SEMICON West 2023-sammendrag – ingen bedring i sikte – neste år? - Semiwiki

Publisert av Platon

Følgere: 0

-SEMICON godt besøkt, men spretter langs biz-bunnen
-Restitusjon virker minst et år unna med hukommelsen enda mer
-AI skaper håp, men ikke effektfullt- Koble fra mellom aksjer og virkelighet
-AMAT meg også plattform- Back end drar nytte av chiplets

SEMICON opptatt, men dempet

SEMICON er absolutt tilbake til pre-covid-nivåer eller kanskje bedre. Showet har først og fremst rettet fokuset mot mindre verktøyprodusenter eller underleverandører med større selskaper som ikke har tilstedeværelse på gulvet og kun holder private møter på hoteller. Generelt er showet litt sparsomt, men fortsatt et flott sted å nettverke.

Den generelle tonen var positiv på lang sikt, men dempet og negativ på kort sikt ettersom vi fortsetter å sprette langs bunnen i den nåværende nedgangssyklusen uten noen spesiell påvisbar endring i momentum de siste 6 månedene eller mer

Gjenoppretting minst et år unna, sannsynligvis lenger for hukommelsen

Denne nedgangssyklusen føles mye som nedgangen i 2000 som var ganske langvarig. Vi ser et lignende mønster av overkapasitet som ble forårsaket av YTK-oppbyggingen og i det nåværende tilfellet etter Covid-oppbyggingen.

Som vi også har sett tidligere, ser såkalte industrianalytikere alltid ut til å antyde at nedgangen vil være kortvarig og vi vil se en bedring om 6 måneder. Så kommer seks måneder uten bedring, og de sparker boksen nedover veien i ytterligere seks måneder, og sier at gjenopprettingen er bare ytterligere 6 måneder unna.

Vårt syn fra begynnelsen av denne nedturen er at denne nedturen er fundamentalt annerledes, mer systemisk og derfor lengre. Det ser ut til at vi har hatt rett så langt i våre mer pessimistiske anslag.

Vi er allerede over ett år i den nåværende nedgangen, noe som gjør den til en av de lengre ned-syklusene, i det minste sammenlignet med nyere sykluser.

Vi tror at gitt dagens makroøkonomiske utsikter kombinert med halvlederindustriens etterspørsel/kapasitetsbalanse, er vi minst et år unna en bedring.

Den siste nedgangsmåneden for TSMC-inntekter er absolutt ikke en veldig god trend.

Minnet vil sikkert ta lengre tid å gjenopprette ettersom ubalansen i tilbudsetterspørselen er langt verre enn støperi eller logikk.

HBM er bare et lyspunkt i minnet, men langt fra nok

Minne med høy båndbredde er det eneste lyspunktet i en ellers stygg ubalanse mellom tilbud og etterspørsel. HBM blir drevet av AI-mani, som helt klart er fantastisk, men er alt for liten for å gjøre opp for de aller fleste minneapplikasjoner som fortsatt er veldig svake.

Minneprodusenter vil absolutt gjøre alt for å omfordele produksjonen til HBM, noe som til slutt kan svekke etterspørselen og redusere premiumpriser, men det vil i det minste hjelpe akselerasjonen av AI, noe som vil være bra for resten av chipindustrien.

Flotte prosjektforsinkelser vil sannsynligvis øke ettersom nedsyklusen strekker seg

I korte sykluser fra fortiden fortsetter nye flotte prosjekter uten store forsinkelser, da når bygningsskallet er ferdig, er industrien allerede i en bedring og innflytting av utstyr faller sammen med en oppgang som fungerer.

Kombinasjonen av en lengre nedsyklus og en mer lunken utvinning vil sannsynligvis forsinke de mange forventede flotte prosjektene. Selv om det virker som om vi fortsetter å høre nye prosjekter hver uke, er det nesten en sikkerhet for at ikke alle noen gang vil bli bygget enn si bygget til tiden.

TSMC har tydeligvis problemer i Arizona. Intel er minst et år og sannsynligvis mye mer forsinket i Ohio.

Likevel hører vi fortsatt om nye prosjekter i Europa, Israel, Japan etc;. Det vi til slutt kunne se er at gitt den sannsynlige overforsyningen, vil brikkeprodusenter velge å fortsette fantastiske prosjekter i land og områder som tilbyr den beste økonomien og utsette/kansellere de som ikke er like attraktive

Hva vil Intel velge når de står overfor sin nåværende overkapasitetssituasjon med fabrikker planlagt for Arizona, Ohio, Europa og Israel? Det er ingen måte at alle kommer til å bli bygget .... spesielt i tide ... det ville være å kaste bensin på et allerede rasende bål.

Minne er i langt verre overforsyning, med overflødig lagerbeholdning, redusert produksjon og tapsbringende priser. Noen minneprodusenter, som Micron, ville ha vanskelig for å ha råd til et fantastisk prosjekt før vi er godt inne i en oppgang. For et minne som kan være inn i 2025 med Boise som ikke begynner å komme på nettet før 2027 og utover og Clay NY år bak det sannsynligvis inn i 2030-tallet.

