Iene 2023 Outlook

O iene teve um ano bastante ativo e parece que o próximo ano também terá muita volatilidade. Em 2022, a maior parte do ano foi dominada por um iene enfraquecido, com os bancos centrais de todo o mundo aumentando as taxas, enquanto o BOJ manteve sua flexibilização extraordinária.

O iene ficou tão fraco que o governo japonês interveio, ordenando que o BOJ interviesse para impedir sua queda em pelo menos duas ocasiões. Houve uma especulação desenfreada de que o BOJ e o Fed fariam parceria para evitar a queda da moeda. Então, a situação se estabilizou. A inflação começou a aumentar e parecia que o Fed está chegando ao fim de seu ciclo de alta.

O choque que continua reverberando

Era quase o final do ano quando o BOJ chocou os mercados ao ampliar o corredor de controle da curva de rendimentos, permitindo efetivamente que as taxas dos títulos subissem. Isso precipitou a maior queda do dólar-iene em décadas. O BOJ argumentou que foi um ajuste técnico e não uma mudança na política.

Mas, como o Japão mantém taxas negativas há tanto tempo, a pequena mudança foi vista como um precursor de eventos que podem se desenrolar ao longo de 2023. Esse foi o maior impulsionador da força do iene e pode ser o tema para os próximos meses.

O que está vindo

Uma das razões pelas quais a mudança teve um impacto tão grande é que foi uma das políticas recomendadas pelo substituto mais provável de Kuroda. O governador deixará o cargo em abril, no final de seu mandato, e espera-se que o novo governador adote uma postura mais agressiva. De acordo com um livro publicado no início deste ano pelo provável sucessor de Kuroda, a primeira medida para a normalização da política seria o que já ocorreu: ampliar o leque de YCC.

Os próximos passos seriam remover completamente o YCC e, em seguida, aumentar as taxas em 25bps, o primeiro em décadas. Muitos economistas agora estão prevendo que isso acontecerá no decorrer do próximo ano. De fato, uma das primeiras medidas do novo governador pode ser retirar o controle da curva de juros em sua primeira reunião em abril.

Não depende só do Japão

A inflação tem aumentado no Japão, impulsionada principalmente por fatores externos, como cadeias de suprimentos e custos mais altos de energia. A desvalorização do iene também contribuiu para a alta dos preços domésticos. Se o BOJ se afastasse de sua extraordinária postura dovish, o iene mais forte poderia ajudar a aliviar parte da pressão inflacionária. Isso significa que os mercados podem estar, mais uma vez, se adiantando.

Enquanto o BOJ está se movendo para ser um pouco mais agressivo, outros bancos centrais podem estar ficando sem aumentos de juros. Ou seja, o iene tem motivos para se valorizar, enquanto outras moedas, principalmente o dólar, têm motivos para continuar se desvalorizando. Isso poderia colocar o USDJPY no caminho para refazer uma parte substancial de seu movimento a partir deste ano.

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