-
Den 13. juli 2023 ble tingretten i SEC v Ripple Labs, et al. innvilget (og avslått) ulike begjæringer om kortfattet dom fra hver av partene. Vanligvis gir retten kortfattet dom hvis parten som søker den raske avgjørelsen viser at det ikke er noen reell tvist om noe vesentlig faktum, og at de derfor har rett til dom som et lovspørsmål. I dette tilfellet søkte begge parter for summarisk dom, og retten avsa en delt avgjørelse som hver part kan kreve en "seier fra".
Selv om domstolens kjennelse ikke var rent bord, er det viktig å lære av denne avgjørelsen.
La oss starte med en advarsel. Denne avgjørelsen fra tingretten kan ankes til en høyere domstol og vil sannsynligvis bli anket av SEC (og kanskje også Ripple Labs). Ankedomstolene står fritt til å omgjøre enhver del av avgjørelsen som er anket til dem, og det kan ta år før en ankeavgjørelse blir fattet. Følgelig bør det utvises varsomhet når du tar noen handling i avhengighet av denne rettsavgjørelsen, siden saken ikke har blitt endelig dømt. I tillegg er ikke andre domstoler (spesielt de i andre føderale rettsdistrikter) pålagt å følge denne avgjørelsen, så denne avgjørelsen er ikke "landets lov" ennå.
Innledende reaksjoner
Så hva kan vi ta fra denne avgjørelsen?
For det første, for de eiendelene som ikke spesifikt anses å være verdipapirer i henhold til relevant føderal lov og forskrift, bekreftet tingretten på nytt at investeringskontraktstesten fastsatt i SEC mot WJ Howey Co. styrer analysen. Retten avviste spesifikt Ripples "essensielle ingredienser"-test, som ville ha utvidet Howey-testen på måter som ikke var pålagt av Høyesterett.
For det andre mente retten at selv der en token "utviser egenskaper til en vare eller en valuta, kan den likevel tilbys og selges som en investeringskontrakt." Retten fokuserte på "totaliteten av omstendigheter rundt saksøktes forskjellige transaksjoner og ordninger som involverer salg og distribusjon av XRP." Dette er et viktig poeng å understreke. Retten fokuserte mer om omstendighetene ved salget og mindre på den underliggende naturen eller egenskapene til selve tokenet.
Den nåværende markedsplassens diskurs om hvorvidt et spesifikt token er en sikkerhet har hatt en tendens til å fokusere primært på prosjektets desentraliserte natur i et forsøk på å eliminere en del av Howey test (den tredje spissen, "forvent fortjeneste utelukkende fra innsatsen til promotøren eller en tredjepart") med liten eller ingen innsats som blir brukt på å analysere salgsmetoden; Imidlertid så denne domstolen på salgsprosessen i stedet og kom til slutt, og kanskje merkelig, til sine avgjørelser på dette grunnlaget. "XRP, som et digitalt token, er ikke i seg selv en "kontrakt, transaksjon[,] eller ordning" som legemliggjør Howey kravene til en investeringskontrakt. Retten undersøker snarere helheten av omstendigheter rundt saksøktes forskjellige transaksjoner og ordninger som involverer salg og distribusjon av XRP.»
Følgelig kan det samme XRP-tokenet anses å være et verdipapir under noen salgsomstendigheter og da ikke et verdipapir når det distribueres annerledes. Denne domstolens avgjørelse konkluderer med at når en utsteder selger en token direkte til en kjøper i henhold til en skriftlig kontrakt, er det et salg av et verdipapir og transaksjonen må enten registreres hos SEC eller utstederen må overholde et unntak fra registrering. Men er dette virkelig noe annerledes enn det som er allment akseptert som gjeldende praksis?
