부채 거래가 거의 확정된 상태에서 다음 질문은 부채 발행이 통화 시장에 어떤 영향을 미칠 수 있는지입니다. 수익률에 미치는 영향은 연준의 태도 변화를 설명하는 데 도움이 될 수 있습니다. 그러나 그것은 또한 다음 주에 시장을 뒤흔들 수 있는 또 다른 잠재적인 위험 요소를 열어줍니다.
현충일 주말에 백악관과 의회 공화당 사이에 합의된 지출 및 부채 한도 거래는 거의 변경 없이 의회를 통과했습니다. 마지막 주요 장애물은 60표가 필요한 상원을 통과하는 것이었고 민주당은 과반수인 51석에 불과했습니다. 그러나 이 법안은 거의 XNUMX분의 XNUMX의 찬성으로 편안하게 통과되었습니다. 바이든 대통령은 오늘 이 법안에 서명할 것으로 예상되며, 이는 재무부가 빠르면 월요일에 다시 부채 발행을 시작할 수 있음을 의미합니다.
부채 문제는 여전하다
미국은 19월 XNUMX일 부채 한도에 도달했고, 이는 미국 재무부가 그 이후로 부채 보유를 늘릴 수 없다는 것을 의미합니다. 정기적인 부채 롤오버 작업의 일환으로 채권, 어음 및 어음 판매를 계속할 수 있습니다. 그러나 국채 총액은 그 이후로 증가하지 않았습니다.
한편, 연준은 계속해서 금리를 인상했고, 은행 위기로 인해 연준이 QT의 상당한 양을 되돌리도록 했으며, 경제에 대한 우려가 커졌습니다. 그 기간의 신규 부채 부족은 당연히 채권 시장의 역학에 영향을 미쳤습니다. 이는 채권 수익률(및 예상 궤적)이 달러로 들어오고 나가는 현금 흐름의 가장 큰 동인 중 하나이기 때문에 달러 가격에 영향을 미칩니다.
우리는 얼마나 많은 이야기를 하고 있습니까?
미국 재무부는 재무부 일반 계정(재무부의 당좌 계정과 거의 동일)에 이미 보유하고 있는 현금으로 만기일을 맞췄습니다. 재무부는 1월 5일에 마감된 후 XNUMX월 XNUMX일 마감 시한에 따라 보유하고 있는 부채의 양을 늘리지 않고 지불을 유지할 수 있도록 일련의 회계 조치를 취했습니다.
전체적으로 미 재무부는 700월 19일 당시보다 현재 1.0억 달러 이상 적은 자금을 보유하고 있는 것으로 추정됩니다. 이러한 자금은 새로운 국채 발행으로 대체되어야 합니다. 또한, 그 이후로 새로운 채무가 온라인 상태가 되었고 기존 부채를 상환하는 비용이 증가했습니다. 전체적으로 정부는 향후 90개월 동안 약 XNUMX조 달러의 신규 부채를 발행해야 할 것으로 추정됩니다. 한편, 연준은 매월 XNUMX억 달러의 유동성을 계속 인출할 것으로 예상됩니다. 전체적으로 이것은 채권 시장에 상당한 압력을 가할 수 있으며 잠재적으로 수익률을 훨씬 더 높일 수 있습니다.
광기의 방법
재무부가 이를 어떻게 처리하느냐가 향후 몇 달 동안 시장 안정을 유지하는 데 핵심이 될 것이지만, 특히 다음 주에는 거래자들이 재무부가 무엇을 할 것인지에 대한 명확성을 찾고 있기 때문입니다. 거래가 체결될 것으로 기대하면서 재무부는 이미 특별한 조치로 월요일에 채권 경매 일정을 잡았습니다. 그 경매에는 하루 만에 만기가 도래하는 부채가 포함되어 있는데, 이는 매우 드문 일입니다. 전체 비용을 줄이기 위해 단기채권 발행에 치중하면 수익률곡선 역전 현상이 확대될 수 있다는 인식이다.
실제 채권 발행 내역은 월요일 업데이트될 예정이다. 그 후 재무부는 화요일과 수요일에 123억 달러의 부채를 발행할 것이라고 말했습니다. 금액은 시장이 거의 문제 없이 부채를 흡수할 수 있음을 시사하지만 그 과정에서 딸꾹질이 일어나면 시장이 불안해질 수 있습니다. 위험 선호도가 타격을 입을 수 있고 달러가 안전한 피난처로서 수요가 다시 돌아올 수 있습니다.
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