공급 긴축

공급 긴축

타임 스탬프 : 7 년 2023 월 7 일 오전 24:XNUMX
소스 노드 : 2968798

개요

  • 비트코인 공급은 역사적 최고치인 Illiquid, HODLed 및 장기 보유 공급과 같은 여러 공급 측정으로 상당히 타이트합니다.
  • 단기 보유자의 지출 행동은 시장이 주요 $30 수준 이상으로 상승함에 따라 시장 성격의 변화가 발생했음을 시사합니다.
  • 다양한 집단에 대한 투자자 비용 기반 분석에 따르면 이 30달러 수준은 강세론자들에게 중요한 관심 영역이며, 이 수준과 33달러 사이에 '공백'이 있는 것으로 나타났습니다.

비트코인 반감기는 약 166일 정도 남은 것으로 추정되며, 미국에서 현물 ETF 승인 가능성이 점점 더 높아 보이기 시작했습니다. 결과적으로 BTC 투자자의 흥분과 감정이 상승하고 있습니다. 이러한 맥락에서 투자자의 주요 질문은 비트코인 ​​공급량 중 얼마나 많은 양이 투자자 지갑에 단단히 보관되어 있지 않고 자유롭게 유통되는지입니다.

이번 호에서는 거시적 관점에서 비트코인 ​​공급량의 분포에 초점을 맞춰 이 질문을 살펴보겠습니다. 우리는 BTC 공급의 견고성을 측정하기 위해 다양한 온체인 경험적 방법과 지표를 사용할 것입니다.

동전은 오래되고 있다

디지털 자산의 가격 성과는 지난 주에 다루었듯이 YTD 인상적이었습니다.WoC 44). 그럼에도 불구하고 장기 비트코인 ​​투자자들은 1년 이상 동안 유지된 순환 공급의 상대적 비율이 여러 연령대에서 사상 최고치를 유지하면서 여전히 꽉 쥐고 있습니다.

  • 🔴 공급 마지막 활성 1년 이상 전: 68.8%
  • 🟡 공급 마지막 활성 2년 이상 전: 57.1%
  • 🟢 공급 마지막 활성 3년 이상 전: 41.1%
  • 🔵 마지막 활성 5년 전 공급: 29.6%
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최소한의 지출 내역으로 지갑에 보관된 공급량을 측정하는 비유동 공급 지표도 ATH 15.4만 BTC입니다. 비유동적 공급의 변화는 거래소 인출과 동시에 진행되는 경우가 많으며, 이는 투자자들이 1.7년 2021월 이후로 XNUMX만 BTC 이상이 계속해서 코인을 보관 상태로 인출하고 있음을 시사합니다.

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이는 다년간 순증가 기간 내에 있는 비유동 공급의 월별 변화율에 반영되며 현재 월 +71 BTC의 비율로 증가하고 있습니다.

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HODLer Net Position Change 측정항목(또한 Vaulted Supply라고도 함) 내에서 유사한 패턴을 볼 수 있습니다. 코인타임 경제 프레임워크). Vaulted Supply는 2021년 2022월 이후 지속적인 유입 체제를 경험했지만 3AC와 LUNA-UST가 붕괴된 XNUMX년 XNUMX월 매도 이후 눈에 띄게 증가했습니다.

이 지표는 투자자들이 증가하는 비율로 지출과 거래를 자제하면서 코인을 축적하고 보유함에 따라 BTC 공급의 총 성숙도를 나타냅니다.

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신념의 차이

사상 최고치에 조금 못 미치는 장기 보유(LTH) 공급 🔵과 사실상 사상 최저 수준인 단기 보유(STH) 공급 🔴 사이에 강력한 차이가 계속해서 형성되고 있습니다. 이러한 통찰력 있는 역동성은 기존 보유자가 보유 자산을 포기하는 것을 점점 꺼리게 되면서 BTC 공급 내에서 점점 더 타이트해지고 있음을 보여줍니다.

우리가 우리의 사전 보고, LTH는 역사적으로 유통을 늘리기 전에 시장이 새로운 가격 ATH로 돌파할 때까지 기다립니다. 이 과정은 2021년 강세장 동안 공급이 크게 감소한 것으로 볼 수 있으며, 이는 STH 공급 증가와 Exchange 유입량과 일치합니다.

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장기 보유자 공급과 단기 보유자 공급의 비율을 살펴보면 2023년 XNUMX월 이후 최고치를 경신했음을 알 수 있습니다. 이는 휴면 공급과 모바일 공급 간의 격차 규모를 명확히 보여주며 인상적인 긴박성을 강조합니다.

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A2VR(Activity-to-Vaulting Ratio)은 거시적 규모에서 이러한 차이를 우아하게 설명하는 새로운 지표입니다. 투자자 보유시간(보통 코인일수 또는 코인블록수) 단위로 측정한 코인 '활성'과 '비활성'의 역대 잔액을 비교합니다.

  • 상승세 오래된 동전을 보유한 투자자들이 지출을 하고 있음을 나타내며 상승폭이 가파르다는 것은 공격적인 분배를 의미합니다.
  • 하락 추세 이는 투자자들이 자신의 코인을 비활성 상태로 보유하는 것을 선호하며, 추세가 가파를수록 이러한 행동이 가속화된다는 것을 나타냅니다.

A2VR 측정항목은 2021년 2022월 이후 하락 추세에 있었고, 2019년 2020월 이후에는 기울기가 의미 있게 가파르게 되었습니다. 이 측정항목은 이제 2021년 초와 22년 말과 유사한 최저점에 도달했으며, 둘 다 중요한 시장 상승 추세에 앞섰습니다. 이는 또한 XNUMX~XNUMX년 사이클의 '풍요'가 시장에서 완전히 사라졌음을 시사합니다.