Etter hvert som kryptoindustrien har modnet og distansert seg fra ICO-mani i 2017, har vi sett en økning i privat forhandlet salg av tokens (og egenkapital) til institusjonelle investorer som den primære innsamlingsmodellen, med mange utstedere som velger å overholde regel S. fritak fra registrering. Hvis Ripple-avgjørelsen er informativ om hvordan domstolene vil tilnærme seg dette spørsmålet generelt, dvs. direkte salg av tokens til institusjonelle kjøpere betyr at tokenet er et verdipapir fordi salget representerte en investeringskontrakt, er det rimelig å vurdere om denne institusjonelle salgsaktiviteten kan bringes tilbake på land; spesifikt om token-utstedere kan og bør benytte seg av andre unntak fra registrering som regel 506(b) i regel D, som unntar salg av verdipapirer til sofistikerte investorer fra SEC-registreringskrav. Så der Ripple Labs snublet var ikke ved å unnlate å registrere tilbudet til sine institusjonelle kjøpere (selv om det absolutt ikke klarte å gjøre det), snarere oppsto dets ansvar fordi det ikke klarte å overholde forutsetningene for et unntak fra slik registrering.
Rettens avgjørelse undersøkte også andre distribusjoner gjort av Ripple og dets grunnleggere og kom til forskjellige konklusjoner om sikkerhetsstatusen til det samme tokenet. Ganske merkelig, mens retten konkluderte med at salg av tokens til de mest sofistikerte investorene var et verdipapirtilbud og derfor underlagt gjeldende registrerings- eller unntakskrav, fant retten også at salg av samme token av de samme selgerne til ukjente detaljister. investorer, var ikke tilbud av verdipapirer i det hele tatt. Dette virker i strid med selve hensikten med verdipapirlovene, som alltid feiler til fordel for beskyttelse av detaljinvestorer og ofte lar sofistikerte investorer klare seg selv, og fungerer som ytterligere bevis på at en lovgivningsoppdatering for å gjøre rede for digitale eiendeler er berettiget.
Ripple Labs "programmatiske" salg gjennom utveksling av digitale eiendeler, etter rettens syn, klarte ikke å tilfredsstille den tredje spissen av Howey test, "[h]om de institusjonelle kjøperne med rimelighet forventet at Ripple ville bruke kapitalen de mottok fra sine salg til å forbedre XRP-økosystemet og dermed øke prisen på XRP, kunne Programmatic Buyers ikke med rimelighet forvente det samme ... Programmatic Sales var blinde bud /ask-transaksjoner og Programmatic Buyers kunne ikke ha visst om pengene deres gikk til Ripple eller noen annen selger av XRP.» Gitt at partene i disse programmatiske transaksjonene var ukjente for hverandre, fant retten at Ripple Labs ikke ga noen løfter eller tilbud til programmatiske kjøpere fordi "Ripple ikke visste hvem som kjøpte XRP, og kjøperne visste ikke hvem som var selger den."
Retten fant heller ikke ansvar for Ripple Labs da den distribuerte XRP til ansatte som kompensasjon og som tilskudd til apputviklere. Her var transaksjonens karakter ikke av et salg i det hele tatt, ingen kapital ble byttet ut av partene og tilfredsstilte derfor ikke den første delen av Howey test (dvs. det er en "investering av penger" som en del av transaksjonen eller ordningen).
Varige inntrykk
Bortsett fra en kommende rettssak for å avgjøre skylden til Ripple Labs' grunnleggere for å "medhjelpe" Ripple Labs' brudd på verdipapirlovene, hvor SEC v Ripple Labs, et al. forlat oss?
I motsetning til den regulatoriske klarheten kryptosamfunnet tydelig og vokalt ønsker, gjør denne beslutningen vannet litt ettersom den etterlater flere spørsmål ubesvarte enn den besvarte, og noen av disse svarene virker skjeve. Selv om denne domstolen har avvist styreformann Genslers kategoriske påstand om at alle tokens bortsett fra Bitcoin (og avhengig av når han ble spurt, potensielt Ethereum) er verdipapirer, hvordan vil domstolene se utdelinger av tokens i en forhandlet transaksjon der utstederen er vesentlig desentralisert (dvs. , den tredje spissen av Howey)? Er sekundære transaksjoner i tokens unntatt fra registreringskrav når de utføres på børser eller defi-protokoller? Hvordan kan en token være en sikkerhet og ikke en sikkerhet samtidig?
