Como construir uma bolsa de ativos digitais de nível institucional (Guy Melamed)

A inovação tecnológica permitiu o crescimento das classes de ativos digitais. A tokenização do comércio tradicional e criptográfico foi apenas o começo. Tudo é negociável e tokenizado agora: créditos de carbono, imóveis, arte, vinho, música, colecionáveis, e-sports, influenciadores e muito mais.  

Mesmo após o congelamento regulatório dos títulos criptográficos, especialmente em 2022, ainda estamos vendo mais instituições financeiras tokenizando títulos, bem como entidades regulamentadas distribuindo tokens de ações ou usando o blockchain para liquidez pré-IPO.

Para não confundir com os ativos de criptomoeda, os ativos digitais (ou tokens) podem representar uma variedade de 'coisas', como propriedade de uma empresa, acesso a um determinado serviço ou até mesmo um ativo físico, como ouro. A principal diferença entre esses dois tipos de ativos é o caso de uso principal. As criptomoedas são usadas principalmente como meio de troca, enquanto ativos digitais ou tokens podem representar uma ampla variedade de coisas além de apenas moeda. Além disso, as criptomoedas geralmente são descentralizadas, enquanto os ativos digitais ou tokens podem ser descentralizados ou centralizados, dependendo da rede blockchain específica em que são construídos.

O HSBC previu que os ativos digitais
pode chegar a 24 trilhões de dólares até 2027, acima dos $ 2T em 2021, de acordo com Finoa. O JP Morgan tem um plano de tokenizar trilhões de dólares em ativos para desenvolver novos mecanismos em serviços financeiros, como negociação, empréstimos e empréstimos.

Ações, fundos, dívidas e imóveis podem se beneficiar da tokenização. Empresas de médio porte, bancos de investimento, gestores de ativos, fundos e bolsas de valores de todo o mundo já estão começando a mudar para ativos financeiros baseados em blockchain.

“Acredito que a próxima geração de mercados, a próxima geração de valores mobiliários, será a tokenização de valores mobiliários”, disse Larry Fink, da BlackRock, que anteriormente expressou ceticismo em relação à criptografia, ao New York Times. 

Reduzindo os custos

Estudo de Roland Berger projetos que tokenizaram o patrimônio poderiam reduzir € 4.6 bilhões em custos de negociação até 2030. “Na verdade, acredito que essa tecnologia será muito importante”, disse Fink. “Pense na liquidação instantânea [de] títulos e ações, sem intermediários, vamos reduzir as taxas ainda mais dramaticamente. Pense nisso. Isso muda todo o ecossistema.” 

Tome Imóveis como outro exemplo. Ele permite transações fáceis e econômicas ao vender os ativos rapidamente – trazendo liquidez ao mercado ilíquido. 

As exchanges podem contar com mercados tokenizados como uma adição sustentável e de nível institucional aos seus roteiros de negócios?

Listagem de tokens de segurança por exchanges – A história da LuxSE

No ano passado,
Bolsa de Valores de Luxemburgo listagem de tokens de segurança admitidos, confirmando ainda mais o crescente interesse na tokenização. “A Bolsa de Valores de Luxemburgo (a “LuxSE”) anunciou em 31 de janeiro de 2022 que admitirá tokens de segurança em sua Lista Oficial de Valores Mobiliários (SOL), que é uma seção dedicada da lista oficial da LuxSE. Os tokens de segurança devem ser entendidos como instrumentos financeiros que são emitidos e existem em um livro-razão distribuído, permitindo um processo de emissão totalmente digital (os “Instrumentos Financeiros DLT”).” (Ashurst, 2022). 

Muitas exchanges tradicionais agora oferecem ativos tokenizados juntamente com suas ofertas tradicionais. Alguns exemplos de exchanges tradicionais que oferecem ativos tokenizados incluem:

1. SIX Swiss Exchange: Esta bolsa oferece ações tokenizadas de várias empresas, como Nestlé e Novartis, por meio de sua plataforma chamada SIX Digital Exchange (SDX). 

2. Deutsche Börse: A bolsa alemã lançou uma plataforma baseada em blockchain chamada “DLT”, que permite que as empresas emitam e negociem valores mobiliários de forma tokenizada. 

