CoinFund fyller 8 år: Bygge og administrere et Web3-investeringsselskap

Alex Felix

·

Følg

Publisert i

CoinFund-bloggen

·

9 min lese

·

6 timer siden

-

Når vi går inn i vårt niende år med å investere i web3, er det en fin tid for å reflektere over hvordan vi gjør det og hvor vi ønsker å gå. CoinFund har hevet standarden for å bli en leder i institusjonell klasse - og jeg tror virkelig at firmaet vårt vil bli holdt som modellen for hva et profesjonelt kryptofirma kan og bør være. Som et team streber vi etter å utvikle oss ved siden av muligheten, kontinuerlig foredle og forfriske vår tenkning og utfordre oss selv med hvert nye datapunkt. Som selskap har vi modnet på alle de gode måtene og forhåpentligvis mindre av de dårlige. Vi jobber hardt for å evaluere mange selskaper og komme til bunns i komplekse temaer, risikoer og avhengigheter. Vårt lederskap og team opprettholder den samme nysgjerrigheten som førte oss alle til krypto i utgangspunktet, og vi prioriterer datadrevet beslutningstaking og en grunnleggervennlig tilnærming.

Vi samlet inn over $550 millioner de siste 18 månedene og annonserte i dag at Seed Fund IV har overskredet innsamlingsmålet sitt, og avsluttet på 158 millioner dollar – demonstrerer fortsatt tro og etterspørsel under dette bjørnemarkedet som vil drive frem en generasjon av grunnleggere vi tror på. Vi vil fortsette å presse baren stadig høyere ettersom vi kjemper for eksepsjonelle og repeterbar avkastning for LP-ene våre. Spenne seg fast.

Et spørsmål vi ofte hører er "Hvem er du og hvordan er du annerledes?" Jeg har tenkt på dette ofte det siste året mens vi stirret ned markedsusikkerhet mens vi fortsatte å få tillit fra grunnleggere, LP-er og talentet vi ansetter. I kryptomikrokosmos blir vi ofte karakterisert som OG-ene og kryptonativene. Førstnevnte er objektiv: Vi ble grunnlagt i 2015 og er blant de første kryptoinvesteringsforvalterne i verden. Det siste er noe mer subjektivt. Jeg tror vi er kryptonative fordi vi er likemenn til grunnleggerne i vår bransje. Vi er i sandkasse-dogfooding-protokollene så ofte som vi utdanner store eldre teknologiske og finansielle aktører, og fungerer som en kanal til mainstream-verdenen. Vi prøver også ambisiøst å bygge et svært vellykket web3-selskap selv og setter pris på alle detaljene og nyansene som gjør det så vanskelig. Vi tror på åpen kildekode-teknologi, og som alle andre i web3 som driver med sliping, har vi opplevd utfordringer rundt aktivavolatilitet, teknologibegrensninger, umodent verktøy, angst for sikkerhet og sikkerhet, regulatorisk usikkerhet og token-depot som utgjør særegne forskjeller til tradisjonell programvaredesign og selskap. bygning. CoinFund-teamet på 30 personer forstår ikke bare guts av hva grunnleggerne bygger på et teknisk nivå, men vi gir også et nivå av reell tilkobling til det riktige settet av sluttbrukere og utviklere. Og med våre kollektive autentiske opplevelser føler vi oss unikt kvalifisert til å kunngjøre vårt formaliserte oppdrag: å forkjempe lederne for det nye internett.

Hvem er vi? Vi elsker det vi gjør, og er inspirert av gründerne vi samarbeider med – sammenkobler en besettelse med et åpent internett med dedikasjonen til å tjene disse partnerne utmerket. Ambisjonen om å løse vanskelige problemer for å kunne levere en desentralisert applikasjonsutviklerstabel er en stor forpliktelse. De siste årene har vi brukt samme fokus på vår egen organisasjon. I 2020 investerte vi tungt i operasjonell ekspertise og risikostyring før det siste oksemarkedet startet. I dag investerer vi tungt for å finpusse flere fordeler for å tjene våre grunnleggere; så langt i år har vi ansatt nye ledere for venture-juridisk, markedsføring og plattform.