Det er vanskelig å anbefale å stole på en tingrettsuttalelse som nesten utvilsomt vil bli utfordret og anket av en aggressiv regulator som nesten utelukkende har basert seg på håndhevelse for å regulere en begynnende industri. Hvis man skulle prøve å finne trøst i denne avgjørelsen, ville det være å anta at tokenet ditt er en sikkerhet og bruke tiden som trengs for å fokusere på mutterne og skruene for hvordan du samler inn penger ved å bruke tokenene dine, dvs. hvis du selger tokens i en venturekapitaltransaksjoner og dra nytte av unntakene fra registrering som er tilgjengelige for utstedere, bør du ha et forsvar når SEC kommer til å banke på. Denne avgjørelsen kan også tjene som trøst for utstedere som lufter eller gafler tokens i brukernes lommebøker som de ikke har deltatt i en forbudt utstedelse, ettersom rettens konklusjon med hensyn til tilskudd gitt til ansatte og apputviklere har vist at ingen investeringskontrakt kan eksistere uten kompensasjon eller vederlag som er betalt av mottakerne.
Hva er rundt hjørnet?
Hvis vi kikker litt fremover i fremtiden, vil det være interessant å se hvordan Coinbase inkorporerer denne domstolens avgjørelse i sitt forsvar. Vil de utvide begrunnelsen for «programmatisk salg er ikke verdipapirtilbud» ved å feste seg til den delen av domstolens avgjørelse som sier «den økonomiske virkeligheten er at en programmatisk kjøper sto i samme situasjon som en kjøper i sekundærmarkedet som ikke visste å hvem eller hva det betalte pengene sine» som demonstrativt bevis på at tokens aldri er verdipapirer i annenhåndsmarkedet? Hvordan vil den domstolen se på denne domstolens avgjørelse?
Uavhengig av utfallet av en spesifikk håndhevelsestiltak, hvis domstolene fortsetter å sende blandede signaler til kryptosamfunnet og dets regulatorer, bør meldingen den sender til Kongressen være klar: domstolene vil ikke løse denne regulatoriske usikkerheten for deg. Det er opp til deg å komme til bordet, strekke seg over midtgangen og jobbe sammen for å gi klarheten som trengs for å redde denne industrien i USA, en industri som har kraften og potensialet til å bringe transformasjon og åpenhet til markeder, bank løsnet og bevare USA som den fremtredende globale finansmakten og hjemstedet for innovasjon. Så mye er klart og i motsetning til Schrödingers katt, er valget binært.
Synspunktene som uttrykkes her er de fra individuelle CoinFund Management LLC ("CoinFund") personell som er sitert og er ikke synspunktene til CoinFund eller dets tilknyttede selskaper. Visse opplysninger her er innhentet fra tredjepartskilder, som kan inkludere porteføljeselskaper av fond forvaltet av CoinFund. Selv om det er hentet fra kilder som antas å være pålitelige, har CoinFund ikke uavhengig verifisert slik informasjon og gir ingen representasjoner om den varige nøyaktigheten til informasjonen eller dens hensiktsmessighet for en gitt situasjon.
Dette innholdet er kun gitt for informasjonsformål, og bør ikke stoles på som juridisk, forretningsmessig, investerings- eller skatterådgivning. Du bør rådføre deg med dine egne rådgivere om disse sakene. Referanser til verdipapirer eller digitale eiendeler er kun for illustrasjonsformål, og utgjør ikke en investeringsanbefaling eller tilbud om å tilby investeringsrådgivningstjenester. Videre er dette innholdet ikke rettet mot eller ment for bruk av noen investorer eller potensielle investorer, og kan ikke under noen omstendigheter stoles på når du tar en beslutning om å investere i et fond som forvaltes av CoinFund. Et tilbud om å investere i et CoinFund-fond vil kun gis av det private emisjonsmemorandumet, abonnementsavtalen og annen relevant dokumentasjon for et slikt fond og bør leses i sin helhet. Eventuelle investeringer eller porteføljeselskaper nevnt, referert til eller beskrevet er ikke representative for alle investeringer i kjøretøy forvaltet av CoinFund, og det kan ikke gis noen garanti for at investeringene vil være lønnsomme eller at andre investeringer som gjøres i fremtiden vil ha lignende egenskaper eller resultater. En liste over investeringer foretatt av fond forvaltet av CoinFund (unntatt investeringer som utstederen ikke har gitt tillatelse til at CoinFund offentliggjør så vel som uanmeldte investeringer i børsnoterte digitale eiendeler) er tilgjengelig på https://www.coinfund.io/portfolio.
