호주 및 뉴질랜드 스왑 시장의 최신 정보

플라톤에 의해 재발행

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연말은 추억의 전통적인 시간입니다. 그런 정신으로 처음으로 블로그에 글을 쓴 것을 기억합니다. AUD 스왑 시장 Yallingup에서 서핑을 한 후 Oz의 서부 해안에 있는 캠퍼 밴 뒤에서. 그 경험은 이제 개인적으로 평생 전처럼 느껴집니다. 최근 출장에서 돌아와서(출장 여행과 개인 여행이 얼마나 다른지 – 좋든 나쁘든 🙂 ) AUD(및 NZD) 시장에 대한 분석을 새로 고쳐야 한다고 생각했습니다.

Amir가 때때로 강조하는 것처럼 우리 뒤에 너무 많은 블로그, 이제 특정 주제에 대해 작성한 모든 블로그를 기억하기 어렵습니다. 나는 내가 몇 가지가 있다는 것을 알게되어 기뻤습니다. AUD 블로그 내 벨트 아래 이미:

그 오래된 블로그를 읽으면서 왜 우리가 예측을 빨리 중단했는지 깨달았습니다! 그들은 시장이 스스로 해결책을 찾는 데 얼마나 좋은지 알려주는 좋은 역할을 합니다.

스왑 시장은 얼마나 큽니까?

에서 BIS 데이터 (“적절한” 동안 사용할 수도 있습니다.) AUD 시장은 금리 파생 상품 중에서 4번째로 많이 거래되는 통화입니다.

전시;

AUD 금리 파생상품(OTC)의 일일 평균 거래량은 279년 2022월에 XNUMX억 달러였습니다.
이것은 OIS(vs AONIA)와 IRS(vs BBSW) 간에 상당히 균등하게 분할되었습니다.
BIS 데이터에 보고된 AUD FRA가 1.66억 XNUMX만 달러에 달하는 것도 흥미롭습니다. 모든 은행 간 활동은 단일 기간 스왑 AUD의 위험을 수정하기 위해. 기이한.

에 맞춰서 나머지 IRD 시장, AUD의 거래량은 2019년 이후 감소했습니다.

우리가 보았을 때 BIS 조사 데이터, 우리는 RFR로의 전환으로 인해 BIS에 보고된 거래량이 크게 감소했음을 확인했습니다(주로 FRA 거래량이 감소한 결과). 그러나 AUD 시장은 RFR로의 지속적인 움직임을 보지 못하고 있습니다. ISDA-Clarus RFR 채택 표시기?) FRA를 거래하지 마십시오!

그래서 AUD에서 무슨 일이 일어나고 있습니까?

청산된 AUD 스왑 활동 조사

전시;

AUD 청산 금리 파생 상품에 대한 명목 기준 월 평균 일일 거래량.
2022년 96월 청산된 AUD 파생상품의 ADV는 XNUMX억 달러였습니다.
이는 BIS가 보고한 279억 달러보다 훨씬 낮은 수치입니다. 그 차이가 실제로 시장과 무관한 거래 아니면 AUD에 엄청난 규모의 청산되지 않은 시장이 있습니까? 보다 SDRView 데이터 추가 데이터 포인트는 아래에 있습니다.
제품 유형별 분할은 OIS가 일반적으로 더 높게 표시됨을 보여줍니다. 명목상의 IRS보다 매달 많은 양.
금액으로 따지면 위험 거래, DV01 지표는 RFR 채택 지표 OIS로 거래되는 위험의 비율이 매우 변동성이 높다는 것을 보여줍니다.

AUD 시장에서 OIS로 거래되는 위험의 양이 2022년에 지속적으로 증가할 것이라는 점은 흥미롭습니다.

나는 2019년 XNUMX월부터 얼마나 많은 물량이 부풀려졌고 전염병 연료 거래 2020년 01월의 패턴입니다. 패턴은 DVXNUMX 용어로 반복되므로 단순한 단기 거래가 아닙니다. 많은 위험이 시장을 통과했습니다. 의 역사를 살펴보면 RBA 목표 비율, 그들은 호주 경제로 전염병보다 앞서 금리를 인하했습니다. 이미 불경기로 향했다:

당사의 CCPView 데이터 ADV는 125년 2022월과 100월에 XNUMX억 달러를 넘어섰으며 이후 처음으로 XNUMX억 달러를 넘어섰습니다. 2020월 XNUMX.