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투자자 활동을 평가하는 또 다른 방법은 지출 행동을 분석하는 것입니다. 매도측 위험 비율은 자산 규모(실현 상한액으로 측정)와 관련하여 투자자가 고정한 손익의 절대 가치를 평가하는 훌륭한 도구입니다. 우리는 다음 프레임워크에서 이 측정항목을 고려합니다.

  • 높은 가치 이는 전체적으로 투자자들이 비용 기준에 비해 큰 이익 또는 손실로 코인을 지출하고 있음을 나타냅니다.
  • 낮은 값 이는 소비되는 코인의 대부분이 손익분기점에 가깝다는 것을 의미하며, 이는 현재 가격 범위에서 '손익'이 소진되었음을 의미합니다.

이 경우 일상적인 가격 조치의 주요 동인 중 하나인 단기 보유자 집단만 고려합니다. 최근 35달러까지 상승한 후 매도측 위험 비율이 역사적 최저치에서 급등하여 많은 신생 코인의 '다시 깨어남'을 시사했습니다. 이는 이 코호트에 의한 단기 이익 실현 이벤트를 나타냅니다.

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그러나 장기 보유자 집단의 경우 판매측 위험 비율이 약간 증가했지만 역사적 맥락에서 여전히 매우 낮습니다. 이 지표는 현재 전체 BTC 공급이 부족했던 2016년 및 2020년 후반 시대와 유사한 구조를 가지고 있습니다.

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전반적인 축적

이전 지표 세트는 코인의 총 노화 및 성숙 측면에서 비트코인 ​​공급을 크게 고려합니다. 또 다른 관점은 지갑 크기의 맥락에서 공급을 고려하는 것입니다. Accumulation Trend Score 지표는 기업 규모에 따라 공급을 추적하는 데 도움이 되며, XNUMX월 말부터 특이한 역학이 나타났습니다.

여기서 우리는 모든 코호트에 걸쳐 거의 완벽한 유입 점수 🟦를 볼 수 있는데, 확실히 YTD의 가장 극명한 예입니다. 우리는 대부분의 코호트에 걸쳐 순 유출이 증가하는 기간 동안 시장이 저항에 부딪힌 패턴을 볼 수 있으며, 반면 시장 상승은 균형 잡힌 유입의 일반적인 추세🟦에 부딪혔습니다. 이러한 현상은 투자자의 신뢰가 높아지고 참가자 행동이 변하는 것을 의미하는 것으로 보입니다.

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새우(<1 BTC), 게(1-10 BTC) 및 생선(10-100 BTC)과 같이 규모가 작은 개체만 분리하면 해당 축적 패턴이 상당히 중요하다는 것을 알 수 있습니다. 이 하위 그룹의 총 잔액 증가율은 현재 새로 채굴된 공급량의 92%에 해당하며, 2022년 XNUMX월 이후 상승된 상태를 유지하고 있습니다.

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비용 기반 클러스터

결론적으로, UTXO Realized Price Distribution(URPD)을 사용하여 비용 기준이 밀집된 영역과 상대적으로 소수의 코인이 거래된 에어갭 가격 영역을 식별할 수 있습니다. 현재 현물 가격에 근접한 네 가지 관심 영역을 볼 수 있습니다.

  • 섹션 A: 26년 31분기와 2분기까지 대규모 공급 클러스터가 3~2023달러 사이에 축적되었습니다.
  • 섹션 B: $31에서 $33 사이의 에어갭이 확인되었으며 가격은 여기에서 빠르게 통과했습니다.
  • 섹션 C: 최근 $33~$35 사이의 현재 가격 범위 내에서 상당량의 공급이 거래되었습니다.
  • 섹션 D: 620~2021년 주기의 약 22 BTC는 $35에서 $40 사이의 비용 기준을 갖습니다.
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마지막으로 장기 🔵 보유자와 단기 🔴 보유자로 분할하여 이 URPD 배포판에 색상을 추가할 수 있습니다. 우리는 STH 코인의 대부분이 이제 수익을 창출하고 있으며, 대다수는 $25에서 $30 사이의 비용 기반을 자랑합니다. 이전에 비해 STH 매도측 위험 비율이 상승한 것은 현재 가격 범위에서 신규 투자자에게 코인을 이전하는 '이익 창출' 이벤트와 일치합니다.

전반적으로 이는 $30~$31 범위가 주요 관심 영역이며 가장 큰 공급 및 비용 기반 클러스터의 상위 수준임을 시사합니다. $35까지 도로에서 거래된 코인이 상대적으로 적다는 점을 감안할 때, 이는 이벤트 가격이 $30의 이자로 반환되는 경우의 시장 반응을 만듭니다. 이는 또한 우리가 제시한 실제 시장 평균 가격과도 일치합니다. WoC 44 이는 평균 '활성 투자자 비용 기준'에 대한 최선의 추정치입니다.

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요약 및 결론

비트코인 공급은 역사적으로 '코인 비활성'을 설명하는 많은 공급 지표가 다년간, 심지어 사상 최고치에 도달하면서 타이트합니다. 이는 BTC 공급이 매우 긴밀하게 유지되고 있음을 의미하며, 이는 YTD의 강력한 가격 성과를 고려하면 인상적입니다. XNUMX월에 반감기가 예상되고 미국 현물 ETF에 대한 긍정적인 모멘텀으로 인해 앞으로 몇 달은 비트코인 ​​투자자들에게 흥미진진한 달이 될 것입니다.

면책 조항: 이 보고서는 투자 조언을 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 및 교육 목적으로만 제공됩니다. 어떠한 투자 결정도 여기에 제공된 정보를 기반으로 할 수 없으며 귀하는 전적으로 귀하의 투자 결정에 대한 책임이 있습니다.

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