3. Binance: Embora a Binance seja uma exchange de criptomoedas, ela também lançou uma plataforma separada chamada Binance DEX, que oferece negociação de versões tokenizadas de vários ativos, incluindo ações e commodities. 

4. London Stock Exchange: A LSEG anunciou recentemente sua parceria com a Nivaura, que é uma plataforma que usa a tecnologia blockchain para permitir a emissão e negociação de títulos tokenizados. 

5. NASDAQ: A bolsa de valores NASDAQ vem explorando o uso da tecnologia blockchain para oferecer ativos tokenizados e vem testando sua própria plataforma, a Nasdaq Linq.

É evidente que a tokenização é uma nova tecnologia que as bolsas e os principais players do mercado de serviços financeiros adotam com cuidado. Alguns fundos negociados em bolsa (ETFs), (como iShares Gold Trust e United States Oil Fund) também foram tokenizados. Eles estão sujeitos aos mesmos requisitos rigorosos das ações e são regulados pela Securities and Exchange Commission (SEC) dos Estados Unidos.

Como construir trocas de ativos tokenizados de nível institucional

Na Exberry, colaboramos com bolsas em vários estágios de sua jornada de ativos digitais. Tirando uma página de seu manual, aqui estão as etapas que acredito que toda exchange deve seguir para lançar com sucesso uma exchange de ativos digitais de nível institucional. 

Pesquise o ambiente regulatório:

O primeiro passo na construção de uma troca de ativos tokenizados de nível institucional é pesquisar o ambiente regulatório. Compreender as leis e regulamentos aplicáveis ​​no país de registro é fundamental. Dado que a tokenização de ativos é relativamente nova, são necessárias diretrizes dos reguladores para administrar o negócio dentro das estruturas regulatórias.

O sistema jurídico global ainda não aprovou regulamentos suficientes para dar suporte à tokenização; portanto, os tokens podem ou não ter suporte legal. A legalidade de um token depende do ativo subjacente e dos regulamentos predominantes em cada jurisdição. 

Escolha uma jurisdição e obtenha as licenças necessárias: 

Como já destacado no ponto anterior, os aspectos regulatórios são fundamentais para a construção de uma exchange de ativos tokenizados de nível institucional. Portanto, a escolha de uma jurisdição legal de apoio pode fazer ou quebrar o negócio. 

Liechtenstein, por exemplo, passou seu
Lei de Provedor de Serviços de Tecnologia Confiável e Token em 2019, tornando-se a primeira jurisdição a oferecer medidas abrangentes para regular a economia de tokens. A lei fornece normas relativas a questões de direito civil para a proteção de clientes e seus bens. Também supervisiona os provedores de serviços de tokenização de ativos e possui disposições para combater a lavagem de dinheiro e o financiamento do terrorismo. A lei também prevê medidas que esclarecem a posição dos valores mobiliários digitais.

Muitos países aderiram à corrida por regras e padrões claros desde então. Em 20 de junho de 2022, o Parlamento Europeu e a Presidência do Conselho

chegaram a um acordo provisório sobre a proposta de MiCA (Mercados de Criptoativos). A MiCA se concentra em manter a estabilidade financeira e proteger os investidores, promovendo uma transformação mais ampla no setor de criptoativos. Abrange stablecoins, locais de negociação e carteiras de criptoativos.

Em junho de 2022, os EUA apresentaram a Lummis-Gillibrand Crypto Bill. É um passo importante em termos de estrutura regulatória para stablecoins, Bitcoin e outros ativos digitais. A SEC deixou claro que as ações tokenizadas exigem as mesmas regras subjacentes das ações normais e que as bolsas que negociam títulos tokenizados devem ser registradas na SEC. 

Escolha a tecnologia certa: 

Escolher a tecnologia certa é um próximo ponto crítico. Blockchain e DLT são o núcleo da tecnologia tokenizada. De acordo com Blockdata, os benefícios de usar blockchain incluem: 

A tecnologia deve ser independente de ativos, abrindo novos mercados, em vez de usar tecnologia legada. A interoperabilidade entre cadeias de ativos tokenizados é essencial para garantir que os ativos não fiquem bloqueados em um único blockchain e, portanto, ofereçam melhorias na liquidez dos ativos.

