החזרה של TradFi לקריפטו היא משחק חדש, אומר Yu של SEBA

איימי יו אומרת שהיא התקבלה לעבודה כמנכ"לית העסקים של בנק SEBA בהונג קונג בגלל הרקע שלה בשוקי ההון המשרתים קרנות גידור ולקוחות מסחר גדולים אחרים. אבל היא הצטרפה בדיוק כשהלקוחות האלה יצאו מהשוק. הם עומדים לחזור?

[עדכון: היום DigFin פרסם את הסיפור הזה, בנק SEBA מיתוג מחדש כ-AMINA. שמרנו על השם הישן עבור מאמר זה.]

"קהל הלקוחות שלנו השתנה", היא אמרה. אלה שהם משקיעים מוסדיים נסוגו במידה רבה מהמסחר בבורסות קריפטו מרכזיות. חברות מתמחות קריפטו, בינתיים, חיפשו בעיקר גישה לשוקי הכסף בארה"ב, ישירות או באמצעות שטרות כספיים סמליים.

השוק מצפה כעת שרשות ניירות ערך האמריקאית תאשר שורה של קרנות נסחרות בבורסה שעוקבות אחר ביטקוין או את'ריום, או סל של המטבעות הנזילים ביותר: החלטה צפויה עד סוף ינואר 2024.

זה העלה את מחירי הקריפטו: ביטקוין נסחר ב-16,000 דולר בתחילת 2023, וכעת נסחר בקרוב ל-38,000 דולר. Ethereum התחיל את השנה מתחת ל-1,300 דולר וכעת הוא מעל 2,000 דולר.

אנרגיית תעודת סל

אבל כסף מקרנות גידור גדולות בארה"ב עדיין לא נכנס לשוק: עליית המחירים נובעת ככל הנראה מלווייתני קריפטו שהעלו מחירים בשווקים נסחרים דלים.

אבל מוסדות ארה"ב יכולים לגשת לתעודות סל, מכיוון שהם מכשירים מוסדרים עם מבני מס וחשבונאות שהם יכולים להזמין, בעוד שרק קרנות הגידור האגרסיביות ביותר היו מוכנות לסחור במטבעות בודדים בבורסות נקודתיות או נגזרים. אם הם יכולים להשקיע בתעודות סל המוצעות על ידי אנשים כמו בלקרוק ופרנקלין טמפלטון, והם לא רוצים לפספס תנודות גדולות במחיר, הכניסה שלהם עלולה להעלות את מחירי הקריפטו, לפחות לזמן מה.

זה הדשא של יו. היא עבדה בהונג קונג שש שנים באריזה נגזרים סינתטיים עבור JP Morgan עבור לקוחות קרנות הגידור שלה. לאחר מכן בילתה שלוש שנים בהובלת מאמצי BitMEX להרחבת מוצרי הנגזרים שלה למוסדות מסורתיים. במשך שנתיים, 2021-2022, היא ניהלה מכירות עבור אסיה בג'נסיס, חברת אופציות הקריפטו OTC, מסינגפור.

היא חזרה בתחילת 2023 כדי לעמוד בראש העסק החדש של בנק SEBA שהושק בהונג קונג. SEBA הוא אחד משני בנקים בפיקוח שוויצרי המשרתים לקוחות קריפטו (השני הוא בנק Sygnum), והוא השיג רישיונות שוק ההון מהנציבות לניירות ערך וחוזים עתידיים.

בנקאות בסיסית

מה שהסניף בהונג קונג לא עושה זה לקוחות הבנקים. האב השוויצרי שלו יכול לקחת פיקדונות ולהעניק הלוואות, אבל זרוע הונג קונג היא ישות של שוק ההון בלבד.

זה התאים ליו, שנשכרה לעזור ל-SEBA להתגוון ולשרת את סוג קרנות הגידור הגדולות שבהן עסקה לאורך הקריירה שלה. ההתמקדות של הישות השוויצרית היא יותר בניהול עושר, אז היא הביאה את המרפקים החדים של סוחר, קשרים עם שולחנות הציוד הגדולים בארה"ב וניסיון באסיה.

עם זאת, הבעיה שלה השנה הייתה שמערכת הכישורים שלה יצאה מהאופנה.

---

---

יו מציין את התמוטטות ה-FTX בנובמבר 2022 יחד עם עליית הריבית כשתי סיבות להיעדר ביקושים מוסדיים.

קריסת בנק סיליקון ואלי ובנק סילבר גייט בארה"ב במרץ השנה העלתה גם שאלות לגבי בריאותו של כל בנק המשרת קריפטו.