Diagrammer og grafer gitt i er kun for informasjonsformål og bør ikke stoles på når du tar investeringsbeslutninger. Tidligere resultater er ikke en indikasjon på fremtidige resultater. Innholdet taler kun fra den angitte datoen. Eventuelle anslag, estimater, prognoser, mål, prospekter og/eller meninger uttrykt i dette materialet kan endres uten varsel og kan avvike eller være i strid med meninger uttrykt av andre. Denne presentasjonen inneholder «fremtidsrettede utsagn» som kan identifiseres ved bruk av fremtidsrettet terminologi som «kan», «vil», «bør», «forvente», «forutse», «prosjektere», «estimere», «har til hensikt», «fortsette» eller «tro» eller det negative derav eller andre variasjoner av disse eller sammenlignbar terminologi. På grunn av ulike risikoer og usikkerhetsmomenter kan faktiske hendelser eller resultater avvike vesentlig og negativt fra de som er reflektert eller betraktet i fremtidsrettede uttalelser.
- SEO-drevet innhold og PR-distribusjon. Bli forsterket i dag.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrk deg selv. Tilgang her.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Kunnskap forsterket. Tilgang her.
- PlatoESG. Bil / elbiler, Karbon, CleanTech, Energi, Miljø, Solenergi, Avfallshåndtering. Tilgang her.
- BlockOffsets. Modernisering av eierskap for miljøkompensasjon. Tilgang her.
- kilde: https://blog.coinfund.io/schr%C3%B6dingers-token-takeaways-from-sec-v-ripple-labs-et-al-e8c4ae13f9bc?source=rss—-f5f136d48fc3—4
- : har
- :er
- :ikke
- :hvor
- $3
- $OPP
- 1
- 10
- 13
- 16
- 20
- 2017
- 2022
- 2023
- 24
- 40
- 8
- a
- Om oss
- akseptert
- tilsvar
- Logg inn
- nøyaktighet
- tvers
- Handling
- aktivitet
- faktiske
- I tillegg
- Fordel
- negativt
- råd
- rådgivende
- rådgivningstjenester
- agenter
- AG
- aggressiv
- Avtale
- fremover
- AI
- luftslipp
- AL
- alex
- Alle
- også
- Selv
- am
- an
- analyse
- analyserer
- og
- Kunngjøre
- En annen
- svar
- noen
- hva som helst
- app
- appellere
- aktuelt
- tilnærming
- AR
- ER
- rundt
- Artikkel
- AS
- eiendel
- Eiendeler
- anta
- forsikring
- At
- August
- tilgjengelig
- borte
- b
- tilbake
- Bank
- basis
- BE
- fordi
- vært
- før du
- være
- antatt
- Bit
- Bitcoin
- blind
- Blogg
- både
- begge partiene
- bringe
- brakte
- Bygning
- virksomhet
- men
- KJØPER..
- Strijela
- Kjøpe
- by
- CA
- kom
- CAN
- hovedstad
- saken
- CAT
- forsiktighet
- viss
- Gjerne
- formann
- utfordret
- endring
- Veksler
- egenskaper
- ChatGPT
- valg
- omstendigheter
- hevder
- klarhet
- fjerne
- klart
- CO
- coinbase
- CoinFund
- Kom
- kommer
- komfort
- handelsvare
- samfunnet
- Selskaper
- Selskapet
- sammenlign
- Kompensasjon
- overholde
- konkluderte
- Kongressen
- Vurder
- hensyn
- ansett
- utgjør
- inneholdt
- inneholder
- innhold
- fortsette
- kontrakt
- kontrakter
- motsetning
- kontroller
- Corner
- kunne
- Court
- Baner
- skaperen
- krypto
- kryptomiljøet
- Kryptoindustri
- valuta
- Gjeldende
- Dato
- dag
- Dager
- dc
- desentralisert
- avgjørelse
- avgjørelser
