SECの最近の ルール 10b5-1 ルールメイキング は、企業内部者による違法取引の取り締まりに向けた取り組みに注目を集めています。 (私たちの関連記事を参照してください こちら.) しかし、すべての公開会社のオプション付与慣行に影響を与える可能性が高い規則制定の一部には、あまり注意が払われていません。
レギュレーション SK の新たに採用された項目 402(x)(2) は、公開会社に対して重要な新しい役員報酬開示要件を課しています。 新しい項目 402(x)(2) の下で、企業は、年次報告書で、CEO および他の執行役員に対して付与ごとに、すべてのオプション、株式評価増価権、または近日中に付与される同様の報奨を開示する必要があります。重要な非公開情報の開示前または開示後。 (この規則は、通常、行使価格のない制限付株式報奨などの他の報奨には適用されません。) 関連する開示期間は、フォーム 10-K、フォーム 10-Q の提出または提出の 8 営業日前に始まります。またはフォーム 8-K であり、出願日から 8 営業日後に終了します (出願日を含めて合計 XNUMX 営業日)。 技術的には、新しい規則は、重要な非公開情報を開示しないフォーム XNUMX-K には適用されませんが、ほとんどの企業は、少なくとも最初は、各フォーム XNUMX-K の情報が重要で非公開であると想定すると予想されます。目的。
この新しい開示要件の背後にある SEC の目的は、企業にストック オプションを「スプリング ロード」しない別の理由を与えることです。 企業は、重要な前向きなニュースが発表される前にオプションを付与することで、ストック オプションをスプリング ロードし、予想される株価上昇の前に行使価格を固定します。 この新しい開示要件は、SEC スタッフが法定公報第 120 号でとった立場に基づいており、スプリング式オプションの付与日の公正価値が影響を反映するように調整されていない場合、一般に認められている会計原則に準拠しない可能性があることを示しています。重要な非公開情報の。 修正再表示の可能性という脅しだけでは不十分な場合、新しい開示要件は、潜在的な SEC 執行措置または株主訴訟の地図を描くのに役立つ可能性があります。
企業は、付与日、オプションの数、行使価格、付与日の公正価値、および最も重要な、原株の株式の終値の上昇率を含む表で新しい開示を提示する必要があります。重要な非公開情報の開示の直前の取引日と、その開示の直後に始まる取引日。 この最後の要件は、オプションがどの程度スプリングロードされた可能性があるかを強調するものであり、大幅な増加率の開示は、規制当局と株主の両方の注意を引く可能性があります。
ほとんどの企業は、新しい項目 402(x)(2) に基づく開示を最小限に抑えようとするものと予想されます。追加の新しい開示要件により、項目 401(x)(1) がそれを奨励することになります。
新たに採択された項目 401(x)(1) は、重要な非公開情報の開示に関連するストック オプションの付与のタイミング、および重要な非公開情報を考慮に入れるかどうか、およびどのように考慮に入れるかについて、企業に「ポリシーと慣行」を開示することを要求しています。このような賞を作っています。 ストックオプション付与のタイミングについて考えていないことを明言したりほのめかしたりする企業はほとんどないため、年次または四半期ごとの提出から少なくとも402営業日後にオプション付与を構造化する慣行に移行する企業が増えると予想されます。項目 2(x)(XNUMX) に基づく新しい開示要件をトリガーしないため。 この慣行は、一般に、バネ荷重の潜在的な申し立てを軽減するはずです。 ただし、年次報告書または四半期報告書を提出する際に開示する機が熟していない重要な非公開情報 (まだ交渉中の潜在的な重要な取引など) を所有する企業は、新しい表形式の開示要件のトリガーを回避するために、追加の措置を講じる必要があります。
新しい規則は、多くの未解決の問題を残しています。 項目 402(x)(2) は、フォーム 10-K のパート III の要件を満たすことを意図したものであっても、基礎となるフォームの修正の提出には明示的に適用されず、委任勧誘状にも明示的に適用されません。 興味深いことに、最終規則はプレス リリースには対応していません。プレス リリースは、株価に大きな変動をもたらすことが多く、同様にスプリング ローディングの可能性を示唆する可能性があります。
新しい要件は、SEC スタッフが規則作成リリースで表明した別の懸念である「弾丸回避」にも対応していません。 弾丸回避とは、重大な不利なニュースが開示されるまでストックオプションの付与を延期し、株価が下落した後にのみ行使価格が固定されるようにする慣行です。 スタッフは、スプリングローディングを回避するための一般的な慣行、つまり、完全な開示後まで付与日を延期するというルーチンに従うと、市場が発表に否定的な反応を示したときに弾丸をかわす可能性があるという難問に巻き込まれる可能性があります。
これらの新しい開示要件は、外国の民間発行体には適用されません。 小規模な報告企業ではない国内発行体の場合、新しい規則は、10 年 1 月 2023 日以降に始まる最初の全会計期間をカバーするフォーム 10-K に適用されます (つまり、暦年企業の場合、フォーム 2024-K は、 2025年に提出される予定の10年)。 小規模な報告企業の場合、新しい規則は、1 年 2023 月 10 日以降に始まる最初の全会計期間を対象とするフォーム 2024-K に適用されます (つまり、暦年企業の場合は、XNUMX 年を対象とするフォーム XNUMX-K も対象となります)。
移行期間は、企業がオプション付与の慣行を変更するための時間を与えますが、企業はさまざまな方法で適応し、厳格なポリシーを選択する企業もあれば、最大限の柔軟性を維持しようとする企業もあります。 あなたの会社に適したソリューションを設計するための支援が必要な場合は、フォーリー ホーグの弁護士にお問い合わせください。
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