Un dollaro USA in difficoltà avrà un impatto sugli investitori immobiliari?

Un dollaro USA in difficoltà avrà un impatto sugli investitori immobiliari?

Timestamp: 27 aprile 2023 10:00
Nodo di origine: 2612946

Ogni grande impero che è venuto prima degli Stati Uniti alla fine è caduto. Alcuni sono caduti, almeno in un certo senso, con grazia, come la Gran Bretagna. Altri, come l'antica Roma, beh, non così tanto. 

Mentre scrivo queste parole, sempre più inchiostro è stato versato riguardo all’incombente minaccia all’ordine mondiale guidato dagli americani. Parole come “de-dollarizzazione” e “mondo multipolare” vengono spesso citate, forse simultaneamente o addirittura in modo intercambiabile.

E in effetti, la “de-dollarizzazione” sta avvenendo, anche se non si avvicina nemmeno lontanamente alla velocità descritta da alcuni profeti di sventura. E probabilmente ci troviamo già in un “mondo multipolare” in cui gli Stati Uniti non sono più l’unica superpotenza. Invece, una nuova guerra fredda – questa volta tra Stati Uniti e Cina – sembra essere scoppiata mentre Est e Ovest ancora una volta si biforcano e la globalizzazione rallenta e inizia a invertire la rotta.

Non sorprende che ciò che accadrà nei prossimi anni avrà un impatto significativo sugli investitori. Ma prima, eliminiamo l’iperbole e descriviamo cosa sta succedendo esattamente.

Un corso intensivo sulla storia delle valute di riserva

Prima della Grande Depressione, gli Stati Uniti e la maggior parte degli altri paesi aveva una valuta sostenuta dall’oro. In altre parole, i cittadini potrebbero riscattare i loro dollari in lingotti d’oro. Ciò rimase vero finché Franklin D. Roosevelt non interruppe quel collegamento durante la Grande Depressione. 

Sebbene la maggior parte delle valute fosse convertibile in oro, ciò veniva fatto raramente. E durante gran parte del 19° secolo e la prima metà del 20° secolo, la sterlina britannica era la valuta di riserva del mondo. Fu la seconda guerra mondiale a cambiare la situazione, poiché la Gran Bretagna si indebitò enormemente per pagare la guerra (raggiungendo il 270% del Pil) che la posizione della sterlina è stata gravemente erosa. 

Tanto che, infatti, quando la Gran Bretagna, insieme a Francia e Israele, invase l'Egitto durante la crisi di Suez del 1956, gli Stati Uniti posero di fatto il veto all’azione facendo pressioni sul Fondo monetario internazionale affinché negasse l’assistenza finanziaria alla Gran Bretagna. Senza tale assistenza, la Gran Bretagna, che un tempo deteneva la valuta di riserva mondiale, dovrebbe svalutare in modo umiliante la propria valuta. La Gran Bretagna decise di ritirarsi dall’Egitto (e alla fine svalutò la sua moneta nel 1967, comunque).

Mentre la crisi di Suez simboleggiava il cambio della guardia, il passaggio dalle sterline ai dollari era quasi codificato l'accordo di Bretton Woods del 1944. Questo accordo aprì una “finestra dell’oro”, consentendo alle nazioni (ma non agli individui) di convertire i dollari in oro ad un tasso fisso di 35 dollari l’oncia. A quel tempo, la maggior parte del mondo era devastata e gli Stati Uniti controllavano ben due terzi della fornitura mondiale di oro. Bretton Woods ha quasi ufficializzato che il dollaro era ora il supremo. 

Tuttavia, tale potere di solito porta all’eccesso. E l’eccezionalismo americano, in questo caso, significava semplicemente un eccesso eccezionale. Gli Stati Uniti si ritrovarono ben presto a dover ridurre le loro riserve di oro, poiché i “burro e armi” degli anni ’1960 (la guerra del Vietnam e i programmi della Great Society) costavano una fortuna. Per pagare entrambi gli Stati Uniti stamparono grandi quantità di denaro, provocando il deprezzamento della valuta. Ricordate, però, che il sistema di Bretton Woods prevedeva un tasso di cambio fisso per l’oro. Quando i dollari persero il loro valore, l’oro venne ancora valutato a 35 dollari l’oncia, e iniziò una corsa alle riserve auree americane.

Così, nel 1971, Nixon chiuse la finestra d'oroe i dollari non erano più convertibili in oro.

Ora, il dollaro era la valuta di riserva del mondo, eppure era sostenuto da nient’altro che dalla “piena fiducia e credito del governo degli Stati Uniti”. All’epoca, ciò lasciava un po’ a desiderare, soprattutto considerando tutto il denaro che gli Stati Uniti avevano stampato per contribuire a pagare così tante armi e così tanto burro. Gli Stati Uniti cominciarono a soffrirne Stagflazione con una crescita bassa e tassi di inflazione costantemente superiori al 10%. 

