연방기금은 벤치마크 개혁의 최신 승자입니까?

플라톤에 의해 재발행

팔로워 : 0

USD 금리 시장에서 현재 Fed Funds 대비 거래되는 금액(“EFR")?
우리는 데이터를 살펴보고 측정 방법에 따라 실제로 달라짐을 발견했습니다!
Clarus와 대부분의 시장 참여자들은 DV01이 Rates 제품에 대한 가장 정확한 척도라는 사실을 발견했습니다.

이것은 제가 XNUMX월에 작성한 RFR Adoption 블로그에 대한 후속 조치입니다.

그 블로그에서 저는 Fed Funds가 USD 시장의 10% (LIBOR 제외, 비교적 큰 크기로 계속 인쇄되었습니다. 2022년에는 매달).

그러나 지난 주에 다음과 같은 Linkedin 게시물이 내 관심을 끌었습니다.

Fed Funds 및 SOFR에 대한 Clarus 데이터를 제시하여 데이터에 대한 정보를 제공할 수 있는지 확인해야 한다고 생각했습니다.

OTC 명목 데이터

간단하게 시작합시다. 최근 연방기금과 SOFR 스왑의 명목 금액은 어떻게 변화했습니까?

전시;

명목 금액 OIS는 지난 XNUMX년 동안 매월 삭제되었습니다.
이는 장외 명목일 뿐입니다. 즉, 선물은 제외됩니다.
참고로 SOFR은 주변에 있었고 그 이후로 그것에 대해 블로그에 올렸습니다. 2018년 XNUMX월. LIBOR가 실제로 중단되기 전 XNUMX년 동안 SOFR에 대해 블로그를 작성했다는 것은 다소 이상한 생각이지만, 이는 또한 이제까지 RFR만 거래했을 수도 있는 거래자들이 시장에 있어야 한다는 의미이기도 합니다….!
우리는 명목 기준으로 1년 2022분기에 Fed Funds 시장이 매월 SOFR을 초과하는 거래량으로 극도로 활발했음을 알 수 있습니다.
해가 갈수록 상대적으로 단기 거래가 줄어들고 SOFR이 다시 장악한 것으로 보입니다.
그러나 전체 연도에 대해 청산된 Fed 자금의 명목 금액은 실제로 SOFR보다 높았습니다. Fed 자금의 83.6조 달러는 SOFR에서 77.8조 달러를 XNUMX년 동안 사용했습니다.
이 데이터는 CCP 자체에서 가져온 것이므로 이러한 명목은 전체 크기이며 대량 거래 크기 등과 관련된 문제는 없습니다. 전체 크기가 공개됩니다. (또한 독자들에게 다음을 상기시킬 수 있습니다. 블록 및 캡 임계값 SDR 데이터에서 올해 변경됩니다).

이것은 이전에 언급한 Linkedin 게시물과 완벽하게 일치하지만 RFR 채택 지표 (그런데 새 데이터가 곧 마감됩니다!). 무엇을 제공합니까?

OTC DV01 데이터

일반 독자는 의심의 여지가 없으므로 우리는 ISDA-Clarus RFR 채택 표시기 DV01 데이터를 사용합니다. 우리는 이것을 Clarus 분석, CCP 자체에서 표준화된 테너로 분할된 성숙도와 결합됩니다.

우리는 주로 이러한 DV01 메트릭에 집중하지만 실제로 많은 분석은 우리가 명목 금액의 추세를 이야기하든 DV01 금액의 추세를 이야기하든 상호 교환이 가능한 것으로 밝혀졌습니다. 그러나 2022년 OTC 청산 OIS의 경우 명목 기준과 DV01 기준에서 추세가 완전히 달랐습니다.

먼저 차트:

전시;

DV01 금액 지난 XNUMX년 동안 매달 청산된 USD OIS의
이 차트는 이전 차트와 매우 다르게 보입니다!
SOFR은 2021년 XNUMX월부터 OIS 상품으로 거래되는 위험의 양을 지배해 왔습니다.
연방기금 대비 거래되는 DV01의 양은 매우 변동성이 큽니다.
흥미로운 점은 2022월 XNUMX OTC 상품에서 거래된 SOFR 위험이 가장 많은 것으로 나타났습니다.
우리는 이전에 시장 전체에서 거래된 SOFR DV01의 최대 금액(예: 선물 포함)에 대해 언급했습니다. 2022년 XNUMX월이었다. 더 많은 선물 거래가 유로달러에서 3개월 SOFR IMM 계약으로 전환됨에 따라 IMM 롤 월에 무언가 진행되고 있습니다.
이 OTC 차트는 SOFR의 채택이 실제로 매우 강력해 보입니다. 그리고 LCH 연말 보도 자료와 매우 일치합니다. 다음과 같이 언급했습니다.

2022년은 또한 2년 2023분기에 USD Libor가 SOFR로 전환되기 전에 SwapClear에게 중요한 해였습니다. 이제 SwapClear는 이제 SOFR 기반의 모든 새로운 USD 스왑 위험의 80% 이상을 제거했습니다.

청산 량 기록 서비스 및 지역 전반에 걸친 성장과 함께 LCH에서; 미정산 파생상품 시장을 위한 오퍼링 확대