JPY bærehandler nedside press forsterket ex-post FOMC – MarketPulse

• Den amerikanske sentralbanken presset tilbake det første rentekuttet fra Fed Funds, og sentralbanksjef Powell indikerte at det "svært etterlengtede" rentekuttet i mars ikke er grunnlaget for nå.
• Den dueaktige Fed Pivot-fortellingen er fortsatt i live ettersom både 2- og 10-års statsrentene fortsatte å senke seg og lukket seg nær deres lave sesjoner.
• Fortsettelsen av nedtrendende amerikanske statsrenter satte indirekte press på JPY-transaksjoner; AUD/JPY er de dårligste resultatene blant G-10-valutaene så langt.

Dette er en oppfølgingsanalyse av vår tidligere rapport, "NZD/JPY: JPY krysser under nedsidepress etter BoJs haukiske veiledning" publisert 24. januar 2024. Klikk her. for en oppsummering.

Den amerikanske sentralbanken la sin Fed Funds-rente uendret på 5.25 % til 5.50 %, en 22-års høy for det fjerde FOMC-møtet på rad i går og forsterket veiledningen om at den sannsynligvis har nådd toppen av sin nåværende renteøkningssyklus ved å inkludere en ny referanse til å vurdere "enhver justering" av Fed funds-renten på sin siste pengepolitiske uttalelse, et skifte bort fra dens tidligere innstrammingsskjevhet.

I tillegg har Fed-tjenestemenn kastet kaldt vann til den tidligere mye etterlengtede marss første Fed Funds-rentekutt (fra rundt 70 % sjanse priset inn tidligere for en måned siden til en nåværende odds på 35 % av 30-dagers Fed Funds-rentefutures iht. CME FedWatch Tool). De har signalisert at et rentekutt i FOMC-møtet i mars er usannsynlig, da et slikt grep ikke er hensiktsmessig før de får mer tillit til at inflasjonen beveger seg bærekraftig mot 2 %.

Den dueaktige Fed Pivot-narrativet for 2024 har imidlertid ikke blitt fullstendig "avlivet". Under Q&A-sesjonen på FOMC-pressekonferansen malte Fed-leder Powell en balansert tonalitet på timingen og tempoet for den kommende forventede rentekuttsyklusen.

Dovish Fed Pivot er fortsatt i live og JPY-bærehandler mister positiv bærekraft

Fig. 1: 1-måneders rullende ytelse av G-10 JPY-krysser per 1. februar 2024 (Kilde: TradingView, klikk for å forstørre diagrammet)

Nettoeffekten er at likviditetsforholdene ikke blir presset hardt ettersom Feds pengepolitikksensitive 2-årige amerikanske statsrente endte i går, 31. januar USAs sesjon nær den lave sesjonen på 4.21 % (-13 bps), og lignende observasjoner kan sees i den 10-årige statsrenten, referansen for langsiktig finansieringsrente, da den stengte ned med -12 bps til 3.92 %, og handlet under sitt 200-dagers glidende gjennomsnitt for tredje dag på rad.

Gitt at den amerikanske sentralbanken fortsatt er på vei til å innlede en imøtekommende pengepolitikk med det første rentekuttet nå presset videre til mais FOMC (62 % sjanse nå på dette tidspunktet, opp fra 50 % sjanse priset i en uke siden ifølge CME FedWatch Tool), i motsetning til Bank of Japans nylige haukiske veiledning om de "snart fjernet" kortsiktige negative rentene i Japan.

Derfor har den 2-årige amerikanske statsavkastningspremien over den 2-årige japanske statsobligasjonen (JGB) fortsatt å krympe betydelig for å handles nå på 4.15 %, et 10-måneders laveste nivå fra det høyeste på 5.16 % trykt i midten av oktober 2023 .

Den vedvarende anfall av US Treasury-JGB yield premium krymping har fortsatt å legge nedsidepress på langtidsorienterte JPY-denominerte carry-handler i det utenlandske markedet, ettersom den positive carry avtar på grunn av høyere finansieringskostnader også fra en stigende 2-års JGB-yield siden midten av januar 2024 (fra 0 % til 0.08 %).

Blant G-10 JPY-kryssene er det verst hittil AUD/JPY (-0.2 %) basert på en 1-måneds rullerende ytelsesbasis (se figur 1).

AUD/JPY bearish sammenbrudd under 50-dagers glidende gjennomsnitt

Fig 2: AUD/JPY mellomlang sikt trend fra 1. februar 2024 (Kilde: TradingView, klikk for å forstørre diagrammet)

Fig 3: AUD/JPY kortsiktig trend per 1. februar 2024 (Kilde: TradingView, klikk for å forstørre diagrammet)

Etter en nylig retest nær 98.10 langsiktig sekulær rekkeviddemotstand fra oktober 2007 swing high den 22. januar 2024 (trykt en intradag high på 97.88), har momentumet vært bearish på AUD / JPY som illustrert av den nedadgående daglige RSI-momentumindikatoren.

Gårsdagens prishandling har brutt under 20-dagers og 50-dagers glidende gjennomsnitt, noe som forsterker minst en kort til mellomlang sikt negativ tilbakemeldingssløyfe i AUD/JPY.

Akkurat nå har timeindikatoren for RSI-momentum kollapset inn i sin oversolgte region (uten noen tydelig bullish divergenstilstand) etter en rask nedgang påført under dagens 1. februar asiatiske økt, som igjen kan se en mindre tilbakevending for AUD/JPY mot ca. motstanden på kort sikt på 96.30.

Hvis den kortsiktige nøkkelmotstanden på 97.00 ikke overgås til oppsiden, er oddsen fortsatt skjev mot den bearish siden for AUD/JPY for å avsløre de neste mellomstøttene på 95.40 og 95.00 (også 200-dagers glidende gjennomsnitt) i første skritt.

En klarering over 97.00 ugyldiggjør imidlertid bearish-tonen for AUD/JPY for å se neste mellommotstand komme inn på 97.75.

Innholdet er kun til generell informasjon. Det er ikke investeringsråd eller en løsning å kjøpe eller selge verdipapirer. Meninger er forfatterne; ikke nødvendigvis OANDA Business Information & Services, Inc. eller noen av dets tilknyttede selskaper, datterselskaper, ledere eller styremedlemmer. Hvis du ønsker å reprodusere eller redistribuere noe av innholdet som finnes på MarketPulse, en prisvinnende valuta-, råvare- og globale indeksanalyse og nyhetssidetjeneste produsert av OANDA Business Information & Services, Inc., vennligst gå til RSS-feeden eller kontakt oss på info@marketpulse.com. Besøk https://www.marketpulse.com/ for å finne ut mer om takten til de globale markedene. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.