מי הבא בתור?

מי הבא בתור?

חותמת זמן: 23 בינואר 2024 6:15
צומת המקור: 3081220

תקציר מנהלים

  • בתגובה לאישור חבילת תעודות סל של ביטקוין, Ether ו-Altcoins עלו חזק בשבוע שעבר. ETH הצליחה לעלות על BTC בפעם הראשונה מאז אוקטובר 2022.
  • ETH ראתה גם פעילות מוגברת בשוק הנגזרים, מה שמסמן על שינוי אפשרי בתזרימי ההון. הביטקוין נותר דומיננטי במחזורי הריבית והמסחר הפתוחים, אולם ה-ETH החזיר לעצמו מקום מאז אישורי ה-ETF.
  • אנו גם מעריכים את הביצועים היחסיים של סולאנה, אסימוני קנה מידה ואינדקסים שונים של מגזרים ביחס ל-BTC ו-ETH כמדד לתיאבון הסיכון בעולם שלאחר תעודת סל.

שוקי הנכסים הדיגיטליים חוו עלייה בספקולציות לקראת אישורי תעודת הסל של ביטקוין, עם אירוע מכירה כללי של החדשות שהתקיים בימים הבאים. כפי שדיברנו במהדורה האחרונה שלנו (WoC-03), השוק תמחר ללא ספק את האירוע כמעט לשלמות. מחירי הביטקוין ירדו מאז ב-18%, וירדו עד למועד כתיבת שורות אלה עד ל-39.5 אלף דולר.

למרות התיקון הזה, המשקיעים ממשיכים להסתכל קדימה, ושואלים את השאלה: מי הבא בתור? האם יהיה סבב חדש של ספקולציות לגבי אישור פוטנציאלי של ETH ETF? האם סולאנה תמשיך לעלות על ETH ו-BTC? או האם יש כעת תיאבון לסיכון ואסימוני שווי שוק קטנים יותר?

תרשים ספסל עבודה חי

פוסט ספקולציות של תעודת סל

שווקי הנכסים הדיגיטליים חוו ביצועים חזקים מאוד מאז אמצע אוקטובר, כאשר הספקולציות של תעודות סל ונרטיבים של רוטציית הון שלטו.

שווי השוק של ביטקוין גדל ב-+68.8% מאז הגישו לראשונה בלקרוק את תעודת הסל שלהם, ושווי השוק המצטבר של Altcoin הלך בעקבותיו, ועלה ב-+68.9%. עם זאת, Ethereum ראה מומנטום יחסי איטי יותר, תוך ביצועים נמוכים יותר מתחום האלטקוין הרחב ב-17%.

תרשים ספסל עבודה חי

בהתרחקות, אנו יכולים לראות שביטקוין בדרך כלל היה דומיננטי יותר ויותר במהלך השנים האחרונות. מאז קריסת FTX בנובמבר 2022, BTC הגדילה את דומיננטיות שווי השוק שלה מ-38.9% ל-49.8%.

מצד שני, ETH שמרה על דומיננטיות שווי השוק שלה, שנעה בין 18.9% ל-18.2%. מדובר בעיקר ב-Altcoins שאיבדו נתח שוק בשווקי הקריפטו כאשר הדומיננטיות של שווי השוק שלהם ירדה מ-28.3% ל-24.2%, בעוד ש-Stablecoins גם הקטינו את חלקם מ-13.9% ל-7.8%.

תרשים חי

זמן קצר לאחר אישור תעודת סל הביטקוין, מספר מנפיקים הגישו או הציעו נכונות לתמוך בתעודת סל נקודתית עבור Ethereum. למרות שקבלת אישור לתעודת סל מבוססת ETH עשויה להיות מאתגרת יותר בגלל שה-SEC אולי מחשיבה את Ether יותר כחוזה השקעה, נראה היה שהשווקים הביעו אופטימיות.

מחירי ETH זינקו ביותר מ-20% ביחס ל-BTC בשבועות האחרונים, מה שגרם לביצועים החזקים ביותר מאז סוף 2022 על בסיס רבעוני, חודשי ושבועי.

תרשים ספסל עבודה חי

זה עולה בקנה אחד עם התאוששות קטנה בדומיננטיות שווי השוק של ETH ושל Altcoins באופן כללי. בהשוואה לביטקוין, ETH צברה 2.9% בדומיננטיות של שווי השוק.

