O USDJPY subiu perigosamente perto do nível 150 durante o fim de semana, o que gerou novas especulações de que as autoridades japonesas farão algo para sustentar o iene. O governador do BOJ, Kazuo Ueda, falou na segunda-feira, mas não forneceu nenhuma orientação sobre o que poderia acontecer com a moeda. Isso só aumentou as expectativas.
O nível é fundamental, porque 150 foi visto como o gatilho para a intervenção do Banco do Japão no ano passado. Posteriormente, à intervenção, o iene recuperou força. Mas ao longo do verão, ficou fraco novamente. Como a intervenção poderá fazer a moeda oscilar violentamente, há muita expectativa entre os traders.
Há mais do que intervenção
A questão é que uma simples intervenção pode não ser suficiente para desacelerar a moeda no longo prazo. O Banco do Japão só interviria a pedido do Ministério das Finanças e, com o Japão a acumular o rácio de dívida mais elevado do mundo, o poder de compra é limitado. Os mercados poderão sentir essa fraqueza, potencialmente tentando “quebrar” o governo japonês da mesma forma que George Soros “quebrou” o BOE e se tornou mundialmente famoso.
Afinal, não foi a intervenção do ano passado que derrubou o USDJPY. Era o fim iminente do mandato do ex-governador do BOJ, Kuroda, uma queda monetária amplamente conhecida. Havia ampla expectativa de que ele seria substituído por um novo governador que poria fim à ultra-flexibilização da última década. Talvez isso possa eventualmente acontecer – Ueda tem menos de seis meses de mandato. Mas a expectativa de uma mudança para uma atitude mais agressiva não aconteceu e a moeda voltou ao ponto onde estava.
Pode haver mais para ir
Uma das questões que os analistas apontam agora é que para as autoridades monetárias japonesas, o nível pode não ser tão importante como o ritmo. Uma depreciação lenta do iene é útil para a economia e pode ser vista como um apoio ao comércio. Uma depreciação rápida do iene pode causar problemas de inflação e balança de pagamentos. Portanto, é bem possível que as autoridades deixem a moeda enfraquecer ainda mais desta vez, calculando que a depreciação está a ser mais lenta.
A fraqueza recente é uma combinação do facto de o Banco do Japão não ter mudado a perspetiva e de a Fed esperar mais subidas do que o mercado previu. Isso pode ser visto como uma situação momentânea que pode se equilibrar nos próximos dias e, portanto, não exigir que o Japão traga as “grandes armas”. Mas, se fossem, existem algumas opções.
O que poderia derrubar o USDJPY
Dado que se espera geralmente que a mera intervenção não fortaleça o iene no longo prazo, as autoridades japonesas poderão provavelmente fazer duas outras coisas. A primeira é a intervenção coordenada. Ou seja, chegar a um acordo entre o Banco do Japão e o Fed para comprar ienes e vender dólares. Uma vez que seria um acordo de swap entre os dois bancos centrais, existe tecnicamente uma quantidade ilimitada de compras que eles poderiam fazer. Isto aconteceu na década de 90 e apoiou substancialmente o iene durante um longo período de tempo.
A outra opção é o Banco do Japão anunciar finalmente que a ultra-flexibilização está a chegar ao fim. O banco meio que telegrafou isso, mas colocou um cronograma muito adiantado, com os primeiros movimentos potencialmente no primeiro trimestre do próximo ano. No início deste mês, Ueda deu algumas dicas de que encerrar a flexibilização mais cedo do que o esperado era uma possibilidade, e o iene teve um impulso sólido. Isso pode ter sido um teste para quando o Banco do Japão fizer isso de verdade.
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- Fonte: https://www.orbex.com/blog/en/2023/09/when-will-the-boj-intervene
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