Hvorfor Powells siste kommentarer rystet markedet

Hvorfor Powells siste kommentarer rystet markedet

Tidsstempel: 8. februar 2023 6:55
Kilde node: 1946322

I går så markedene mens Powell talte på Economic Club i Washington. Risikoappetitten svingte, og dollaren endret seg. Mindre lagt merke til, men kanskje mer indikativt på de langsiktige trendene for dollar- og andre valutamarkeder, var en brattering av rentekurven. Det bidro til å støtte råvarer og deres respektive valutaer.

Hvor mye markedet beveget seg bare på noen få kommentarer fra lederen av Fed viser hvor mye av markedets dynamikk avhenger av pengepolitiske forventninger over økonomiske utsikter. Faktisk er den viktigste driveren for dollarstyrke eller svakhet ikke rundt om USA vil gå inn i en resesjon eller ikke. Det handler om hvordan Fed ville reagere i et potensielt resesjonsscenario.

De to veiene for dollaren

Fed insisterer på at USA vil unngå en fullstendig resesjon, eller en "hard landing". Powell innrømmer at det vil være "smerte", men har hevdet at i det minste teknisk sett vil USA fortsette å vokse. Analytikere (og spesielt politikere) kan argumentere for om veksten vil være sakte nok til å kvalifisere som "stagnasjon". Men poenget er at med mindre det er en resesjon, vil ikke Fed senke rentene.

Markedet er i tvil, ikke om resesjonen, men om lavkonjunkturen vil være ille nok til å få Fed til å "pivotere". Det vil si, begynn å kutte rentene, redusere kostnadene for penger og gi mulighet for en økning i aksjer. Denne forventningen ville føre til en svekket dollar, ettersom obligasjonsrentene ville falle.

Gode ​​nyheter er dårlige nyheter

Den første reaksjonen på de siste jobbtallene var i tråd med den slags tenkning: Hvis arbeidsgivere ansetter, betyr det at det er mindre forventning om en resesjon. Noe som betyr at Fed har god plass til å fortsette å bekjempe inflasjonen. Det innebærer et svakere aksjemarked selv om økonomien går bedre. Faktisk, fordi økonomien forventes å gjøre det bedre, vil aksjemarkedet underprestere. Men dollaren ville bli sterkere.

Da Powell ga sine bemerkninger i Economic Club, gjentok han i utgangspunktet linjene som ble gitt etter Fed-avgjørelsen. Markedet tok i utgangspunktet dette som et bullish tegn (og dollaren svekket seg) fordi det antydet at Powell i hovedsak sa at de siste jobbtallene ikke hadde påvirket Feds renteutsikter, som ser ut til å flate ut på kort sikt.

Endringen i utsiktene

Når han ble trykket spesifikt på jobbtallene, innrømmet Powell at hvis inflasjonen holdt seg høy, eller hvis det var flere jobber rapporter på samme måte, ville Fed sannsynligvis fortsette å gå. Noe som ikke burde være så overraskende for markedene, siden det er den grunnleggende antakelsen om Fed. Problemet er at Powell sa at dataene bekreftet forestillingen om at det fortsatt er en lang vei å gå for å slå inflasjonen. Selv om det ikke endret forventningene til renteøkningsbanen, tolket markedet det tilsynelatende som et tegn på at Fed kunne holde rentene høyere lenger.

Det bidro til å endre rentekurven, med den korte enden falt litt mens den lange enden steg. Denne "steepingen" snudde noe av inversjonen (kurven er fortsatt invertert), og ga dollaren et løft. Fordi markedet priset inn en lavere sjanse for at Fed kutte renten i nær fremtid.

Å handle med nyhetene krever tilgang til omfattende markedsundersøkelser – og det er det vi gjør best.

Tidstempel:

Mer fra Orbex