Vi er også laget som er tidlig ute. Med tanke på hvordan vi på forhånd har kontekstualisert muligheten i web3 for hver ny årgang av venturekapitalfond gjennom årene, har det vært tre distinkte epoker som krevde framsyn for å forutse og skape verdi for LP-ene våre.

• 2015-2019: Fokuser på kryptovaluta, infrastruktur og protokoller – hvis vi ikke kan bevise 100-tusener av milliarder dollar av tokenisert verdi, er det ingenting for pickene og spadene å tilby
• 2020-2022: Tidlige indikasjoner på forbrukeradopsjon og posisjonering for produkt- og etterspørselsvekst i DeFi og NFT-er, samt mer utviklerfokusert infrastruktur og mellomvare
• 2023-2025: Fornyet fokus på infrastruktur i post-FTX-æraen for å fullføre ende-til-ende desentraliseringsveikartet for skalerbarhet, interoperabilitet og utviklerverktøy med vekt på tillit, sikkerhet og brukeropplevelse
• Estimert 2026+: Til slutt, etterspør skalering og mer virkelige brukstilfeller. Apper, apper, apper

Timing er en utrolig viktig komponent for vellykket ventureinvestering. Å forutse hvordan etterspørselen vil komme online for krypto-undersektorer har vært notorisk vanskelig – enten begrenset, sakte eller flyktig. Som jeg reflekterer over de siste 8 årene, har vi noen store gevinster – både å gjøre investeringer og bevisst unngå andre. Det har også vært noen vi savnet.

Vi posisjonerte oss tidlig og godt i de viktigste nå etablerte vertikalene – de som har bevis på 5–10 milliarder dollar selskaper som web3-infrastruktur, NFT-er og DeFi. I kjølvannet av 2018 ICO-bølgen erkjente vi at fokus på misjonsdrevne grunnleggere innenfor et fremvoksende område (før det ble populært) trakk varig troverdighet og viktige fordeler. Selv om vi ikke har alle kategoriledere i porteføljen vår, og det fortsatt er for tidlig å bedømme, kan vi trekke noen tilsiktede solide linjer til områder vi unngikk i de første årene. Vi valgte å unngå mange CeFi-tjenester på grunn av mangel på vollgraver og begrenset forutsetningskompetanse blant selskapets grunnleggere. Coinbase kom i gang før vi begynte å investere og er allerede en stor gevinst for tidlige investorer, men Blockfi, FTX, 3AC, Celsius, Voyager, Genesis og mange andre mislyktes på grunn av altfor konkurransedyktige forretningspraksis eller andre selvpåførte problemer. Vi feilvurderte nøkkelnyanser ved å overdrevent generalisere visse undersektorer som data og analyser på grunn av små kundebaser og begrensede proprietære fordeler i åpen kildekode, bare for å gå glipp av massiv etterspørsel fra ikke-krypto-aktører etter grunnleggende sikkerhets- og samsvarstjenester. Og vi uttrykte et teknisk syn på at optimistiske sammendrag kan være dårligere enn opprullinger med null kunnskap, men det er tidlig og begge tilnærmingene ser ut til å ha funnet tidlig utviklerinteresse. Selv om det ikke er perfekt, bruker jeg dette rammeverket til kritisk gjennomgang av tidligere avhandlinger og til å justere eller måle resultater. Den siste måneden har våre raffinerte avhandlinger på disse områdene ført til spennende nye investeringer i Superstat for CeFi, skybrudd for compliance og trusseletterretning og Neutron for modulær blokkjedeskalerbarhet. I tillegg fortsetter vi å presse frem AI x web3-oppgaven vår som et spennende voksende område med oppfølgingskapital for Gensyn (som vi så tidlig i 2022 før AI-boomen startet) samt en ny investering i Giza for smart kontrakt AI-modellslutning.