- fallende
- anses
- Forsvar
- Defi
- DeFi-protokoller
- avhengig
- beskrevet
- Bestem
- utviklere
- gJORDE
- avvike
- forskjellig
- digitalt
- Digital eiendel
- Digitale eiendeler
- Digital token
- direkte
- direkte
- Avsløre
- Tvist
- distribueres
- distribusjon
- Distribusjoner
- distrikt
- tingrett
- do
- dokumentasjon
- gjør
- gjør
- Dollar
- doblet
- to
- under
- e
- E&T
- hver enkelt
- økonomisk
- økosystem
- innsats
- innsats
- enten
- eliminere
- Elon
- Elon Musk
- legemlig
- understreke
- ansatte
- muliggjør
- varig
- håndhevelse
- engasjert
- Ingeniørarbeid
- helhet
- Med tittelen
- egenkapital
- estimater
- Eter (ETH)
- ethereum
- EU
- Selv
- hendelser
- alle
- bevis
- undersøker
- utvekslet
- Børser
- opphisset
- Eksklusiv
- utelukkende
- fritatt
- eksisterer
- utvidet
- forvente
- forventet
- uttrykte
- utvide
- Faktisk
- FAIL
- Mislyktes
- sviktende
- rettferdig
- falsk
- favorisere
- fc
- Trekk
- Federal
- fyll
- finalitet
- Endelig
- finansiell
- Finn
- finne
- Firm
- Først
- passer
- Fokus
- fokuserte
- følge
- Til
- prognoser
- gaffel
- videre
- kommende
- fremtidsrettet
- funnet
- grunnleggere
- fire
- svindel
- Gratis
- fra
- fond
- Pengeinnsamling
- midler
- videre
- Dess
- framtid
- FX
- spill
- game-changer
- ge
- generelt
- ekte
- gitt
- Global
- global finansiell
- GM
- Go
- gq
- innvilget
- tilskudd
- grafer
- flott
- Hard
- Ha
- å ha
- he
- .
- Held
- her.
- heri
- høyere
- Hjemprodukt
- HOT
- time
- Hvordan
- Hvordan
- Men
- Howey
- Howey Test
- hr
- HT
- HTTPS
- fuktig
- i
- ia
- ICO
- ID
- identifisert
- if
- ii
- bilde
- bilder
- viktig
- forbedre
- in
- I andre
- inkludere
- Inntekt
- inkorporerer
- Øke
- uavhengig av hverandre
- indikert
- indikativ
- individuelt
- industri
- informasjon
- Informativ
- informative
- Innovasjon
- i stedet
- institusjonell
- institusjonelle investorer
- tiltenkt
- interessant
- inn
- alltid
- Investere
- investert
- investere
- investering
- investeringsrådgivning
- Investeringer
- Investorer
- involverer
- IP
- utstedelse
- utstedelse
- utsteder
- utstedere
- IT
- DET ER
- selv
- Japans
- JD
- jj
- JL
- jo
- jpg
- rettslig
- Juli
- JV
- knocking
- Vet
- kjent
- Kx
- Labs
- Siste
- Law
- Lover
- ld
- lært
- læring
- Permisjon
- Led
- Lovlig
- Lovgivning
- lovgivende
- Lessons
- LG
- li
- ansvar
- i likhet med
- Sannsynlig
- Liste
- papir
- lite
- ll
- LLC
- ln
- logget
- så
- UTSEENDE
- lavere
- LP
- laget
- gjøre
- tjene penger
- GJØR AT
- Making
- fikk til
- ledelse
- administrerende
- Manipulasjon
- mange
- marked
- markedsplass
- Markets
- materiale
- materielt
- materialer
- Saken
- Saker
- max bredde
- Kan..
- midler
- Media
- medium
- Memorandum
- nevnt
- melding
- metode
- millioner
- Millioner dollar
- minutter
- blandet
- modell
- modeller
- penger
- mer
- morgen
- mest
- bevegelser
- flyttet
- MT
- mye
- Musk
- må
- MX
- my
- begynnende
- Natur
- ne
- nesten
- nødvendig
- negativer
- nettverk
- neural
- nevrale nettverk
- aldri
- Ny
- NK
- Nei.
- eller
- Legge merke til..
