JPY carry trades pressão negativa reforçada ex-post FOMC – MarketPulse

• A Reserva Federal dos EUA adiou o primeiro corte das taxas dos fundos da Fed e o Presidente da Fed, Powell, indicou que o corte “altamente antecipado” das taxas de Março não é o caso base por enquanto.
• A narrativa pacifista do Fed Pivot ainda está viva, já que os rendimentos dos títulos do Tesouro de 2 e 10 anos continuaram a cair e fecharam perto dos mínimos da sessão.
• A continuação da tendência descendente dos rendimentos do Tesouro dos EUA pressionou indiretamente as carry trades do JPY; O AUD/JPY tem o pior desempenho entre as moedas do G-10 até agora.

Esta é uma análise de acompanhamento do nosso relatório anterior, “NZD/JPY: JPY cruza sob pressão negativa após orientação agressiva do BoJ” publicado em 24 de janeiro de 2024. Clique SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA para uma recapitulação.

A Reserva Federal dos EUA deixou a sua taxa de fundos Fed inalterada em 5.25% a 5.50%, um máximo de 22 anos pela quarta reunião consecutiva do FOMC ontem e reforçou a orientação de que provavelmente atingiu o pico do seu actual ciclo de subida das taxas de juro através da inclusão de um nova referência à consideração de “quaisquer ajustamentos” à taxa dos fundos da Fed na sua mais recente declaração de política monetária, uma mudança em relação à sua anterior tendência de aperto.

Além disso, as autoridades do Fed jogaram água fria no tão esperado primeiro corte da taxa dos fundos do Fed em março (de cerca de 70% de chance precificada no início do mês atrás para uma probabilidade atual de 35% pelos futuros da taxa dos fundos do Fed de 30 dias, de acordo com Ferramenta CME FedWatch). Eles sinalizaram que um corte nas taxas na reunião do FOMC de março é improvável, uma vez que tal medida não é apropriada até que ganhem mais confiança de que a inflação está se movendo de forma sustentável em direção a 2%.

No entanto, a narrativa pacífica do Fed Pivot para 2024 não foi totalmente “eliminada”. Durante a sessão de perguntas e respostas da conferência de imprensa do FOMC, o presidente do Fed, Powell, pintou uma tonalidade equilibrada sobre o momento e o ritmo do próximo ciclo esperado de corte das taxas de juros.

O Dovish Fed Pivot ainda está vivo e as carry trades de JPY estão perdendo carry positivo

Figura 1: Desempenho contínuo de 1 mês dos cruzamentos G-10 JPY em 1º de fevereiro de 2024 (Fonte: TradingView, clique para ampliar o gráfico)

O efeito líquido é que as condições de liquidez não estão sendo fortemente comprimidas, já que o rendimento do Tesouro dos EUA de 2 anos, sensível à política monetária do Fed, terminou ontem, 31 de janeiro. A sessão dos EUA perto de seu mínimo da sessão em 4.21% (-13 bps), e observações semelhantes podem ser vistas no rendimento do Tesouro a 10 anos, a referência para a taxa de financiamento de longo prazo, uma vez que fechou em queda de -12 pontos base, para 3.92%, e foi negociado abaixo da sua média móvel de 200 dias pelo terceiro dia consecutivo.

Dado que a Fed dos EUA ainda está no caminho de embarcar numa política monetária acomodatícia, com o primeiro corte da taxa de juro a ser agora empurrado para o FOMC de Maio (62% de probabilidade agora, neste momento em que este artigo foi escrito, acima dos 50% de probabilidade fixados num há uma semana, de acordo com a ferramenta CME FedWatch), em contraste com a recente orientação agressiva do Banco do Japão sobre as taxas de juro negativas de curto prazo “a serem removidas em breve” no Japão.

Conseqüentemente, o prêmio de rendimento do Tesouro dos EUA de 2 anos sobre os títulos do governo japonês (JGB) de 2 anos continuou a diminuir significativamente, sendo negociado agora em 4.15%, um mínimo de 10 meses em relação ao máximo de 5.16% impresso em meados de outubro de 2023. .

O ataque persistente de redução do prêmio de rendimento do Tesouro dos EUA-JGB continuou a exercer pressão negativa sobre carry trades denominados em JPY de longo viés no mercado externo, à medida que o carry positivo diminui devido a custos de financiamento mais elevados, bem como a um rendimento crescente de JGB de 2 anos. desde meados de janeiro de 2024 (de 0% para 0.08%).

Entre os cruzamentos do JPY do G-10, o mais atingido até agora é o AUD/JPY (-0.2%) com base num desempenho contínuo de 1 mês (ver Figura 1).

Quebra de baixa do AUD/JPY abaixo da média móvel de 50 dias

Fig 2: Tendência de médio prazo do AUD/JPY em 1º de fevereiro de 2024 (Fonte: TradingView, clique para ampliar o gráfico)

Fig 3: Tendência de curto prazo do AUD/JPY em 1º de fevereiro de 2024 (Fonte: TradingView, clique para ampliar o gráfico)

Após um recente novo teste perto da resistência secular de longo prazo de 98.10 desde o máximo oscilante de Outubro de 2007 em 22 de Janeiro de 2024 (imprimindo um máximo intradiário de 97.88), o momentum tem sido de baixa no AUD / JPY conforme ilustrado pelo indicador de momentum diário RSI inclinado para baixo.

A ação do preço de ontem quebrou abaixo das médias móveis de 20 e 50 dias, o que reforça pelo menos um ciclo de feedback negativo de curto a médio prazo no AUD/JPY.

Neste momento, o indicador de momentum horário do RSI entrou em colapso na sua região de sobrevenda (sem qualquer condição clara de divergência de alta) após um rápido declínio infligido durante a sessão asiática de hoje, 1 de Fevereiro, que por sua vez pode ver uma pequena recuperação do AUD/JPY em direcção a cerca de a resistência de curto prazo em 96.30.

Se a principal resistência de curto prazo de 97.00 não for ultrapassada para cima, as probabilidades ainda estão distorcidas para o lado baixista de o AUD/JPY expor os próximos suportes intermédios em 95.40 e 95.00 (também a média móvel de 200 dias) no Primeiro passo.

No entanto, uma folga acima de 97.00 invalida o tom de baixa para o AUD/JPY ver a próxima resistência intermediária chegando em 97.75.

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