תרשים חי

במקביל, היקף הרווחים הנקיים הנעולים על ידי משקיעי ETH הגיע לשיא רב-שנתי חדש. בעוד שלקיחת הרווחים גדלה מאז אמצע אוקטובר, השיא ב-13 בינואר הגיע ליותר מ-900 מיליון דולר ליום, בהתאם למשקיעים המנצלים את המומנטום של 'מכור את החדשות'.

תרשים ספסל עבודה חי

סנטימנט שוק חיובי עבור ETH נתמך על ידי אינדיקטור נוסף: רווח/הפסד נטו לא ממומשים (NUPL) עבור מחזיקי אסימונים לטווח קצר. STH-NUPL חצתה מעל 0.25 בפעם הראשונה מאז נובמבר-2021 ATH.

זה מרמז שגם מידה של סנטימנט שוק אופטימי מתגנבת ל-ETH, אבל היא גם רמה שבה השווקים נוטים לקחת הפסקה ולעכל לחץ הפצה על רווחים. היסטורית, סוג זה של שינוי סנטימנט עבור מחזיקי טווח קצר התרחש במקביל לשיאים מקומיים במהלך מגמת עלייה של מאקרו.

תרשים מתקדם חי

נגזרים מעבירים פוקוס

בהתחשב בעלייה האחרונה של Ethereum, כדאי לבחון את שווקי הנגזרים שלו כדי להעריך כיצד מגיבים השווקים הממונפים. בשבועות האחרונים אנו יכולים לראות עלייה משמעותית בנפח הסחר הן בחוזים עתידיים והן בחוזי אופציות. יחד, שווקי ETH חוו נפח סחר כולל של 21.3 מיליארד דולר ליום, העולה על הנפח הממוצע של 2023 (13.9 מיליארד דולר), אך הוא עדיין רחוק מהרמות האופייניות שנראו בשנים 2021 עד 2022.

תרשים ספסל עבודה חי

אנו יכולים גם להשוות את קנה המידה היחסי של שווקי נגזרים של ETH ל-BTC, בהתחשב בדומיננטיות של ריבית פתוחה בחוזים עתידיים. ההחלפות התמידיות של BTC היוו 55% מהריבית הפתוחה בינואר 2022, שמאז עלתה ל-66.2%.

לעומת זאת, דומיננטיות האינטרס הפתוחה של ETH ירדה מ-45% ל-33.8% בין 2022 ל-2024. עם זאת, בעקבות אישור ה-ETF, ETH החזירה לעצמה חלק מהשוק, כשהדומיננטיות שלה התאוששה ל-40% בערך לפי מדד זה.

תרשים ספסל עבודה חי

יש גם פרמיית שיעור מימון גדולה יחסית לחוזים עתידיים על ETH, המעידה על פרמיית סיכון גבוהה יחסית לביטקוין. בשלושת החודשים האחרונים, שיעורי המימון של ETH עלו על אלו של BTC, אך לא עלו בצורה משמעותית בשבועות האחרונים. זה מצביע על כך שעדיין לא חלה עלייה משמעותית בהימורים בריבית ספקולטיבית על תנועות מחירים גבוהות יחסית עבור אתר.

מעניין שכאשר מרווח שיעורי המימון של ETH-BTC עולה על הממוצע לשנה אחת שלו, הוא בדרך כלל מתיישב עם השיאים המקומיים עבור מחירי ETH.

תרשים ספסל עבודה חי

ETH או Altcoins?

שווקי הנכסים הדיגיטליים הם תחרותיים ביותר, ו-ETH לא רק נלחמת על זרימת הון מול ביטקוין, אלא גם ביחס לאסימוני בלוקצ'יין אחרים של שכבה 1.

סולאנה (SOL) הייתה בולטת בולטת בשנת 2023, כשראתה ביצועי מחיר יוצאי דופן בשנה שעברה, למרות כישלונות משמעותיים עקב הקשר שלה עם FTX. SOL צברה נתח שוק ניכר במהלך 12 החודשים האחרונים, כאשר יחס SOL/BTC נע בין 0.0011 ל-0.0005 SOL/BTC.