- NV
- NY
- innhentet
- oktober
- of
- tilby
- tilbudt
- tilby
- tilbud
- Tilbud
- offisielt
- ofte
- oh
- on
- ONE
- bare
- Mening
- Meninger
- or
- rekkefølge
- Annen
- andre
- vår
- ut
- Utfallet
- egen
- betalt
- del
- parter
- partnering
- parti
- Past
- betalende
- betalinger
- ytelse
- kanskje
- tillatelse
- ansatte
- telefon
- Plattformer
- plato
- Platon Data Intelligence
- PlatonData
- Point
- befolkningen
- portefølje
- potensiell
- potensielt
- makt
- praksis
- forutsi
- fremtredende
- forutsetninger
- presentasjon
- pris
- primært
- primære
- privat
- prosess
- Profiler
- lønnsom
- fortjeneste
- programma
- prosjekt
- Anslagene
- lover
- bevis
- prospektive
- prospekter
- beskyttelse
- protokollen
- protokoller
- gi
- forutsatt
- offentlig
- kjøperen
- formål
- formål
- I henhold til
- spørsmål
- Rask
- heve
- heller
- RE
- å nå
- Lese
- bekreftet
- Reality
- virkelig
- mottatt
- mottakere
- anbefaler
- Anbefaling
- reduserer
- referanser
- referert
- reflektere
- reflektert
- om
- registrere
- registrert
- Registrering
- Regulere
- Regulering
- regulator
- Regulatorer
- regulatorer
- relevant
- pålitelig
- avhengighet
- representant
- representert
- påkrevd
- Krav
- respekt
- svar
- Resultater
- detaljhandel
- Retailinvestorer
- reversere
- Ripple
- krusningslaboratorier
- risikoer
- runde
- Regel
- kjennelse
- Kjør
- s
- salg
- salg
- samme
- Spar
- ordningen
- ordninger
- SEK
- sek v krusning
- sekundær
- Sekundært marked
- sekunder
- Verdipapirer
- Verdipapirlover
- sikkerhet
- se
- søker
- synes
- synes
- sett
- selger
- selgere
- Å Sell
- Sells
- send
- sending
- betjene
- serverer
- Tjenester
- sett
- bør
- vist
- Viser
- signaler
- lignende
- samtidig
- situasjon
- Smart
- Smarte kontrakter
- So
- selskap
- sosiale medier
- sosiale medieplattformer
- solgt
- utelukkende
- LØSE
- noen
- sofistikert
- Kilder
- Snakker
- spesifikk
- spesielt
- bruke
- brukt
- splittet
- Begynn
- uttalelser
- Stater
- status
- Still
- emne
- abonnement
- slik
- SAMMENDRAG
- Høyesterett
- Høyesterett
- rundt
- Sweep
- bord
- Ta
- Takeaways
- tatt
- ta
- mål
- skatt
- TD
- TechCrunch
- terminologi
- test
- enn
- Det
- De
- Hovedstaden
- Myntfondet
- Fremtiden
- informasjonen
- deres
- Dem
- seg
- deretter
- Der.
- derved
- derfor
- Disse
- de
- Tredje
- tredjeparts
- denne
- De
- selv om?
- Gjennom
- tid
- TM
- til
- sammen
- token
- tokens
- Totalitet
- mot
- tp
- handles
- trail
- Togene
- Transaksjonen
- Transaksjoner
- Transformation
- Åpenhet
- prøve
- sant
- prøve
- Ts
- snur
- tv
- to
- TX
- UF
- ui
- Uk
- Til syvende og sist
- UN
- unbanked
- usikkerheter
- Usikkerhet
- etter
- underliggende
- utvilsomt
- forent
- Forente Stater
- ukjent
- I motsetning til
- Oppdater
- upon
- us
- bruke
- brukt
- Brukere
- ved hjelp av
- utnytte
- ux
- ulike
- VC
- Ve
- Kjøretøy
- venture-
- venture kapital
- verifisert
- veldig
- Se
- visninger
- Brudd
- Virginia
- vp
- vr
- vs
- vw
- W
- Lommebøker
- ønsker
- advarsel
- var
- Waters
- måter
- we
- Rikdom
- Web3
- Nettsted
- VI VIL
- gikk
- var
- Hva
- Hva er
- når
- om
- hvilken
- mens
- hvit
- HVEM
- hele
- hvorfor
- allment
- vil
- med
- innenfor
- uten
- kvinne
- ord
- Arbeid
- arbeide sammen
- arbeid
- ville
- skrevet
- XRP
- xrp-token
- år
- år
- ennå
- du
- Din
- zephyrnet