Brexit後のデリバティブ市場の新しい現状

• Brexit が動き出しました…。
  • 1.3兆ドルのユーロとポンド IRS
  • 169億ユーロのITraxxと
  • 46兆ドルのSPSとFRA
• …米国拠点へ こちら」 class=”glossaryLink” target=”_blank”>SEF会場。

2021 年に入って、Clarus に次のような問い合わせが来ない日はほとんどありませんでした。 Brexit。 両方を考慮したデータ 取引が実行される場所 および 取引が決済される場所 今年も熱い需要があります。 私たちは、人々が私たちのデータを引用してくれることを常に喜んでいます。そして、特に言及しなければならないのは、IFR の以下の記事であり、一読の価値があると思います。

まずはデータを確認してみましょう。

EURD2D市場

地球規模のどの部分か D2D ユーロスワップ市場は現在SEFで約定していますか？

前回、私はこう述べました。

ここ数週間で、EUR D2D スワップ市場のうち、SEF で執行される割合が 10% を下回り始めていることは注目に値します。 なぜこれが起こっているのか、そして最終的な「定常状態」はどのようになるのでしょうか?

米国SEFSは現在、欧州デリバティブの20～40％を保有

さらにいくつかのデータ ポイントを含むグラフは次のことを示していると言っても過言ではないと思います。

• EUR D10D 金利スワップの最大 2% が SEF で実行されるようになりました。
• これは、Brexit 前の基本的にゼロから増加しています。
• XNUMX月初旬から驚くほど安定している。

「新たな現状」は、世界の D10D EUR IRS 取引量の 2% が SEF に移行したことのようです。

ユーロのD2C市場

顧客ビジネスのSEF市場への影響はほとんどない。 世界の顧客全体に占める Tradeweb と Bloomberg SEF の市場シェアを見ると、クリア ボリュームは特定の「Brexit 効果」を明らかにしていません。

最近、SEF 上で実行されるボリュームの最大 60% までの急増は、12 月 30 日に非常に大規模な EUR SEF ボリュームによって引き起こされたものであり、異常として際立っています。 全体として、Brexit 前の平均は 34% でした。 これまでの年平均は XNUMX% でした。 おそらく少し高いかもしれませんが、明らかに不安定な時系列です。

ただし、(予想通り) 変わったことが XNUMX つあります。 可能な小さな MIFID-II データをまとめる MIFIDビュー EUR IRS は現在、英国の同種の MTF ではなく、欧州で登録された MTF に対して主に実行されていることが明らかになりました。 この傾向は少なくとも昨年 XNUMX 月以降増加しています。

表示中;

• 想定元本で測定した欧州登録MTFおよび英国登録MTFに対して執行されたEUR IRSの割合。
• データは、XNUMX つのプロバイダーにわたる XNUMX つの会場をカバーしています。 D2C スペース。
• 2021 年 XNUMX 月のデータは XNUMX 週間大幅に遅れていますが、延期されたデータは完全に XNUMX 週​​間しかないので、割り引いて考えてください。
• 2021 年 71 月の EUR IRS の市場シェアは、欧州 MTF で執行されたのが 29% であるのに対し、英国 MTF では XNUMX% でした。
• これは、1 年 2020 月にヨーロッパの MTF が持っていた約 XNUMX'% の市場シェアから大きな変化です。
• ただし、これらのヨーロッパの会場は、英国の登録会場を運営するのと同じ会社によって依然として所有および運営されていることに留意してください。

私たちにまともな人材がいないのは非常にもどかしいままです MIFID II 透明性データ この分析をより完全に実行するには、 無料の 15 分遅延データにプログラムでアクセスできれば、この傾向をより完全に分析できます。 DTO の対象となる取引が実際にどこで取引されているかを知ることは興味深いでしょう。 私たちは続けます ヨーロッパのディーラー間市場についての見通しがありません.

