

Dar ea nu vede o revenire imediată la tranzacțiile de bază sau la alte strategii familiare fondurilor speculative. În timp ce ETF-urile ar putea aduce bani instituționali, cripto este încă în defensivă față de autoritățile de reglementare din SUA. Instanțele americane cântăresc o serie de cazuri introduse de SEC și alte autorități de reglementare. De asemenea, SUA tocmai a aplicat o amendă masivă de 4 miliarde de dolari lui Binance și solicită închisoare pentru fondatorul său, Zhao Changpeng, care a pledat vinovat pentru spălarea banilor.

Acest lucru ar putea ajuta la deschiderea drumului pentru o industrie cripto mai durabilă, dar înseamnă și că modalitățile libere – și uneori criminale – de schimburi centralizate s-au încheiat. Oare fondurile speculative vor avea suficientă încredere în aceste platforme pentru a reveni la tranzacționarea cripto în dimensiune? Cât de atractive vor fi oportunitățile de tranzacționare în „cripto 2.0”?

Dacă prețurile cresc, așa cum speră mulți din industrie, acesta va fi suficient de magnet. Dar pentru moment, Yu spune că cererea instituțională va fi de bază.

„Cererea de astăzi este pentru lucruri simple”, a spus ea, citând ETF-uri și alte produse de urmărire. „TradFi nu intră adânc în monede alternative.”

Poate exista un anumit interes pentru coșurile de active, dar ea spune că investitorii se lipesc în principal de Bitcoin și Ethereum, cu una sau două excepții – Solana, de exemplu, este în flăcări (de la 13 USD în ianuarie la aproximativ 60 USD acum).

Ea spune că investitorii asiatici, în special birourile de familie, sunt interesați de produse structurate concepute pentru a minimiza riscul, captând în același timp o mulțime de avantaje.

Din bibanul ei, tokenizarea nu este solicitată. „Aceasta cerere este mai mare în Europa”, a spus ea. Acestea fiind spuse, atât SEBA, cât și Sygnum au platforme pentru tokenizarea activelor din lumea reală, dar ea spune că firma ei nu a preluat cererea. „Avem tehnologia și platforma, dar avem nevoie de cazuri de utilizare și de cerere din partea investitorilor, nu doar din partea celor care doresc să tokenizeze un activ”, a spus ea, adăugând că probabil că tokenizarea va avea loc, dar nu încă.

Ea prezintă o bancă autorizată cu brațe de creditare și piețe de capital ca într-o poziție mai bună în 2024 decât bursele centralizate. „Oamenii vor plăti o primă pentru a-și păstra activele într-un singur loc și pentru a evita riscurile de contraparte sau de decontare”, a spus ea. „Ce este solicitat și cine este activ se schimbă constant.”