De acordo com Blockdata: A maneira mais fácil de tokenizar ativos digitais é usando um serviço existente, em vez de codificar e criar sua própria solução.

Vários provedores podem ajudar no processo. O gráfico abaixo compara as 10 principais empresas de tokenização de ativos. No entanto, existem muito mais fornecedores no setor com experiência variada e de diferentes jurisdições.

Desenvolva um Plano de Negócios: 

Desenvolver um plano de negócios é essencial para qualquer troca, não apenas uma troca de ativos tokenizados de nível institucional. Deve incluir a missão, a visão, o mercado-alvo, a persona do cliente, o cenário competitivo e as projeções financeiras da bolsa.

O dimensionamento do mercado também é importante e alguns deles foram destacados no segundo parágrafo deste artigo. O cenário competitivo está incluído logo acima e, a partir dele, devem ser traçados Pontos Únicos de Venda (USPs) e as vantagens competitivas. 

Outra ferramenta útil para usar é SWOT (Forças, Fraquezas, Oportunidades e Ameaças). As duas primeiras estão relacionadas ao ambiente interno da empresa, enquanto as duas últimas estão relacionadas a fatores externos. 

Além disso, construir uma marca forte, bem como um GTM (Go to Market) detalhado é a chave para lançar uma troca de ativos tokenizados de nível institucional bem-sucedida. Parcerias com instituições financeiras, custodiantes e provedores de tecnologia também devem fazer parte do GTM. Além disso, é necessário estabelecer protocolos de gerenciamento de risco. Para ter certeza, recomendo uma abordagem em fases, ou seja, comece com uma base de usuários limitada e expanda gradualmente. 

A tecnologia é um componente inovador do seu plano de negócios. Torne-o o mais enxuto e sensato possível, incorporando soluções inovadoras como a nuvem, que podem reduzir substancialmente o custo de propriedade.

Como serão as trocas de ativos tokenizados em 2029?

Embora seja difícil prever qualquer coisa em um ambiente em rápida mudança, é muito provável que o número de trocas de ativos digitais de nível institucional aumente. Os pioneiros têm um conhecimento prévio e a vantagem do pioneirismo que pode levar à economia de escala e, além disso, a fusões e aquisições. As barreiras à entrada de novas empresas resultarão de regulamentações globais, infraestrutura e questões de governança. Esses desafios devem ser enfrentados para alcançar uma ampla adoção de ativos digitais tokenizados.

A tokenização de ativos oferece inúmeros benefícios que são atraentes demais para serem ignorados pelas exchanges. Esses benefícios incluem:

• Liquidação mais rápida

• Maior liquidez

• Gerenciamento de risco aprimorado

• Custos mais baixos

De acordo com o CFC St. Moritz: “Ao longo da próxima década, esperamos que os ativos digitais desempenhem um papel fundamental nos mercados públicos e privados e integrem a maioria dos mercados financeiros tradicionais, liderados pelo desenvolvimento das moedas digitais do banco central (CBDC) e stablecoins. bem como implementações em larga escala de iniciativas de tokenização.”

Outras tendências a serem observadas de perto no futuro são:

• Maior diversidade de classes de ativos (à medida que mais ativos são tokenizados).

• Mais clareza regulatória. Com a demanda, vem a facilitação. Eu prevejo que as entidades fornecerão estruturas regulatórias.

• Maior interoperabilidade: as exchanges de ativos tokenizados se tornarão mais interoperáveis ​​com carteiras, custodiantes e outras exchanges.

• Maior ênfase nas medidas de segurança e segurança cibernética (técnicas avançadas de criptografia, autenticação multifator e monitoramento e vigilância contínuos)

• O aumento do uso de infraestrutura em nuvem e soluções de software como serviço (SaaS) permitirá que as trocas de ativos tokenizados sejam dimensionadas de maneira mais eficiente e econômica, além de fornecer maior flexibilidade no gerenciamento de dados e aplicativos. Isso permitirá que as bolsas ofereçam recursos e funcionalidades mais avançados para seus usuários, como dados de mercado em tempo real, análises avançadas e algoritmos de negociação.

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• Fonte: https://www.finextra.com/blogposting/23949/how-to-build-an-institutional-grade-digital-asset-exchange?utm_medium=rssfinextra&utm_source=finextrablogs