Vi møter evig tvil fra deler av teknologiverdenen, men for hvert år som går er det mer råmateriale som peker på konklusjonen om at dette er både en uunngåelig og den største langsiktige verdiskapingsmuligheten i fremtiden. Desentraliserte systemer er tillitsmaskiner bygget for de største og mest levende nettverkene man kan tenke seg (selv Metas nye Threads-produkt har signalisert et trekk for å ta i bruk W3Cs uavhengige serverkoordinator ActivityPub). Imidlertid mangler vi fortsatt etterspørselsdata og overflod av brukstilfeller for å føle oss fullstendig forankret i dette synet. Markedet har minnet oss utallige ganger i løpet av vår reise om at til tross for at vi ser ut over horisonten, kan sentimentet vokse og avta raskt, og reisen vil sannsynligvis forbli flyktig. Bitcoin-markedssyklusene i 2011, 2015, 2018 og 2022 registrerte topp til bunntrekk på 93 %, 87 %, 84 % og 77 %, henholdsvis. I gjennomsnitt tok hver avslapping 333 dager, eller nesten et år, men hver markedssyklus, antiskjøre øyeblikk og utvinning bringer oss nærmere vippepunktet. Tradisjonell kapital trenger ikke være all in som vi gjør, men de stemmer med sine dollar om hvordan de skal tilpasse seg vårt syn, og jeg kunne ikke vært mer takknemlig for å ha en så fantastisk gruppe sofistikerte institusjonelle allokatorer å jobbe for. Hvis det er riktig, er dette typene strukturelle overganger som genererer enorme gevinster.

I felten har vi sett verdier falle betraktelig på den private siden, spesielt for kryptoselskaper på midten til sent stadium, og det tok en stund før tilbakestillingen utfoldet seg. Som et resultat tror jeg at verdivurderingene vil være mer klissete og forbli lavere en stund, selv om denne brede markedsoppgangen bidrar til å legge inn et gulv og begynne marsjen høyere. Pengeinnsamling i venture-området er klart mye vanskeligere i et miljø med høy rente, og eksisterende midler distribueres saktere. Vår interne analyse for 1. kvartal 2023 viser en nedgang på 35 % i avtaleaktivitet fra 1. kvartal 2022 til 286 totale finansieringer, men et mye større fall i investerte dollar på 79 % til 2.4 milliarder dollar for kvartalet. I seed- og serie A-investeringskohortene der vi fokuserer, så vi nedgang på henholdsvis 37 % og 13 % i antall investeringer og 47 % og 20 % i investerte dollar. I mars førte dataobservasjonene våre til at vi konkluderte med at det eksisterer en liten avtalepremie i infrastruktur, med observerte data for de foregående 3 månedene med finansiering i tidlig fase i gjennomsnitt til USD 33.5 millioner verdsettelser mot USD 24.3 millioner for ikke-infrastruktur. Vi søker konsekvent attraktive inngangspunkter gjennom sykluser og avgrenser sjelden strategien vår basert på markedsdynamikk. Tre justeringer vi har gjort i løpet av det siste året er 1) å øke fokuset vårt på ledende eller co-ledende roller (vi har ledet eller ledet 77 % av de siste 13 avtalene), 2) øke fondsreservene for å hjelpe gründerne våre å fortsette vekst til senere stadier forbedrer kapitalmarkedene og 3) fornyer vektleggingen av personlig due diligence ettersom livet etter Covid kommer tilbake.