이것은 특히 흥미롭습니다. 왜냐하면 AUD에 대한 RFR 표시기 2022년 XNUMX월에 일반적인 것보다 더 많은 위험이 OIS AONIA를 통해 이전되었음을 보여줍니다. AUD 스왑 시장은 현재 매우 기괴한 시장 구조를 가지고 있습니다.

AUD OIS 거래 대 AONIA – 모든 RFR 시장과 마찬가지로 훌륭하고 간단합니다.
AUD IRS 대 BBSW 3개월에서 3년으로 거래한 다음 6개월로 전환합니다. 정확히 왜 역사의 연대기에서 사라졌지만 우리가 표준화하지 않는 이유는 당혹스럽습니다.
AUD XCCY 시장은 AUD BBSW 3m 대 USD SOFR 거래를 선택했습니다. 또 다른 이상한 시장 구조 결정. OIS 지수(예: EURUSD!)가 있는 다른 모든 시장은 거래를 선택했습니다. RFR 대 RFR. 거래 기간 대 RFR은 한 통화의 선도 금리 기대치와 신용 스프레드를 다른 통화의 익일 금리와 혼합하는 이상한 금융 상품입니다. 기이한.
AUD 스왑의 대부분의 유동성은 실물과 교환하는 EFP에서 나옵니다. 이들은 “송장 스프레드” 다른 시장에서 – 금리 스왑 vs 채권 선물.
따라서 AUD 스왑 거래자는 채권 선물, OIS, 3만 스왑, 6만 스왑의 일일 흐름을 처리하고 BBSW와 SOFR을 무언가로 헤지해야 합니다.
이것은 전통적으로 장기 거래에서 견인력을 얻기 위해 고군분투했던 "BOB" 스왑(BBSW 대 OIS)도 고려하지 않습니다.
이는 스왑 거래자로서 관리해야 할 많은 XNUMX차(따라서 잠재적으로 특이한) 위험입니다.
AONIA 대비 전체 곡선을 거래하는 것은 많이 더 간단합니다.

내가 지적한대로 GBP, JPY 및 CHF 시장, RFR로의 전환으로 볼륨이 크게 감소했습니다. 생각하는 것이 흥미 롭습니다. AUD 시장 모든 것이 AONIA에 대해 거래된다면 거래량 측면에서 될 것입니다! Basis 스왑 거래량은 상대적으로 적지만 이 모든 거래 활동이 정말 완전합니까? 납득이 안가....!

이전 데이터는 아직 명확하지 않은 AUD 시장의 상당 부분이 있을 수 있음을 시사합니다. 이것이 SDR에 보고된 시장 부분에 대해 사실입니까? 어, 안돼!

전시;

청산률은 몇 달 동안 99.4%까지 높아졌습니다.
청산율은 2020년 XNUMX월 이후 하락했습니다.
지난 85년 동안 청산율은 XNUMX%에 달했습니다. 여기에는 금리 스왑, OIS 및 베이시스 스왑이 포함됩니다.
시장의 15%가 "미확정"인 경우에도 SDRView 데이터, 그것은 BIS와 Cleared 데이터의 조합으로 그려진 그림보다 훨씬 짧습니다. 그것은 다시 한 번 너무 많은 것을 포함시키는 것을 후회하게 만듭니다. BIS 데이터의 비시장 대면 거래.

그리고 키위 마켓?

여기에서 키위 시장에 정의를 내리기에는 시간이 실망스러울 정도로 짧습니다. 우리는 이미 1,000단어에 도달했습니다. 이것은 이 글을 읽는 사람의 주의 집중 시간 한계입니다! 거래량(월별 ADV는 차트에서 U$D 상당으로 표시됨)이 예상보다 훨씬 크고 상승 추세에 있는 것으로 보인다고 말하면 충분합니다.