יחס ה-SOL/BTC גדל ב-290% מאז אוקטובר 2023, והציג ביצועים טובים יותר מ-ETH במהלך תקופה זו. מעניין שבניגוד ל-ETH, המחיר של SOL לא חווה שיערוך משמעותי כלפי מעלה לאחר אישורי תעודת הסל BTC.

תרשים חי

כפי שצוין בתחילת דוח זה, שווי השוק של Altcoin עלה בכמעט 69% מאז הגשת תעודת סל ה-BlackRock Bitcoin ETF. כאשר אנו מפרקים את שוק האלטקוין למגזרים שונים, מתברר שלמגמה זו יש מניע בעיקר הקשור לאסימונים הקשורים לפתרונות קנה מידה של Ethereum כגון OP, ARB ו-MATIC.

אסימוני Staking ו-GameFi גם הם עלו על BTC מאז סוף השנה שעברה. יחס Staking-Token/BTC עלה ב-103% בתחילת 2023, אך לאחר מכן ירד ב-65% עד למציאת תחתית בדצמבר. באופן דומה, יחס GameFi-Token/BTC עלה ב-55%+ בפברואר 2023 ומאז ירד ב-75%.

אסימוני ה-Scaling הגיעו לביצועי השיא שלהם בהמשך השנה, כאשר יחס Scaling-Token/BTC עלה ב-+95% ברבעונים השני והרבעון השלישי של 2. חשוב לציין שאסימון הארביטרום הושק רק במרץ 3, מהווה נקודת טריגר צפויה על ביצועים גבוהים יותר.

כל המדדים חוו עלייה קלה לאחר אישור תעודת סל הביטקוין, אינדיקציה נוספת לתיאבון סיכון מסוים כאשר BTC נמכר לאחר החדשות.

תרשים חי

אולם בהשוואה ל-ETH, Altcoins פשוט לא החזיקו מעמד בשבועות האחרונים. ETH השיגה ביצועים טובים יותר מ-Altcoins באופן כללי, וצברה +4.2% בדומיננטיות העולמית. זה הופך את ETH למנצחת הגדולה ביותר בתנועות השוק לאחר אישור תעודות סל.

תרשים חי

סיכום ומסקנה

האישור של תעודות הסל החדשות של ביטקוין הפך לאירוע מכירת חדשות קלאסי, מה שהוביל לכמה שבועות סוערים בשוק. ETH ראתה פרץ של ביצועים גבוהים יותר, והופיעה כמנצחת לטווח הקצר. משקיעי ETH רשמו שיא רב-שנתי ברווחים הממומשים נטו, דבר המצביע על נכונות מסוימת למכור את הספקולציות על רוטציה פוטנציאלית של ETH ETF.

סולנה הפכה גם למתחרה חזקה בתחרות הבלוקצ'יין בשכבה 1 עד 2023, אם כי לא ראתה כוח ניכר בשבועות האחרונים. גם מגזר האלטקוין הכללי צבר מומנטום מהתרגשות תעודות הסל, כשהמשקיעים מתחילים להפעיל גל ספקולטיבי נוסף בהמשך הדרך.

כתב ויתור: דוח זה אינו מספק עצות השקעות. כל הנתונים מסופקים למטרות מידע וחינוך בלבד. שום החלטת השקעה לא תתבסס על המידע המסופק כאן ואתה האחראי הבלעדי להחלטות ההשקעה שלך.

יתרות החליפין המוצגות נגזרות ממסד הנתונים המקיף של תוויות הכתובות של Glassnode, אשר נאספות הן באמצעות מידע חילופי שפורסם רשמית והן באמצעות אלגוריתמים קנייניים של אשכולות. למרות שאנו שואפים להבטיח את הדיוק המרבי בייצוג יתרות החליפין, חשוב לציין כי נתונים אלה עשויים שלא תמיד לכלול את מכלול הרזרבות של הבורסה, במיוחד כאשר הבורסות נמנעות מלחשוף את הכתובות הרשמיות שלהן. אנו קוראים למשתמשים לנקוט משנה זהירות ושיקול דעת בעת שימוש במדדים אלו. Glassnode לא תישא באחריות לכל אי התאמות או אי דיוקים אפשריים. אנא קרא את הודעת השקיפות שלנו בעת שימוש בנתוני החלפה.

בול זמן:

עוד מ גלסנודה