Forsinkelser vil kreve omarbeid av CHIPS for Amerika

Vi har tidligere sagt at CHIPS-loven trenger et "omarbeid". Nedgangssyklusen var helt klart uheldig timing, men det betyr at mange av disse nå forsinkede fantastiske prosjektene vil falle godt utenfor tidsvinduet på 5 år som opprinnelig var beregnet på CHIPS.

Hvis du er Micron, er du sannsynligvis forbi det tiltenkte CHIPS Act-vinduet med de fleste prosjekter.

Å skaffe nok HR-talenter til chipindustrien er åpenbart et større problem enn først antatt. Materialer som sjeldne jordartselementer som vi har advart om i flere år, blir nå problemet vi forventet da de ble et våpen.

Vi lurer på når CHIPS Act-penger må omfordeles for å sikre forsyning av kritisk raffineringskapasitet for sjeldne jordarter som ikke eksisterer i USA.

Kort sagt har omstendighetene endret seg radikalt siden CHIPS-loven ble forestilt, og vi må raskt justere eller risikere å kaste bort penger og tid.

Vi har fortsatt ingen planer for bakenden og emballasjen, da alt limelyset har vært fokusert på frontend-fabrikker.

Ingen store kunngjøringer på SEMICON – Bare en «me too»-plattform fra AMAT

Det var ingen vesentlige teknologikunngjøringer på SEMICON, og den eneste produktkunngjøringen var AMAT med en "plattform"-endring som går til en "lineær" konfigurasjon i stedet for en sirkulær konfigurasjon for verktøykamre

Dette er ganske mye en "me too"-kunngjøring som følger i fotsporene til Lams "Sense.I"-plattform, annonsert for lenge siden, for å redusere fotavtrykket ved å gå både lineært og vertikalt.

Mange produsenter har vært på denne veien ettersom en lineær konfigurasjon tillater høyere tetthet kontra sirkulære ""mainframe"-baserte design som handlet mer om å imøtekomme waferhåndteringsrobotene. AMEC i Kina har lenge hatt et lineært design sammen med et dårlig skjebnesvangert etseverktøy fra Intevac eller "slingshot" fra Semitool for over et tiår siden ... ingenting nytt her.

BESI back end-mottaker av 3D-emballasje

Den eneste viktige tingen, som ikke er spesielt ny, er det økte fokuset på emballasje på grunn av "mer enn Moore", Chiplets og 3D-emballasje etc;.

Die & wafer bonding, form stabling og festing, interposer-teknologier og alle ting knyttet til pakking av flere dyser er tydeligvis veldig varme og etterspurt.

BESI, har vært i emballasjebransjen for alltid og har jobbet veldig hardt i relativ uklarhet i de små anerkjente mørke fordypningene til chipfremstilling som tidligere ble tatt for gitt. Obscure no more….Nå jobber de med slike som AMAT som ønsker å fokusere på den nye viktige bakenden av bransjen hvor BESI har fantastisk teknologi og en lang rik historie. Det har gått 27 år siden vi jobbet med børsnoteringen av et lite nederlandsk selskap som endelig er i søkelyset…….

Koblingen mellom halvledervirkelighet og aksjekurser fortsetter

Halvlederaksjer forblir varme uten noen god grunn. Vi stikker til en rekke industriledere som privat kommenterte at frakoblingen var gal og var redde for en korreksjon.

Selv om vi absolutt er enige i all hypen om AI og kanskje enda mer enn noen av de optimistiske oksesakene... tror vi AI kan være mye større enn internett.

Frakoblingen er at selv om alt dette er bra for halvlederindustrien, er det ikke alt, slutt på alt, som er den eneste driveren for brikker som mange antar. På samme måte som med internettrevolusjonen, er den støttende halvlederinfrastrukturen avgjørende for at den skal fungere, men før eller siden blir den litt mer hverdagslig ettersom telekommunikasjonsenheter har blitt over tid.

Brikkeaksjene opptrer som om AI kommer til å doble etterspørselen etter brikke og lansere industrien ut av sin nåværende nedgangssyklus, noe som sannsynligvis ikke vil skje.

AI er flott for sjetonger, men ikke redningen som en global makroøkonomisk oppgang ville være.

Aksjene

Mens SEMICON West virker tilbake til sitt gamle jeg, er ytelsen til bransjen langt fra den, men aksjene oppfører seg som om de var…..

Hva gjør jeg?

Kjøp deg inn i den dundrende flokkmentaliteten eller risiker å bli liggende i støvet.

Kanskje det virkelige svaret er å være stadig mer selektiv og ikke bare kjøpe inn et tilfeldig utvalg av chips.

På jakt etter etternølere eller nedslåtte navn som ennå ikke har kommet seg og lette på de som har blitt overopphetet.

Vi ønsker å være mer defensive, kanskje litt mer partiske til small cap-siden.

Akkurat nå løfter tidevannsbølgen som er AI hver båt i chips til nye høyder, men før eller siden vil investorer være mer selektive.

Vår bekymring er at når realiseringen av en lengre nedtur kommer, kan investorenes tålmodighet settes på prøve og de kan se etter grønnere beitemark mens de venter på en bedring som tar lengre tid.

Tiden venter ikke på noen.