ミフィドⅡ データを理解するには、会場全体でデータを統合することが切実に必要です。 これには、無料の 15 分遅延の取引後データにプログラムでアクセスする必要があります。 これはまだ無理ですが、 MIFID II の稼働から 3 年後。 私たちは時間と透明性を常に失いつつあります。 読者に次のことを思い出してもらう必要があります 透明性は新型コロナウイルス感染症下でもデリバティブ市場の機能を助けた?

英国ポンド D2D マーケット

Brexit が世界に及ぼす影響を解釈するのはやや困難です。 英国ポンドの D2D 市場:

チャートから次のことがわかります。

• ポンド市場では特定の日にやや不規則に出来高が急増します。
• 取引レベルの詳細まで掘り下げると、これらは TP およびトラディション SEF で取引される単一期間の GBP スワップ (SPS) である傾向があります。
• これらを削除すると (NEX SEF で実行されたすべてのボリュームに対して行ったように)、これらのスパイクが削除されます。
• 私たちは、SPS におけるこの活動の増加を Brexit のせいではなく、むしろ、 LIBORの停止。 SPSは以下と互換性があります ISDA フォールバック FRAはそうではありませんが、.

したがって、GBP 市場で EUR IRS で起こったこととの類似点を描くことはより困難です。 EUR IRS D10D 市場の 2% 部分は確実に SEF 執行に移行しています。 このデータは、GBP IRS D2D 市場のごく一部が SEF 執行に移行したことを示しているだけです。

ショート エンド/ポートフォリオ メンテナンス トレード ポスト
Brexit

以前のチャートと IFR の記事は、バニラ IRS 取引の日々の執行に焦点を当てています。 しかし、Brexit の最大の影響はどこにあるのか ポートフォリオ維持トレードが実行される。 これはさらに多くのことかもしれませんが、 市場の技術的な部分 (ディーラーが修正リスクを回避できるため、D2D ポートフォリオにのみ影響します)、それでも重要です。 すべての FRA と SPS にわたって、次のボリュームが SEF 上で実行されていることがわかります。

表示中;

• 週次の想定元本は米ドル、ユーロ、ポンドの FRA と SPS on-SEF で執行されます。
• 4 年第 2020 四半期、これらの商品の SEF での週平均名目約定額は 925 億ドルでした。
• 2021年のこれまでのところ、これは2.8倍の2.614兆XNUMX億ドルに増加しています。
• 8 月の最初の XNUMX 週間だけで、これらの商品のオン SEF 実行額は XNUMX 兆ドルを超えました。

ユーロ Itraxx D2D マーケット

D2D 市場における SEF 執行の普及は、 CDS市場で顕著に示される。 ユーロ建ての D2D SEF には基本的にボリュームがありませんでした CDS Brexit 前の製品。 これらの量は増加し、月初から今日までの新記録を達成しました。 2021月XNUMX日 XNUMX:XNUMX:

表示中;

• SEFで実行されるEUR Itraxxインデックス・スワップの月間ボリュームは現在、毎月50億～60億ドルに達している。
• これはから増加しました 昨年は実質ゼロだった.
• 受益者はBGC、TP、GFIです。

要約すれば

• Brexit は、47 兆ドルのデリバティブ取引が実行された場所に影響を与えました。
• 受益者は全員米国登録SEFです。
• 現在、EUR ディーラー間 IRS 市場の 10% が SEF で取引されています。 2021年XNUMX月中旬以降は現状が続いています。
• 英国ポンドのディーラー間 IRS 市場の一部も SEF 執行に移行しています。
• ポートフォリオ維持トレードでは、SEF で毎週 1.7 兆ドルの追加取引が実行されます。
• EUR Itraxx の D2D SEF マーケット ブログ」 class=”glossaryLink ” target=”_blank”>CDX は現在 50 ～ 60 億ドルに増加しています。

出典: https://www.clarusft.com/the-new-status-quo-for-derivatives-markets-after-brexit/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=the-new-status-quo-for-derivatives-markets -Brexit後