Gran parte della ragione di tale inflazione era che c’erano troppi dollari a caccia di troppo pochi beni. Per alleviare questa pressione, l’amministrazione Nixon stipulò un accordo con l’Arabia Saudita nel 1974, che portò a quello che oggi viene definito il petrodollaro.

In base a questo e ai successivi accordi, l’Arabia Saudita e tutti i membri dell’OPEC venderebbero petrolio esclusivamente in dollari. Poi, come Investopedia note, “i successivi accordi hanno utilizzato i proventi delle esportazioni di petrolio saudita per pagare gli aiuti statunitensi e i progetti di sviluppo in Arabia Saudita e per finanziare le vendite di armi statunitensi al regno”.

Il petrodollaro ha aumentato la domanda di dollari e ha anche creato un motivo importante per cui altri paesi li hanno immagazzinati. E così fecero. Nel 1975, un completo 84.6% delle valute tenute in riserva erano dollari. Dopo aver oscillato per un po', nel 71.1 si è stabilizzato al 2000%. Poi, beh, le cose hanno cominciato a sgretolarsi, anche se lentamente.

Le cose non andarono a buon fine?

Dopo che la Russia ha invaso l’Ucraina nel febbraio 2022, la Russia è diventata rapidamente il paese più sanzionato al mondo, superando di tre volte l’Iran per quel titolo incerto. Sfortunatamente, però, le sanzioni non hanno funzionato e il rublo russo ha colpito il suo livello più forte dal 2015.

Forse questo era un segno dell’erosione della posizione economica dell’America nel mondo. Da allora, un vasto numero di paesi ha abbandonato del tutto o in parte il dollaro per il commercio. Non sorprendentemente, Iran ed Russia abbandonato il dollaro. Ma in aggiunta, India ha firmato un accordo petrolifero con la Russia che rinuncia al dollaro, come ha fatto Brasil con la Cina. La Francia sta facendo lo stesso, portando la de-dollarizzazione direttamente nel cuore della NATO. E così è Arabia Saudita, il progenitore del petrodollaro.

Quindi, inutile dirlo, la preminenza del petrodollaro è messa alla prova. Ora, è importante notare che questa non è di per sé una de-dollarizzazione. Lo standard di riserva del dollaro riguarda le valute detenute dai governi mondiali, non le valute con cui commerciano. Tuttavia, l’allontanamento di quest’ultima dal dollaro non fa ben sperare che il dollaro rimanga il paese egemone del mondo.

E questo è ciò che sta accadendo, anche se a un ritmo molto lento e costante. Nel corso dei primi 23 anni di questo secolo, abbiamo visto un notevole calo nello status di valuta di riserva del dollaro, scendendo dal 71% a meno del 60%.

Allo stesso tempo, gli Stati Uniti stanno flirtando con le stesse cose che hanno fatto crollare la sterlina e la Finestra d’Oro: troppo debito. 

Il deficit commerciale degli Stati Uniti è negativo da decenni ed è ancora negativo $ 948.1 miliardi nel 2022, in crescita di oltre il 10% rispetto al 2021. E il deficit del bilancio federale è ancora peggiore, a $ 1.1 trilioni solo durante la prima metà dell’anno fiscale 2023, in aumento del 63% rispetto al 2021. 

Bipartisan Policy Center

E non c’è né il Covid né il lockdown a spiegarlo.

Dovremmo farci prendere dal panico?

Le implosioni fiscali raramente assomigliano a quelle della vita reale. Dopotutto, gli Stati Uniti si sono ripresi dalla Grande Depressione e dalla Grande Recessione, almeno in tempi relativamente brevi. Il collasso di un paese è solitamente dovuto a una guerra o a una rivoluzione. Pensiamo ai Goti con Roma, ai bolscevichi in Russia, agli americani, inglesi e russi con la Germania, ecc.

Il disfacimento fiscale può svuotare e lasciare le nazioni vulnerabili a tale distruzione, ma raramente distrugge un paese da solo. E non sembra esserci nessuno in grado di minacciare militarmente gli Stati Uniti. Dovremmo anche ricordare che la Gran Bretagna non è crollata dopo che la sterlina è scesa al secondo posto dietro al dollaro. 

A questo punto, l’unico possibile contendente al dollaro è lo yuan cinese. Non è possibile che il dollaro scenda al terzo posto, e c’è ancora molta strada da fare solo per scendere al secondo. 

Nonostante molti profeti di sventura, teste più fredde su entrambi i fronti destra ed a sinistra hanno messo in guardia contro le delusioni dell’opposto della grandezza. Notano che “lo yuan cinese non ha adottanti al di fuori della Cina” e che “le nazioni produttrici di petrolio del Medio Oriente hanno altri motivi per restare fedeli al dollaro. Uno dei fattori cruciali è che la maggior parte delle loro valute sono ancorate al biglietto verde, richiedendo un afflusso costante di dollari per sostenere l’accordo”.