אבל תקלת ה-SVB בסופו של דבר שירתה היטב את SEBA ו-Sygnum: לקוחות ילידי קריפטו היו זקוקים נואשות לבנק שיקבל אותם כמפקידים וייקח את כספי הפיאט שלהם. אבל המשרד בהונג קונג יכול להפנות פניות רק לשוויץ, שם הישות האם יכולה להציע גם פיקדונות והלוואות, כמו גם לאפשר החלפת פיאט/קריפטו ותשלומים.

המוסדות מ-TradFi שהיו פעם פעילים בבורסות מרכזיות כמו BitMEX, FTX ו-Binance נסוגו.

"המסחר הבסיסי הביא הרבה קרנות גידור מסורתיות לגודל קריפטו בארה"ב", אמר יו. (המסחר הבסיסי כולל ניצול ההפרש בין מחיר הספוט של נכס לזה של הנגזר שלו.) "זה היה דומה למסחר בארביטראז' סטטיסטי, היה להם קל להבין, וזה היה כרוך ביותר נזילות והסיכון הנמוך ביותר".

הצעד הבא של TradFi

אחרי שנה שקטה, היא אומרת שהביקוש עולה. "משקיעים מוסדיים נרגשים מהפוטנציאל של תעודות סל", אמרה, וציינה כעת שאפילו הבנקים הפרטיים הגדולים ביותר מציעים מוצרי קריפטו ללקוחות עשירים באסיה. "קיום תעודות סל בארה"ב יהיה סימן חיובי לסוג הנכסים."

אבל היא לא רואה חזרה מיידית לעסקאות בסיס או לאסטרטגיות אחרות המוכרות לקרנות גידור. בעוד תעודות סל עשויות להביא כסף מוסדי, הקריפטו עדיין נמצא במגננה מול הרגולטורים בארה"ב. בתי המשפט בארה"ב שוקלים מגוון מקרים שהובאו על ידי ה-SEC ורגולטורים אחרים. ארה"ב גם הטילה זה עתה קנס עצום של 4 מיליארד דולר על Binance ומבקשת מאסר למייסדה, ז'או צ'אנגפנג, שהודה באשמה בהלבנת כספים.

זה אולי יעזור לפנות את הדרך לתעשיית קריפטו עמידה יותר, אבל זה גם אומר שהדרכים החופשיות - ולפעמים הפליליות - של חילופים מרכזיים הסתיימו. האם קרנות גידור הולכות לסמוך מספיק על הפלטפורמות הללו כדי לחזור לסחור בגודל קריפטו? כמה אטרקטיביות יהיו הזדמנויות המסחר ב"קריפטו 2.0"?

אם המחירים יגדלו כמו רבים בתעשייה מקווים, זה יהיה מספיק מגנט. אבל לעת עתה, יו אומר שהביקוש המוסדי הולך להיות בסיסי.

"הביקוש היום הוא לדברים הפשוטים", אמרה, וציטטה תעודות סל ומוצרי מעקב אחרים. "TradFi לא נכנס עמוק לתוך מטבעות האלט."

אולי יש עניין מסוים בסלי נכסים, אבל היא אומרת שהמשקיעים נצמדים בעיקר לביטקוין ואת'ריום, למעט חריג אחד או שניים - סולנה, למשל, בוערת (מ-13 דולר בינואר לכ-60 דולר כעת).

לדבריה, משקיעים אסייתיים, במיוחד משרדים משפחתיים, מעוניינים במוצרים מובנים שנועדו למזער סיכונים תוך לכידת יתרונות רבים.

מטעמיה, האסימון אינו מבוקש. "הביקוש הזה הוא יותר באירופה", אמרה. עם זאת, גם ל-SEBA וגם ל-Sygnum יש פלטפורמות להזנת נכסים בעולם האמיתי, אבל היא אומרת שהחברה שלה לא תפסה ביקוש. "יש לנו את הטכנולוגיה ואת הפלטפורמה, אבל אנחנו צריכים מקרי שימוש ודרישה ממשקיעים, לא רק מאלה שרוצים לעשות אסימון לנכס", היא אמרה, והוסיפה שהטוקניזציה כנראה יקרה אבל עדיין לא.

היא מציגה בנק מורשה עם זרועות הלוואות ושוק ההון במצב טוב יותר ב-2024 מאשר הבורסות הריכוזיות. "אנשים ישלמו פרמיה כדי לשמור את הנכסים שלהם במקום אחד ולהימנע מסיכוני צד נגדי או פשרה", אמרה. "מה מבוקש ומי פעיל משתנים כל הזמן."

• הפצת תוכן ויחסי ציבור מופעל על ידי SEO. קבל הגברה היום.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. העצים את עצמך. גישה כאן.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. הידע מוגבר. גישה כאן.
• PlatoESG. פחמן, קלינטק, אנרגיה, סביבה, שמש, ניהול פסולת. גישה כאן.
• PlatoHealth. מודיעין ביוטכנולוגיה וניסויים קליניים. גישה כאן.
• מקור: https://www.digfingroup.com/seba-yu/