어제 금융언론에서는 금융통화위원회 위원들조차 내일 ECB 금리 결정이 어떻게 될지 모른다고 보도했습니다. 파이낸셜 타임즈는 이번 회의를 하이킹 주기가 시작된 이후 가장 예측하기 어려운 회의로 분류했습니다. 이는 시장이 만일의 사태에 대해 전혀 준비가 되어 있지 않다는 것을 의미하며 이는 통화에서 강한 반응을 의미할 수 있습니다.
크리스틴 라가르드 ECB 총재는 회의에 앞서 별다른 지침을 제시하지 않았습니다. 오히려 그녀는 결정이 데이터를 기반으로 이루어질 것이라고 주장했습니다. 블랙아웃 기간 직전에 발언한 ECB 위원들은 전망에 대해 의견이 분분했고, 데이터에 따라 결정될 것이라고도 말했습니다.
예측을 종합해보려고 합니다.
문제는 데이터가 명확한 방향을 제시하지 못했다는 것입니다. 근원 인플레이션은 약간 하락했지만 여전히 5.3월과 동일한 수준입니다. XNUMX월과 XNUMX월까지의 상승폭이 이상치인지 아니면 새로운 추세의 신호인지 결론을 내리기에는 아직 너무 이르습니다. 인플레이션은 XNUMX%로 목표 금리를 훨씬 웃돌고 있습니다.
반면 경제는 부진했다. 2분기 GDP는 최종 수치에서 0.1%로 하향 조정되어 공유 경제가 경기 침체에 가까워졌습니다. 유럽연합(EU) 집행위원회는 월요일 올해 성장 전망을 하향 조정하고 독일이 경기 침체에 빠질 것으로 예상했다. 추가 하이킹은 이러한 문제를 악화시킬 뿐이며, 매파적인 독일인들이 금리 인상을 지지하는 데 잠재적으로 열성적이지 않을 이유를 제공할 것입니다.
벼랑 끝의 결정이다
금융시장은 이번 회의에서 금리 인상 가능성을 45%로 평가하고 있는데, 이는 이번 주 초부터 상승세를 보이고 있습니다. 시장이 금리 인상 위험을 완전히 평가하지 않았다는 ECB 회원 Klaas Knot(네덜란드)의 경고에 대해 거래자들이 더 많은 주의를 기울이기 시작한 것으로 보입니다. 그러나 균형이 너무 가까워 합의가 부족하다는 것은 무슨 일이 일어나더라도 시장이 상당히 강하게 반응할 수 있음을 의미합니다.
분석가들은 이것이 3분기 수치 발표 전 마지막 인상 기회일 수 있다고 제안합니다. 공유경제가 (PMI가 제시한 것처럼) 다시 마이너스 성장으로 전환된다면, 추가 인상을 주장하기는 어려울 것입니다. 반면 시장은 이런 평가에 동의하지 않는 것 같다. 50월 금리인상은 50~80 정도인데, 연말 금리인상 리스크는 XNUMX% 수준으로 평가된다. 이는 트레이더들 사이에서 ECB가 연준이 할 수 있는 것과 동일한 패턴을 따를 수 있다는 강력한 합의가 있음을 의미합니다. 즉, XNUMX월에 금리 인상을 일시 중지하고 XNUMX월에 마지막으로 금리를 인상합니다.
기대를 일렬로 세우다
지금 잠시 멈추고 XNUMX월에 금리 인상이 있을 것이라는 강력한 제안이 나오면 매파와 비둘기파의 차이가 갈라질 수 있습니다. 이것은 시장에서 가장 혼란스러울 수 있으며, 유로가 처음에 금리 보류 상태로 떨어지는 것을 볼 수 있습니다. 그러면 라가르드가 금리 결정 후 얼마나 설득력이 있는지에 따라 그것이 사라지거나 랠리로 바뀔 수 있습니다.
또 다른 옵션은 ECB가 경제에 해를 끼치지 않고 인플레이션에 맞서기 위해 비전통적인 조치를 취하는 것입니다. 이러한 조치는 은행의 지급준비율을 높여 차입 비용을 높이지 않으면서 초과 유동성을 줄이는 것일 수 있습니다. 그러나 이는 그 자체로 위험 수준을 수반합니다. 시장은 잠재적인 영향을 처리하는 데 시간이 걸리기 때문에 비전통적인 조치에 대해 훨씬 더 많은 불확실성으로 반응할 수 있습니다.
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- 출처: https://www.orbex.com/blog/en/2023/09/not-even-the-ecb-knows-if-it-will-hike
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