Fed Funds はベンチマーク改革の最新の勝者ですか?

Fed Funds はベンチマーク改革の最新の勝者ですか?

タイムスタンプ：25年2023月5日午前52時XNUMX分
ソースノード： 1919020
  • フェドファンドと比較して現在取引されている米ドルレート市場の割合（「EFFR"）？
  • データを調べてみると、それは測定方法に大きく依存することがわかりました!
  • Clarus とほとんどの市場参加者は、DV01 がレート商品の最も正確な尺度であることに気付きました。

これは、XNUMX 月に書いた RFR Adoption ブログのフォローアップです。

そのブログで、私は連邦準備制度理事会の資金が約XNUMXドルに落ち着いているように見えることに気づきました 米ドル市場の 10% （LIBORを除く、 比較的大きなサイズで印刷し続けた 2022 年は毎月）。

しかし、先週、興味をそそられた次のLinkedinの投稿に気付きました。

Fed Funds と SOFR に関する Clarus のデータを提示して、データに光を当てることができるかどうかを確認する必要があると思いました。

OTC 想定元本

簡単に始めましょう。 Fed Funds と SOFR スワップの想定元本は最近どのように変化しましたか?

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  • 想定元本 過去 XNUMX 年間に毎月クリアされた OIS の割合。
  • これらは OTC の想定元本のみです。つまり、先物は除外されます。
  • 注として、SOFR は存在しており、それ以来、私たちはそれについてブログを書いてきました。 2018 年XNUMX月. LIBOR が実際に停止するまでの XNUMX 年間、私が SOFR についてブログを書いているというのは少し奇妙な考えですが、これはまた、RFR しか取引したことのないトレーダーが市場にいることを意味します….!
  • 想定ベースでは、1 年第 2022 四半期の Fed Funds 市場は非常に活発で、毎月 SOFR を超える取引量があったことがわかります。
  • 年が進むにつれて、ショートエンドの取引が比較的少なくなり、SOFR が再び優勢になったようです。
  • しかし、83.6 年を通して、フェッド ファンドの想定元本は実際に SOFR よりも高くなっています。フェッド ファンドの 77.8 兆ドルは、XNUMX 年間の SOFR で XNUMX 兆ドルを占めています。
  • このデータは CCP 自体からのものであるため、これらの概念はフル サイズであり、ブロック トレード サイズなどに関して複雑な問題はありません。フル サイズが開示されていることに注意してください。 （これにより、読者に次のことを思い出させることもできます ブロックと上限のしきい値 今年は SDR データで変更されます)。

これは、前述の Linkedin の投稿と完全に一致していますが、 RFR採用インジケーター （ちなみに、新しいデータはまもなく提供されます！）。 何を与える？

OTC DV01 データ

通常の読者は間違いなく気づいているので、私たちは ISDA-ClarusRFR採用指標 DV01データを使用。 これを次から導き出します。 クララスの分析、CCP 自体から標準化された期間に分割された成熟度と組み合わされます。

私たちは主にこれらの DV01 指標に集中していますが、実際には多くの分析は、想定元本額のトレンドまたは DV01 額のトレンドについて話しているかどうかにかかわらず、交換可能であることが判明しています。 しかし、2022 年の OTC 清算済み OIS については、概念ベースと DV01 ベースで傾向がまったく異なりました。

まず、チャート：

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  • DV01 金額 過去 XNUMX 年間に毎月清算された USD OIS の割合。
  • このチャートは、前のチャートとは大きく異なります。
  • SOFR は、2021 年 XNUMX 月以降、OIS 商品として取引されるリスクの量を支配してきました。
  • Fed Funds に対する DV01 の取引量は非常に不安定です。
  • 興味深いことに注意してください 2022月XNUMX日 XNUMX:XNUMX OTC商品でこれまでに取引されたSOFRリスクの最大量として際立っています。
  • 以前、SOFR DV01 の取引量が市場全体で最も多かったことを指摘しました。つまり、先物を含みます。 2022年XNUMX月でした. より多くの先物取引がユーロドルから 3 か月の SOFR IMM 契約に移行したため、IMM ロール月間で何かが起こっています。
  • この OTC チャートは、SOFR の採用を非常に強力に見せています。 そして、年末の LCH プレスリリースと非常に一致しています。

2022 年は、2 年第 2023 四半期の USD Libor から SOFR への転換に先立って、SwapClear にとって重要な年でもありました。現在、SwapClear によってすべての新しい USD スワップ リスクの 80% 以上が SOFR ベースでクリアされています。

クリアリングボリュームを記録する LCHでは、サービスと地域全体で成長しています。 清算デリバティブ市場への提供の拡大

全体的な市場

最後に、から CCPビュー、先物とOTC商品の両方でどれだけのOISリスクが現在取引されているかに注目する価値があります。 これは DV01 によって測定されます。

USD LIBORのリスクがいくらか（かなり？）あります まだリフトして移行中 、これらの数値は 2023 年を通じてさらに上昇する可能性があります。

要約すれば

  • LIBOR 移行の背後にあるデータは重要ですが、複雑になる可能性があります。
  • 私たちは、あまりにも多くの詳細で人々を退屈させることなく、できるだけ多くの透明性を提供することを目指しています!
  • はい、2022 年に OTC 市場で Fed Funds で多くの概念が取引されました。
  • これは、FRB が LIBOR から移行するという意味ではありません。
  • SOFR は、米ドル市場で取引されるリスクの量を支配します。
  • これは、市場参加者や読者の意見と一致しています。 データがそれをバックアップすることも重要です！

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