Inoltre, nonostante l’incoscienza fiscale che ha abbracciato molteplici amministrazioni sia da parte dei repubblicani che dei democratici, gli Stati Uniti lo hanno ancora fatto la più grande economia del mondo. Il PIL degli Stati Uniti è di 20.49 trilioni di dollari, il 50% più grande di quello della Cina e solo qualche trilione in meno rispetto ai successivi otto paesi messi insieme.

E va sottolineato anche Robb Nunn lo ha fatto succintamente, ci sono altri motivi per cui il dollaro USA non sta seguendo la strada del Dodo. Uno è che è sostenuto dall’esercito più potente del mondo.

Cosa significa questo probabilmente per gli Stati Uniti e gli investitori??

Ciò a cui stiamo assistendo è improbabile che sia una calamità, ma è invece il lento ma costante deterioramento del dollaro come unica valuta di riserva del mondo. Il futuro è probabilmente quello di un mondo “multipolare”, in cui il dollaro rappresenterà la pluralità delle riserve mondiali, ma non più la posizione dominante che ha avuto per così tanto tempo.

Ciò significa che torneranno sulle coste degli Stati Uniti più dollari che una volta erano occupati nei conti di riserva di alcuni paesi stranieri. Non uno tsunami di dollari in ritorno, ma una quantità degna di nota in un flusso relativamente costante.

Allo stesso tempo, commercio globale e integrazione sta rallentando ed è probabile che si riduca mentre i paesi si ridimensionano con politiche più nazionaliste e il mondo si divide nuovamente tra Est e Ovest. Anche se questo ha i suoi vantaggi, i bassi costi non sono tra questi.

Inoltre, il la generazione dei baby boomer sta andando in pensione, sottraendo alla forza lavoro una percentuale sproporzionata del bacino di manodopera. E questo è un fenomeno globale. Gli Stati Uniti non sono nemmeno vicini al peggio quando si tratta di capovolgimento piramidi demografiche.

Questi nuovi pensionati stanno e passeranno dalla modalità di risparmio alla modalità di spesa. Come lo stratega geopolitico Peter Zeihan note,

“Nel periodo dal 1990 al 2020… tutti i paesi più ricchi e con maggiore mobilità verso l’alto del mondo si trovavano nella fase ricca di capitale del processo di invecchiamento più o meno contemporaneamente. Nel corso di questi tre decenni ci sono stati molti paesi con molti giovani tra i quaranta e i sessant’anni, la fascia di età che genera più capitale… Collettivamente, i loro risparmi hanno spinto verso l’alto l’offerta di capitale mentre abbassando il costo del capitale…” 

Ma una volta che i Baby Boomer iniziano ad andare in pensione (come già stanno facendo), i conti cambiano,

“Non solo non c’è nulla di nuovo da investire, ma gli investimenti che fanno tendono ad essere ridistribuiti da azioni ad alto rendimento, obbligazioni societarie e attività estere a investimenti a prova di inflazione, a prova di crollo del mercato azionario e crollo valutario. -prova." (La fine del mondo è solo l’inizio, pag. 200-202)

In breve, l’erosione dell’egemonia del dollaro, i deficit fiscali, l’allontanamento dalla globalizzazione e la riduzione dei risparmi dei baby boomer in pensione eserciteranno una significativa pressione al rialzo sui tassi di interesse.

L'inflazione negli Stati Uniti si è raffreddato notevolmente dai massimi del 2022. Ma sul lungo termine, i “bei vecchi tempi” dei tassi di interesse a 3 e 4 sono probabilmente un ricordo del passato. C’è semplicemente troppa pressione al rialzo sui prezzi e sui tassi di interesse.

Già se ne è parlato spostare l’obiettivo di inflazione della Fed del 2% fino al 3 o 4%. Sebbene il presidente della Fed Jerome Powell abbia finora rifiutato tali idee, probabilmente diventeranno inevitabili in un futuro relativamente prossimo.

Date le tendenze a lungo termine, mi renderebbe riluttante a rifinanziare i vecchi mutui a 3 e 4, anche se i tassi tornassero a 5. (A meno che, ovviamente, tu non abbia un posto davvero buono dove investire i soldi che rifinanzia.) Anche i tassi fissi sono migliori di quelli regolabili, almeno una volta che i tassi scendono dal loro massimo attuale.

Sebbene nessuno abbia la sfera di cristallo, sembra che i tassi stiano scendendo nel breve termine, ma tutti i segnali puntano verso tassi di interesse persistentemente più alti nel lungo termine.

Chiudi PIÙ affari in MENO tempo per MENO soldi

Ricchezza senza contanti ti preparerà completamente a trovare lead fuori mercato, scoprire le motivazioni dei venditori, negoziare con sicurezza, concludere più affari, costruire una squadra e molto altro ancora. Questo libro di Pace Morby ha tutto ciò di cui hai bisogno per diventare un investitore milionario senza utilizzare il tuo capitale.

Nota di BiggerPockets: Queste sono opinioni scritte dall'autore e non rappresentano necessariamente le opinioni di BiggerPockets.

Timestamp:

Di più da Tasche più grandi