I markedet for likvide tokener er vi optimistiske om at den bredt baserte makroøkonomiske og kryptospesifikke motvinden har avtatt, men med kommende regulatoriske diskusjoner og lavere markedslikviditet kan det bli store prissvingninger. I dag er det praktisk talt ingen ekstern kreditt tilgjengelig, kun intern belåning innen børser eller produkter og åpen rente på Ethereum er omtrent halvparten av 2021-toppen. I 4. kvartal 2021 og 1. kvartal 2022 lånte Genesis ut 50 milliarder dollar i kvartalet. Jeg er ikke i tvil om at det vil være mer spredning i returen denne gangen. Grunnleggende aktivitet innenfor hver protokoll eller applikasjon vil ha betydning, og vi har ennå ikke sett noen svekkende nettverk vaske bort. I begynnelsen av 2020 før det siste oksemarkedet var det 5,100 unike tokens og på bare to år har det omtrent femdoblet seg til 26,324 XNUMX (CoinMarketCap, 17. juli 2023.) Likevel ligger vår viktigste bull-bear-markedsregime-indikator positivt over det 150-dagers glidende gjennomsnittet, noe som bidrar til å støtte oppfatningen om at vi er i begynnelsen av det neste bull-markedsregimet.

Vi sender vår dyptfølte takk til alle investorer, ansatte og selskaper som har vært medvirkende til vår reise de siste åtte årene. Din urokkelige støtte, tillit og samarbeid har bidratt til vår vekst og suksess. Vi er takknemlige for relasjonene vi har bygget, erfaringene og milepælene som er oppnådd sammen. Når vi ser fremover, forblir vi forpliktet til våre kryptonative røtter og til å støtte innovasjon, fortreffelighet og verdiskaping i den stadig utviklende web3-industrien.

Synspunktene som uttrykkes her er de fra individuelle CoinFund Management LLC ("CoinFund") personell som er sitert og er ikke synspunktene til CoinFund eller dets tilknyttede selskaper. Visse opplysninger her er innhentet fra tredjepartskilder, inkludert fra porteføljeselskaper av fond forvaltet av CoinFund. Selv om det er hentet fra kilder som antas å være pålitelige, har CoinFund ikke uavhengig verifisert slik informasjon og gir ingen representasjoner om den varige nøyaktigheten til informasjonen eller dens hensiktsmessighet for en gitt situasjon. I tillegg kan dette innholdet inkludere tredjepartsannonser; CoinFund har ikke vurdert slike annonser og støtter ikke noe reklameinnhold som finnes deri.

Dette innholdet er kun gitt for informasjonsformål, og bør ikke stoles på som juridisk, forretningsmessig, investerings- eller skatterådgivning. Du bør rådføre deg med dine egne rådgivere om disse sakene. Referanser til verdipapirer eller digitale eiendeler er kun for illustrasjonsformål, og utgjør ikke en investeringsanbefaling eller tilbud om å tilby investeringsrådgivningstjenester. Videre er dette innholdet ikke rettet mot eller ment for bruk av noen investorer eller potensielle investorer, og kan ikke under noen omstendigheter stoles på når du tar en beslutning om å investere i et fond som forvaltes av CoinFund. (Et tilbud om å investere i et CoinFund-fond vil kun gis av det private emisjonsmemorandumet, tegningsavtalen og annen relevant dokumentasjon for et slikt fond og bør leses i sin helhet.) Eventuelle investeringer eller porteføljeselskaper nevnt, referert til, eller beskrevet er ikke representative for alle investeringer i kjøretøy administrert av CoinFund, og det kan ikke gis noen garanti for at investeringene vil være lønnsomme eller at andre investeringer som gjøres i fremtiden vil ha lignende egenskaper eller resultater. En liste over investeringer foretatt av fond forvaltet av CoinFund (unntatt investeringer som utstederen ikke har gitt tillatelse til at CoinFund offentliggjør så vel som uanmeldte investeringer i børsnoterte digitale eiendeler) er tilgjengelig på https://www.coinfund.io/portfolio.

Diagrammer og grafer gitt i er kun for informasjonsformål og bør ikke stoles på når du tar investeringsbeslutninger. Tidligere resultater er ikke en indikasjon på fremtidige resultater. Innholdet taler kun fra den angitte datoen. Eventuelle anslag, estimater, prognoser, mål, prospekter og/eller meninger uttrykt i dette materialet kan endres uten varsel og kan avvike eller være i strid med meninger uttrykt av andre.